Pletser Tamás, az Erste Bank részvényelemzője a MOL új stratégiájának meghirdetése, illetve a Slovnaft részesedés 67%-ra történő emelését követően kiadott értékelésében 8,748 Ft-os célárfolyam meghatározása mellett változatlanul vételre ajánlja a részvényt.
A szakértő kiemelt hangsúllyal szerepelteti értékelésében a stratégiában szereplő, organikus eredmény növelő képesség kiaknázását. Mint ismeretes a MOL éves szinten 175 m USD költségmegtakarítást kíván elérni 2005-re. A belső költség hatékonyság javításában már az elmúlt három évben is látványos eredményeket ért el a társaság.
Pletser Tamás előrejelzése alapján a MOL (jelenlegi HUF/USD árfolyam mellett) már elérheti vagy meghaladhatja az új stratégiában meghatározott 1 milliárd dolláros EBITDA-t. A 2002-es 40 mrd Ft-os előrejelzésből kiindulva a társaság a negyedik negyedévben 15 mrd Ft-os nettó veszteséget érhet el, melynek fő oka a létszámcsökkentésre megképzendő 100 millió dolláros céltartalék.
A 8,748 Ft-os célárfolyam (fair value) diszkontált cash flow modell alapján került meghatározásra (a fair value 1.5%-ot emelkedett a Slovnaft tranzakció és az új stratégia következtében).
Mutató alapú összehasonlításban; P/E-t alapul véve enyhe alulértékeltséget mutat a részvény, míg EV/EBITDA és P/Sales szinten enyhe felülértékeltség jelentkezik.
Budapest (MTI-ECO) - Maximum 4,428 millió darab Mol részvényt, vagyis a cég alapt?kéjének 4,1 százalékát lehet majd lejegyezni november 27-t?l nyilvános értékesítési ajánlat keretében - tette közzé az Állami Privatizációs- és Vagyonkezel? Rt. (ÁPV Rt.) szerdán.
Törölt felhasználó2003. 11. 14. 16:05
#278
Ismét túlzottan optimista voltam ... Néhány megjegyzés a Q3-hoz: . A várt árfolyamnyereség, tárolói veszteség-visszaírás és gázszolgáltatók értékesítésének elszámolása (12+4+11=27 Mrd) bejött, létszám-leépítési céltartalék felszabadításra nem került sor. A gázüzletág teljesítménye érthetetlen. . Egyéb : . 1. A 2002. évi osztalékot idén is - a 2001. évivel egyezően - bőven a Q2-ben, június 6-án írták jóvá a számlámon. Tavaly az osztalék-kifizetést a Q2-ben, most viszont a Q3-ban könyvelték. Mi lehet a magyarázat? . 2. Ötven (50) napi többlet bányajáradék összege 6,7 Mrd Ft! – Ez éves szinten 47 Mrd Ft elvonást jelent! Idén mínusz 20 Mrd Ft! (Ennek a törvénynek az elfogadását üdvözölte a MOL menedzsmentje rendkívüli tőzsdei bejelentésében!) . 3. Vajon milyen mértékben érvényesíti a maximált földgáz árakat az értékesítési áraiban a MOL? . 4. Hol van a 2003. Q3 időszak több milliárdos gázimport-nyeresége? . Érdemes összevetni a (mindenkor előrehozott) tárolói értékesítési veszteséggel korrigált gázszegmens eredmények változását az importárrés alakulásával a 2001, 2002 és 2003. évi, úgynevezett betárolási (Q2, Q3) időszakokban. . Ismeretes, hogy a Gázszegmens eredményét alapvetően az import és a viszonteladói árak különbsége határozza meg. . (A történelmi mélypontot a 2001. Q1 időszak 20,9 Ft/m3-es negatív árrése jelentette. Ebben az időszakban 2,2 Mrd m3 közvetlen importból történt értékesítés mellett a gázszegmens eredménye mínusz 35,5 Mrd Ft-ot tett ki.) . A gyorsjelentések adatai alapján visszamenőleg is jó közelítéssel meghatározhatóak a betárolási időszakok (Q2,Q3) tárolói értékesítési veszteséggel korrigált gázszegmens eredményei: . Idősza k - Ft/m3 árrés - ( szegmens eredmény + tárolói veszteség) II. negyedévek: 2000. Q2: - 11,8 Ft/m3 negatív árrés mellett (- 33,1 + 9,5) = - 23,6 Mrd Ft veszteség 2001. Q2: - 15,5 Ft/m3 negatív árrés mellett (- 43,0 + 12,7) = - 30,3 Mrd Ft veszteség 2002. Q2: + 3,7 Ft/m3 pozitív árrés mellett (+ 2,9 + 1,3) = + 4,2 Mrd Ft nyereség 2003. Q2: + 0,4 Ft/m3 pozitív árrés mellett (- 8,9 + 3,9) = - 5,0 Mrd Ft veszteség . III. negyedévek: 2000. Q3: - 14,3 Ft/m3 negatív árrés mellett (- 43,3 + 13,9) = - 29,4 Mrd Ft veszteség 2001. Q3: - 5,4 Ft/m3 negatív árrés mellett (- 32,6 + 13,5) = - 19,1 