Vasárnapi ebéd előtt a korcsmában.
Egy tisztességes spekuláns mivel is kezdi vasárnapi programját?
Míg élete párja a vasárnapi ebédet kotyvasztja, menekülésre adja fejét.
A boszorkány üstben rotyogó, ebédnek nevezett főzet felajzó illata elöl, kénytelen a közeli intézmény, barackpálinka és a savanyú sör illatával átitatott intézménybe menekülni.
Felüdítő érzés a boszorkánykonyha légköre (Ne egyél bele, mert pofán váglak…..!!! Mondtam már cigivel kifelé…..!!! Lehet, hogy anyád úgy csinálja de…….!!!) után a hím egyedektől enyhén izzadságszagú helyiség zsivaja.
Mivel a társasába láma későn érkezvén, a jelenléti ív aláírását követően beáll a söntéspunt előtt kígyózó két ember mögé és Béla harsány kiáltásának eleget téve, előveszi pénztárcáját.
Megért ő mosollyal figyeli Ica (Ő a csapos) dekoltázsát, himbálózó kebleit és zsonglőröket meghazudtoló kacsóját.
Fantasztik us, ahogy az üvegre szerelt fém mütyürrel önti a mérőpohárba a sárgán csillogó párlatot.
Kimérve a mennyiséget egy ügyes mozdulattal, még profi brókert is meghazudtoló póker arccal (fapofával), felét a vendég poharába önti, míg másik felét a kocsma nyereség alapjában hagyja.
Lámát a révedezésből, Ica (Ő a csapos) turbékoló hangja zavarja meg.
-Mi és mennyi pancserkám?
Láma az erotikus hangnemtől zavarba esve, tévesen értelmezi a kérdést, a hatalmas keblekre szegezi tekintettét, majd elrévedezve válaszol.
-RÁBÁt és sokat!!
Ica (Ő a csapos) hatalmas kék szemeit tágra nyitja és őszinte áhítattal bele ordít lámánk képébe.
-Mi van!!??
Majd rövid, rokoni és egyéb anatómiai színfoltokkal tarkított szópárbajt követően, tisztázódik a rendelés tárgya, és végre láma megindulhat a baracknak nevezett gyümölcs párlatával megpakolt tálcával (ÁNTSZ által előirt rozsdamentes) tőzsdei spekulációkban megedződőt társasága felé.
Béla falkavezérhez híven, maga elé húzza a tálcát és egy feles lehörpintését követően, felvállalja az előkóstoló szerepét, majd a leosztás felelősségteljes feladatát.
Lámában a (egy nekem, egy neked, majd ismét egy nekem) teátrális leosztás, némi gyanakvást kelt a testvéries megosztás elvében, de hát egy jó barátban és a brókerében csak megbízik az ember.
B.Béla a benyelt maligánfok a megspórolt fizetőeszköz okozta jóérzés jeléül, egy nagyot csettintett nyelvével, miközben Jenö (Barátai közt Nyuszika) cigarettájából egy szálat lenyúlt.
Miközben a füstszűrőt akkurátusan letörte, elgondolkodva az asztalon üresen lévő „feles” poharakat számolta.
A meztelen cigarettát szája szélébe rakva, láma felé fordult, miközben a mozdulatban benne volt TŰZET!! , feltette szokásos kérdését.
-Na mit vettél??
Láma csodálattal teli félelemmel figyelte Bélát.
A várható szemrehányástól, halkan, suttogva válaszolt.
-Rábát.
N éma csend lett a műintézményben.
Csak egy eltévedt tekegolyóként ide-oda pattogó vendég a mosdó ajtót elfelejtvén kinyitni zavarta meg a csendet.
De az ajtó mellet erre az esetekre rendszeresítet székre leülve ö is elcsendesedett.
Béla elgondolkodva szögezte tekintetét a tálcán szaporodási céllal ügyködő, két légyre, majd egy határozott mozdulattal megzavarva ténykedésüket.
