1)Huuuu, nagyon erdekes a 2 tablazatod. Eloszor a szektor PE es CAPE szamokrol, macro szinten.
A PE az elmult ev, a CAPE az elmult 10 evre vonalkozik, ertekuk 33 es 40. Ez szamomra 3 dolgot jelent.
a)A profit mostanaban sokkal magasabb, mint a 10 evre normalizalt. A szamlalo ugye azonos P szam, a rovid-ideju PE nevezoje az idei profit ami most nagyobb mint a hosszutavu CAPE profit, es igy johet ki PE hanyados a kisebb szamra.
Most tehat kiemelkedoen jo profit-teremelo idoszakban van a piac, a sokeves atlag felett kb. 40-33, szoval 30%-al. Es mar a sokeves atlagos PE=40 is nagyon magas. Nem hinnem, hogy igy marad nagyon sokaig, az extremen "tulvett PE oscillator" -nak tekintve hamarosan a "return to average"szakaszba kerulhet.
b)Csak elvi alapon egy gondolat: mekkorat eshet ennek alapjan a piac? Nos, a hosszutavu PE atlag 15 korul van, a CAPE 40, tehat 15/40=38%, szoval a normalitashoz valo visszateres eseten is betyar nagy (...ha nincs tullendules a masik oldalra...), akkor ebbol -62% piaci esest is lehet projektalni. Sot, nagy valoszinuseggel.
c) A CAPE 10 eves atlagszam. Tehat a 10 eves bond kamattal lehet hasonlitani a CAPE alapjan szamolt tozsdei hozamot. Melyik hoz tobbet, a reszveny vagy a bond a kovetkezo 10 evben? A CAPE=40 az eppen 2.5% kamat kilatas 10 evre. Es a 10Y treasury bond hozama most 2.3%, es az utolso evben 1.2%-rol emelkedve majdnem duplazodott.
Ami elkepeszto allapot. Gyakorlatilag nincs kulonbseg a vilag legbiztosabb 2.3% hozama es a nyilvan tularazott SPY 10 eves hozama kozott !
Ha meg a corporate 10Y bond-al hasonlitjuk? A (Corporate-Treasury) spread most sokeves legkisebb szinten van, kb. 2%, de normalisan 3-3.5% szokott lenni. Szoval? egy atlagos ceg 10Y kotvenye hoz 2.3%+2%=4.3%-ot, a reszvenye meg 2.5%ot ? Total abszurdum. Es akkor meg hol van a szokasos 2% koruli reszvenyesi riziko-kulonbseg felara a bondhoz kepest?
Igen: ha visszaterne a piac a normalis allapotba, akkor ilyen hasonlitas alapjan mi tortenhet?
Nos, 2.5/(2.3+2+2)=0.39,
szoval ez 61% potencialis esest prognosztizal a kovekezo evekre a bond piac/reszvenypiac hozam-anomalia alapjan. AMi meglepoen hasonlit az elobbi szamhoz.
Megjegyzem, a FED elindult a normalizalas fele. Ha meg a Trump-jelolt ( Warsh?) kerul 2018-ban Yellen helyere, aki egyebkent "heja" hireben all, nos, akar meg is valosulhat.
2)A macro kovetkezmenyek mellett hadd emlitsem meg, hogy az agazati szamok is erdekesek. Nekem a Homebuilding, Bankok es Olaj-furos agazat latszik a legerosebbeknek a kovetkezo negyedevre. Es a tablazatod alapjan?
A kurrens PE sorban az Oilservice (12, 4.3) nyilvan homlokegyenest forditottja a piacnak es extremen alularazott. (a piachoz kepest ugy majdnem 40/44=10 faktorral !)
A bank (18, 30) nyilvan a value kategoria a mai atlagokhoz kepest, A homebuilding (18, 150) szint ovatossagra int, dehat ciklikus de stabil mozgasu szektorban az ilyemi nem kozvetlen veszely, es meg mindig value ertekeltseg az atlagos (33, 40)hoz kepest.
Szoval? Nekem egyertelmuen, az olaj-furas a legjobb agazat, es ezt mutatja a tablazatod is. Az autogyartok (9.8, 15 ) szama a masodik legjobb, de az mar a ciklusa lemeno agaban van. Az airlines az olcso olajon es prosperalo Ameriban most profitabilis, es eppenseggel vonzo lehet egy ideig.
Megyszer: Kosz, nagyon hasznos volt.
Ázsia: mérsékelt optimizmus
Ugrás a cikkheza teljes cikk: http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=1&i=131019