A Wamsler SE látott néhányatfennakadásokat, és a 2019-es főszezonban az alacsonyabb megrendelések mellett azt terveztekonzervatívabban az időszakra. Ennek eredményeként azt tervezik, hogy részbenátszervezi az üzletet, és Wamsler megszerezte a szükséges képesítésthegesztett acélszerkezetek gyártásához DUNAFERR :)
Opus Global
2020 teljes év eredményei
Összevont eredmények
Év végi elemzésünk részeként frissítettük a társaság és árcélunk részvényenként 395 forintra
emelkedik. AA növekedés oka a Mezőgazdasági szegmensek növekvő
értékelése, amely meghaladja a 2004 - es értéket
az eszközök értékesítéséből származó várható bevétel,
a WACC-nk kis módosítása modell és a vállalat magasabb készpénzállománya. Úgy
döntöttünk, hogy nem értékeljük az Vagyonkezelés divíziót külön-külön, ehelyett az
Egyenleget használtuk Lapértékek az átfogó szinteken. A. Részletes elemzésea szegmens szintű megbeszélés tartalmazza a
változásokat. Felhívjuk figyelmét, hogy a
Az energiafelosztás nem szerepel a modellben, mivel
nem volt része az Opus Global-nak
év végén. Frissíteni fogjuk a célárat, még egyszer a
részletekről
a részleget közzéteszik.
1A célár a vállalat alapvető elemzésén alapult ésnem garantált, hogy a részvény ára eléri az adott céltár. Felhívjuk figyelmét, hogy az Energia szegmens nem szerepelt aértékelést, mivel a szegmens pénzügyi részletei nem szerepeltek az évbenvégeredmények.EV ipar 249 003 593EV Turizmus 122 978 819EV mezőgazdaság 121 310 849A művelet összértéke 493 293 261Konglomerátum kedvezmény 15%Nem ellenőrző részesedések 5 579 651Pénzügyi befektetések 5 857 568Halasztott adók 1 142 772Beruházási célú ingatlan 2 457 000Készpénz és egyenérték 127 825 377Összesen 142 862 368Vállalati érték 562 161 640Hosszú lejáratú kötelezettségek 132 106 184Rövid lejáratú kötelezettségek 160 372 670Források összesen 292 478 854Érték a tulajdonosok számára 269 682 786Részvények száma (ezer) 701 646Saját részvények száma (ezer) 19 708Forgalomban lévő részvények száma (ezer) 681 938Irányár 395A 2020-as teljes évre vonatkozóan az Opus lényegesen kisebb veszteségről számolt be, mint 2019-ben.A felvásárlási amortizációval kapcsolatos kiigazításokkal a cég elérte a11,0 Mrd Ft átfogó jövedelem, ami jelentős javulás2019-től, amikor jelentős veszteségről számoltak be, még a kiigazításokkal is.A javuláshoz a legnagyobb mértékben a Mezőgazdasági részleg járult hozzá, ésAz Opus Global árbevétele 10% -kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, míg a kiigazított értéketa működési költségek 8% -kal nőttek az előző év azonos időszakához képest, ami jelentős javulást eredményezettkorrigált üzemi eredményben. A kiigazítás nélkül a működési veszteségAz EBIT jelentősen csökkent.Az Energetika szegmens értékesítése szintén csökkentette a teljes mérlegetYoY 13% -kal. A pénzeszközök 61% -kal nőttek az előző év azonos időszakához képesta vállalat generálása, az eszközök értékesítése és a kibocsátott kötvény növelte a sort. A rendelkezésre álló készpénzt valószínűleg az Energy divízió új akvizíciós céljaira használták fel, miután a könyvek zárása után az Opus Global megszerezte a TIGÁZ Földgázelosztó Zrt. 50% -os ellenőrző részesedését. és megszerzi az E.ON Tiszántúli Áramhálózati Zrt. 50% -os ellenőrző részesedését. elemzésünk nem tartalmazta a két akvizíció hatását, mivel ezek a könyvek zárása után történtek, frissíteni fogjuk modellünket, hogy tükrözze a felvásárlást, amint a pénzügyi számok elérhetővé válnak. A Covid-19 korlátozott hatással volt a cég működésére az elmúlt évben, csak a turisztikai szegmensnek volt jelentős visszaesése. A bevételek szerinti bontás azt mutatja, hogy az első kilenc hónapban az ipari szegmens volt a legnagyobb, 63% -os hozzájárulással, majd a mezőgazdasági szegmens 26% -os hozzájárulásával. A leginkább érintett turisztikai szegmens csak a