Csend esen megszólalt.
Helyes.
A higgadt helyeslés, a társaságban nyomasztóan uralkodó félelmet, karmesteri pálca intését felelevenítően elhessegette és újra helyreállt a békés zsibongás.
Egy darabig még egyesek szemén látszott a bizonytalanság és óvatosan sandítottak Béla felé.
De lassan mindenki meggyőződött arról, hogy Béla elméje nem háborodott meg és a helyeslése az egy szokványostól eltérő de őszinte.
Rövidesen mindenkiben tudatosodott, és lassan pletykaként terjengeni kezdett hogy az aktuális napi csoda, miszerint Béla igazat adott el ült.
Már csak azért is, mert a „minden csoda három napig tart” Ica (Ő a csapos) által vezette intézményben csak három perc.
Ezt követően már semmi érdemleges nem történt.
Mivel kakukkos órát meghazudtoló pontossággal megjelent Matildka, Jenö (Nyuszika) felesége és házi fodrászuk kreatívságát a fején hordozva jelezte, hogy cselédként foglalkoztatott anyósa elkészült az ebéddel.
Miáltal az ékes társaságot feloszlatja.
Egyesek szerint Matildka híd és egyéb blokádokban hatékony szerepet vállalhatna a rendfenntartó erők költséges bevetése helyett, de ennek hangzatosabb jelét nem merték adni.
Így hát a Rába befektetés bővebb kitárgyalása Bélával, vélhetően a következő szabadfoglalkozásra tolódik.
Béla engedvén az erőszaknak kihörpintette a maradék maligánokat az asztalon lévő poharakból és belegyező bólintással fel állt és hallgatólagos beleegyezését adta a társaság távozásához.
lama
Itt nincs kormányzati hátszél, viszont önkormányzati ellenszél van.. Aztán immár látható, hogy nincs hadiipari együttműködés sem. Mutyi szándék pedig nem látható tisztán, hogy nincs a telekkel. Szerencsére üzleti kapcsolatok vannak/maradtak. Abban kellene tovább fejlődni látványosan, és a profitot kiosztani a részvényeseknek. Utána jönne, hogy lerendezzék a városrét hasznosítását akadályozó tényezőket, bárkiről/bármiről is legyen szó. Aki pedig erre nem alkalmas/hajlandó azt le kell építeni a cég vezetéséből, felügyeletéből.
1310 Ft a részvény fair értéke. Ezzel szemben 1210 forinton zárták a pozíciójukat. Bruttó 3 százalékos hozamot elérve, kicsivel több, mint egy év alatt. A kicsit is meg kell becsülni ilyen viharos időkben, DE: Egy olyan olyan - feltehetően promóciós célú - akcióban, amelyet egy profi befektetési szolgáltató publikál, ezzel aligha fog ügyfeleket szerezni. Szerintem.
Kuriózum:tényleg nem sok részvény " reagál így a pozitiv hírekre".A RÁBA managementje jó diplomáciai és üzleti kapcsolatokkal-- kormányzati hátszéllel, ill. segítséggel, a hadiipari együttműködéssel a szebb jövőt teremtheti meg a RÁBÁnál.
Cseles társaság ...-)A Portfolio az Erste stb. magyar elemzők tanácsai -- ellenére-- józan mérlegelés, a fórum marad.Persze a mostani célárcsökkentés -- jobb későn mint soha jött, ..., a reputáció nehéz szó, gyakrabban mondják elemzőkre mint indokolt lenne.De mindenki ( meg-) örüljön a Portfolio.hu Prima Primissima díjas??????!!!!Nantal45, Pancserlama, atikasz stb.( senki ne haragudjon aki kimaradt, van még egypár ezen a fórumon is, az én vétkem az én igennagy vétkem...-))milyen díjat sőt díjazást érdemelne??!!&&
Pluszban zárjuk a Rába ötletet is!
