nem elfelejtve, hogy a Tpt.-be rövid ideig bekerült, hogy tőzsdeváltás esetén nem kell kifizetni (legalább saját tőke értéken) a tulajdonosokat, ha azok nem akarnak tovább részt venni a cégben ilyen feltételekkel.
Ezt használta ki V.G. és elmenekítette a cége Magyarországról.
A KBC igen csak visszafogta magát:
"Nem zárt gyenge első félévet a PannErgy. A vállalat 1,1
milliárd forintos EBITDA eredményt ért el, ami közel 50 százalékkal
jobb a tavalyi számnál. Közben a menedzsment kiemelte, hogy a számok
összhangban vannak a korábbi tervekkel, ami 2,4 milliárd forintos EBITDA
eredményt jelent a teljes 2017-es üzleti évre vonatkozóan."
Indi 460 Nagyobb tetel 460-nal 6,5k
Ha mindenki betarazott a jo jelentesre, akkor ki fog venni? Es a romlo piaci hangulatot se hagyjatok ki a szamitasbol. Jo kereskedest mindenkinek!
Itt nem lesz addig oszti, amig az nem éri meg Bokornak. Márpedig jelenleg nem éri meg neki. :( oszti jelenleg egy fikció, akkor lehet belőle vmi h Bokornak lesz legalább 2 millió részvénye. Azt hiszem ennyi volt Lazarus opcio.
Ettol persze lehet hatcaz, de egyenlőre nem az osztitol lesz annyi.
Jó estét mindenkinek! Ma hazatértem a nyaralásból,sajnos nem jött be a jóslatom hogy 480 körül lesz,de holnap meglehet!!! Nem vagyok szomorú a jelentés jó lett irány 500!!
Tigus, ha a korábbi likviditásra vonatkozó becslésedet nézzük ( amit teljesen vissza is igazolt a jelentés), akkor kb 600 millio maradhat SRV vásárlása. Tegyük fel, hogy ezt el is költik ha nem jön közbe semmi.Ahhoz, hogy osztalékot fizessenek jövő májusban mekkora likviditás állhat majd rendelkezésre? Az is egy ellenérv volt az osztalék vs SRV témában a közgyűlésen, hogy az SRV-t azt nem egy adott időpillanatban kell kifizetni ezért kisebb likviditási kockázattal jár.
Valóban kötelezvény nincs (sajnos a kgy nem döntött erről),de amíg a valós érték alatt forog a részvény, addig a menedzsmentnek (a cégnek) kötelező lenne vennie.
Ez a kgy-n elhangzott, a gyj-ben megerősítették, szerintem be is tartják, de persze mindig jöhet a kutatási prioritás, elromolhat a szivattyú, stb. ezért bizony nem egy biztos esemény.
Pénz viszont van (lesz) rá, így ha semmi extra esemény nem következik be, fognak srv-t vásárolni, mert így egyre nagyobb lesz a tulajdonrészük, így a jövőbeni profitból is nagyobb rész jut rájuk, ráadásul ár alatt juthatnak hozzá.(és persze enélkül az osztalék elutasítása is védhetetlen lenne)
"A KGY határozat szerint max 600-ig veheti a cég a saját részvényt. Tehát logikusnak tűnne, ha igen gyorsan felugrana az árfolyam az 550-600 forintos sávba. Ekkor nem nagyon fog majd tudni srv-t venni a cég, de, aki akar 600 Ft-on ki is szállhat. "
Hmm, és a cég menedzsmentje a kisbüfiket gazdagítva - még hónapokat várva - csúcson fogja venni magát ? Ennyire nem nézném dilettánsoknak, de a "max. 600-ig" jól mutat a köztudatban...
Be tudnád tenni képként az elemzésed? Nekem nem nyitja meg. Köszi.
Az hogy talán itt az utolsó lehetőség arra hogy normális kereskedés indulhasson meg. Bizakodó vagyok. Szerintem srv nélkül felmehet 600 ig. Felgyelnek a jó eredményekre és belevesznek.
Most akkor mi is az álláspontod? :) Én egy tecnika alapot vettem figyelembe,természetesen alátámasztva a jelentéssel..... nem tagadom,a 370 es kitöres visszatesztje utani felpattanásnal vettem bele,mikor az arfolyam a mozgóátlagok fölé került és ott stabilizálódott. Termeszetesen spekulálva a jó jelentésre,amit mutatott a chart és be is jött.
Ekkora hurrá optimizmust nemrég láthattunk szintén 450_480 nál és mi lett belőle? 370!!Azt mondom csak ésszel! Bár most én is azt gondolom megérett egy komoly jó irányú változás.Bízok benne.