Mrd Ft veszteség 2002. Q3: + 5,8 Ft/m3 pozitív árrés mellett (+ 4,6 + 1,4) = + 5,0 Mrd Ft nyereség 2003: Q3: + 3,1 Ft/m3 pozitív árrés mellett (+ 15,0 - 3,9 – 11,1) = 0,0 Mrd Ft! (Az összehasonlíthatóság érdekében a 2003. Q3 időszak 15,0 Mrd Ft-os eredményét a tárolói veszteség visszaírásából és a gázszolgáltatói részesedések értékesítéséből származó rendkívüli bevétellel kellett korrigálni.) . A 3,1 Ft/m3-os pozitív árrésre tekintettel a 2003. Q3 eredménye egyértelműen „kakukktojás”!!! Nem találok rá magyarázatot. (Az értékesítés volumenének változása az azonos betárolási időszakokban nem jelentős. Például, míg 2002. Q2-Q3-ban 3 Mrd m3 importföldgáz, 4,6 Ft/m3 pozitív árréssel történt értékesítése 9,2 Mrd Ft nyereséget eredményezett, addig 2003. Q2-Q3-ban 3,3 Mrd m3 importgáz értékesítése, 1,6 Ft/m3 pozitív árrés mellett 5 Mrd Ft-os veszteséget okozott. Három Ft/m3-es árrés-csökkenés nem indokolhat 14,2 Mrd Ft-os eredményromlást.) üd v. zj
Törölt felhasználó2003. 11. 13. 14:36
#277
Zelena úr számolása matematikailag kifogástalan ,számításai viszont túlzóan optimistának tünik. Ettöl függetlenül legyen igaza ! (üdv.wy)
Törölt felhasználó2003. 11. 13. 13:47
#276
Jogos az észrevétel. Helyesen: 50 mrd, (Kell lennie valami negatívumnak is.) üdv. zj
Törölt felhasználó2003. 11. 13. 10:38
#275
ZJ úr! itt valami nem stimmel!!! Fentieket (10+12+5?+18+8-4=49, kiegészítve a többi szegmens eredményével, úgy gondolom, hogy a 40-50 mrd Ft közötti III. negyedévi eredmény simán meglehet.
Törölt felhasználó2003. 11. 13. 08:34
#274
A 25 m Ft-os elemzői konszenzussal szemben én közel a kétszeresére számítok. Az egyszeri tételeknek is köszönhetően november 14-én „robbanhat” a MOL-árfolyam? . MOL - 2003. Q3 erősen szubjektív becslése: . Pozitív hatások: 1. + 10 mrd Ft (A III. negyedévi kedvező záró devizaárfolyamoknak köszönhetően a Q2-ben elkönyvelt pénzügyi veszteséggel azonos pénzügyi nyereség keletkezhet.) 2. + 12 mrd Ft (A gázszolgáltatói részesedések TIGÁZ-nak történt eladásából származó rendkívüli bevételek elszámolása.). Össze sen: 22 mrd Ft eredménytöbblet! . A z sem zárható ki, hogy a 2002. Q4-ben (szerintem szintén fölöslegesen) megképzett 15,1 mrd Ft-os létszám-leépítési céltartalék egy harmada feloldásra kerül. (+ 5 mrd Ft) Ezzel már + 27 mrd Ft-nál tartanánk! . A nemzetközi finomítói árrések jelentősen javultak az előző negyedévihez képest, ezért a Feldolgozás-keresked elem szegmens eredménye is kiváló lehet, elérheti a 2001. Q3-ban elért 18 mrd Ft-ot. (A 2002. Q3 - a zártkörű tőkeemelés minimális árfolyamát meghatározó időszak - várakozáson aluli eredményét nem érdemes alapul venni. Az idei gyenge Q2 eredményt pedig az egyszeri negatív hatások - finomítók leállítása - okozták.) . Becsült Gázszegmens-eredmény : + 8 mrd Ft Indoklás: Importá r: 32,60 Ft/m3 (141 USD/ezer m3 import ár, 231 Ft USD árfolyam alapján) Viszonteladói ár: 36,70 Ft/m3 Import árrés: + 4,1 Ft/m3 Értékesítés volumene: 1,8 mrd m3 Gázimport nyeresége: 7 mrd Ft Gáztranzit nyeresége: 0,5 mrd Ft Tárolói veszteség visszaírása: + 3,9 mrd Ft (A Q2-ben fölöslegesen előre hozott tárolói értékesítési veszteség elszámolása miatt.) A III. negyedévben betárolt gáz értékesítése csak a jövő évben, azaz az új gáztörvény életbelépését követően várható, ezért tárolói értékesítési veszteséget 2003. Q3-ban nem kell elszámolni. . Negatí v hatás: Másfél havi többlet-bányajáradék elvonása a Kutatás-termelés (földgázkitermelés) szegmensben: mínusz 4 mrd Ft. Ennek ellenére ez a szegmens is pozitív lehet. . Fentieket (10+12+5?+18+8-4=49, kiegészítve a többi szegmens eredményével, úgy gondolom, hogy a 40-50 mrd Ft közötti III. negyedévi eredmény simán meglehet. Üdv. zj
Szerintem minden hír, amiben benne van az olaj szó, általában egy-két napra megmozgatja a MOL kurzust. Egy Jukos koncesszió talán kevésbé, viszont a vállalat erre adott bejelentése/lépése talán már jobban.