Frissítettük a Rába részvényére vonatkozó
modellünket, jelenlegi kalkulációnk alapján 1310 forint körül lehet a
papír fair értéke. A lehetséges felértékelődési potenciál ellenére a
negatív részvénypiaci hangulat és a nem túl szépen festő technikai kép
miatt lezárjuk kereskedési ötletünket a jelenlegi árszinten.Fordulatos évet készül zárni decemberben a Rába részvénye,
a befektetőknek sok izgalomban lehetett részük. Az első hónapokat
nagyon jól kezdte a papír, az árfolyam egészen 1720 forintig is kilőtt
februárban, sokéves csúcsot megdöntve ezzel. Márciustól kezdve azonban,
átmeneti feléledésektől eltekintve, szinte folyamatosan csordogált
lefelé az árfolyam, így mostanra az év elején szerzett pluszok is
eltűntek, jelenleg már csak 1210 forintot adnak a részvényért. A
legutóbb kiadott, harmadik negyedéves jelentés felemás eredményei is hűen tükrözik a részvény idei bizonytalan teljesítményét.
Kereskedési ötletünk elindítása óta sok víz lefolyt a Rábán, emiatt modellünket is frissítjük. A részvényre szóló fair érték számításunkat még tavaly nyáron fogalmaztuk meg, akkori modellünk alapján 1435 forintra becsültük a papír reális értékét. Idén májusban hajtottunk végre
kisebb korrekciót a modellben, amikor technikai elemzés alapján 1700
forintnál húztuk meg a célszintet. Mostani modellfrissítésünk után pedig
1310 forintban határozzuk meg a részvény reális értékét.
A mai nappal lezárjuk korábbi kereskedési ötletünket 1210 forinton, így a tavaly júniusi 1195 forintos megfogalmazás óta az osztaléknak is köszönhetően kicsivel több mint 3 százalékos a plusz.
Jöjjenek a részletek!
A Rába külső környezetében érdekes változásokat hozott a 2018-as év,
a kereslet a hazai piacon és külföldön is jelentősen megélénkült,
érzékelhető bevétel-növekedést hozva magával. Eközben azonban a
költségoldalon jelentkező nyomás miatt az eredménytermelésben nem
érzékelhető javulás. Várakozásaink szerint továbbra is emelkedő pályán
maradhatnak a bevételek, az alábbi folyamatoknak köszönhetően:
A legnagyobb exportpiacon, az Európai Unióban továbbra is magas
kereslet várható, de az idei kiugró növekedés után már csak enyhébb
emelkedéssel számolunk
Az amerikai piacon az idei növekedés után stagnálás várható, de kis
csökkenésre is lehet kilátás, mivel a kereslet enyhén korrelál az
olajárakkal (jövőre az ideinél alacsonyabb olajárral számolunk)
A FÁK tagállamokban és Japánban még lehet enyhe keresletnövekedés a mostani jelentős bővülés után is
Itthon a Honvédelmi Minisztériummal megújításra került 2026-ig a
beszállítói szerződés, erről azonban részletes konkrétumokat egyelőre
nem lehet tudni
Az állami szervektől, illetve a Suzukitól érkező megrendelések stabilnak tűnnek, mi így mérsékelt belföldi bővüléssel számolunk
Az exportpiacokon összességében nagyobb a növekedési potenciál, az
exporthányad további lassú emelkedésével lehet számolni (a tendencia
2015 óta tart)
Összességében bevétel terén az idei évre az első háromnegyedév kiugró számait is látva 13 százalék körüli növekedést várunk.
A következő évekre már alacsonyabb és lassuló növekedést feltételezünk,
melynek mértéke hosszabb távon az elmúlt 13 év 2 százalékos átlagos
növekedési üteméhez közelíthet. Azt azért hozzá kell tenni, hogy a külső
környezetben gyorsan változó folyamatokat tapasztalhatunk, a kereslet
sok piacon is kiszámíthatatlan módon változhat.