bevétel 7% -át tette ki, és jelentősen csökkent az előző év azonos időszakában. Jelentős értékesítések voltak az eszközkezelési szegmensben. Ajúlius elején az Opus eladta részesedését a folyadékként tartott 4iG-benbefektetés, az értékesítés nyeresége 3,9 milliárd forint volt. A negyed lezárása utána menedzsment úgy döntött, hogy hibrid formátumban eladja a CIG Pannónia részvényeit,ahol a 2021-től kezdődő öt évben az Opus aa vállalat potenciális profitja.A jövőre nézve kiigazítottuk modellünket, hogy tükrözze a kapcsolódó bizonytalanságokataz idegenforgalmi részleg, valamint a vártnál korábbi javulás amezőgazdasági részleg.2021-re továbbra is negatív cash flow-kat várunk, az Energy divízió nélkül, mintaz idegenforgalmi részlegben a Capex követelménye jelentős lennetőkeallokáció. A szabad cash flow stabilizálódását várjuk 2023-tól, amiazt jelenti, hogy előre látjuk a társaság első osztalékát 2024-benaz energiaszerzés szabad cash flow-generáló potenciáljának hozzáadásajelentősen javíthatja a képet. Másrészt potenciális úja felvásárlások a készpénz és készpénz-egyenérték jelentős részét felemészthetikvonalak.Iparág szegmensAz ipari szegmens a cég legfontosabb szegmense, és csak az voltrészben érintette a Covid-19 járvány. A részleg jövedelmezőségejelentősen javult 2019-hez képest, és a teljes év eredményeiről számolt be a mi eredményeinknekelvárások. A szegmens építőipari vállalatai képesek voltak ráhogy teljes kapacitással működjön, az egyetlen hátránya a megnövekedett kiemelkedő voltkövetelések, ahogy nőtt a behajtás ideje. A Wamsler SE látott néhányatfennakadásokat, és a 2019-es főszezonban az alacsonyabb megrendelések mellett azt terveztekonzervatívabban az időszakra. Ennek eredményeként azt tervezik, hogy részbenátszervezi az üzletet, és Wamsler megszerezte a szükséges képesítésthegesztett acélszerkezetek gyártásához.2020-ban a szegmens teljes éves bevétele 154 milliárd forint volt, ami 12%YoY javulás 2019-hez képest. Az üzemi haszonkulcs jelentősen javultés ez az év nyereségét eredményezte az előző évhez viszonyított veszteséghez képest(a számviteli standard változásai miatt az eredmények egy részét újra kiadták2019-re).Az alágazati szint azt mutatja, hogy az építési ágból származó bevétel14% -kal nőtt éves szinten, míg a kiadások csak 3% -kal nőttek éves szintenjelentős árrés-javulásban. A Bevezetés legfontosabb bevételi forrásaaz építőipar út- és vasútépítés volt, 48% -os hozzájárulással,ezt követi a közműépítés 19% -os és 11% -os hozzájárulásahozzájárulás a vízgazdálkodásból és a mélyépítésből.A nehézipar alágazata, a Wamsler Group jobban szenvedett avilágjárvány. A bevétel 18% -kal csökkent, míg a költségek csak12%, ami nagyobb veszteséget eredményez 2020-ra 2019-hez képesta gyártott egységek 43% -kal csökkentek, míg az eladott darabszám csak21% -kal csökkent, mivel Wamsler csak új egységeket gyártott megrendelésre. AAz éves kiadáscsökkentés javíthatja a jövőben a lényegetarra számítunk, hogy a kereslet a pandémiát követően 2019-re emelkedik.A divízió együttesen jelentős növekedést ért el a legfelső, és különösen aalsó vonalak. A hadosztályt csak részben érintette a Covid-19óriási a járványok és a Budapest-Belgrád vasútvonal aláírásalépjen előre a szegmensben.A jövőre nézve nem változtattunk jelentősen a várakozásainkona szegmensben, teljes értékbecslésünk kismértékben növekedett, főleg aa WACC modellünkben elvégzett kiigazítások. A szegmens vállalati értékemodellünk alapján 249 milliárd forint.Mezőgazdasági és élelmiszeripari szegmensA mezőgazdasági és élelmiszeripari szegmensnek kiemelt jelentősége van az Opus-on belülGlobális. Döntő jelentőségűvé vált tavaly, amelyet aCOVID-19. A szegmens a konszolidált árbevétel mintegy 27% -át adta7 százalékponttal több, mint tavaly. A szegmensek portfóliójanem változott jelentősen 2019 YE-hez