PANNERGY  

link mint nagy általában,a chart is jelzi trendeket a fundamentumokkal együtt.. 480 ft átlépésével az árfolyam,kitörése lesz,ami azért érdekes,mert egy igen jó jelzés,mégpedig egy hatalmas fülescsésze aktiválna a piacon,amire már azok is ráugranak,akik csak chart alapján kereskednek. a kép jó,az összes mozgóátlag alattunk van 200 napos felfelé ível,így és a jelentés alapján meg lehet a kitörés. kitöréstől számolva pedig szép célárak jelennek meg,amik elérhetőek is lesznek,főleg ha a cégvezetés kommunikál mellé egy osztaléktervet,vagy egy esetleges beruházási célpontot.

Mindenképpen működési tartalék a másodlagos hőértékesítés, ami Miskolcon döcög, Győrben pedig meglepő módon alig van e területen előrelépés. A Társaság némi közvetett indikációt ad erre: "Magyarországon 2020-ra a geotermikus energiából származó energiamennyiségnek el kell érnie a 12 000 terajoule-t. A PannErgy Csoport ebből a már működő projektjeivel, tervei szerint hamarosan közel 15%-ot teljesít." "A geotermikus rendszerek szabad kapacitásait, és az azzal járó megtakarítási előnyöket új partnerek számára is elérhetővé kívánja tenni a Társaság." A fentiekből az értékesítési cél valahol 1800 eGJ környékén lehet. Elsődleges értékesítésből a 3 nagy partner kb 1,55-1,6 TJ körüli, így szabad kapacitás (pl. másodlagos értékesítésre) 200 ezer GJ lehet. Ez különösebb plusz költség (esetleges infrastrukturális beruházást leszámítva) nélkül akár 250-300 millió bevételt, nyereséget jelenthet. Részvényopció, hitelátértékelés mindegyik EBITDA alatti (kívüli), pénzmozgással nem járó tétel, így e szempontból indifferensek.

Köszönjük az elemzést. A részvényopciós programhoz kapcsolódó 38M-s visszaírás a pügyi bevételeknél mit takar? Ha egyszeri tételnek (?) tekinthető, akkor a forint 2,15Ft-os felértékelődésének köszönhető 60M-s árfolyamnyereséggel együtt van itt egy 100M Ft-os tétel eredmény soron, amire nem mindig lehet számítani a jövőben. (A forint azóta még erősebb lett 308,87-nél, de ez gyorsan változhat.) A SRV vételek teljes leállítása nekem túlzott óvatosságnak tűnik a szabad kp állomány tükrében, 3 hónap alatt napi 3000db vétele 500-as áron sem lett volna több 90M-nál. Lehetett volna erre rugalmas megoldást találni, csak akkor elmaradt volna ez a 20%-os hullámvölgy az árfolyamban... A cég működésében látsz még valahol érdemi javulási lehetőséget? Túl sok tartalék már nem maradhatott, innentől inkább az értékeltség illetve pénz visszajuttatása kerülhet inkább előtérbe.

8 körüli

Köszönöm elemzésed , nagyon jó lett. "A piac jelenleg az egy részvényre jutó pénztermelés, kevesebb mint 4-szereséreértékeli a Társaságot." USA-ban illetve a világban a hasonló , geotermiával foglalkozó cégeknél , mennyi ez a szorzó?

Köszönöm a hivatkozást, megnézem.

Itt az szinte semmi! 18 millió Ft-ról beszélsz.....

Egy tőzsdén adnak és vesznek. Április vége óta tudjuk a 600 forintos vételi árat mégis tudtam venni április után 400 forint alatt. Irracionálisan viselkedünk, vagy egyszerűen másképp értékeljük a kockázatokat vagy egy menedzsment szavahihetőségét.

A miskolci megállapodás a közvetlen költség szintre volt hatással. A csökkenést némileg ellensúlyozta a visszasajtolási költség növekedése. a közvetett költségek bemutatása egész jól benne van a jelentésben (10.o.)

Nem véletlenül volt a héten kétszer is 20k vétel.

Annak fényében hogy a Társaság megerősítette azt hogy fog saját részvényt vásárolni akár 600 Ft ért miér ad el bárki is 600 alatt?

