Eurós részvények vitasarok  

Ez az egyik legjobb összefiglaló amit olvastam a cégről de azért oár ponton vitatkoznék a szerzővel. Azt írja, hogy az adósságszint nyomja az árfolyamot.
Februárban ugyanilyen magas volt az adósság az árfolyam mégis 28,9€ volt. Ráadásul most megszűnni látszik a politikai rizikó is.
Szóval én maradok továbbra is a manipulált árfolyam verziómnál amíg ezekre a felvetéseimre hihető választ nem kapok.

A Vonovia próbára teszi a tőkepiacot
Az új átváltható kötvény némi lélegzetvételnyi mozgásteret biztosít, de az ingatlanóriás továbbra is a csökkenő adósságokra, a stabil bérleti díjakra és a mérlegébe vetett bizalomra fogad.
Az ingatlanszektor ritkán csupán a bérleti díjbevételekről szól a tőzsdén. Ez különösen a Vonovia esetében nyilvánvaló. Működési szempontból a bérbeadási üzletág stabil, az ingatlanpiac továbbra is szűk, és a megfizethető lakások iránti kereslet strukturálisan magas. Mindazonáltal a tőkepiac jelenleg az elsődleges tényező, amely meghatározza, hogy a befektetők mennyire bíznak a részvényben. Az új átváltható kötvény tehát több, mint egy finanszírozási intézkedés. Ez a befektetői hangulat tesztje.
A Vonovia (https://www.ntg24.de/ISIN?isin=DE000A1ML7J1) számára ez a legújabb lépés érzékeny időszakban történt. Júniusban a vállalat 850 millió euró értékben bocsátott ki átváltható kötvényeket. A kötvények 2031. június végén járnak le, nem fizetnek aktuális kupont, és kezdeti átváltási áruk 28,0402 euró. Ez lehetővé teszi a Vonovia számára, hogy viszonylag hosszú távú finanszírozást biztosítson anélkül, hogy azonnal megterhelné magát egy hagyományos, magas kuponnal.
Hirdetés:
https://www.zuercher-boersenbriefe.ch/Probeabo Pontosan itt rejlik az ambivalencia. A kibocsátás azt mutatja, hogy a tőkepiachoz való hozzáférés működik. Ugyanakkor emlékeztetőül szolgál arra is, hogy miért olyan fontos ez a hozzáférés: a Vonovia továbbra is erősen eladósodott ingatlanvállalat egy olyan környezetben, ahol a kamatlábak, a refinanszírozási költségek és az értékelési feltételezések továbbra is az értékelés központi tengelyét alkotják. A kereskedési helyszíntől és időponttól függően a részvényárfolyam a közelmúltban csak 20 euró körül ingadozott. Így a piac nem eufóriát, hanem óvatos mérlegjavítást folytat. A kötvény őszintébb történetet mesél el, mint a napi részvényárfolyam.
A https://www.eqs-news.com/de/news/ad-hoc/vonovia-announces-th… pontosabb képet ad a Vonovia jelenlegi helyzetéről, mint bármely rövid távú részvényárfolyam-mozgás. A kibocsátást az eredeti 750 millió euróról 850 millió euróra emelték, ami az intézményi befektetők részéről mutatkozó keresletet jelzi. Ugyanakkor a meglévő részvényesek jegyzési jogait kizárták, ami aláhúzza az intézkedés jellegét: a gyorsaság és a pénzügyi biztonság egyértelműen elsőbbséget élvezett a részvényesi részvétellel szemben.
Ez érthető a Vonovia esetében. A vállalatnak nemcsak működési stabilitásra, hanem kiszámítható lejáratokra és hiteles refinanszírozási struktúrára is szüksége van. Egy nulla kuponos, átváltható kötvény, amelynek visszafizetése a névérték 109,78%-án történik, ha nem konvertálják, nem ajándék. Azonban elhalasztja a folyamatos kamatnyomást, és időt ad a vezetőségnek az adósságpálya további kezelésére.
A piac most nagyon szigorúan vizsgálja az ilyen tranzakciókat. Két évvel ezelőtt az ingatlanvagyon bármilyen új finanszírozását gyorsan stresszjelzésnek tekintették volna. Ma már árnyaltabb a kép. Azok a vállalatok, amelyek elfogadható feltételekkel tudnak refinanszírozni egy volatilis kamatkörnyezetben, stabilitási jelzést küldenek. De a stabilitás nem ugyanaz, mint a növekedés.