Törölt felhasználó2003. 11. 12. 12:06
#271
Mennyire befolyásolja a MOL-t, ha a Jukosz elveszti egyes szibériai olajlel?helyeinek a koncesszióját.
Amig nem lesz kedvezobb gaz torveny, addig csak spekulans papir marad tovabbra is a MOL.Ez az en egyszeru megjegyzesem tovabbra is a temaval kapcsolatban. Udv;
Azt hiszem, a MOL elkövetkezendő 1-2 hónapját a pénteki nap fogja meghatározni. Ha a várakozások felett lesz a Q3, akkor mindenbizonnyal megint könnyen 7000 felé emelkedhet, aminek nagy a valószínűsége. A témában szereplő célárig azonban már mindenki meg fog szabadulni tőle, így azt elég "nehéz" lesz elérni.
Csak azt győzze kivárni az ember amíg elérkezik a hőn áhított célárfolyam jóslat. Általában tényleg az ellenkezője történik, mint amit az elemzők előre látnak.Lehet hogy nekik kéne már eleve megfordítani a gondolataikat?Lassan a MOL részvény átok lesz a házon.
Törölt felhasználó2003. 11. 07. 16:23
#264
Kérdezz meg egy brókert és ellenkez?leg cselekedj !!!! Ez tuti tipp.
Törölt felhasználó2003. 11. 07. 10:51
#263
Van néhány darab MOL részvény a családban. El szeretnénk adni, de nem értünk a tőzsdéhez, és nem tudjuk, hogy épp mikor szabaduljunk meg tőle. Milyen valós ár jósolható az elkövetkező 1-2 hónapban a MOL-nak? Köszi a segítséget előre is!
Nem vetted figyelembe a kockázatot pl. (olaj ár, politika, dollár, eu, stb.) meg kell különböztetni a kockázatos bevételt a biztos bevételtől Valyon figyelembe vetted-e az adózást (a cég adózását, a befektetők adóját) További problémák lehetnek: a kifizetett osztalék számít elsősorban! amit nem fizetnek ki azt visszaforgatják, hogy a jövőben nagyobb osztalékot fizethessenek DE mi történik akkor ha nem gazdálkodnak megfelelően, nem jó irányba fejlesztenek, terjeszkednek. Elbukják napjaink osztalékát is. Persze ez csak azt mutatja, hogy nehéz (lehetetlen) meghatározni egy részvény árát. De meg kell próbálni (hiszen döntéseket kell hozni).
MOL: 8,748 Ft-os célárfolyam (Erste)
Ugrás a cikkhezA szakértő kiemelt hangsúllyal szerepelteti értékelésében a stratégiában szereplő, organikus eredmény növelő képesség kiaknázását. Mint ismeretes a MOL éves szinten 175 m USD költségmegtakarítást kíván elérni 2005-re. A belső költség hatékonyság javításában már az elmúlt három évben is látványos eredményeket ért el a társaság.
Pletser Tamás előrejelzése alapján a MOL (jelenlegi HUF/USD árfolyam mellett) már elérheti vagy meghaladhatja az új stratégiában meghatározott 1 milliárd dolláros EBITDA-t. A 2002-es 40 mrd Ft-os előrejelzésből kiindulva a társaság a negyedik negyedévben 15 mrd Ft-os nettó veszteséget érhet el, melynek fő oka a létszámcsökkentésre megképzendő 100 millió dolláros céltartalék.
A 8,748 Ft-os célárfolyam (fair value) diszkontált cash flow modell alapján került meghatározásra (a fair value 1.5%-ot emelkedett a Slovnaft tranzakció és az új stratégia következtében).
Mutató alapú összehasonlításban; P/E-t alapul véve enyhe alulértékeltséget mutat a részvény, míg EV/EBITDA és P/Sales szinten enyhe felülértékeltség jelentkezik.