Megnezzuk a macro helyzetet egy associate Bond manager szemevel?
Ha a fonokeim 20 eve megkerdeztek volna, mit varok a mai helyzetben, azt irtam volna.
,
1)A vilaggazdasag soha nem volt ennyire eladosodva.
A 2000. evben a vilag ossz adossaga 83Trill$ volt. Most meg, 2022ben 295 Trill.
.
Ugy is nezhetjuk, hogy ugyan a GDP 2000. ev ota emelkedett szepen 33.5 Trill---->85 Trill,
de az adossag nagyjabol 1.4x akkora sebesseggel emelkedett.
Ugy is mondhato, 1$ GDP emelkedes, az kerem, 1.40 $ adossag novekedesbe kerult.
.
2)Az egesz robbanasszeru eladosodast azert lehetett megcsinalni, mert a kamatok zerora estek.
Nos, jegyezzuk meg: 2000. ev elejen a US10Y treasury kamat 6,5% volt (!), most meg 2.0%.
.
Igen, bar az adossag oriasi luftballonra nott, de a kamatfizetes sulya megis csokkent.
Peldaul az USA 2000. evben a kamatfizetes elvitte a GDP 19%-at, mostanaban csak 12% reszet.
.
3)Ez a kenyelmes helyzet van most gyorsan megvaltozoban.
Mert az inflacio emelkedik, megpedig nagy tempoban.
USA-ban 7.5%, az EU atlaga meg 5.2%. Muszaj kamatot emelni.
Sokan mar emeltek is kamatot. A Brazil, Orosz, India bankok mar 1.5-3% emeltek eddig. Az MNB is.
.
Az is lehet tudni, hogy a vilagban az adossagok futamideje megnott.
A 2000. evben a futasmido 5 ev volt atlagosan, most kozel 7.5 ev az atlag.
Szoval, eleg jol lehet a 10Y vagy 5Y Bond kamattal modellezni, mi varhato. Persze atlagosan.
,
4)Az varhato, hogy az inflaciot kovetni fogja a kamat.
Kizartnak lehet gondolni, hogy nem fog 6.5%-ig emelkedni atlagosan az USA kamat,
mire megfekezik majd.
HA tudjuk, hogy 1% kamat emelkedes most nagyjabol -9% bond arfolyam esest jelent?
Akkot 6.5% Bond kamat emelkedes, az durvan 6.5*9%=58.5% Bond arfolyam eses volna.
Ha Bond ennyit esik a hitel piacon, akkor nagyjabol ennyit vagy tobbet fognak esni a reszvenyek.
Mert serulekenyebbek, nagyobba volatilitas, meg egyes cegek osszedolese panikot tud okozni.
.
(Ez a szamolas nem legbol kapott. Nem mas, mint a Greenspan-fele FED modell, hajdanaban, 1998 tajan igy kalkulalt a FED akkori elnoke. Akkoriban rengeteget foglalkoztak ezzel. )
.
5)Nem egyforman fogja sujtani ez a helyzet az allamokat sem. Mint fo adosokat, hanem meglepoen
elteroen. Es megint maskeppen a cegeket es maskeppen a magan szemelyeket.
Ha az allam 6.5% kamatra kell keszuljon? nos, akkor a cegek inkabb 8.5%-ra. Maganszemelyek 9-10%.
.
6) Tegyuk fel, hogy a piac jol araz most. Es nezzuk meg, mukodik-e ez a modell most.
.
Akkor a US10Y kamat eddig a minimalisrol 0.5%--->2.0%, tehat 1.50% mertekben emelkedett,
es a 10Y Bond esett 140--->126 mai szintre, szoval 14 pontot.
Akkor tehat stimmel is a fenti szamitas eddig.
Most ott tartunk, a 1.50% kamat emelkedes, 14% eses a hitelpiacon.
Valoban, az a +1% kamat emelkedes, -9% eset indukal.
.
7)Es a tozsde?
Nos, eddig DOW 36.600--->33.200 esett, aztan felkorrigalt. Szoval, esett -10% korul.
Ez is stimmel, a fenti modell a tozsden is mukodni latszik.
Igez, most felkorrigalasban van. Hiszen a FED meg nem is emelt.
A rovid kamatokban meg lehet 0% korul tobzodni. Ez tud okozni 50-60% felkorrekciot.
.
Itt tartunk most.
Ev vegere varhatoan meglesz a 4 db 0.25% kamat emeles. Ha az inflacio nem csitul, akkor megeshet,
hogy 1.50-1.75% kamat emelkedes lesz. Az persze ujabb 4-8% DOW esest jelentene a fenti modellben.
.
En nem hiszem, hogy SPY meg egyszer felmenne jelentosen 4800 fole.
Talan nem kizart, es a daytrade-ben is meg lehetsegesnek tunik, hogy meg egy ATH csucsot csinal.
A max, amit valami super jo esemeny miatt varok, az SPY= 4800-5000 sav mint uj ATH.
De sokkal tobbet nem varnek iden.
Szerintem a realitas ev vegere DOW 30-33k sav, SPY 4000-4200 sav.