A fontosabb pont tehát nem az eszköz technikai szerkezetében rejlik, hanem abban az üzenetben, amelyet a tőzsdének küld. A Vonovia azt akarja bizonyítani, hogy mérlege nem függ a kamatlábak gyors fordulatától. Ez kulcsfontosságú egy milliárdos kötelezettségekkel rendelkező lakóingatlan-csoport számára, mivel a tőkepiacba vetett bizalom közvetlenül befolyásolja a részvényértékelését.
Működési szempontból a bérleti díjak hozzájárulnak, de a kamatfizetések csökkentik a hatást.
Az első negyedéves adatok szilárd alapot adtak a vezetőségnek. A Vonovia erős működési teljesítményről számolt be, és megerősítette 2026-ra vonatkozó kilátásait. A folytatódó tevékenységekből származó korrigált EBITDA 711,6 millió euró volt. A bérbeadási üzletág különösen fontos volt: a bérleti díjakból származó korrigált EBITDA 6,3%-kal 629,7 millió euróra emelkedett. A hozzáadott érték is jelentősen nőtt, elérve az 50,1 millió eurót.
Ez megerősíti az alapvető működési tézist: a lakások iránti kereslet továbbra is erős, a portfóliók teljes mértékben kiadottak, és a bérleti díjakból származó bevételek támogatják a vállalatot. A https://www.vonovia.com/en/press/q1-2026 címen közzétett sajtóközleményben Luka Mucic vezérigazgató ennek megfelelően az erős alaptevékenységre és a támogató piaci fundamentumokra mutat rá. Ez azért fontos a befektetők számára, mert a Vonoviát nem üres projektportfólióval rendelkező projektfejlesztőként értékelik, hanem inkább egy nagy, ismétlődő bevételekkel rendelkező lakásportfólió üzemeltetőjeként.
A csapda máshol rejlik. A működési stabilitás ellenére a korrigált EBT 462,2 millió euróra esett az első negyedévben. A magasabb finanszírozási költségek hatással voltak. Pontosan itt rejlik a különbség a defenzív fogyasztási vagy közüzemi részvényekhez képest: a Vonovia szilárd hozamot tud termelni meglévő portfólióján, és továbbra is nyomás alatt maradhat a tőzsdén, ha refinanszírozási számításai nem elég meggyőzőek.
Az új vezérigazgató nem gyors megoldást kínál.
A január óta a cég élén álló Luka Mucic pragmatikusabb hangnemet üt meg, mint amihez sok ingatlanbefektető hozzászokott az alacsony kamatlábak idején. A hangsúly az adósságcsökkentésen van. A Reuters június közepén arról számolt be, hogy a növekvő és ingatag kamatlábak ellenére Mucic úgy látja, hogy a Vonovia jó úton halad afelé, hogy elérje a 2028 végére kitűzött 40%-os hitelfedezeti arányt. Az arány nemrégiben még 45,4%-on állt. Úgy hangzik, mint egy technikai mérlegcél, de ez a részvény történetének lényege. Ha a hitelfedezeti arány (LTV) hitelesen csökken, a piac csökkentheti az ingatlanportfólióra vonatkozó diszkontot. Ha az adósságráta makacsul magas marad, a működési fejlesztések valószínűleg csak korlátozott hatással lesznek a részvényárfolyamra. A Vonovia-nak ezért nemcsak emelkedő bérleti díjakra van szüksége, hanem egy kimutatható értékesítési láncra, cash flow-ra, értékelés-helyreállításra és ellenőrzött finanszírozásra is.
Az ingatlanpiac segít, de nem old meg minden problémát.
A strukturális hátszél valós. Sok német nagyvárosi területen továbbra is szűkös a lakásállomány, az új építés drága, az engedélyek és az építési költségek korlátozzák a kínálatot, a megfizethető bérleti díjak pedig állandó politikai és társadalmi kérdést jelentenek. A Vonovia számára ez támogatja a keresletet, és jelentősen kiszámíthatóbbá teszi a bérbeadási üzletágat, mint sok más ingatlanpiaci szegmens.
Ezt az erősséget azonban nem szabad összetéveszteni egy problémamentes befektetési történettel. A lakóingatlanok politikailag érzékenyek. A bérleti díjak szabályozása, a modernizációs költségek, az energiahatékonysági követelmények és a nagy bérbeadókról szóló nyilvános vita korlátozza a potenciált. Továbbá az ingatlanportfóliók értékelési nyeresége csak akkor válik ismét hitelessé, ha a tőkepiaci kamatlábak, a tranzakciós piacok és a vevői kereslet stabilabbnak tűnik.