Köszönöm az elemzést. Ha egy dolgot sajnálok ebben a félévenkénti jelentésben az az, hogy Te csak félévente elemzel nekünk. A közvetett költségek jelentős csökkenésének mi lehet az oka? Miskolcon történt egy megállapodás a felek között, aminek végre érezhető hatása van? A közvetett költségek csökkenése alapvető fontosságú, enélkül sohasem lesz az EBITDA az elvárt szinten. Végre most ez is alakul. A jéghegynyi adósság is konszolidálódik lassan. Most már a saját tőke és az adósság pariban van. Évről-évre jobb lesz itt is a helyzet. Nagy szerencsénk van, hogy Magyarország gazdaságtörténetének legalacsonyabb kamatkörnyezetében élünk... Nagyon biztató volt a jelentésben az a mondat, hogy a közgyűlésen elhangzottaknak megfelelően a saját részvény vásárlások az év vége felé el fognak indulni. A likviditási helyzet már most adott lenne, de jó, elfogadom, hogy megvárják a fűtési szezon kezdetét és az első beérkező nagyobb bevételeket. Véleményem szerint november végén, decemberben kezdhetik el venni a részvényeket. Forrás akkor már bőven lesz rá. Hamar 550 forint fölé kerülhet az árfolyam mivel aki eddig ki akarsz szállni az kiszállt, aki pedig nem, az már bent fog maradni az első osztalékfizetésig. Ha esetleg 600 forintig is ki tudják söpörni az árfolyamot, akkor megkerülhetetlen kérdés lesz az osztalékfizetés.

Mit gondolsz megindul a papir erre a jelentesre erdemes beszallni?

Valami ilyesmi kellene hétfőn a sajtóban: "Szintet ugrott a Pannergy" Ami nem is távol a valóságtól.

A mostani jelentés igen jó lett abból a szempontból, hogy nem tartalmaz végre egyszeri tételeket, sokat javul a színvonal, szépen magyaráznak mindent, nincs benne sok lózung és ködösítés. No, és a számok is végre az elvárt szinten vannak. A KGY határozat szerint max 600-ig veheti a cég a saját részvényt. Tehát logikusnak tűnne, ha igen gyorsan felugrana az árfolyam az 550-600 forintos sávba. Ekkor nem nagyon fog majd tudni srv-t venni a cég, de, aki akar 600 Ft-on ki is szállhat. Akár nagy tételben is. Ha 600 fölé megy, akkor erőltetni kell az osztalékot.