Ha a fonokeim 20 eve megkerdeztek volna, mit varok a mai helyzetben, azt irtam volna.
,
1)A vilaggazdasag soha nem volt ennyire eladosodva.
A 2000. evben a vilag ossz adossaga 83Trill$ volt. Most meg, 2022ben 295 Trill.
.
Ugy is nezhetjuk, hogy ugyan a GDP 2000. ev ota emelkedett szepen 33.5 Trill---->85 Trill,
de az adossag nagyjabol 1.4x akkora sebesseggel emelkedett.
Ugy is mondhato, 1$ GDP emelkedes, az kerem, 1.40 $ adossag novekedesbe kerult.
.
2)Az egesz robbanasszeru eladosodast azert lehetett megcsinalni, mert a kamatok zerora estek.
Nos, jegyezzuk meg: 2000. ev elejen a US10Y treasury kamat 6,5% volt (!), most meg 2.0%.
.
Igen, bar az adossag oriasi luftballonra nott, de a kamatfizetes sulya megis csokkent.
Peldaul az USA 2000. evben a kamatfizetes elvitte a GDP 19%-at, mostanaban csak 12% reszet.
.
3)Ez a kenyelmes helyzet van most gyorsan megvaltozoban.
Mert az inflacio emelkedik, megpedig nagy tempoban.
USA-ban 7.5%, az EU atlaga meg 5.2%. Muszaj kamatot emelni.
Sokan mar emeltek is kamatot. A Brazil, Orosz, India bankok mar 1.5-3% emeltek eddig. Az MNB is.
.
Az is lehet tudni, hogy a vilagban az adossagok futamideje megnott.
A 2000. evben a futasmido 5 ev volt atlagosan, most kozel 7.5 ev az atlag.
Szoval, eleg jol lehet a 10Y vagy 5Y Bond kamattal modellezni, mi varhato. Persze atlagosan.
,
4)Az varhato, hogy az inflaciot kovetni fogja a kamat.
Kizartnak lehet gondolni, hogy nem fog 6.5%-ig emelkedni atlagosan az USA kamat,
mire megfekezik majd.
HA tudjuk, hogy 1% kamat emelkedes most nagyjabol -9% bond arfolyam esest jelent?
Akkot 6.5% Bond kamat emelkedes, az durvan 6.5*9%=58.5% Bond arfolyam eses volna.
Ha Bond ennyit esik a hitel piacon, akkor nagyjabol ennyit vagy tobbet fognak esni a reszvenyek.
Mert serulekenyebbek, nagyobba volatilitas, meg egyes cegek osszedolese panikot tud okozni.
.
(Ez a szamolas nem legbol kapott. Nem mas, mint a Greenspan-fele FED modell, hajdanaban, 1998 tajan igy kalkulalt a FED akkori elnoke. Akkoriban rengeteget foglalkoztak ezzel. )
.
5)Nem egyforman fogja sujtani ez a helyzet az allamokat sem. Mint fo adosokat, hanem meglepoen
elteroen. Es megint maskeppen a cegeket es maskeppen a magan szemelyeket.
Ha az allam 6.5% kamatra kell keszuljon? nos, akkor a cegek inkabb 8.5%-ra. Maganszemelyek 9-10%.
.
6) Tegyuk fel, hogy a piac jol araz most. Es nezzuk meg, mukodik-e ez a modell most.
.
Akkor a US10Y kamat eddig a minimalisrol 0.5%--->2.0%, tehat 1.50% mertekben emelkedett,
es a 10Y Bond esett 140--->126 mai szintre, szoval 14 pontot.
Akkor tehat stimmel is a fenti szamitas eddig.
Most ott tartunk, a 1.50% kamat emelkedes, 14% eses a hitelpiacon.
Valoban, az a +1% kamat emelkedes, -9% eset indukal.
.
7)Es a tozsde?
Nos, eddig DOW 36.600--->33.200 esett, aztan felkorrigalt. Szoval, esett -10% korul.
Ez is stimmel, a fenti modell a tozsden is mukodni latszik.
Igez, most felkorrigalasban van. Hiszen a FED meg nem is emelt.
A rovid kamatokban meg lehet 0% korul tobzodni. Ez tud okozni 50-60% felkorrekciot.
.
Itt tartunk most.
Ev vegere varhatoan meglesz a 4 db 0.25% kamat emeles. Ha az inflacio nem csitul, akkor megeshet,
hogy 1.50-1.75% kamat emelkedes lesz. Az persze ujabb 4-8% DOW esest jelentene a fenti modellben.
.
En nem hiszem, hogy SPY meg egyszer felmenne jelentosen 4800 fole.
Talan nem kizart, es a daytrade-ben is meg lehetsegesnek tunik, hogy meg egy ATH csucsot csinal.
A max, amit valami super jo esemeny miatt varok, az SPY= 4800-5000 sav mint uj ATH.
De sokkal tobbet nem varnek iden.
Szerintem a realitas ev vegere DOW 30-33k sav, SPY 4000-4200 sav.
Financial Forecasts
cimu topic folytatasa. Minden fenti temaba vago hozzaszolast szivesen latunk.