4iG: Itt az újabb mérföldkő!
Grébel Szabolcs | 2021-12-01 15:23
.
Dinamikus növekedésben van a 4iG, tegnap pedig bejelentésre került a magyarországi Digi felvásárlása is. Az idei akvizíciókkal jelentősen átalakul a cégcsoport, főként a telekommunikáció irányába, jövőre pedig ugrásszerű növekedés jöhet az árbevételben. A tranzakciókhoz részvény és kötvénykibocsátás is társul, ezzel jelentős tőkebevonásra is sor kerül. A Rheinmetall stratégiai befektetőként való megjelenése pedig további lehetőségeket nyit meg a cég előtt. Elemzésünkben összefoglaltuk a 4iG legutóbbi bejelentéseit és a várható hatásokat.
.
Felpörögtek az események a 4iG-nél az elmúlt időszakban, a harmadik negyedéves gyorsjelentés előtt a vállalat arról számolt be, hogy a Rheinmetall stratégiai befektetőként fog megjelenni a társaságnál, valamint tegnap megérkezett a bejelentés arról, hogy a 4iG megvásárolja a Digi-t. Emellett a folyamatban és az idei évben lezárult tranzakciókat is érdemes sorra venni. A legutóbbi és a folyamatban levő felvásárlások a következők:
Invitech: szeptemberben lezárult a tranzakció, a cég pedig szintén fontos része a telco infrastruktúra portfóliónak a Digi mellett. Spacecom: októberben állapodtak meg a részesedés vásárlásról, amellyel kapcsolatban a legfrissebb információ, hogy a menedzsment a közgyűlésen jóváhagyta a részesedés vásárlást. Ezután várhatóan januárban zárulhat le a tranzakció. Telenor Montenegro: A 4iG másik külföldi felvásárlása várhatóan decemberben lezárulhat. Digi Magyarország: Az eddigi legjelentősebb akvizíció során a 4iG Magyarország második legnagyobb szereplőjét veszi meg a vezetékes szélessávú, hang-és TV szegmensben, valamint a mobil szegmensben a negyedik piaci szereplőt. Antenna Hungária: A tranzakció tőkeemeléssel várhatóan januárban zárulhat majd le.
.
Magyarország mellett a nyugat-balkáni régióban lát további terjeszkedési lehetőséget a 4iG, ezen belül Montenegró az egyik legvonzóbb szélessávú befektetési célpont az EBRD megítélése alapján. Az eddig bejelentett tranzakciók pénzügyileg lezárulhatnak január végéig, 2022-ben pedig a vállalatok integrálása lehet a fő fókusz a 4iG csoportban.
.
Finanszírozás
A tranzakciók finanszírozására új kötvénykibocsátás jöhet a Növekedési Kötvényprogram keretein belül. Összesen 350 milliárd forint értékben bocsáthat ki kötvényeket decemberben a 4iG. A tízéves lejáratú kötvényeknél a tőketörlesztés az 5-9 év között 10 százalék, míg a lejáratkor 50 százalék.
.
A kötvénykibocsátás mellett zártkörű tőkeemelést is végrehajt a 4iG, amelyben a legújabb stratégiai partner a német Rheinmetall AG. A Rheinmetall mellett azonban az IG COM és az Alpac Capital is részt vesz a tőkeemelésben. A Rheinmetall 25,1 százalékos stratégiai tulajdonosként jelenhet majd meg a társaságban. Az összesen több mint 120 milliárd forintos tőkeemelés további új részvények kibocsátásával jár 670 forintos áron. A harmadik negyedév végén 12,9 milliárd forint volt a 4iG saját tőkéje, tehát ehhez képest nagy ugrás lesz a bevonni tervezett tőke, ugyanakkor a tovább növekvő hitel és főleg kötvényállomány mellett szükség is van.
.
A Digi vételára 625 millió euró, amely első ránézésre nem tűnik olcsónak, EV/EBITDA alapon 11,6-os szorzón a régióban történt hasonló tranzakciók alapján a legmagasabb érték. Azonban figyelembe véve a Digi 2,47 millió előfizetőjét az egy előfizetőre jutó vételár már egyáltalán nem magas (253 euró). Összehasonlításként például a UPC régiós, valamint német és osztrák érdekeltségeit egy előfizetőre vetítve 465 és 1278 euró közötti áron vették meg.