A bevételek várható növekedése mellett jótékony hatása lehet az eredményességre a már futó stratégiai beruházási programnak is.
A beruházás révén kapacitásbővülés és hatékonyságjavulás is megvalósul,
ez hosszabbtávon javíthatja a vállalat marzsait. Jövő évben pozitív
hatása lesz az anyagköltség jelentős részét kitevő acél- és energiaárak
várhatóan átlagosan 10 százalék körüli csökkenésének is. Bár a
Nyugat-Magyarországon fokozottan megjelenő munkaerőhiány (a cég
telephelyei Győrött, Móron és Sárváron működnek) feljebb hajthatja a
bérszínvonalat, a stratégiai beruházás okozta hatékonyságjavulás
kiválthatja a munkaerő egy részét, mely kompenzálhatja a költségeket.
Összességében 2019-től kezdődően a marzsok érzékelhető javulását várjuk,
2020-ban pedig már 10 százalék fölötti EBITDA hányad is elérhetőnek
tűnik.
A fentiek alapján előrejelzésünk szerint a vállalat adózott eredménye évről évre növekedhet, 2021-re
az egy részvényre jutó eredmény (EPS) elérheti a 157 forintot, ez 28
százalékkal magasabb eredmény, mint a 2017-es 122 forintos EPS. A Rába a
nyereségből osztalékot is tud fizetni, mi a következő évekre egységesen
25 százalékos kifizetési rátával számolunk. Bár ennél akár nagyobb
hányadot is megcélozhatna a menedzsment, azonban a következő időszakban
is inkább a növekedési lehetőségek keresésén lehet a hangsúly. Ez
alapján 2021-ben 39 forint lehet az egy részvényre jutó osztalék, amely a
jelenlegi árfolyamszinten 3,2 százalékos hozamnak felelne meg.
A vállalat stratégiai projektje 2020-ig befejeződik,
és a beruházások lecsengésével a készpénztermelés is javulni fog,
amelynek révén a cég a hiteltörlesztés mellett osztalékot is tud
fizetni. Bár a nagyberuházás miatt az eladósodottsági mutató időlegesen
megemelkedett (még így is nagyon messze van a 6-7 éve látott nagyon
magas rátához képest), a 2019-es 18 százalékos eladósodottsági ráta után
a mutató fokozatosan javulhat, és visszatérhet a 10 százalék alatti
szintekhez.
Mennyit érhet a Rába?
A kérdés megválaszolásához két különböző megközelítést használtunk,
a diszkontált cash-flow (DCF) modellünk mellett egy relatív elemzést is
végeztünk, hogy igazoljuk első számításunk helyességét. Mindkét
számításnál nagyjából hasonló eredmény jött ki, ezek alapján 1310 forint
körüli fair érték adódik.
Hogyan számoltunk?
A fentiek alapján megkaptuk a szabad készpénzáramlásokat a DCF
modellünkhöz, melyben a korábban már részletezett bevételi és EBITDA
folyamatokat vettük alapul
A társasági adó feltételezhetően a továbbiakban is 9 százalék
maradhat, viszont az iparűzési adó miatt az effektív adó a 20-30
százalékos sávban mozoghat, becslésünk alapján átlagosan 25 százalék
lehet
A WACC esetében a következő négy évben 6,7 százalékkal, a maradványidőszakban pedig 9 százalékkal számolunk.
Hosszú távon 1 százalékos növekedést feltételezünk
A reális érték becslést nagyban befolyásolja, hogy a Győr
központi részén fekvő, a nagy mérete miatt nehezen eladható
ingatlanvagyonnak mekkora értéket tulajdonítunk. A 2017-es
beszámoló alapján a telek nagyjából 5,1 milliárd forintot érhet, viszont
a lehetséges értékesítés időbeli bizonytalanságai és a nagy méretből
adódó illikviditás miatt az ingatlanvagyont csak kétharmados értéken
vettük figyelembe. Továbbá, mivel a Rába piaci kapitalizációja alapján
viszonylag kis cég, illetve a tőzsdei forgalom sem magas, ezért a reális
érték kiszámításához 10 százalékos likviditási diszkontot is
alkalmaztunk.
