Miskolc 780 ezer GJ,
másodhő 100 ezer GJ (Kistokaj is ide sorolva)
Győr 700 ezer GJ
Audi 350 ezer GJ
másodhő 0.
Egyébként a másodhő értékesítésnek van felső kapacitás határa, Miskolc esetében emlékeim szerint 300 ezer GJ körül, Győr több lehet)
Az EBITDA számításnál most már érdemes a szigorúbb megközelítést alkalmazni (főleg, hogy most már van is számszerű információ róla), vagyis nem csak az értékcsökkenéssel és az egyszeri bevételekkel kell korrigálni, hanem a feloldott támogatás összegével is (ez évi 120-160 millió közti összeg).
Így az EBITDA szám közelít a működésből származó CF (működő tőke változás nélküli) összegéhez.
Miskolc esetében nagy csoda nem várható, az átvételi ár, és a MIFŰ díj nagyjából behatárolta az elérhető eredményt. Ami kb. 600-700 millió Ft körül alakulhat a jelenlegi ismeretek tükrében (a visszasajtolás jövőre megjelenő költsége 150 millióval már szerepel).
Ez elég messze van a 80%-os EBITDA hányadtól (ami szerintem inkább 60-70% amúgyis).
Valószínűsíthető, hogy a geotermiával kapcsolatos közvetett költségek a további projektek indulásával nem nőnek lineárisan, de a jelenlegi teljes összeg is egyelőre itt kerül figyelembevételre.
A másodhő, illetve Kistokaj további 100 milliót adhat Miskolc által megtermelt pénztömeghez.
A központ 190 milliót visz ebből el (Q3-ig 145 millió volt az összeg), vagyis itt történt egy jelentősebb csökkenés.
Győr és Audi esetében jövedelmezőség tekintetében már sokkal jobb a helyzet, egyrészt az átvételi árak magasabbak, másrészt nincs külön fizetendő piacszerzési díj, harmadrészt a központban fenntartott geotermiával kapcsolatos költségek jelentősen nem nőnek (remélhetőleg) e projektek kapcsán.
Az EBITDA hányad így 67-70% körül alakulhat, ami az Audinál több a magasabb átvételi ár miatt.
Az Ebitda hányad becslésnél 50-50 millió közvetett költség puffer került figyelembevételre.
A fentiek alapján csoport szinten 2,5-2,6 mrd EBITDA várható (52%-os EBITDA hányad) a következő években, ami a másodhőeladás, illetve a győri hőértékesítés nagyobb mértéke miatt (a feltételezéshez képest ugyanis nagyobb a potenciál, de ezt a tényadatok tükrében érdemes változtatni a későbbiekben), jelentős mértékben tovább növekedhet.
Az így kalkulált EBITDA összeg közel eshet a ténylegesen megtermelt pénzmennyiséghez is (most működő tőke változással nem számolunk, mert az első év után úgyis beáll egy szintre).
A pótlólagos beruházások a tevékenység jellege miatt már nem lehetnek jelentős összegűek, vagyis a CAPEX drasztikusan közelít a 0-hoz (amennyiben új projekt nem indul). A másodhő kiépítések költsége lehet ebből a legjelentősebb.
Hátra maradt a finanszírozás, amiről még nincs meg minden információ (pl. hitelálomány), a kamatköltségek egyelőre évi 160 millió körül alakulnak, a hiteltörlesztések 400 millió körül.
Ezek Győr után emelkedni fognak, a kamatráfordítás kb. 300 millióra, míg a hiteltörlesztések 800-1.000 millióra (10 éves futamidővel kalkulálva).
Pár száz millió adót is kell fizetni, és a kisebbségi részesedések is elvihetnek ennyit (az écs miatt egy ideig nem fognak).
A fentiek teljesülése esetén nagyjából 1 mrd szabad pénzeszköz keletkezhet évente, ami a feltételezések javulása (győri értékesítés növekedése, másodhő berobbanása) esetén tovább tud növekedni.
Ha itt befejeződnek a munkálatok (vagyis Budapestnek nem futnak neki), akkor a részvényesek jogos igénye az osztalékra előtérbe kerül.
Az 1 mrd tehát osztalék alap (az óvatos megközelítés miatt akár minimumalap)
19,2 millió részvénnyel számolva (az opciókból 900 ezer db feltehetően meg fog nyílni és le is hívják) ez részvényenként akár 50 Ft-os osztalék kifizetésére elegendő. A hitelek visszafizetésével ez évről évre emelkedik, így 10 év alatt több, mint a duplájára emelkedhet.
Amikor ezek a maffiózók kiadják majd a felminősítéseket, akkorára az OTP 10000 Ft a Richter 7000 Ft MOL 22000 Ft körül lesz. A retkek sunyiban bevásárolnak/ bevásároltak jó olcsón, amikor jönnek majd felminősítések, dícséretek, vételi ajánlások, akkor neked már majd a kiszállási pontokat kell keresni, az eladásokon gondolkodni, mert ezek a retkek, akkor már majd tömni fognak.
Így működik a sunyi pájesz tőzsde maffia.
Ezt ne feledd el!
Komoly elemzők is csalódottak! Talán ha IMF hitelünk lenne meg USA építené Paks2-öt,már mindhárom hitelminősítőnél bef.ajánlott kategóriában lennénk!
/rohadjanak meg/ link
PANNERGY