.
Ugrásszerű növekedés
Az idei évi első három negyedévében a 4iG több mint 50 milliárd forintos árbevételt ért el, míg az év végére 80 milliárd forint feletti lehet a cél. Ehhez azonban a felvásárlások sokat hozzá fognak tenni a következő évben, kiindulva abból, hogyan zárták a tavalyi évet. A tavalyi évben közel 200 millió euró volt az árbevétel, és hasonlóan 27 százalék körüli EBITDA marzzsal zárta az évet a Digi. Forintban kifejezve (a jelenlegi árfolyamszintek alapján) ez több, mint 72 milliárdos árbevétel is lehet.
.
Persze ehhez az idei negyedik negyedév végét is meg kell várni a Digi esetében. A Digi Magyarország az idei év első kilenc hónapjában 146,8 millió eurós árbevételt ért el, valamint 39,9 millió eurós tisztított EBITDA-t. Mindez 27 százalékos marzsnak felel meg. Az eddigi 9 hónap alapján a közel 200 millió eurós árbevétel idén sem tűnik elérhetetlennek az 50 millió euró körüli negyedéves árbevételekkel. A tavalyi évben 54 millió euró volt a tisztított EBITDA a Digi esetében, amely forintban 19 milliárdot tesz ki.
.
Azonban nemcsak a Digi fog jelentősen hozzájárulni a következő évek árbevételéhez. Az Invitech a tavalyi évet 26,3 milliárd forintos árbevétellel zárta. A Spacecom esetében hasonló nagyságrendű árbevételről lehet beszélni, a tavalyi évben 27 milliárd forintos bevétellel zárt a cég. A Telenor Montenegro pedig a tavalyi évet 15,2 milliárd forintos árbevétellel zárta. Ezek viszont csak a legnagyobb volumenű tranzakciók, a kisebb cégek (HungaroDigitel, Policomputer, Spacenet, Rotors & Cams, DTSM, Innobyte, TR Consult) 1-5 milliárd forint közötti árbevétellel rendelkeztek a tavalyi évben, kivétel ez alól a TR Consult, ahol 0,6 milliárd forint volt az árbevétel. Összesen ezek a cégek 160 milliárd forint feletti árbevételt értek el, és ez csak a tavalyi év adata.
.
Persze ezek közül az akvizíciók közül már több is lezárásra került, így a hatások egy része már látszik a mostani eredménykimutatásokban is. Jövőre azonban a Digi felvásárlása után még jelentősebb növekedés jöhet, hiszen a Digi árbevétele közelíti a 4iG várható idei éves árbevételét. Jászai Gellért a Portfolio-nak adott interjújában az árbevétel négyszereződésére, az idei évi EBITDA szint 8-10-szereződésére utalt a következő évben.
.
Az eddig dinamikusan növekvő IT szolgáltatások mellett a telekommunikációs szegmens erősödése jelentős átalakulásokat hoz, magasabb bevétel és EBITDA szint mellett inkább alacsonyabb növekedési ütemet. Az árbevétel emelkedése mellett azonban a szinergiák kihasználása is fontos, amely esetlegesen az árbevétel magasabb növekedését, illetve költségoldalon is megtakarítást jelenthet. A 4iG prezentációja alapján az űr szegmensben a Spacecom és a HDT esetében vannak szinergiák, a telekommunikációs szegmensben infrastrukturális, szolgáltatási és bevételszerzési szinten pedig a Digi, AH Net, Antenna Hungária és az Invitech között alakulhatnak ki szinergiák. A következő évben a bevétel növekedésén túl pedig 75-85 milliárd forint közötti EBITDA szintre számítunk az új akvizíciókat figyelembe véve. Természetesen további akvizíciók esetén ez még tovább növekedhet.
.
