Az elmúlt 2 évben a 3. negyedév magasabb működési eredmény növekedést hozott, mint az első félév. Tavaly 415 mrd Ft volt a működési eredmény, s az első félévben 20%-ot növekedett a tavalyi bázishoz képest, mindkét negyedévben 73 mrd Ft növekmény volt. Talán a forint erősödés némileg ronthat ezen. Ez alapján a működési eredményt 470-480 mrd Ft közé várom. S itt jön a kavarás, mint társasági adó és céltartalékolás. Előrehozta a hazai adó befizetést, emiatt elvileg 30-40 mrd Ft-tal magasabb lesz az eredmény. S ezért ő is kimutatja a korrigált eredményt. A másik a céltratalékolás. Egyre progresszívebben nő a céltartalék összege, s a Rafinál és Ersténél is magasabb volt, így arra számítok, hogy a 2023-as 17 mrd Ft és 2024-es 27 mrd Ft feljebb megy, s 40-60 mrd Ft is lehet. Emiatt valahol a korrigált eredmény 330-350 mrd Ft-ot várok, míg a nem korrigált eredményre 360-380 mrd Ft-ot. A működési eredmény esetében 2025-ben 1800+ eredményt várok, s nagyjából 20-21% az adóterhelés, a többi a céltartalékoláson múlik. Én azt gondolom, hogy jelenleg az eredmény limitált emelése a cél, s megtolják a céltartalékot, nem látok erős érdeket, hogy magasabb eredményt kimutassanak. Ezért is nézem inkább a működési eredmény változást, ami 2023-ban 1266 mrd volt, idén 45%-kal magasabb lehet, ami céltartalékolás nélkül 1450 mrd-os éves eredmény. Hozzáteszem, hogy a Rafi a teljes orosz operáció éves eredményét céltartalékba tette Q2-ben, ami csoport 50%-os eredménye. Az oroszok adót emeltek 20-ról 25%-ra, ami az adóterhelést emeli csoportszinten. Ebben anegyedévben a Rafi Közép-Európában a lengyeleknél céltartalékolt nagyobb összegben másutt nem, az oroszoknál sem.
Mennyit ér az OTP?
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.