Számoltam egyet; ha a tornyok nem jönnek a tranzakcióval, akkor az árazás a következőképpen alakul: 7,7x EV/EBITDA-n veszik meg a magyar operációt, tornyok nélkül. A Vantage towers kapitalizációja 13,8 mrd EUR. A cégnek van összesen 82.000 tornya, ebből 2100 torony van Magyarországon. Azzal a nagyfokú egyszerűsítéssel hogy makro/mikro tornyokat, tulajdonviszonyt (bérelt/saját hely) és az elhelyezkedést és az adott ország jogi környezetének nehézségeit nem nézzük, ez alapján ebből a kapitalizációból 145 mrd HUF jut a hazai tornyok értékére (a pontos érték ennél azért valamivel kevesebb kell legyen). Ebből számolva a hazai Vodafone torony+operáció együttes értéke 860mrd forintra jön ki, amiből az eladó leválaszt 145mrd-t. Hogy a 7,7 szorzó EBITDA-jában már benne van-e/benne lesz-e az unboundling hatása vagy sem az egy jó kérdés. Ez azért is izgalmas, mert az angol nyelvű press release 9,1x korrigált EBITDA szorzóról ír; szerintem a különbséget a toronybérlet adja. Az egy dolog, hogy ekkora céget kivásárolni nem tőzsdei szektortárs értékelések alapján tudsz, de az a prémium ami a számokból látszik jóval több mint 15-25% ami még elfogadható. Szerintem ez az értékelés nagyon drága, főleg annak tükrében hogy a recessziós félelmek miatt most éppen minden is eladó, fél év múlva jó eséllyel szintén az lesz, alacsonyabb áron. Ez alapján két dolog jutott az eszembe; a 4IG-el alapvetően az a baj, hogy először nem keresték meg azt a pénzt amit költenek; drágán, más pénzéből bárki tud vásárolni. A jó hír az egészben annyi, hogy a szektor kellően vonzó egy gazdasági visszaesés esetén, nem tartom valószínűnek, hogy a mobil szolgáltatóknál nagy visszaesés lesz (szemben pl. az IT/rendszerintegrátorokkal). A fórum kapcsán meg azt gondolom, hogy szurkolni a stadionokban kell (van elég), az hogy szerintem jó (felbeszélők), szerintem meg nem jó (károgók), érvek, számok nélkül édeskevés. Előbbit szerencsejátéknak hívják, utóbbit (számokkal, érvekkel, várakozásokkal) befektetésnek.
