Minden létező gondolatra van már fórum, erre a kb. 80 éves stratégiára pedig még nincs... a value investor a részvényt annak tekinti, ami valójában: üzletrésznek. Eszerint értékeli azt, és diszkontáron vásárol belőle.
Volt más pü.-i mutatója is, ami miatt ezt választottad ki? Szépen növekszik különben az EPS, Ázsia után már csak az amerikai kontinensen kellene terjeszkednie...
Ázsia remek piac, ezért is volt furcsa számomra, hogy a 4-es felosztás a következőképp néz ki az Ageasnál: Belgium, UK, Európa többi része, Ázsia :)
Megnéztem a Deutsche börsén a céget, de Total Currency Assets nem volt.
Két dolgot találtam ehelyett:
Total Capital assets és Total Current assets.
Az első a Befektett Eszközök (egy éven túl szolgálják a vállalat működését), míg a második a Forgóeszközök (egy éven belüli eszközök). A Total Capital Assets-et más honlapok Total non-current assets névvel szerepeltetik.
Tehát ezek eszköz oldalról mutatják be a céget, míg a Book Value a vállalat forrásoldalának azon része, ami nem idegen hanem saját tőke.
Nekem az a gyanúm, hogy a Total Currency assets olyasmi lehet, mint a "cash and cash equivalents" kategória, esetleg külföldi valutával ill. devizával is megspékelve...
Ezért valószínűleg a Total Currency assets csak valódi részhalmaza a BV-nek.
Amúgy a BV-t nem érdemes "fetisizálni", mert minden normális cégnél van egy halom immateriális jószág. Pl. a vegyipari és a tech szektorban pláne, hiszen különböző szabadalmak, royalty-k, stb. is ide tartoznak. Azokat meg olyan értéken tartják nyilván, amilyen értéken számukra az kedvező. Lehet, hogy a valós piaci érték messze alul- vagy éppen felülmúlja a könyv szerinti értéküket. Egyéb területeken meg az ingatlanoknál is (meg a gépeknél, berendezéseknél) érdekeltek a cégek abban, hogy jobban amortizáljanak papíron a ténylegesnél. Szóval sok ipari vállalat ill. ingatlanbefektető cég szintén elég más képet mutat a könyvekben...
Az országkockázatra mindig számoljuk a megfelelő diszkontot. Még nem vetemedtem arra, hogy orosz céget vegyek, de a kínaiakból már megjöttem.
A másik lépés pedig a stratégiánk "stop loss" eszköze, a diverzifikáció. Se a kockázatos papír, se a kockázatos ország felé nem vállalunk túl nagy kitettséget.
Nálam a vállalat vizsgálatának egyik első lépése, hogy megnézzem, mely piacokon jegyzik. A valamire való papírok elérhetőek a xetrán, az otc-n, így hiába vannak részvényeim az 5 kontinensről, csak eur-ban és usd-ben vásárolom őket. A devizakonverzió nálunk felesleges tranzakció.
Ha a befektetési deviza nem azonos a számlán levővel pl. RUB - USD, akkor magunkra húzzuk ezt a második árfolyamkockázatot is (USDHUF - USDRUB), ami igen szignifikáns lehet.
Hogyan kell, lehet ezt kezelni? Kezelitek ezt egyáltalán?
Köszi! Gyorsan átfutottam őket, az első megállapításom, hogy a jelenlegi áron egyikből sem vásárolnék. Túlságosan nagy prémiumért árulja őket Piac Úr, így az ajánlatát én elutasítom.
Ez nem jelenti azt, hogy nincs köztük jó cég.
Amiből talán vennék, ha olcsóbb lenne:
Kohl's Corp
Miért?
Kohl's Corp:
Kapitalizációja kellően nagy, az elmúlt 10 évben évről évre növelte az egy részvényre jutó profitot, tehát kiváló ROE-val rendelkezik. Adóssága nem kevés, de szerintem még fenntartható. De P/B alapon drága jelenleg(ez az egy bajom van vele csak).
Elsőre jól néz ki, másodikra már nagyon csúnya cégek:
CSG System:
1 milliárd USD a kapitalizációja, tehát jóval kisebb az előző cégnél, de ezen méret mellett szerintem már senki nem alszik nyugtalanul. :) A ROE itt is kiváló ha az elmúlt 10 évet nézem. Current ratio-ja jobb mint az előző cégnek. Viszont a saját tőkéhez képest hatalmas goodwillja van - saját tőke: 368 millió USD, goodwill: 225 millió USD. Így már nem kell, sőt messze elkerülöm inkább.
Rent-a-Center:
1,7 milliárd a kapitalizációja, ez már megnyugtatóan nagy. Ettől megrémültem --> 1,39 milliárd a saját tőke, 1,37 milliárd a goodwill. Ez így ebben a formában nem akarok csúnyán fogalmazni, de számomra közel jár az értéktelen kategóriához.
Comtech: cég esetében 397 millió USD mellett van 137 millió goodwill, tehát a valós book value nem 24,56 USD, ahogy a morningstar mutatja, hanem csak 12,4 USD, így a p/b 28,68/12,4 = 2,3!
A lényeg, mindenki nézze meg alaposan, hogy mit vesz meg, és főleg milyen áron, mert később a felületes vizsgálat könnyen visszaüthet.
A gyorsjelentést átfutva megint csak nem nagyon értem mire ez a nagy felhúzás. Az earnings nagyrésze árfolyamhatásból adódik, semmi több.
Új megrendelések száma csökkent, unit sales csökkent, bevétel csökkent tavaly Q1-hez képest.
"The Company is therefore forecasting that revenue will decline by around 10 per cent compared with 2014 and that the EBIT margin (before one-off items) will improve slightly to roughly 3 per cent"
Value Investing