A Vonovia így két világ közé szorult. Működési szempontból a vállalat közelebb áll az infrastruktúrához, mint a klasszikus ingatlanciklusokhoz. Mérleg szempontjából azonban továbbra is kamatláb-érzékeny részvény. Ez a keverék magyarázza, hogy a részvényárfolyam miért nem egyszerűen egy fellendülési raliba kezd a stabil bérleti díjak ellenére.
A részvényárfolyam nem bizalmatlansági szavazatot tükröz, hanem inkább egy fennálló adósságot.
A grafikonon a Vonovia továbbra is úgy tűnik, mint egy olyan részvény, amelynek először be kell bizonyítania, hogy az ingatlanszektor válsága valóban normalizálódási szakaszba lép. A korábbi csúcsokhoz képest a különbség továbbra is jelentős. Ugyanakkor a részvény már nem az ingatlanpiaci félelmek csúcspontján pánikba esett kamatvesztes. A piac megerősítésre vár.
Ez a megerősítés nem jöhet csupán egyetlen negyedévből. A döntő kérdés az, hogy a 2026-ra vonatkozó megerősített előrejelzés továbbra is elérhető-e. A Vonovia a jelenlegi évre 2,95 és 3,05 milliárd euró közötti korrigált EBITDA-t, 1,9 és 2,0 milliárd euró közötti korrigált EBT-t, valamint 1,4 és 1,5 milliárd euró közötti korrigált nettó nyereséget prognosztizál. Ezek szilárd célok. A tőzsde azonban kevésbé az abszolút számokra, és inkább a minőségre fog összpontosítani: Mennyi bevétel származik a stabil bérbeadási üzletágból, mennyi az értékesítésből, és mennyire befolyásolják a finanszírozási költségek a bevételeket?
Az értékesítés továbbra is egyensúlyozás kérdése
A vállalat 2026-ban is folytatni tervezi az értékesítést. Ez érthető, mivel a portfólió értékesítése segíthet az adósság csökkentésében és támogathatja a hitelfedezeti (LTV) pályát. Ugyanakkor a kihívásokkal teli ingatlanpiacon az értékesítés ritkán tisztán pozitív jel. A döntő tényező az, hogy a Vonovia elfogadható áron értékesít-e, vagy a piac olyan kedvezményeket követel-e, amelyek új értékelési kérdéseket vetnek fel.
Ez egy apró, de fontos különbség a tiszta bérbeadási üzletághoz képest. Egy bérbeadási portfólió stabil maradhat a folyamatban lévő műveletek során, miközben a tranzakciós piac gyenge marad. Mindkét tényező fontos a részvény szempontjából. A bérleti díjak biztosítják a pénzáramlást. Az eladások meghatározzák a referenciaárakat. Ha ezek a referenciaárak ismét hitelesebbé válnak, az értékelési diszkont is szűkülhet. Ha továbbra is vékonyak, a részvény fellendülése korlátozott lesz.
Az átváltható kötvény tehát időt vásárol a Vonovia számára, de nem helyettesíti a működési és mérlegjavulást. A piac valószínűleg a következő negyedévekben szorosan figyelemmel kíséri, hogy a bejelentett adósságcsökkentés mérhető trenddé válik-e, és hogy az adósság költsége a vállalat saját előrejelzésein belül marad-e.
A Vonovia ismét befektethető, de nem kockázatmentes.
A jelenlegi helyzet kevésbé komor, mint az ingatlanpiaci korrekció legsúlyosabb szakaszában. A Vonovia robusztus bérbeadási üzletággal, megerősített előrejelzéssel és folyamatos hozzáféréssel rendelkezik a tőkepiachoz. Az új átváltható kötvény azt mutatja, hogy a befektetők bíznak a vállalat finanszírozási képességében. Ez jelentős különbség egy valódi mérlegstressz-forgatókönyvhöz képest. De a részvény már nem csupán egy defenzív lakásbefektetés. Arra lehet fogadni, hogy az erős működési teljesítmény, az ellenőrzött értékesítés és a tőkepiaci menedzsment gyorsabb hatást fog kifejteni, mint a magasabb finanszírozási költségek és az értékelési nyomás. A vállalat megnyerheti ezt a kockázatot. Csak negyedévről negyedévre kell bizonyítania ezt a sikert. A befektetők számára tehát a Vonovia már nem az ingatlanszektor tisztán félelmet keltő részvénye, de még nem is a múlt nyugodt, nyereséges részvénye. A részvény pontosan a kettő között helyezkedik el: egy mérleg-normalizációs szakaszban, amely csak akkor hoz valódi gyümölcsöt, ha az adósságcsökkentés már nem csak cél, hanem fenntartható tendencia.

