Nem lennék meglepve,ha nem egy gáláns áron történő kivezetés előkészületei zajlanának éppen.De erre majd csak az idő adja meg a választ,úgy 1-2 éves időtávon.
Megválik a montenegrói leánytól a Magyar Telekom
Jól járnak a Telekom részvényesei a montenegrói leány eladásával, mivel számításaink szerint részvényenként 10 forintot nyernek az ügyleten. Az árfolyam is pozitívan reagált, elérte célszintünket, a bejelentés miatt így 520 forintról 530 forintra emeljük azt, és a veszteségvágó megbízás emelésével profitot biztosítunk be.
pro
Áron felül adták el a montenegrói leányt
Egyszerűsödött a működés
Egy esetleges felvásárlás esélye is enyhén nőtt
Nőtt a nagyobb osztalékok esélye
contra
Alacsonyabb lesz az operációból származó eredmény
Csökken a cég súlya a Deutsche Telekom csoporton belül
Eladja a montenegrói leányt a Magyar Telekom, derült ki a mai közleményből. Ennek értelmében 38,1 milliárd forintot kap majd a több mint 76 százalékos részesedésért a vállalat, ugyanakkor a konszolidációs körből is kikerül a cég.
A vevő a Hrvatski Telekom lesz majd, ami annak kapcsán érdekes szempont, hogy a Magyar Telekomhoz hasonlóan szintén a Deutsche Telekom a nagy tulajdonos. Ez alapján azt is lehet mondani, hogy a Deutsche Telekom egyik cégétől a másik cégéhez teszi a montenegrói leányt.
A lépés azzal is magyarázható, hogy a horvátok elképzelhető, hogy hatékonyabban tudnák működtetni a vállalatot. A Magyar Telekomon belül ugyanis csak alig 4 százalékos a szegmens súlya, míg a horvátoknál 7-8 százalékos lenne az ottani alacsonyabb bevételek és EBITDA miatt. Emiatt nagyobb hangsúlyt kaphat az egység.
Akár viszont a Magyar Telekom felvásárlására vonatkozó spekulációk is felerősödhetnek. Ennek alapja az lehet, hogy a német anyavállalat így egyszerűsíti a Telekom működését, ami akár egy közelgő felvásárlásnak is megágyazhat. Bár nem lehet kizárni ennek esélyét, mi egyelőre nem adnánk ennek túl nagy valószínűséget, tekintve hogy a csekély súlyú macedón leány is ott van még.
MIT JELENT EZ A RÉSZVÉNYESEKNEK?
A 2017-es célkitűzések az eladás miatt a korábbinál alacsonyabbak lesznek majd, az árbevétel 585-595 milliárd helyett 560-570 milliárd forintra, míg az EBITDA 189-193 milliárd helyett 181-185 milliárd forintra módosult. Ez alapján 25 milliárd forintos árbevételt, és 8 milliárd forintos EBITDA-eredményt veszít el a cég.
Számításaink szerint a lépés pozitív a részvényesek számára, mivel a vételárat magasabbnak ítéljük a tulajdonrész értékénél. Főleg a korábbi modellezésünkből indultunk ki, a főbb számítások az alábbiak:
A 2017-es évben minimális lesz a hozzájárulás (egy havi), innentől kezdve nem számolunk az operációval.
A montenegrói egység bevétele évek óta csökkenést mutat, nagyjából 10 százalékkal marad most el a 2009-es szintektől.
Az EBITDA termelés viszont a céges átlag felett van valamivel, 33-34 százalék közelében mozog, így az éves EBITDA 10 milliárd forint körül volt eddig, igaz, ez is csökkenő pályán mozgott.
Alacsonyabb lehet viszont a CAPEX is, 2012 óta 30 milliárd forintot fizetett ki a cég, éves átlagban nagyjából 6 milliárd forinttal lehet számolni. Ez egyébként egybevág a menedzsment által adott iránymutatással is, ahol 5 milliárd forint közelében van a becslés.
Ha a montenegrói 10 százalékos adókulccsal számolunk, akkor megközelítőleg 8 milliárd forint lehet az, ami operáció szinten kiesik a következő években, viszont nagyjából 6 milliárdot spórol a Telekom az alacsonyabb beruházások miatt. Ez alapján 2 milliárd forint lehet az éves szintű kiesés.
Ha a korábbi értékelésnél alkalmazott tőkeköltségből indulunk ki, akkor egy örökjáradék képlet alapján ez nagyjából 25-30 forint közé tenné be az egység részvényenkénti értékét.
Ez viszont alacsonyabb, mint a vételár, ami részvényenként 36,5 forint, így számításaink szerint a részvényesek számára ez pozitív hír. Összességében 10 forintos növekedés azért feltételezhető.