Technikai kép
Az árfolyam emelkedéssel tudott zárni, azonban a lendület hamar elfogyni látszik, a mai napon csak enyhe pluszban jár az árfolyam. Persze az elmúlt hetek bejelentései után így is sokat emelkedett az árfolyam. A technikai kép egyértelműen javult, az 50 napos mozgóátlag felett egy emelkedő trend elindulására lehet számítani. Támaszt szintén a mozgóátlag jelenthet majd, valamint lejjebb a 900 forintos szint. Felfele a fontosabb ellenállások 1000 és 1100 forint környékén találhatók.
Elemzés lezárása: 2021-12-01 15:23
Időtartam: Közép táv (néhány hónap)
Grébel Szabolcs | 2021-12-01 15:23
.
Dinamikus növekedésben van a 4iG, tegnap pedig bejelentésre került a magyarországi Digi felvásárlása is. Az idei akvizíciókkal jelentősen átalakul a cégcsoport, főként a telekommunikáció irányába, jövőre pedig ugrásszerű növekedés jöhet az árbevételben. A tranzakciókhoz részvény és kötvénykibocsátás is társul, ezzel jelentős tőkebevonásra is sor kerül. A Rheinmetall stratégiai befektetőként való megjelenése pedig további lehetőségeket nyit meg a cég előtt. Elemzésünkben összefoglaltuk a 4iG legutóbbi bejelentéseit és a várható hatásokat.
.
Felpörögtek az események a 4iG-nél az elmúlt időszakban, a harmadik negyedéves gyorsjelentés előtt a vállalat arról számolt be, hogy a Rheinmetall stratégiai befektetőként fog megjelenni a társaságnál, valamint tegnap megérkezett a bejelentés arról, hogy a 4iG megvásárolja a Digi-t. Emellett a folyamatban és az idei évben lezárult tranzakciókat is érdemes sorra venni. A legutóbbi és a folyamatban levő felvásárlások a következők:
Magyarország mellett a nyugat-balkáni régióban lát további terjeszkedési lehetőséget a 4iG, ezen belül Montenegró az egyik legvonzóbb szélessávú befektetési célpont az EBRD megítélése alapján. Az eddig bejelentett tranzakciók pénzügyileg lezárulhatnak január végéig, 2022-ben pedig a vállalatok integrálása lehet a fő fókusz a 4iG csoportban.
.
Finanszírozás
A tranzakciók finanszírozására új kötvénykibocsátás jöhet a Növekedési Kötvényprogram keretein belül. Összesen 350 milliárd forint értékben bocsáthat ki kötvényeket decemberben a 4iG. A tízéves lejáratú kötvényeknél a tőketörlesztés az 5-9 év között 10 százalék, míg a lejáratkor 50 százalék.
.
A kötvénykibocsátás mellett zártkörű tőkeemelést is végrehajt a 4iG, amelyben a legújabb stratégiai partner a német Rheinmetall AG. A Rheinmetall mellett azonban az IG COM és az Alpac Capital is részt vesz a tőkeemelésben. A Rheinmetall 25,1 százalékos stratégiai tulajdonosként jelenhet majd meg a társaságban. Az összesen több mint 120 milliárd forintos tőkeemelés további új részvények kibocsátásával jár 670 forintos áron. A harmadik negyedév végén 12,9 milliárd forint volt a 4iG saját tőkéje, tehát ehhez képest nagy ugrás lesz a bevonni tervezett tőke, ugyanakkor a tovább növekvő hitel és főleg kötvényállomány mellett szükség is van.
.
A Digi vételára 625 millió euró, amely első ránézésre nem tűnik olcsónak, EV/EBITDA alapon 11,6-os szorzón a régióban történt hasonló tranzakciók alapján a legmagasabb érték. Azonban figyelembe véve a Digi 2,47 millió előfizetőjét az egy előfizetőre jutó vételár már egyáltalán nem magas (253 euró). Összehasonlításként például a UPC régiós, valamint német és osztrák érdekeltségeit egy előfizetőre vetítve 465 és 1278 euró közötti áron vették meg.
.
Ugrásszerű növekedés
Az idei évi első három negyedévében a 4iG több mint 50 milliárd forintos árbevételt ért el, míg az év végére 80 milliárd forint feletti lehet a cél. Ehhez azonban a felvásárlások sokat hozzá fognak tenni a következő évben, kiindulva abból, hogyan zárták a tavalyi évet. A tavalyi évben közel 200 millió euró volt az árbevétel, és hasonlóan 27 százalék körüli EBITDA marzzsal zárta az évet a Digi. Forintban kifejezve (a jelenlegi árfolyamszintek alapján) ez több, mint 72 milliárdos árbevétel is lehet.