képest. Ez továbbra is magában foglalja a mezőgazdaságota Csabatáj Kft. (74,18% tulajdoni hányad), az élelmiszeriparral kapcsolatos VIRESOLLtd (51% -os tulajdoni hányad) és a KALL Ingredients Ltd (83% -os tulajdoni hányad), beleértvevalamennyi leányvállalatuk.A járvány az élelmiszer-termelőket is érintette, bár a fennakadás nem voltakkora, mint a gazdaság néhány más szegmensében. A legtöbb csomagolásanyagok Kínából származnak, amelyek érkezése jelentősen lelassultév közben. Ezenkívül a szállítási és logisztikai költségek is vannakanyagilag nőtt. A járvány mértéke és a bevezetett korlátozásokvilágszerte egyértelmű negatív hatást gyakoroltak az ellátási láncra és globálisanlogisztikai útvonalakon a szegmens hosszabb várakozási idővel szembesült és megnőttnyersanyagok és egyéb anyagok beszerzésével és értékesítésével kapcsolatos kockázat.A mérleg 15% -kal nőtt éves szinten, amelyet az üzem hajtottbefektetés és az EURHUF árfolyama. Mivel a Kall összetevőknek van egy főaz exportnak való kitettség a társaság euróban könyveli, amelyet cserélnekkonszolidáció céljából az év végéig forintig. Az adósság a teljes összegigeszközarány 49% -ra csökkent a tavalyi 52% -hoz képest. A készpénz és a készpénzegyenérték 33% -kal nőtt éves szinten 11,71 milliárd forintra.Mivel a VIRESOL új ültetvénye 2020-ban aktiválódott, a bevételjelentősen, 62,4 milliárd forintra nőtt, ami 47% -os felső vonalat jelentnövekedés YoY. Az EBITDA 246% -kal 6,4 milliárd forintra nőtt.A szegmensben a VIRESOL és a KALL inkább az élelmiszeriparra koncentrál,és exportorientáltak. A belföldi értékesítés az ágazat teljes összegének 25% -át teszi kiaz értékesítés volumene, 4% -kal magasabb az előző évinél. Ezzel szemben az EU-n belüli értékesítésekebben a régióban a szegmens 120% -ot ért el.felső vonal növekedés YoY. Az EU-n kívüli országok adják az értékesítés 7% -át, elérve anagyon figyelemre méltó, több mint 250% -os növekedés. A bevételt a globális határozza meg- a termékek piaci trendjei, amelyek befolyásolják a vállalatok jövedelmezőségét ajövő.Értékelésünket tekintve új üzemként módosítottuk a növekedési pályát2020-ban aktiválódott, ami 47% -os felső növekedést és EBITDA-t eredményezett246% -kal nőtt. Vetületünkben egy nagy egyjegyű számítással számoltunknövekedés a következő évre, mivel a folyamat és az üzem optimalizálása lehetségestámogassa a termelékenységet és a hatékonyságot. A programmal továbbra is fennáll a kockázat- járvány és annak következményei, amelyek befolyásolhatják a nyersanyagárakat ésa szegmens végtermék keresleti oldala. A WACC módosultenyhén, mivel az adósságköltség 2,98% -ra csökkent, amelyet aza holding egyetlen nyilvánosan forgalmazott fix kamatozású instrumentuma. Megérkeztünka WACC tartomány 6,7-7,5%. A CAPEX a következő 2 évben erősen csökkenmivel a részleg véglegesítette a termelés bővítésével kapcsolatos kiadásokat ésakkor a CAPEX stabilizálódik. Kiigazítottuk a forgatókönyv valószínűségeit éscsökkentette a forgatókönyvektől való eltérést, mivel a bizonytalanság csökkenttavaly.Ennek eredményeként a részleg kiszámított teljes vállalati értéke 121,3 forintmilliárd, ezermillió. Ez a részvényenkénti 173 forintos vállalati értéknek felel megaz OPUS Global mezőgazdasági és élelmiszer-részlege, ami 10,1% -os növekedést jelentaz előző modelltől.Turisztikai szegmensA szegmensnek a legnagyobb nehézségekkel kell szembenéznie a Covid-19 járvány miatt. AA hatás univerzális, és a globális utazásokban soha nem látott összeomlást figyeltünk megami középtávon is befolyásolhatja a szegmenst.A negatív hatás ellensúlyozására a Hungest Csoport úgy döntött, hogy részt veszszámos állami támogatási program. A legfontosabb a kölcsönmoratórium; ez a cég egyetlen karja, amely úgy döntött, hogy belép aprogram. A magyar kormány csökkentette a munkáltatói járulékot is,ami csökkentette