A Rheinmetall kezdetben fenntartja a második negyedévre vonatkozó kereskedelmi előrejelzését. A vállalat továbbra is több mint 60%-os bevételnövekedésre számít. Működési szempontból az üzlet egyértelműen dinamikus, ami összhangban van a védelmi szektorban továbbra is tapasztalható magas kereslettel.
Másrészt az F126 fregattprogram lemondása észrevehető hatással van a várható rendelési mennyiségre. A Rheinmetall ebben az összefüggésben a „jelölés” kifejezést használja. Ez egyszerűen arra a rendelési mennyiségre utal, amelyet a vállalat a folyamatban lévő pályázati eljárások alapján vár, de amelyet hivatalosan még nem erősítettek meg. Olyan projektekről van szó, ahol a díj odaítélése várható volt, de a hivatalos megerősítés még függőben van. Az F126 lemondása most pontosan ezen a ponton teremtett rést.
A vállalat szerint a korábban erre a várható rendelési mennyiségre kitűzött 20 milliárd eurós célértéket ezért már nem fogják elérni. A többi szegmensben elért erős teljesítmény ellenére a teljes jelölési mennyiség a második negyedévben várhatóan csak alacsony, kétszámjegyű milliárd eurós szintet ér el.Mit jelent ez a befektetők számára?
A lényeg a következő: A Rheinmetall nem jelent semmilyen működési gyengeséget a folyamatban lévő üzleti tevékenységében, és a már lefoglalt megrendelések száma sem csökkent. A hangsúly inkább a megrendelésbázis várható bővülésén van, azaz azon, hogy hány új projekt érkezhet a belátható jövőben.
Ezért, ha egy vállalat a jelölési folyamat során nem ér el egy célt, az nem jelenti automatikusan azt, hogy a bevétel és a nyereség azonnal nyomás alá kerül. Azt azonban jelzi, hogy egy korábban tervezett megrendelés vagy egy nagyobb program hiányzik a jövőbeli kínálatból. Pontosan ezért vizsgálja a piac nagyon szorosan az ilyen kijelentéseket. Különösen a védelmi részvények esetében, amelyek nagymértékben függnek a nagyszabású projektektől, a kormányzati beszerzési programoktól és a hosszú átfutási időktől, a megrendelési folyamat változásai jelentős hatással vannak az értékelésre.
Más programok is folytatódnak, de rövid távon még nem elegendőek.
A Rheinmetall egyidejűleg az összes többi szegmensben is erős megrendelési lendületre mutat rá. Kiemelik az első megrendelést a lövedékes lőszerekre áprilisban, valamint a SAFE program keretében május végén leadott román megrendeléscsomagot.
Ezek a kijelentések is fontosak. Ezek azt mutatják, hogy a vállalat továbbra is új üzleti lehetőségeket fedez fel más területeken, és hogy az alapvető kereslet továbbra is fennáll. A vándorló lőszerek, azaz a célterületet hosszabb ideig figyelő, majd precízen telepíthető fegyveres rendszerek jelenleg nagy keresletű szegmensnek számítanak. A román megrendeléscsomag tovább hangsúlyozza, hogy a Rheinmetall számos európai állam fokozott védelmi készültségéből profitál.
A vállalat szerint azonban ez a lendület rövid távon nem elegendő az F126 program lemondásának teljes kompenzálására. Ezért a várható rendelési volumen 20 milliárd eurós célértéke nem teljesül.
Vannak-e következményei az éves előrejelzésre nézve?
Még nem tudni, hogy a lemondás hatással lesz-e az általános éves előrejelzésre is. A Rheinmetall jelenleg felülvizsgálja ezt, és a második negyedéves eredményeinek 2026. augusztus 6-i közzétételével tervezi részletesebb frissítéssel ellátni.
Ez kulcsfontosságú pont a további hírek áramlása szempontjából. Amíg a vállalat nem adja meg a teljes engedélyt, a piac valószínűleg továbbra is beárazza a lehetséges hatást a következő hetekben. A kulcskérdés az, hogy a Rheinmetall képes-e rövid távon pótló megrendeléseket vagy más intézkedéseket azonosítani a keletkező hiány legalább részleges áthidalására.
Ha nem találnak rövid távú korrekciós intézkedéseket a kiesett bevétel kompenzálására, a 2026-os árbevételre gyakorolt ​​hatás akár 300 millió eurót is elérhet. Ez az a kulcsfontosságú szám, amelyet a befektetőknek szem előtt kell tartaniuk.
A Rheinmetall szerint a hatás középtávon korlátozott marad. A 2030-ig tartó középtávú előrejelzésében a Rheinmetall a törölt program jelentőségét kezelhetőnek tartja. A tervezett bevétel-hozzájárulás kevesebb mint 3% volt. Ez arra utal, hogy a vállalat úgy véli, a hatás hosszú távon kezelhető, feltéve, hogy további jelentős megrendeléseket szereznek az elkövetkező években.
Pontosan ezt kívánja elérni a vállalat azon nyilatkozata, miszerint a jövőben további megrendelésekkel kívánja enyhíteni a hatást. Tekintettel az európai védelmi kiadások továbbra is magas szintjére, ez alapvetően hihető. Az azonban még várat magára, hogy ezt sikerül-e elérni, és ha igen, milyen gyorsan.