Relatív értékelésnél elsőként a szorosabb szektortársak 4-es előretekintő EV/EBITDA rátájából indulunk ki,
mellyel a Rábára 1301 forintos év végi fair érték adódik. A szélesebb
szektortársakkal már ennél jelentősebb, közel 1447 forintos értéket
kapunk, utóbbi csoportban viszont már igazán nagy nemzetközi szereplők
is helyet foglalnak, ami miatt ezt nem tartjuk irányadó
összehasonlításnak.
A DCF modell alapján adódó 1315 forintos értéket,
illetve a szorosabb szektortársakkal vett relatív elemzés után kalkulált
1301 forintos értéket átlagolva 1308 forint jön ki. Ezt kerekítve 1310
forintos fair érték adódik, mely közel 7 százalékkal magasabb a
jelenlegi árfolyamszintnél.
Hogy néz ki a grafikon?
A heti grafikonon jól látható a márciusban kezdődő csökkenő trendvonal,
melyet az árfolyam csak időnként tudott átbökni. A részvény a lejtmenet
alatt az 1345 forintos és a 1245 forintos támaszokat is áttörte,
jelenleg pedig 1210 forinton áll az árjegyzés. A következő támasz az
1200 forint lehet, itt állt az eddigi kereskedési ötletünk stop-loss
szintje is. Ha ez is letörne, akkor az 1150 forintos szintben lehet még
elég erő az eladói nyomás megállításához. Felfele az 1245 forintos szint
és a csökkenő trendvonal jelenthet ellenállást, majd 1270 forint
környékén a 200 hetes mozgóátlag lehet gát. Hosszabb távon 1340 forint
környékén az 50 hetes mozgóátlag és egy fontosabb ellenállás lehet az
esetleges árfolyam-emelkedés későbbi állomása.
A Rába heti grafikonja (2018.12.11. 11:00)
Rába és a láma
Egy tisztességes spekuláns mivel is kezdi vasárnapi programját?
Míg élete párja a vasárnapi ebédet kotyvasztja, menekülésre adja fejét.
A boszorkány üstben rotyogó, ebédnek nevezett főzet felajzó illata elöl, kénytelen a közeli intézmény, barackpálinka és a savanyú sör illatával átitatott intézménybe menekülni.
Felüdítő érzés a boszorkánykonyha légköre (Ne egyél bele, mert pofán váglak…..!!! Mondtam már cigivel kifelé…..!!! Lehet, hogy anyád úgy csinálja de…….!!!) után a hím egyedektől enyhén izzadságszagú helyiség zsivaja.
Mivel a társasába láma későn érkezvén, a jelenléti ív aláírását követően beáll a söntéspunt előtt kígyózó két ember mögé és Béla harsány kiáltásának eleget téve, előveszi pénztárcáját.
Megért ő mosollyal figyeli Ica (Ő a csapos) dekoltázsát, himbálózó kebleit és zsonglőröket meghazudtoló kacsóját.
Fantasztik us, ahogy az üvegre szerelt fém mütyürrel önti a mérőpohárba a sárgán csillogó párlatot.
Kimérve a mennyiséget egy ügyes mozdulattal, még profi brókert is meghazudtoló póker arccal (fapofával), felét a vendég poharába önti, míg másik felét a kocsma nyereség alapjában hagyja.
Lámát a révedezésből, Ica (Ő a csapos) turbékoló hangja zavarja meg.
-Mi és mennyi pancserkám?
Láma az erotikus hangnemtől zavarba esve, tévesen értelmezi a kérdést, a hatalmas keblekre szegezi tekintettét, majd elrévedezve válaszol.