Nyilván van aki megunja a várakozást,de olyan is van biztosan,hogy másra kell a lé és nem tudja kivárni. /hogy mikor lesz 600 azt még most sem tudhatjuk/
link
mint nagy általában,a chart is jelzi trendeket a fundamentumokkal együtt.. 480 ft átlépésével az árfolyam,kitörése lesz,ami azért érdekes,mert egy igen jó jelzés,mégpedig egy hatalmas fülescsésze aktiválna a piacon,amire már azok is ráugranak,akik csak chart alapján kereskednek. a kép jó,az összes mozgóátlag alattunk van 200 napos felfelé ível,így és a jelentés alapján meg lehet a kitörés. kitöréstől számolva pedig szép célárak jelennek meg,amik elérhetőek is lesznek,főleg ha a cégvezetés kommunikál mellé egy osztaléktervet,vagy egy esetleges beruházási célpontot.
Mindenképpen működési tartalék a másodlagos hőértékesítés, ami Miskolcon döcög, Győrben pedig meglepő módon alig van e területen előrelépés.
A Társaság némi közvetett indikációt ad erre:
"Magyarországon 2020-ra a geotermikus energiából származó energiamennyiségnek el kell érnie a 12 000 terajoule-t. A PannErgy Csoport ebből a már működő projektjeivel, tervei szerint hamarosan közel 15%-ot teljesít."
"A geotermikus rendszerek szabad kapacitásait, és az azzal járó megtakarítási előnyöket új partnerek számára is elérhetővé kívánja tenni a Társaság."
A fentiekből az értékesítési cél valahol 1800 eGJ környékén lehet. Elsődleges értékesítésből a 3 nagy partner kb 1,55-1,6 TJ körüli, így szabad kapacitás (pl. másodlagos értékesítésre) 200 ezer GJ lehet.
Ez különösebb plusz költség (esetleges infrastrukturális beruházást leszámítva) nélkül akár 250-300 millió bevételt, nyereséget jelenthet.
Részvényopció, hitelátértékelés mindegyik EBITDA alatti (kívüli), pénzmozgással nem járó tétel, így e szempontból indifferensek.
Köszönjük az elemzést. A részvényopciós programhoz kapcsolódó 38M-s visszaírás a pügyi bevételeknél mit takar? Ha egyszeri tételnek (?) tekinthető, akkor a forint 2,15Ft-os felértékelődésének köszönhető 60M-s árfolyamnyereséggel együtt van itt egy 100M Ft-os tétel eredmény soron, amire nem mindig lehet számítani a jövőben. (A forint azóta még erősebb lett 308,87-nél, de ez gyorsan változhat.)
A SRV vételek teljes leállítása nekem túlzott óvatosságnak tűnik a szabad kp állomány tükrében, 3 hónap alatt napi 3000db vétele 500-as áron sem lett volna több 90M-nál. Lehetett volna erre rugalmas megoldást találni, csak akkor elmaradt volna ez a 20%-os hullámvölgy az árfolyamban...
A cég működésében látsz még valahol érdemi javulási lehetőséget? Túl sok tartalék már nem maradhatott, innentől inkább az értékeltség illetve pénz visszajuttatása kerülhet inkább előtérbe.
Köszönöm elemzésed , nagyon jó lett.
"A piac jelenleg az egy részvényre jutó pénztermelés, kevesebb mint 4-szereséreértékeli a Társaságot."
USA-ban illetve a világban a hasonló , geotermiával foglalkozó cégeknél , mennyi ez a szorzó?
Egy tőzsdén adnak és vesznek. Április vége óta tudjuk a 600 forintos vételi árat mégis tudtam venni április után 400 forint alatt. Irracionálisan viselkedünk, vagy egyszerűen másképp értékeljük a kockázatokat vagy egy menedzsment szavahihetőségét.
A miskolci megállapodás a közvetlen költség szintre volt hatással. A csökkenést némileg ellensúlyozta a visszasajtolási költség növekedése.
a közvetett költségek bemutatása egész jól benne van a jelentésben (10.o.)
Köszönöm az elemzést. Ha egy dolgot sajnálok ebben a félévenkénti jelentésben az az, hogy Te csak félévente elemzel nekünk.
A közvetett költségek jelentős csökkenésének mi lehet az oka? Miskolcon történt egy megállapodás a felek között, aminek végre érezhető hatása van? A közvetett költségek csökkenése alapvető fontosságú, enélkül sohasem lesz az EBITDA az elvárt szinten. Végre most ez is alakul.
A jéghegynyi adósság is konszolidálódik lassan. Most már a saját tőke és az adósság pariban van. Évről-évre jobb lesz itt is a helyzet. Nagy szerencsénk van, hogy Magyarország gazdaságtörténetének legalacsonyabb kamatkörnyezetében élünk...
