Rövid távon a kockázatvállalási hajlandóság, év közepétől azonban egyre inkább a kamatemelési várakozások hatnak a dollár árfolyamának alakulására a Napi által megkérdezett elemzők szerint, akik az év végére már az amerikai deviza erősödésére számítanak.
A dollár mint menedék eszköz árfolyama és a kockázatvállalási hajlandóság között rövid távon továbbra is fennmaradhat a fordított korreláció, azaz a közeljövőben még gyengülhet az amerikai deviza. A gazdasági helyzet normalizálódásával viszont már a kamatvárakozások mozgatják az árfolyamát, inkább az erősödés irányába - mondta a Napinak Majoros György, a K&H Alapkezelő vezető portfóliómenedzsere.
A Fed és az ECB viszont a szakember szerint még jó ideig kitarthat a jelenlegi rekordalacsony kamatszint mellett, annak ellenére is, hogy a piac 50-70 bázispontos Fed-kamatemelést áraz idénre. A jegybank szerepét betöltő testületnek ugyanakkor számos feladata van, mielőtt szigorításba foghatna, meg kell várnia több piacélénkítő instrumentum kifutását, a hitelpiac felélénkülését, valamint el kell kezdenie a pénzügyi rendszerben keringő pénzbőség apasztását - hangsúlyozta Majoros.
Bár a piaci hangulatot az inflációs félelmek, illetve az elszálló államadósságok kapcsán robbanó állampapír-piaci hozamok képe határozza meg, a Fed és az ECB retorikájából más szűrhető le. A Fed vezetőinek helyzetértékelő beszédei alapján a továbbra is magas munkanélküliség, a banki hitelezés nehézkes beindulása, illetve a lehorgonyzott infláció folytán bőven ráérnek még a szigorításra. Továbbra is fennáll azonban a már válság előtt körvonalazódó ellentét a Fed és az ECB álláspontja között.
Míg az amerikai testület rendületlenül a deflációs veszélyre hívja fel a figyelmet, az Európai Központi Bank szerint inkább az újabb eszközbuborékok kialakulásától kell tartani. Így Majoros szerint akár az a szokatlan helyzet is elképzelhető, hogy ezúttal az ECB kezdi 25 bázispontonként a kamatemelést, beelőzve ezzel amerikai társát. Az amerikai állampapír-piaci hozamokat a szakember szerint két tényező ütközése alakíthatja. A tartósan nulla közeli kamatszint ellenére valahogy kezelni kell az egyre terebélyesedő államadósságot is. Amennyiben a Fed nyáron nem emeli az irányadó kamatlábat, maradnak a történelmi összehasonlításban is nagyon alacsony, 3,5-4 százalékos hozamok. Esetleg elképzelhető egy eltolódás a 4-4,5 százalékos sávba, ám még ez sem vágna nagyon oda a tőzsdei emelkedésnek.
A Goldman Sachs rövid távon gyengébb, 1,55-ös euró-dollár kurzusra számít, ám a pénzintézet elemzői szerint az év végére az amerikai fizetőeszköz fokozatosan az 1,35-ös szint közelébe erősödhet a közös európai devizával szemben. (A piac nem gondolja ilyen erősnek a zöldhasút, a Bloomberg piaci konszenzusa 1,45-ös dollár-euró keresztárfolyamot jelez az év végére.)
A Goldman indoklása szerint az első félév során a gyenge amerikai fizetésimérleg-eredmények, a laza monetáris politika és a gazdasági fellendülés következtében erősödő ciklikus befektetési eszközök indokolhatják a dollár gyenge szinteken maradását.
A későbbiekben azonban a tőkebeáramlás, illetve az államháztartási hiány szűkülése már alátámaszthatja a dollár erősödését. A Goldman a piaci szereplők zömével szemben a tartósan magas munkanélküliség, illetve dezinflatorikus hatások miatt 2011-ig nem számít kamatemelésre a Fedtől. Szerintük idén csak abban az esetben jöhet szóba szigorítás, ha a vártnál jóval gyorsabb ütemben bővül az amerikai GDP, illetve ha újabb lufi kezd kialakulni a tőkepiacokon. A pénzintézet elemzői szerint az ECB a negyedik negyedévben emelheti 1,25 százalékra irányadó kamatlábát, amit 2011 során negyedévente követhet 25 bázispontos emelés.
Hosszú távon több tényező is a dollár erősödésének irányába hathat - mondta a Napinak Török Bálint, a Buda-Cash elemzője. A gazdasági teljesítmény a leglátványosabban az Egyesült Államokban javulhat, következésképpen valószínűleg a Fed kezdi a kamatemelések sorát a legfejlettebb gazdaságok közül, ami a dollár erősödését vonhatja maga után. További fontos tényező lehet a tőkeáramlások alakulása, a kvantitatív lazító intézkedések leépítése a kevésbé kockázatos eszközök, így például a dollár felé terelheti a befektetőket. A carry trade-ekben eddig a finanszírozó deviza szerepét betöltő dollár a monetáris szigorítással veszít kamatelőnyéből, és az így képződő visszaáramlás szintén az erősödést táplálhatja.
Az államkötvények piacán - ha nem is a Fed kamatemelési ciklusának közepén - hosszabb távon ismét fokozottabb kereslet várható a legbiztonságosabbnak számító amerikai állampapírok iránt, feltéve persze, hogy a hitelminősítők azon fenyegetése, miszerint megfosztják az Egyesült Államokat AAA szuverén besorolásától, csak a retorika szintjén
A KSH előzetes adatai szerint tavaly novemberben éves szinten 9,3 százalékos csökkenést mutatott a magyar ipari termelés.
Az előzetes adatok alapján az ipari termelés az előző év azonos időszakához viszonyítva 2009 novemberében 7 százalékkal, munkanaphatástól megtisztítva 9,3 százalékkal csökkent - közölte a KSH. A termelés volumene az év első tizenegy hónapjában 19,1 százalékkal alacsonyabb volt, mint az előző év azonos időszakában. Az előző hónaphoz képest a szezonálisan és munkanap-tényezővel is kiigazított ipari termelési index novemberben 1,3 százalékkal csökkent. A Bloomberg elemzői októberhez képest 1,8 százalékos emelkedést, az éves adatnál pedig 7,8 százalékos visszaesést vártak.
Októberében az előző év azonos időszakához viszonyítva 12,9, a munkanaphatástól megtisztítva 10,8 százalékkal csökkent az ipari termelés. Volumene 2009 első tíz hónapjában 20,2 százalékkal alacsonyabb volt, mint az előző év azonos időszakában. Az ipari termelés visszaesése 2008 októbere óta megszakítás nélkül tart, a múlt év novemberében 10,6 százalékos volt az egy évvel korábbihoz hasonlítva.
OTP részvényesek ide!