EV/EBIDTA aktualizálás
Az Audis telekvásárlás kapcsán érdemes újraértékelni a Rába értékét is az EV/EBIDTA viszonylatában.
Eddig mindig kérdéses volt az ingatlanérték (volt Engel): belekerüljön-e, és ha igen milyen értékkel.
Az ingatlan értékét 2007-ig 10 mrd-ra értékelte a vállalat, majd a válság hatására ez 6 mrd-ra csökkent, és az utolsó beszámolóban is ez szerepelt.
Számomra ezt értékelte át az Audis ügylet, ami szerintem kiválóan megfelel az összehasonlító áras értékelés alapjának.
Ugye az Audi 200 ha-t vett 5,2 mrd Ft-ért, ez alapján a Rába telek 10,4 mrd-ot érhet. A könyvszerinti érték 0,4 mrd, így az értékkülönbözet 10 mrd. Ez nagyjából megfelel a társaság hitelállományának.
Vagyis ez alapján ki lehet hagyni a hitelt az EV számolásából, mert az ingatlan értéke egyenértékű vele, és az időérték így nem számít.
Ez alapján egy 2010-es 3,5 mrd várható EBIDTÁ-val, 6 EV/EBIDTA elvárással 1558 Ft-os értéket kapunk.
Ha egy szolíd növekedéssel számolunk 2011-re, mondjuk 4 mrd az EBIDTA, akkor ez az érték 1781 Ft-ra ugrik.
A 2000-es árfolyamhoz így 4,5 mrd-os EBIDTA társulna.
Pesszimistábbaknak ugyanezek az értékek 5 mrd-os ingatlanértékkel (ez fele, mint az Audi által vásárolt telek!): 1.187Ft (2010), 1410Ft (2011), és a 2000 Ft-os árfolyamhoz kapcsolódó EBIDTA 5,3 mrd.
Azt gondolom, hogy a telek értékét most egy tényleges tranzakció alapozza meg. Nagyon vitázni rajta nem lehet, mert helyileg nem messze, hasonlóan nagyméretű ingatlan cserélt gazdát.
A 10 mrd-os érték emiatt reálisnak tűnik. Ezt az összeget alapozza meg a győri főépítész nyilatkozata, miszerint 10 mrd-ot érhet az ingatlan ma.
Ne feleddjük, hogy az Önkormányzattal közös stratégiát alkot a Rába, tehát bármilyen konstrúkció (akár Önkormányzati vásárlás, vagy más fejlesztés) ezen ingatlanértékből indulhat ki.
Igen, jogos felvetés, mikor lesz belőle pénz.
de
1. most már tényleg nem sűrgös kényszerértékesíteni.
2.a hitelállománnyal hasonló a nagyságrendje, ezért ésszerű kihagyni az EV/EBIDTA számításból (ha nagyon pontosak akarunk lenni a kamattal lehet korrigálni, mert az azért fizetni kell, amíg van hitel).
Mindenesetre ez alapján igencsak alulértékelt a részvény. A 2009-es teljesítmény alapján inkább az 1.300-as, míg a visszafogott 2011 alapján 1600-as árfolyam környéke lenne elfogadható.
Az Audis telekvásárlás kapcsán érdemes újraértékelni a Rába értékét is az EV/EBIDTA viszonylatában.
Eddig mindig kérdéses volt az ingatlanérték (volt Engel): belekerüljön-e, és ha igen milyen értékkel.
Az ingatlan értékét 2007-ig 10 mrd-ra értékelte a vállalat, majd a válság hatására ez 6 mrd-ra csökkent, és az utolsó beszámolóban is ez szerepelt.
Számomra ezt értékelte át az Audis ügylet, ami szerintem kiválóan megfelel az összehasonlító áras értékelés alapjának.
Ugye az Audi 200 ha-t vett 5,2 mrd Ft-ért, ez alapján a Rába telek 10,4 mrd-ot érhet. A könyvszerinti érték 0,4 mrd, így az értékkülönbözet 10 mrd. Ez nagyjából megfelel a társaság hitelállományának.
Vagyis ez alapján ki lehet hagyni a hitelt az EV számolásából, mert az ingatlan értéke egyenértékű vele, és az időérték így nem számít.
Ez alapján egy 2010-es 3,5 mrd várható EBIDTÁ-val, 6 EV/EBIDTA elvárással 1558 Ft-os értéket kapunk.
Ha egy szolíd növekedéssel számolunk 2011-re, mondjuk 4 mrd az EBIDTA, akkor ez az érték 1781 Ft-ra ugrik.
A 2000-es árfolyamhoz így 4,5 mrd-os EBIDTA társulna.
Pesszimistábbaknak ugyanezek az értékek 5 mrd-os ingatlanértékkel (ez fele, mint az Audi által vásárolt telek!): 1.187Ft (2010), 1410Ft (2011), és a 2000 Ft-os árfolyamhoz kapcsolódó EBIDTA 5,3 mrd.
Azt gondolom, hogy a telek értékét most egy tényleges tranzakció alapozza meg. Nagyon vitázni rajta nem lehet, mert helyileg nem messze, hasonlóan nagyméretű ingatlan cserélt gazdát.
A 10 mrd-os érték emiatt reálisnak tűnik. Ezt az összeget alapozza meg a győri főépítész nyilatkozata, miszerint 10 mrd-ot érhet az ingatlan ma.
Ne feleddjük, hogy az Önkormányzattal közös stratégiát alkot a Rába, tehát bármilyen konstrúkció (akár Önkormányzati vásárlás, vagy más fejlesztés) ezen ingatlanértékből indulhat ki.
Igen, jogos felvetés, mikor lesz belőle pénz.
de
1. most már tényleg nem sűrgös kényszerértékesíteni.
2.a hitelállománnyal hasonló a nagyságrendje, ezért ésszerű kihagyni az EV/EBIDTA számításból (ha nagyon pontosak akarunk lenni a kamattal lehet korrigálni, mert az azért fizetni kell, amíg van hitel).
Mindenesetre ez alapján igencsak alulértékelt a részvény. A 2009-es teljesítmény alapján inkább az 1.300-as, míg a visszafogott 2011 alapján 1600-as árfolyam környéke lenne elfogadható.
Rába elemzések, elmélkedések
Véleményem szerint elérkezett az idő, hogy a Rába topik szétváljon.
Ebben a topikban szeretném, ha kizárólag szakmai elemzések hozzászólások és beszélgetések szerepelnének, mivel ezek a láma topikban, a hsz-ek növekedése miatt eltűnnek, illetve nagyon sok időráfordítással találhatóak meg.
A láma topik tökéletes helye a piac rezzenéseinek reakcióira, az árfolyam alakulások okainak találgatására, technikai elemzésre, stb.
Hasonló jellegű hsz-eimet én is oda írogatom.
Ha ez megvalósulna, viszonylag kevés időráfordítással mindenki az érdeklődésének megfelelő információt tudná megkapni a társaságról.
Lehet, hogy ez a kezdeményezés elhal, vagy nem működik, de egy próbát mindenképpen megér.