Nagyon biztató volt a jelentésben az a mondat, hogy a közgyűlésen elhangzottaknak megfelelően a saját részvény vásárlások az év vége felé el fognak indulni. A likviditási helyzet már most adott lenne, de jó, elfogadom, hogy megvárják a fűtési szezon kezdetét és az első beérkező nagyobb bevételeket. Véleményem szerint november végén, decemberben kezdhetik el venni a részvényeket. Forrás akkor már bőven lesz rá. Hamar 550 forint fölé kerülhet az árfolyam mivel aki eddig ki akarsz szállni az kiszállt, aki pedig nem, az már bent fog maradni az első osztalékfizetésig. Ha esetleg 600 forintig is ki tudják söpörni az árfolyamot, akkor megkerülhetetlen kérdés lesz az osztalékfizetés.
A mostani jelentés igen jó lett abból a szempontból, hogy nem tartalmaz végre egyszeri tételeket, sokat javul a színvonal, szépen magyaráznak mindent, nincs benne sok lózung és ködösítés. No, és a számok is végre az elvárt szinten vannak.
A KGY határozat szerint max 600-ig veheti a cég a saját részvényt. Tehát logikusnak tűnne, ha igen gyorsan felugrana az árfolyam az 550-600 forintos sávba. Ekkor nem nagyon fog majd tudni srv-t venni a cég, de, aki akar 600 Ft-on ki is szállhat. Akár nagy tételben is. Ha 600 fölé megy, akkor erőltetni kell az osztalékot.
2017 H1-ről
A termelési jelentésekből már
számolható volt, és meglepetés nem is történt, 2,2 mrd árbevétel származott a hőtermelési tevékenységből. (a rend
kedvéért 845 eGJ termeltek a tavalyi 708 eGJ-hoz képest, ami 19% növekedésnek
felel meg) A teljes árbevétel 2,5 mrd volt, de a hőértékesítésen kívüli bevétel
alapvetően átmenő tételeket tartalmaz minimális nyereségtartalommal, így
figyelmen kívül hagyható, egyéb számolások esetén is.
A várt 1,1 mrd-os Ebitdát,
pénzbeáramlást is teljesítette a cég, így az Ebitda hányad 50%-ra emelkedett,
ami (végre) megfelel az iparági normának.
Megjegyzendő, a cég 2017-es
előrejelzést is közzétett:
„A Társaság EBITDA-ja a tárgyalt
időszakban 1.095 millió forint volt 44%-os EBITDA hányaddal, ami
megközelíti azt az időarányos EBITDA szintet - 1.210 millió forintot - amelyet
a PannErgy Csoport a 2017-es üzleti évre tűzött ki célul. Ez a cél összhangban
van a Társaság által 2016. május 30-án közzétett, üzletágértékelési jelentés
kivonatában szereplő 2017-es évre vonatkozó üzletági EBITDA becsléssel (2.419
millió forint).”
Az üzletági értékelésben elviekben nem szerepel az
anyavállalat központi költsége, ami 200 millió körüli, alatti összeg lehet. Ez
alapján 2,2 mrd éves EBITDA prognosztizálható (bár a fentiekből vállalati
célként akár a 2,4 mrd is kiolvasható), Az alacsonyabb összeg részvényenként 124
Ft-nak felel meg. Ennyit termel tehát a cég évente a tulajdonosoknak. Ennek kb. fele elmegy adósságszolgálatra (kamat+törlesztés), de csak egy bizonyos ideig
(kb. 9-10 évig)
Vajon a piac mennyire értékel, egy olyan céget, ami
adó és kisebbségi tulajdon levonása után kb. 107 Ft-ot termel a
tulajdonosoknak?
Amiből eleinte akár 50 Ft-ot is fizethetne osztalékként,
ami a későbbiekben (a hitel csökkenésével arányosan) 100 Ft-ra is emelkedhetne.
Jelenleg 457 Ft-ra….
EBITDA-val a cég működési
tevékenységének sajátossága miatt lehet számolni. A működéshez ugyanis a
tevékenység kezdetének elején jelentős beruházás szükséges, ami a működés
éveiben (további pénzkiadással nem járó) magas amortizációs költséget okoz, ami
a nettó eredményre negatív hatással van, azonban a ténylegesen megtermelt pénz
szempontjából semleges.
A működés fenntartásához szükséges
beruházási igény minimális (évente 100 milliót lehet rá kalkulálni), így az
EBITDA mutatószám használata teljesen releváns a cég tekintetében.
A jó eredményen kívül két területet
lehet kiemelni, ami további pozitív hozzáadott értéket jelent.