VÁLTOZHAT AZ OSZTALÉK?
A befolyó pénz miatt csökkenhet a Magyar Telekom eladósodottsága, és a korábban kijelölt 30-40 százalékos célsávba térhet vissza. Számításaink szerint, a harmadik negyedéves adatokból kiindulva így 39,2 százalékos lehet a mutató, ami azért még így is igen közel van a sáv felső részéhez.
A befolyó pénz miatt felerősödhetnek a nagyobb osztalékkal kapcsolatos spekulációk. A részvényenkénti 36,5 forintos vételár akár arra is elég lehet, hogy három éven keresztül 10 forinttal nagyobb legyen az osztalék a korábban tervezettnél, vagy akár arra is, hogy rendkívüli osztalékot fizessen ki a vállalat. Az ezzel kapcsolatos tervek viszont nem ismertek, az viszont kiderült a közleményből, hogy a 2016-os év után részvényenkénti 25 forint a célkitűzés (ahogyan eddig is).
Az elmúlt hónapokban érezhető volt a fejlett piacokon a kötvényhozamok emelkedése, ami elméletileg azért nem jó hír a magasabb adóssággal bíró cégeknek. Emiatt úgy gondoljuk, hogy a 39,2 százalékos eladósodottság mellett azért nem biztos, hogy a Magyar Telekom sietni fog majd egy esetleges rendkívüli osztalékkal. A 2018-ban esedékes osztalék viszont így nagyobb lehet, és a lépés megerősít minket abban, hogy továbbra is reálisnak tartjuk a papíronkénti 35 forintos osztalék kifizetését. Ezt akár már a februári negyedéves jelentés során kommunikálhatja a menedzsment.
ELÉRTÜK A CÉLSZINTET
A bejelentés után a befektetők pozitívan fogadták a híreket, 512 forint közeléből 522 forintig is eljutott a részvény, de jelenleg is 520 forint közelében áll a papír. Ez alapján viszont elértük korábban többször is megfogalmazott kereskedési ötletünk célszintjét, az 520 forintot, így a kapott osztalékkal együtt már 20 százalékos pluszban áll kereskedési ötletünk.
A mostani hírek után úgy véljük, hogy 530 forint is reális szint lehet, tekintve a 10 forintos növekedést. Emiatt a célszintet enyhén felfelé módosítjuk, 530 forintra emeljük. A tekintélyes plusz miatt a veszteségvágó megbízást is felfelé módosítjuk, 460 forintra emeljük, a 200 napos mozgóátlag alá. Így 3,5 (osztalékkal együtt) 7 százalékos pluszt már biztosan elérhetünk az ötleten.
Újabb beszállót ezzel együtt nem javaslunk a mostani szinteken. Egyrészt azért, mert a részvény már komoly menetelésen van túl, másrészt pedig azért, mert a Digi érkezése komoly kockázatot jelent. Ezek a kockázatok pedig elég jelentősek, még úgy is, hogy az osztalékralinak statisztikai alapon azért lehet esélye. Azt is látni kell, hogy az 530 forintos célszint is kevesebb, mint 2 százalékra van, vagyis nem túl magas a felértékelődési potenciál sem.
Persze, hogy nem jó hír. A pozitív piaci reakció annak köszönhető, hogy a BÉT-en a Telekom le van maradva a többiekhez képest. Kellett valami, ami miatt felhúzhatják. Van egy hír, amire lehet venni. Nem nagyon elemzik a hír valódi tartalmát. Bár az is lehet, hogy vannak, akik többet tudnak nálam erről az eladásról. Meglátjuk.
Nekem tök mindegy, menjen fel 500ig ott eladom aztán leszarom mi lesz vele hosszú távon....
Hosszú távon mind halottak vagyunk :)
Ha meg leesik utána mondjuk 300ig, ott majd megint veszek oszt jóvan :)
Szerintem 38 mrd -ért bűncselekmény eladni.... Invitelt aki csupán Csongrád megyében szolgáltat és ott sem meghatározó szereplő közel 100 mrd-ra értékelték, addig a montenegróban meghatározó szereplő csak 38 mrd????
"A montenegrói leánycég eladását követően a menedzsment változtatott a 2017-es célkitűzéseken is, a korábban vártnál 25 milliárd forinttal alacsonyabb bevétellel és 8 milliárd forinttal alacsonyabb EBITDA-val kalkulálnak, a beruházások pedig 15 százalékkal lehetnek alacsonyabbak, mint tavaly. Az idei eredmény után jövőre fizetendő osztalékról továbbra sem közölt előremutatást a menedzsment. A Magyar Telekomtól kapott információk alapján nincs napirenden a másik leánycég, a macedón leányvállalat többségi tulajdonrészének az eladása. "
Mtelekom