1)Igazad van abban, hogy van nehany hely most (US, EU, Csehorszag, stb stb), ahol nulla koruli az alapkamat. De errol mindenki tudja ezeken a helyeken, hogy rovidtavu eroteljes gazdasagelenkito modszerkent is, nagyon "unorthodox" ez a kamatlab. Es azt is tudjak, hogy a normalis alapkamat a tankonyvek szerint nagyjabol a GDP novekedesi uteme+Inflacios rata osszege.
Ami az USA-ban most 2%GDP+2%inflacio=4% korul kene legyen. Ugyanigy gondolkodva nalunk, az MNB most 1%GDP+5%Inflacio mellett nagyjabol 6% koruli alapkamatot tarthatna, ha a szakmai szempontok ervenyesulnenek. Errol most nincs szo se itt, se ott.
Az fontos, hogy a lenyomott kamatrol mindenhol tudjak, hogy nem tarthato sokaig, mert a kozgazdasagi erok azert megiscsak mukodnek. Egy ideig, 1-3 evig ra lehet kenyszeriteni a penz tulajdonosokat arra, hogy majdnem ingyen is kolcsonadjak...aztan nem. Aztan jon az inflacio, es muszaj emelni, kovetni a piac nyomasat, akar tetszik, akar nem. Peldaul a 30 eves T-bond kamata most az USA-ban 3.2%, a 2012 juniusi 2.4% melypontrol rendessen emelkedett mar, (ami 40 eves minimum volt!) , tehat bizony a FED oriasi erofeszitesei ellenere eleg szepen emelkedett. A piac erosebb mint a FED. A piac erosebb, mint MNB. Ez vilagossa teszi, hogy a FED egy ideig meg tartja magat, aztan rakenyszerul kamatot emelni. Az inverzbe fordulo kamatgorbe nem sok jot iger egyebkent.
2) Mennyit er az OTP? Ha ugy gondolkodnank OTP ertekenek szamolasara a modell szerint, hogy a most kovetkezo 3 evben OTP visszater sajat normalis banki jovedelmezosegi szintjere, tehat a nyereseg ujra eleri a 200MrdFt-ot, es ugyanilyen sebesseggel no az osztalek is, utana pedig 7 even at tovabbi evi 4%-al, akkor
200Mrd/121Mrd=1.65, tehat 65%-os nyeresegemelkedest varhatunk, es igy az osztalek is a mostani kb. 100Ft-rol 165Ft/reszveny szintig emelkedne.
Akkor a keplet szerint a modell 165/(6.0%-4.0%)=8250Ft “fair” arat prognosztizal.
Es ennek nagy resze 3 ev alatt realizalodhatna a modell szerint. Csak az kene elofeltetelkent, hogy normalis makrogazdasagi kornyezet legyen. Az OTP meg tudna csinalni a tobbit. Es az ara nagyjabol duplazodna.
Ami az USA-ban most 2%GDP+2%inflacio=4% korul kene legyen. Ugyanigy gondolkodva nalunk, az MNB most 1%GDP+5%Inflacio mellett nagyjabol 6% koruli alapkamatot tarthatna, ha a szakmai szempontok ervenyesulnenek. Errol most nincs szo se itt, se ott.
Az fontos, hogy a lenyomott kamatrol mindenhol tudjak, hogy nem tarthato sokaig, mert a kozgazdasagi erok azert megiscsak mukodnek. Egy ideig, 1-3 evig ra lehet kenyszeriteni a penz tulajdonosokat arra, hogy majdnem ingyen is kolcsonadjak...aztan nem. Aztan jon az inflacio, es muszaj emelni, kovetni a piac nyomasat, akar tetszik, akar nem. Peldaul a 30 eves T-bond kamata most az USA-ban 3.2%, a 2012 juniusi 2.4% melypontrol rendessen emelkedett mar, (ami 40 eves minimum volt!) , tehat bizony a FED oriasi erofeszitesei ellenere eleg szepen emelkedett. A piac erosebb mint a FED. A piac erosebb, mint MNB. Ez vilagossa teszi, hogy a FED egy ideig meg tartja magat, aztan rakenyszerul kamatot emelni. Az inverzbe fordulo kamatgorbe nem sok jot iger egyebkent.
2) Mennyit er az OTP? Ha ugy gondolkodnank OTP ertekenek szamolasara a modell szerint, hogy a most kovetkezo 3 evben OTP visszater sajat normalis banki jovedelmezosegi szintjere, tehat a nyereseg ujra eleri a 200MrdFt-ot, es ugyanilyen sebesseggel no az osztalek is, utana pedig 7 even at tovabbi evi 4%-al, akkor
200Mrd/121Mrd=1.65, tehat 65%-os nyeresegemelkedest varhatunk, es igy az osztalek is a mostani kb. 100Ft-rol 165Ft/reszveny szintig emelkedne.
Akkor a keplet szerint a modell 165/(6.0%-4.0%)=8250Ft “fair” arat prognosztizal.
Es ennek nagy resze 3 ev alatt realizalodhatna a modell szerint. Csak az kene elofeltetelkent, hogy normalis makrogazdasagi kornyezet legyen. Az OTP meg tudna csinalni a tobbit. Es az ara nagyjabol duplazodna.
Mennyit ér az OTP?
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.