.
Persze ehhez az idei negyedik negyedév végét is meg kell várni a Digi esetében. A Digi Magyarország az idei év első kilenc hónapjában 146,8 millió eurós árbevételt ért el, valamint 39,9 millió eurós tisztított EBITDA-t. Mindez 27 százalékos marzsnak felel meg. Az eddigi 9 hónap alapján a közel 200 millió eurós árbevétel idén sem tűnik elérhetetlennek az 50 millió euró körüli negyedéves árbevételekkel. A tavalyi évben 54 millió euró volt a tisztított EBITDA a Digi esetében, amely forintban 19 milliárdot tesz ki.
.
Azonban nemcsak a Digi fog jelentősen hozzájárulni a következő évek árbevételéhez. Az Invitech a tavalyi évet 26,3 milliárd forintos árbevétellel zárta. A Spacecom esetében hasonló nagyságrendű árbevételről lehet beszélni, a tavalyi évben 27 milliárd forintos bevétellel zárt a cég. A Telenor Montenegro pedig a tavalyi évet 15,2 milliárd forintos árbevétellel zárta. Ezek viszont csak a legnagyobb volumenű tranzakciók, a kisebb cégek (HungaroDigitel, Policomputer, Spacenet, Rotors & Cams, DTSM, Innobyte, TR Consult) 1-5 milliárd forint közötti árbevétellel rendelkeztek a tavalyi évben, kivétel ez alól a TR Consult, ahol 0,6 milliárd forint volt az árbevétel. Összesen ezek a cégek 160 milliárd forint feletti árbevételt értek el, és ez csak a tavalyi év adata.
.
Persze ezek közül az akvizíciók közül már több is lezárásra került, így a hatások egy része már látszik a mostani eredménykimutatásokban is. Jövőre azonban a Digi felvásárlása után még jelentősebb növekedés jöhet, hiszen a Digi árbevétele közelíti a 4iG várható idei éves árbevételét. Jászai Gellért a Portfolio-nak adott interjújában az árbevétel négyszereződésére, az idei évi EBITDA szint 8-10-szereződésére utalt a következő évben.
.
Az eddig dinamikusan növekvő IT szolgáltatások mellett a telekommunikációs szegmens erősödése jelentős átalakulásokat hoz, magasabb bevétel és EBITDA szint mellett inkább alacsonyabb növekedési ütemet. Az árbevétel emelkedése mellett azonban a szinergiák kihasználása is fontos, amely esetlegesen az árbevétel magasabb növekedését, illetve költségoldalon is megtakarítást jelenthet. A 4iG prezentációja alapján az űr szegmensben a Spacecom és a HDT esetében vannak szinergiák, a telekommunikációs szegmensben infrastrukturális, szolgáltatási és bevételszerzési szinten pedig a Digi, AH Net, Antenna Hungária és az Invitech között alakulhatnak ki szinergiák. A következő évben a bevétel növekedésén túl pedig 75-85 milliárd forint közötti EBITDA szintre számítunk az új akvizíciókat figyelembe véve. Természetesen további akvizíciók esetén ez még tovább növekedhet.
.
Technikai kép
Az árfolyam emelkedéssel tudott zárni, azonban a lendület hamar elfogyni látszik, a mai napon csak enyhe pluszban jár az árfolyam. Persze az elmúlt hetek bejelentései után így is sokat emelkedett az árfolyam. A technikai kép egyértelműen javult, az 50 napos mozgóátlag felett egy emelkedő trend elindulására lehet számítani. Támaszt szintén a mozgóátlag jelenthet majd, valamint lejjebb a 900 forintos szint. Felfele a fontosabb ellenállások 1000 és 1100 forint környékén találhatók.
Elemzés lezárása: 2021-12-01 15:23
Időtartam: Közép táv (néhány hónap)
4IG Nyrt reszvenyesek.
Moderacio alatt lesz.