2017 H1-ről A termelési jelentésekből már számolható volt, és meglepetés nem is történt, 2,2 mrd árbevétel származott a hőtermelési tevékenységből. (a rend kedvéért 845 eGJ termeltek a tavalyi 708 eGJ-hoz képest, ami 19% növekedésnek felel meg) A teljes árbevétel 2,5 mrd volt, de a hőértékesítésen kívüli bevétel alapvetően átmenő tételeket tartalmaz minimális nyereségtartalommal, így figyelmen kívül hagyható, egyéb számolások esetén is. A várt 1,1 mrd-os Ebitdát, pénzbeáramlást is teljesítette a cég, így az Ebitda hányad 50%-ra emelkedett, ami (végre) megfelel az iparági normának. Megjegyzendő, a cég 2017-es előrejelzést is közzétett: „A Társaság EBITDA-ja a tárgyalt időszakban 1.095 millió forint volt 44%-os EBITDA hányaddal, ami megközelíti azt az időarányos EBITDA szintet - 1.210 millió forintot - amelyet a PannErgy Csoport a 2017-es üzleti évre tűzött ki célul. Ez a cél összhangban van a Társaság által 2016. május 30-án közzétett, üzletágértékelési jelentés kivonatában szereplő 2017-es évre vonatkozó üzletági EBITDA becsléssel (2.419 millió forint).” Az üzletági értékelésben elviekben nem szerepel az anyavállalat központi költsége, ami 200 millió körüli, alatti összeg lehet. Ez alapján 2,2 mrd éves EBITDA prognosztizálható (bár a fentiekből vállalati célként akár a 2,4 mrd is kiolvasható), Az alacsonyabb összeg részvényenként 124 Ft-nak felel meg. Ennyit termel tehát a cég évente a tulajdonosoknak. Ennek kb. fele elmegy adósságszolgálatra (kamat+törlesztés), de csak egy bizonyos ideig (kb. 9-10 évig) Vajon a piac mennyire értékel, egy olyan céget, ami adó és kisebbségi tulajdon levonása után kb. 107 Ft-ot termel a tulajdonosoknak? Amiből eleinte akár 50 Ft-ot is fizethetne osztalékként, ami a későbbiekben (a hitel csökkenésével arányosan) 100 Ft-ra is emelkedhetne. Jelenleg 457 Ft-ra…. EBITDA-val a cég működési tevékenységének sajátossága miatt lehet számolni. A működéshez ugyanis a tevékenység kezdetének elején jelentős beruházás szükséges, ami a működés éveiben (további pénzkiadással nem járó) magas amortizációs költséget okoz, ami a nettó eredményre negatív hatással van, azonban a ténylegesen megtermelt pénz szempontjából semleges. A működés fenntartásához szükséges beruházási igény minimális (évente 100 milliót lehet rá kalkulálni), így az EBITDA mutatószám használata teljesen releváns a cég tekintetében. A jó eredményen kívül két területet lehet kiemelni, ami további pozitív hozzáadott értéket jelent. Jelentős hitelcsökkentés történt (fél év alatt 729 millió, az utolsó egy évben 1.073 millió!!), emiatt a hitel/saját tőke arány közelít az 50-50%-hoz, csökken a bankok által zárolt összeg (srv alap nőhet), emellett a kamat csökkenés is prognosztizálható (igaz nem olyan mértékben, mint a győri hitel refinanszírozás hatására 2017-ben) Jelentős közvetett költség (!) csökkentés (amit állandóan kritizáltunk), 475 millióról 297 millió, a közvetett écs figyelmen kívül hagyásával még nagyobb a csökkenés (439-ről 249-re!!!) Szinte minden költség elemnél csökkenés volt tapasztalható, a jelentésben részletesebben kifejtik az okokat. Ezek egy része a már ismert és várt csökkentések megvalósulása (személyi, szakértői, bankköltségek), örömteli az irodai és üzemeltetési, és pláne a tőzsdei jelenlét (ezen belül támogatások) költségeinek csökkenése. CF 2017 első felében a működési tevékenységből 1,26 mrd keletkezett, 175 millió ment el részesedés beszerzésre (egy része beruházásként került kimutatásra-goodwill felosztás eszközökre) 200 millió beruházási költés történt, ebből egyelőre „csak” 5 millió a koncessziós. Feltételezhetően 75 millió az előbbi részesedés beszerzésből itt került kimutatásra, a maradék nagy része lehet pl. a miskolci szivattyú csere. 729 millió hiteltörlesztésre ment el, 68 millió srv-re. A likviditási alap Q2 végén 844 millió (pénzeszköz+követelések-kötelezettségek) A Társaság üzenete szerint „a Társaság 2017. június 30-án 513 millió szabadon felhasználható, likvid pénzeszközzel rendelkezett.” további érdekességek, röviden: Győr esetében fele-fele az Audi és az önkori bevétel, Miskolc esetében 40 millió bevétel keletkezett Takata és Geowendung részéről, ezen még lehet dolgozni, hogy növekedjen, devizaárfolyam változás eredményhatása +121 millió (ebből 49 millió már realizált) nettó eredmény már pozitív (+350 millió), a jelentős értékcsökkenési leírás (636 millió) ellenére. Összegzés Jó félév, egyszeri, rendkívüli tételek nélkül. 1,1 mrd EBITDA, 2,2-2,4 mrd az éves vállalati célkitűzés, ami 120-135 részvényenkénti pénztermelést jelent, mely feltehetően tovább fog növekedni az srv hatására (novembertől). Jelentős hitelcsökkentés, az utóbbi évben 1 mrd, ami tovább folytatódik hasonló nagyságrendben, aminek köszönhetően a termelő eszközök (ezen keresztül a megtermelt pénz) egyre nagyobb része lesz a tulajdonosoké. A közvetett költségek, és a kamat jelentős csökkenése kedvező irányba mutat. A piac jelenleg az egy részvényre jutó pénztermelés, kevesebb mint 4-szeresére értékeli a Társaságot.

valszeg volt rá biztosítás, így az eredményben szerepel a kártérítés ellensúlyozó hatása

Köszi, érthető mint mindig. Akkor talán 470 közel hétfőn mint írtam.

Egy kis gikszer volt, mert miskolcon volt kb. két hét, mikor az egyik kút csökkentett teljesítménnyel ment szivattyú hiba miatt, de az eredmény így is nagyon jó. Ha ez nincs, az eredmény még jobb lett volna.