a szegmens bérköltségeit. Az idegenforgalmi adót felfüggesztettékévben jelentős változások történtek a cafeteria programbanMagyarország, amely a hazai turisztikai szektor javát szolgálja.A szegmens idegen karját először Ausztriában érte a szállodamárcius 14-én zárult le, és egyszeri költsége 110 ezer euró voltaz egyik szálloda karanténja miatt következett be.Magyarországot is részben érintette, mivel a vezetés úgy döntött, hogy bezárja aaz egyik szálloda március 22-én. A vezetőség is úgy döntöttelőrelépni az éves karbantartási munkákban, és úgy döntöttek, hogy folytatják a tüzeléstaz alkalmazottak egy részét jelentős felújítások miatt a jövőben.A nyári szezon volt a csúcspont a szegmens számára, de az ősza foglalások ismét csökkentek, és a negyedik negyedév rosszabb volt a korlátozásokkal. Éheskülönösen erősen sújtotta, a belföldi vendégéjszakák száma50% -kal, míg a külföldi vendégéjszakák teljes egészében 78% -kal csökkentekév. Ennek eredményeként 60% -kal csökkent YoY a bérelt szobák száma2020. Az alszegmens bevétele éves szinten 56% -kal csökkent, ami azt jelentia tényleges szobaár YoY-val emelkedett, részben hozzájárult az áfa-csökkenés, deaz átlagos bruttó szobaárakat is emelték. Csak a költségek voltak37% -kal csökkent, ami az EBIT és az összérték jelentős csökkenését eredményezteátfogó jövedelem. Az EBIT 2,8 milliárd forint veszteséget jelentett 2020-ban3,9 milliárd forintos nyereségre 2019-ben.A Balatontourist, a kempingezés alszegmensét avilágjárvány. Általában áprilisban, míg 2020-ban csak aMájus 15. A kempingben töltött vendégéjszakák száma 27% -kal csökkentYoY, míg a vendégházakban 13% -kal csökkent YoY a rövidebb idő miattnyitva tartási idő és a külföldiek által töltött éjszakák jelentős csökkenése. Mindkétszám kisebb volt, mint a régió átlagos csökkenésében, ami azt eredményeztejelentős piaci részesedés-növekedés az alszegmens számára. Csökkenés eredményekéntvendégéjszakáknál a bevétel 19% -kal csökkent YoY-ban, de az átlagár igenYoY, és ez az alszegmens jobban, 30% -kal tudta csökkenteni a kiadásokatYoY. Ennek eredményeként a Balatontourist jelenthetett egy jelentős alsó vonalatjavulás, az összesített jövedelem 141 millió forint volt 2020-ban,a 2019-es 186 millió forintos veszteséghez képest.A divízió szintjén nézve az árbevétel 51% -kal csökkent az előző év azonos időszakához képest, miközben a kiadásokYoY csak 36% -kal csökkent. A bevétel csökkenése aa szállodák bezárása a járvány következtében a nyár határozottan az voltvilágos folt, de a Q4 rendkívüli kihívást jelentettModellünkben jelentős kiigazításokat hajtottunk végre a felosztás tekintetében, mivel akorlátozások még mindig velünk vannak 2021 első felében, és arra számítottunka kiadások gyorsabb ütemben csökkennek.Csökkentettük a várható foglaltsági rátát minden forgatókönyv esetében, mint mostvárhatjuk, hogy a turizmusban fellépő járványos következmények a jövőben is velünk maradnakévek. Jelenleg a legnagyobb bizonytalanság a külföldi művelet körül vanés a külföldi vendégéjszakák számáról, különösen a szálloda esetébentevékenységek.Másrészt növeltük a szobaár-várakozásokat, ahogy nőttekKisebb kiigazítások történtek a Balatontourist esetében isa teljesítmény megfelelt az elvárásainknak, és kisebb kockázatokat látunkaz az alrész.Modellünk azt mutatja, hogy ebben a szegmensben van a legnagyobb eltérés a mi közöttünkforgatókönyvek. A pandémiával kapcsolatban továbbra is számos kockázat áll fenn, de micsökkentette a pesszimista forgatókönyv súlyát, mivel kevesebb a bizonytalanságkezdeti jelentésünkhöz képest. Ennek eredményeként elértük a vállalati értéketszegmensre 123 milliárd forint.
Korrekt az equilor cucc. Reális. Gondolom erre sem megy. Ma is szinte csak Opika piros. Életemben nem láttam ilyet. Ha a jelentésre 390 feletti, az energetikával 500...
NEW OPUS GLOBAL