-RÁBÁt és sokat!!
Ica (Ő a csapos) hatalmas kék szemeit tágra nyitja és őszinte áhítattal bele ordít lámánk képébe.
-Mi van!!??
Majd rövid, rokoni és egyéb anatómiai színfoltokkal tarkított szópárbajt követően, tisztázódik a rendelés tárgya, és végre láma megindulhat a baracknak nevezett gyümölcs párlatával megpakolt tálcával (ÁNTSZ által előirt rozsdamentes) tőzsdei spekulációkban megedződőt társasága felé.
Béla falkavezérhez híven, maga elé húzza a tálcát és egy feles lehörpintését követően, felvállalja az előkóstoló szerepét, majd a leosztás felelősségteljes feladatát.
Lámában a (egy nekem, egy neked, majd ismét egy nekem) teátrális leosztás, némi gyanakvást kelt a testvéries megosztás elvében, de hát egy jó barátban és a brókerében csak megbízik az ember.
B.Béla a benyelt maligánfok a megspórolt fizetőeszköz okozta jóérzés jeléül, egy nagyot csettintett nyelvével, miközben Jenö (Barátai közt Nyuszika) cigarettájából egy szálat lenyúlt.
Miközben a füstszűrőt akkurátusan letörte, elgondolkodva az asztalon üresen lévő „feles” poharakat számolta.
A meztelen cigarettát szája szélébe rakva, láma felé fordult, miközben a mozdulatban benne volt TŰZET!! , feltette szokásos kérdését.
-Na mit vettél??
Láma csodálattal teli félelemmel figyelte Bélát.
A várható szemrehányástól, halkan, suttogva válaszolt.
-Rábát.
N éma csend lett a műintézményben.
Csak egy eltévedt tekegolyóként ide-oda pattogó vendég a mosdó ajtót elfelejtvén kinyitni zavarta meg a csendet.
De az ajtó mellet erre az esetekre rendszeresítet székre leülve ö is elcsendesedett.
Béla elgondolkodva szögezte tekintetét a tálcán szaporodási céllal ügyködő, két légyre, majd egy határozott mozdulattal megzavarva ténykedésüket.
Csend esen megszólalt.
Helyes.
A higgadt helyeslés, a társaságban nyomasztóan uralkodó félelmet, karmesteri pálca intését felelevenítően elhessegette és újra helyreállt a békés zsibongás.
Egy darabig még egyesek szemén látszott a bizonytalanság és óvatosan sandítottak Béla felé.
De lassan mindenki meggyőződött arról, hogy Béla elméje nem háborodott meg és a helyeslése az egy szokványostól eltérő de őszinte.
Rövidesen mindenkiben tudatosodott, és lassan pletykaként terjengeni kezdett hogy az aktuális napi csoda, miszerint Béla igazat adott el ült.
Már csak azért is, mert a „minden csoda három napig tart” Ica (Ő a csapos) által vezette intézményben csak három perc.
Ezt követően már semmi érdemleges nem történt.
Mivel kakukkos órát meghazudtoló pontossággal megjelent Matildka, Jenö (Nyuszika) felesége és házi fodrászuk kreatívságát a fején hordozva jelezte, hogy cselédként foglalkoztatott anyósa elkészült az ebéddel.
Miáltal az ékes társaságot feloszlatja.
Egyesek szerint Matildka híd és egyéb blokádokban hatékony szerepet vállalhatna a rendfenntartó erők költséges bevetése helyett, de ennek hangzatosabb jelét nem merték adni.
Így hát a Rába befektetés bővebb kitárgyalása Bélával, vélhetően a következő szabadfoglalkozásra tolódik.
Béla engedvén az erőszaknak kihörpintette a maradék maligánokat az asztalon lévő poharakból és belegyező bólintással fel állt és hallgatólagos beleegyezését adta a társaság távozásához.
lama