Már tavaly sem volt igaz, de idén már igencsak rosszul számol az , aki az OTP-vel kapcsolatban csak a Magyarországi fejleményekkel (makroszintű és az anyabank üzleti eredményességét latolgatva) számol.
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.
Ami minket illet, mi "el tudjuk viselni" a menedzsment bónuszait, mindaddig amíg szállítják az eredményeket és ezek által mi részvényesek náluk is többet kereshetünk. Amennyiben az eredményeket-profitot szándékosan nem szállítják, vagy különböző külső okok miatt nem tudják szállítani, akkor elkezdünk shortolni, ez így működik, valamit valamiért...
Hidd el, nemzetközi viszonylatban nem túl sok az a pénz amit kapnak a vezetők, a mo-i átlagkeresetekhez viszonyítva viszont nagyon is eltúlzott, így Mo-ról nézve érthető a véleményed, külföldről nézve viszont nincs gond ezzel a kérdéssel. A részvényesek 65-75%-a pedig külföldi...
Nem kell eget-rengető dolgokat várni, viszont érdemes felmérni a tartalékokat a következő évekre. Amit írunk az nem befektetési javaslat, csupán szakmai meglátások. A döntéseket mindenki hozza meg a saját tudása és lehetőségei alapján.
A telekonferenciákon mindig kitűnik az, ami az OTP-nek mint cégnek az egyik legnagyobb előnye a versenytársakkal szemben, ez pedig a menedzsment szavahihetősége és több évtizedes stabilitása. Amikor majd ebben negatív változás történik az OTP el fogja veszíteni a varázsát.
Ami a telekonf-on elhangzott és értelmezhető időn belül lényeges lehet azok a következők:
2017-ben a hitelállomány növekedését egy számjegyűre várják 8-9%, és meglepődédnek, ha ettől több lenne. Viszont a 2018-as évre 10%-nál nagyobb hitelvolumen növekedést várnak a lakossági hitelezés szegmensében!!
2017-ben a kamatmarzs csökkenése az előrejelzett 15-20 bázispont alatt körül lehet, tehát itt nem lesz az éves tervhez viszonyítva kieső profit.
Az OTP Core a céltartalékolt összegekből a továbbiakban is fog visszaírni tételeket a profitba, (hogy mikor mennyit az nem publikus).
Szerintünk a jövő évekre a tartalékok a következők: Hitelállomány növekedése, osztaléknövelés, sajátrészvények vétele és bevonása, további akvizíciók, temérdek likviditás. És csak ezek után valamikor jön majd a kamatmarzs bubor alapú növekedése és a kínai szál kibontása vagy sem.
Végtelenül meglepő lenne, ha geopolitikai, országos politikai vagy bankszektor szintű összeomlások recessziók hiányában, az OTP árfolyama a 2020-as év körül nem kerülgetné a 20000-es szintet. Ehhez elég az 1650 huf éves EPS/rv, hogy ez akkor mennyi darab részvényre 280 millióra vagy kevesebbre vetítődik majd ki, az a menedzsment jövőbeli stratégiájának a titka. A részvényesi értékteremtéshez a mozgásterük szinte végtelen, és egyértelműen ez az elsődleges céljuk… Szerintünk az egyenletes stabil éves növekedésre szavaznak és az éves 20%-os hozamot bármikor hozni tudják még sok évig. Jobb években 30% fölött is, rosszabbakban 20% alatt...
Sok sikert mindenkinek!
HSBC megemelte a célárat 12100ft-ra.
link
jön még pár hasonló.
Egyenlőre abba kell hagyni a 7000 körüli visszakorrekciós várakozásokat, de a 8000 is valószinűtlen. Jó eséllyel megy a papir 11.000ft-ig még az idén
A trükközést én is leirtam, a költségekkel kapcsolatban igazad van, de hozzátenném, hogy a 4 negyedév bevételei is nagyobbak szoktak lenni, mert kb. 4-5 milliárdos nagyságrendben az alapkezelők jutalékát ekkor vonják le az ügyfelektől.
Megint sikerült egy negatív és megtévesztő címet adni. Bencsik pont azt nyilatkozta, hogy lesz valamilyen extra juttatás a részvényeseknek, a normál osztalékot emelik vagy/és saját részvényt vásárolnak vissza. A soron kívüli osztalék sincs teljesen kizárva, de gondolom a macera miatt annyira nem szimpatikus neki.
Ha jól értettem a Bencsik sajtótájékoztatóról megjelent cikket, a román és szerb szerzeményeket már beleveszik a 2017. évi záróba. (Hasonlóan mint a Splitskát, május 1.-től már z OTP-nek "termelt, mert előtte meg lett március végén a felügyeleti jóváhagyás Kb. 4 hónappal a szerződés megkötését követően.)
A lényeget tekintve egyetértek, már idén meglehet az 1000Ft-os EPS. Nálam ehhez 260Md számviteli profit is elég (OTPs darabszám valamiért kevesebb 277M db-nál), 77Md Q3 és 50Md Q4-es nyereség tipp mellett. Az új román és szerb leányokkal szerintem még korai számolni, tudtommal a pénzügyi zárástól lehet csak konszolidálni, ami 2017 legvége körül várható leghamarabb. A szerb bankról találtam adatokat, a féléves számaiból kiindulva évi 1,5Md Ft nyereségre lehet képes idén. Ez a vételár 4%-a, azaz van tér a javulásra.link
Még mindig meg tudnak lepni a spekik.
Azt már megszoktam, hogy egy jó hir (a várakozáson felüli gyj) az nyereség realizálást vált ki azoknál, akik éppen a jó hir reményében vásároltak be a papirból a hir előtt.
