Investing.com — Azoknak a befektetőknek, akik a kötvények „visszaesését” szeretnék megvásárolni, további piaci stresszre kell várniuk, mivel az UBS figyelmeztet, hogy a jelenlegi hitelkockázati felárak még nem árazzák be teljes mértékben a geopolitikai feszültségekből és az olajpiaci zavarokból eredő potenciális növekedési sokkot.
Prémium híreket és betekintést kaphat az InvestingPro-ra való frissítéssel
Egy nemrégiben kiadott közleményben az UBS azt írta, hogy a hitelpiacok továbbra is viszonylag „elégedettek”, a felárak csak mérsékelten szélesednek a közel-keleti konfliktushoz kapcsolódó fokozódó kockázatok ellenére. A bank becslése szerint a piacok mindössze 10–25%-os valószínűséggel árazzák be a negatív növekedési sokkot, így további szélesedésre van lehetőség, ha a körülmények romlanak.
Az UBS meghatározott belépési pontokat vázolt fel, ahol a kockázat-hozam arány vonzóbbá válik. Az amerikai befektetési minőségű és magas hozamú kötvények esetében a vételi lehetőségek körülbelül 115, illetve 415 bázispontos feláraknál jelennek meg. Európában a bank a befektetési minőségű kötvények esetében a 130 bázispont körüli, a magas hozamú hitelek esetében pedig a 420 bázispont körüli szinteket jelöli meg vonzóbb belépési zónáként.
Ezek a küszöbértékek a jelenlegi szintekhez képest jelentős lejjebbre utalnak, és valószínűleg egybeesnének a növekedési várakozások meredekebb romlásával vagy az olajáramlás elhúzódó zavarával. Az UBS megjegyezte, hogy az ilyen spread-szintek nagyjából 0,5-0,75 szórásnyi eltérésnek felelnek meg az ötéves átlag felett – történelmileg ez az a pont, ahol a hitelpiacok stabilizálódni és szűkülni kezdenek a következő hónapokban.
A bank hozzátette, hogy növekedéslassulás esetén az államkötvények felülmúlhatják a hiteleket, ami megerősíti a duration növelésének érveit a hitelkitettség túl korai agresszív növelése helyett. Kiemelte a long pozíciókat az irányadó államkötvényekben, például a 10 éves német Bundban, vonzó fedezeti ügyletként mind a visszaesés, mind a fellendülés esetén.
Bár az UBS nem tekinti a súlyos növekedési sokkot alapesetnek, óvatosságra int, hogy a kockázatok továbbra is lefelé mutatóak, különösen, ha az energiaellátási zavarok súlyosbodnak. Amíg a deeszkaláció egyértelműbb jelei nem mutatkoznak, a cég a hitelekkel kapcsolatban semleges álláspontot képvisel, és azt tanácsolja a befektetőknek, hogy a befektetés előtt várják meg a vonzóbb belépési szinteket.
Az elemzés kiemel egy kulcsfontosságú üzenetet a kötvénybefektetők számára: a türelem kritikus fontosságú lehet, mivel a legjobb vételi lehetőségek valószínűleg csak azután jelennek meg, hogy a piacok teljesebben beárazták a lefelé irányuló kockázatokat.
Prémium híreket és betekintést kaphat az InvestingPro-ra való frissítéssel
Egy nemrégiben kiadott közleményben az UBS azt írta, hogy a hitelpiacok továbbra is viszonylag „elégedettek”, a felárak csak mérsékelten szélesednek a közel-keleti konfliktushoz kapcsolódó fokozódó kockázatok ellenére. A bank becslése szerint a piacok mindössze 10–25%-os valószínűséggel árazzák be a negatív növekedési sokkot, így további szélesedésre van lehetőség, ha a körülmények romlanak.
Az UBS meghatározott belépési pontokat vázolt fel, ahol a kockázat-hozam arány vonzóbbá válik. Az amerikai befektetési minőségű és magas hozamú kötvények esetében a vételi lehetőségek körülbelül 115, illetve 415 bázispontos feláraknál jelennek meg. Európában a bank a befektetési minőségű kötvények esetében a 130 bázispont körüli, a magas hozamú hitelek esetében pedig a 420 bázispont körüli szinteket jelöli meg vonzóbb belépési zónáként.
Ezek a küszöbértékek a jelenlegi szintekhez képest jelentős lejjebbre utalnak, és valószínűleg egybeesnének a növekedési várakozások meredekebb romlásával vagy az olajáramlás elhúzódó zavarával. Az UBS megjegyezte, hogy az ilyen spread-szintek nagyjából 0,5-0,75 szórásnyi eltérésnek felelnek meg az ötéves átlag felett – történelmileg ez az a pont, ahol a hitelpiacok stabilizálódni és szűkülni kezdenek a következő hónapokban.
A bank hozzátette, hogy növekedéslassulás esetén az államkötvények felülmúlhatják a hiteleket, ami megerősíti a duration növelésének érveit a hitelkitettség túl korai agresszív növelése helyett. Kiemelte a long pozíciókat az irányadó államkötvényekben, például a 10 éves német Bundban, vonzó fedezeti ügyletként mind a visszaesés, mind a fellendülés esetén.
Bár az UBS nem tekinti a súlyos növekedési sokkot alapesetnek, óvatosságra int, hogy a kockázatok továbbra is lefelé mutatóak, különösen, ha az energiaellátási zavarok súlyosbodnak. Amíg a deeszkaláció egyértelműbb jelei nem mutatkoznak, a cég a hitelekkel kapcsolatban semleges álláspontot képvisel, és azt tanácsolja a befektetőknek, hogy a befektetés előtt várják meg a vonzóbb belépési szinteket.
Az elemzés kiemel egy kulcsfontosságú üzenetet a kötvénybefektetők számára: a türelem kritikus fontosságú lehet, mivel a legjobb vételi lehetőségek valószínűleg csak azután jelennek meg, hogy a piacok teljesebben beárazták a lefelé irányuló kockázatokat.
Eurós részvények vitasarok