Jelentős hitelcsökkentés történt (fél
év alatt 729 millió, az utolsó egy évben 1.073 millió!!), emiatt a hitel/saját
tőke arány közelít az 50-50%-hoz, csökken a bankok által zárolt összeg (srv
alap nőhet), emellett a kamat csökkenés is prognosztizálható (igaz nem olyan
mértékben, mint a győri hitel refinanszírozás hatására 2017-ben)
Jelentős közvetett költség (!)
csökkentés (amit állandóan kritizáltunk), 475 millióról 297 millió, a közvetett
écs figyelmen kívül hagyásával még nagyobb a csökkenés (439-ről 249-re!!!)
Szinte minden költség elemnél
csökkenés volt tapasztalható, a jelentésben részletesebben kifejtik az okokat.
Ezek egy része a már ismert és várt csökkentések megvalósulása (személyi, szakértői,
bankköltségek), örömteli az irodai és üzemeltetési, és pláne a tőzsdei jelenlét
(ezen belül támogatások) költségeinek csökkenése.
CF
2017 első felében a működési
tevékenységből 1,26 mrd keletkezett,
175 millió ment el részesedés
beszerzésre (egy része beruházásként került kimutatásra-goodwill felosztás
eszközökre)
200 millió beruházási költés történt,
ebből egyelőre „csak” 5 millió a koncessziós. Feltételezhetően 75 millió az
előbbi részesedés beszerzésből itt került kimutatásra, a maradék nagy része
lehet pl. a miskolci szivattyú csere.
729 millió hiteltörlesztésre ment
el, 68 millió srv-re.
A likviditási alap Q2 végén 844
millió (pénzeszköz+követelések-kötelezettségek)
A Társaság üzenete szerint „a
Társaság 2017. június 30-án 513 millió szabadon felhasználható, likvid pénzeszközzel
rendelkezett.”
további érdekességek, röviden:
Győr esetében fele-fele az Audi és
az önkori bevétel,
Miskolc esetében 40 millió bevétel
keletkezett Takata és Geowendung részéről, ezen még lehet dolgozni, hogy
növekedjen,
devizaárfolyam változás eredményhatása
+121 millió (ebből 49 millió már realizált)
nettó eredmény már pozitív (+350
millió), a jelentős értékcsökkenési leírás (636 millió) ellenére.
Összegzés
Jó félév, egyszeri, rendkívüli tételek nélkül.
1,1 mrd EBITDA, 2,2-2,4 mrd az éves vállalati célkitűzés, ami
120-135 részvényenkénti pénztermelést jelent, mely feltehetően tovább fog
növekedni az srv hatására (novembertől).
Jelentős hitelcsökkentés, az utóbbi évben 1 mrd, ami tovább
folytatódik hasonló nagyságrendben, aminek köszönhetően a termelő eszközök
(ezen keresztül a megtermelt pénz) egyre nagyobb része lesz a tulajdonosoké.
A közvetett költségek, és a kamat jelentős csökkenése kedvező
irányba mutat.
A piac jelenleg az egy részvényre jutó pénztermelés, kevesebb mint 4-szeresére
értékeli a Társaságot.
Egy kis gikszer volt, mert miskolcon volt kb. két hét, mikor az egyik kút csökkentett teljesítménnyel ment szivattyú hiba miatt, de az eredmény így is nagyon jó. Ha ez nincs, az eredmény még jobb lett volna.
jól hozták a várt 1,1 mrd-os Ebitdát, pénzbeáramlást,
jelentős hitelcsökkentés (fél év alatt 729 millió), emiatt csökkenő bank által zárolt összegek (srv alap nőhet)
jelentős közvetett költség (!) csökkentés (amit állandóan kritizáltunk), 475 millióról 297 millió, a közvetett écs figyelmen kívül hagyásával még nagyobb a csökkenés (439-ről 249-re!!!)
likviditási alap 844 millió, 200 millió beruházási költés mellett
összegezve első ránézésre jó lett az első félév.
második ránézés várhatóan hétvégén.
Ha a jegyzőkönyvben ezt nem is rögzítették, de az hangzott el hogy év vége. Arra a kérdésre pedig hogy ez mit jelent konkrétabban, az volt a válasz, hogy amikor már több pénz folyik be a magasabb hőeladásból, az pedig november, december.
ez a lényeg:
"Társaság konszolidált tárgyidőszaki
nettó eredménye 350 millió forint nyereség, amely 602 millió forinttal
kedvezőbb az előző év azonos időszakában kimutatott – 252 millió forint veszteségtől,
köszönhetően a fentiekben részletezett okoknak."
Kicsit szkeptikus vagyok.Mitől emelkedik az ár? Ha jönnek a vevők. Mi csalogatja ide őket? Magas profit, és az azt növelő jövőbeli terv...hogyan bővül a cég. Ez egyelőre limitált (győri koncesszió), ezen túl, semmi projekt sem ismert a következő 5 évre.
+5% benne van a következő hetekre.
Vagy jön egy nagy vevő akiről eddig nem tudtunk és ML Mercivel jár :)
PANNERGY