Az viszont új, hogy egy bomba gyj ugyanezt váltja ki.
A 2. n.éves gyj. ugyanis talán az eddigi legjobb gyj. volt a bank történetében.
1. A bevételek nőttek még az AXA, Splitska hozzájárulása nélkül is (fontos, mert ha ez nem igy lenne, akkor az akviziciós hatás max. 1-2 évig tartana.)
2. A költség/bevétel arány javult.
3. A céltartalékolás szintje úgy csökkent, hogy a nemteljesitő hitelekre képezett céltartalékolási arány (magas) szinten maradt.
Ezek után az alapvető kérdés, hogy Mennyit ér az OTP ezután a gyj. után?
Az 1. negyedéves gyj. a bankadó levonása után is 52 milliárdos nyereséget hozott.
A 2. negyedéves gyj. nyeresége 80 milliárd, (egy egyszeri 2 milliárdos tétellel) ami a negyedév 3 hónapjából 2 Splitska hónapot (május+ június) tartalmazott 4,6 milliárd ft-tal. Nőttek (Splitska nélkül is) a bevételek és - a javuló bedőlt hitel arány miatt- csökkent a céltartalékolás is
Mit fog hozni a 3. negyedév?
Induljunk abból ki, hogy a kihelyezett hitelek az eddiginél jóval kisebb mértékben nőnek. (Szinte kizárt, de tegyük fel.) Tegyük fel, hogy ezek után a nemteljesitő hitelek fronton nem lesz javulás (Ugyancsak valószinűtlen, de tegyük fel) Ezek után boritékolható egy legalább kb. 80 milliárdos negyedév (80- 2 + 2,3)
Mit várhatunk a 4. negyedévtől?
Semmi fejlődés, (még a 2. negyedévben összesen 2,5 milliárd veszteséget összehozó román+ szerb+montenegro hármas sem mutat jobb számokat, mellesleg ez a legvalószinűtlenebb)
Maradna a 3. negyedéves 80 milliárdos nyereség, de ismerjük a menedzsment óvatos jelentési módszereit (ezért van még mindig kb. 200 milliárd túlcéltartalékolás a csoportban). Ebből garantáltan eldugnak egy év végi extra céltartalékolással valamennyit. Vegyük mintának a tavalyi 4. negyedévet. Most is eldugnak 25 milliárdot, ami a nyereséget kb. 20 milliárd ft-tal csökkenti. Tehát a 4. negyedév 60 milliárdot hozna. DE!!! Éppen a mai sajtótájékoztatón hangzott el, hogy az év végéig a megvett szerb és román bank számait integrálni szeretnék a csoportba. Konkrét számok hiján csak tippelhetek, hogy ez mennyivel dobja meg ezt az évet. Abból indulok ki, hogy a két bank együtt kb. fele akkora mint a Splitka. Ha annak a Splitska havi hozzájárulása 2,6 milliárd /hónap , akkor a másik 2 bank együtt kb. 1,1 milliárdot hozhat. Ez a 2. félévben 6*1,1=6,6 milliárd ft lenne. Mindezzel a túlcéltartalékolt 60 milliárd ft-os eredmény kb. 66 milliárdra nőhet. Szerintem ez egy nagyon pesszimista becslés.
Igy:
1. n.év: 52 milliárd
2. n.év: 80 milliárd
3. n.év: 80 milliárd
4. n.év: 66 milliárd
2017 adózott eredménye igy: 278 milliárd ft.
277 millió részvény van a piacon, igy az egy részvényre jutó eredmény 1004 ft.
Az OTP tavaly a P/E alapon leginkább alulértékelt bank volt P/E=12 értéken.
Tegyük fel, hogy ezt az értékeltséget a piac továbbra is megadja.
Ebben az esetben a bank részvény árfolyama legalább 12.000ft kell hogy legyen (legkésőbb az év végén)
Amennyiben az általános piaci hangulat a banki értékeltséget leviszi P/E=10 alá, akkor lenne várható a mai árfolyamszint körüli ingadozás a következő hónapokban.
Ha erre nem megy fel akkor semmire:) Lassan be lehet rendezkedni 10-12000közé.a károgó,sokszor shortot kiálltók pedig nem sokat kerestek&fognak remèljük keresni.. usa korea remèlem bèkül majd és nem lesz gebasz. Nem teljesitők is csökkentek,ct is,tehát szèp UP-ra fel kell készülni a következő időszakban..
igen, sokszor ment le már az árfolyam egy jó gyorsjelentés után. De ez annyira jó, hogy most szerintem kevesebben realizálnak nyereséget és az ujjonnan beszállók réssel fel indittatják ma reggel. Csodálkoznék, ha nem menne fel ma 10 ezer fölé.
A Splitska havonta hozott 2,3 milliárdos nyereséget! Igy az egyesült horvát bank akár 30 milliárd felett is teljesithet már jövőre!
A másik jó hir, hogy az akviziciók nélküli eredmények is jók. Hitel offenziva a szlovák leánybankon kivül minden OTP-banknál!
Ebből már az idén összejöhet az elemzői 230 milliárdos konszenzus és az általam várt 259 milliárd éves nyereség helyett akár 280 milliárd ft is. Az pedig egy P/E=12 mellett (a piac ezt továbbra is megadja szerintem) 12.000ft feletti árfolyamot jelent. És nem jövőre, hanem hónapokon belül!
És ne feledjük, hogy mindehhez hozzájön jövőre a romániai és a szerb akvizició és meglepetésként akár még legalább egy még nem bejelnetett.
Mennyit ér az OTP?
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.