Kezdik megemészteni a hírt, hogy a nagyfőnök hétfőn bevásárolt.
Magánemberként 3M Eur értékben vett RHM részvényt..

A Jefferies ma a Melexis célàràt 82 röl 94 euróra emelte ,vételi ajànlàs mellett.

pl: Vono,Bayer,D bank átlag feletti volt Nov alatta.

Bayer forgalma is duplája volt az átlagosnak

Pl. A rheimetal részvény forgalma átlag feletti volt!

Aha! Ugyehogyugye? :D Én csak a nap végén csekkoltam a napos forgalmat és lááám... szerintem sem jó jel ez emelkedés szemszögéből...de a TA mágusok jobban tudják .. :) 

Én azt sem értem, hogy mi okozta a mai napi jelentős emelkedést. Mi változott? Valami jó hír jött, vagy mindez egy szép bika csapda?

Ezt figyeltem egész nap több részvény esetében is, kis forgalommal mentek nagyot. Igen zöldfülű vagyok, de szerintem ez többnyire nem jó jel 

Mai AUTÓIPAR
MBW Merci VW
Srácok csak én furcsállom h a mai combos % emelkedés alacsony forgalom mellett történt? De kissé a Rheinmetall is... Hmmmmmmmmmm.......... 

Sajnos nem a Carl zeiss-ag..

More Than interesant,  ahogy a bölcs német mondja....

DAX ATH.

Németország keményebb álláspontot képvisel Kínával szemben, és a stratégiai ágazatokban az európai termelésre összpontosít, helyi tartalomra vonatkozó követelményekkel – állítja Lars Klingbeil, az SPD vezetője. A német kormány és az EU fel kíván lépni a tisztességtelen kereskedelmi gyakorlatok ellen; Friedrich Merz szerint a kormány nem látja a kínai megtorlás veszélyét, Jens Südekum tanácsadó pedig támogatja az „európai termékeket vásárolj” politikát.

Nem panaszkodom, de a HelloFriss azért ma is úgy döntött, hogy beleköp egy méreteset a levesembe/levesünkbe.

VNA most ütközik bele a hetes felső Bollingerbe. Alul két rés, dividend gap betoltve. A momentum elég erős.  20 hetesig lehet,  hogy elmegy.  Nagy kérdés,  hogy meddig tart ez a felpatt. 

Fontos lenne a jó áron történt értékesítés.
Aug 6án meglátjuk

A mai hírtől eltekintve stámoltam egyet a tegnapi német bankszövetség által jelzett 3%-os ingatlandrágulással. Ez a Vonovia ingatlanportfóliójára vetítve több mint 2,5mrd€ lenne.
Ha az adósság változatlan maradna és nem történne értékesítés az LTV akkor is 100 bázisponttal alacsonyabb lenne. Kiváncsi leszek az augusztus 5-i számokra.