idézet: 82,5 milliárd forint extra jövedelemadó
érintheti az OTP-t. Ez mintegy 600 forint részvényenkénti fair
értékcsökkenést eredményez – mondta a növekedés.hu-nak Miró József. Az
Erste Befektetési Zrt. szenior stratégája szerint a magasabb
hitelkamatok jelentősen hűtik a hitelezést. Idén még dinamikusan, 7-8
százalék körül bővülhet a hitelállomány. Jövőre azonban 5 százalék alá
is süllyedhet a növekedés üteme. Hozzátette, az emelkedő kamatoknak
valószínűleg a töredéke, talán a negyede jelenhet meg a kamatmarzsokban.
Lehet továbbá egy átmeneti, kismértékű megugrás a banki
céltartalékokban a hitelmoratórium év közbeni kifutásával, de ez
valószínűleg nem lesz számottevő. Milyen hatást gyakorol az OTP Bankra a frissen bejelentett extraprofit ágazati különadó?
A bankadó részleteit megtudtuk, s ez alapján 82,5 milliárd forint
extra jövedelemadó érintheti az OTP-t két éven keresztül. Ez mintegy 600
forint részvényenkénti fair értékcsökkenést eredményez. Mivel nem
számítunk ezen adó 2023 utáni kiterjesztésére, ezért a híreket megelőző
részvényárzuhanásról azt lehet mondani, hogy jelentősen túlreagálta a
piac a valós hatást. Milyen szintekre várja az OTP Bank részvényárfolyamát egy-két éves időtávon?
A célárunk még jóval extra profitadó előtt lett publikálva, így az
elmúlt időszak változásai nem épültek bele. Azt gondoljuk, hogy a
jelenlegi alacsony árfolyam nem indokolt.
Ha a jelenlegi magas hozamkörnyezetet és a megnövekedett
részvénypiaci prémiumból kikeverjük az elvárt hozamot az OTP-re, amely a
magyar börze egyik legmozgékonyabb részvénye, akkor arra az eredményre
jutunk, hogy akár a 11000 -11500 forintos részvényár is reális érték. A
bank managementjének eredményvárakozásaival, a 18 százalékos tisztított
megtérüléssel számolva.
Ugyanakkor valószínűleg a fentebb említett tényezők negatív együtt
állása remélhetőleg csak egy átmeneti állapot. Ha a mostani magas 17
százalékos elvárt részvénypiaci hozam visszamegy 10 százalék környékére,
s az eredmények fennmaradnak, akkor akár újra 15000 forint fölé
emelkedhet az árfolyam. Ha a profit emelkedésnek indul a magasabb
kamatkörnyezet miatt, amelyet „csak” részben és két évre érint az
extraprofit adó, akkor még magasabb is lehet a célárfolyam néhány éves
időtávon. Mennyire fékezi a hiteldinamikát az emelkedő kamatkörnyezet
az idén? Milyen mértékű hitelállomány növekedést vár a lakossági és a
vállalati oldalon?
Idén még dinamikusan, 7-8 százalék körül növekedhet a hitelállomány. A
vállalati ettől az átlagtól elmaradhat néhány százalékponttal, míg a
lakossági kismértékben fölötte lehet.
Ne feledjük, hogy a különböző, kormány által támogatott lakossági
hitelprogramok még érvényben vannak, s ezek egy része az év végével
automatikusan megszűnhet. Ezzel a lakosság is tisztában van, s a
hátralévő valamivel több mint fél évben még kihasználja a kedvezményes
hitellehetőségeket.
Az emelkedő hitelkamatok azonban jelentősen fékezhetik a bővülést.
Így az év végére, a jövő év elejére a hitelezési dinamika jelentősen
lelassulhat. Ennek köszönhetően jövőre fordulhat a kocka és a vállalti
hitelezés bővülése meghaladhatja a lakosságit. Összeségében viszont
jelentősen visszaeshet az összesített hitelállomány bővülés, mely akár
jóval 5 százalék alatt is lehet. A magasabb hitelkamatok a kamatmarzs mekkora mértékű bővülését teszik lehetővé?
A magasabb hozamkörnyezet csak részben épült be a hitelkamatokba.
Egyrészt az MNB ösztönzésesére az elmúlt években a hosszabb 5-10-15-20
éves kamatepriódusú hitelek kerültek túlsúlyba az új hitelek
felvételénél. Másrészt a bankok önmérsékletet mutatnak, hiszen a hosszú
5-20 éves bankközi kamatlábak (BIRS) hozamai elmaradnak a hasonló
futamidejű magyar állampapírok hozamaitól néhány tíz bázisponttal. Ez
pedig megjelenik a lakossági hitelköltségekben is. S akkor még ott van a
kamatstop intézménye is. Igaz ez a lakossági hitelállománynak csak egy
kis részét érinti. Azokat, akik nem tértek át hosszabb kamatperiódusra.
A vállalati hitelek esetében a kamatok rugalmasabban változnak. Bár
vannak olyan cégek, amelyek a rövid kamatcsere üzlettel biztosították
maguknak az alacsonyabb kamatfizetést még az alacsony kamatok
időszakában.
A betéti ráták alacsonyan maradtak sokáig, de mostanra azok is
emelkedésnek indultak, azaz a bankok forrásköltsége is elkezdett
emelkedni. Mivel a vállalati és lakossági hitelállomány hasonló méretű,
ezért azt mondanám, hogy az emelkedő kamatoknak valószínűleg a töredéke,
talán a negyede jelenhet meg a kamatmarzsokban, ami nem elhanyagolható
mennyiség. Ugyanakkor az OTP nem számít idén komolyabb kamatmarzs
bővülésre. Inkább stagnálást prognosztizál, konszolidált szinten. A nem teljesítő hitelállomány milyen mértékben nőhet meg a június végén lejáró hitelmoratórium és kamatstop után?
A lakossági hitelállomány 5 és a vállalti állomány 2 százaléka vesz
részt a moratóriumban, amely június 30-án véget ér. A tavalyi moratórium
feloldás tapasztalat az volt, hogy a nemfizetések aránya nem ugrott meg
számottevően. Néhány hónap alatt az adósok alkalmazkodtak az új
állapothoz és egy-két hónap elteltével újra fizetni kezdték az aktuális
törlesztőrészleteket.
Szerintem ez most is hasonlóan fog történni, de azt is figyelembe
kell venni, hogy ezek az adósok gyengébb minőséget képviselnek, mint a
korábban, a moratóriumból kikerült adósok.
Ezért lehet egy átmeneti, kismértékű megugrás a céltartalékokban, de valószínűleg nem lesz számottevő. Mekkora veszteséget jelent az OTP Csoport számára az
orosz-ukrán háború? Milyen forgatókönyvekkel számol az orosz-ukrán
leánybankok esetében?
Az első negyedév végén az ukrán és orosz leánybankok tekintetében 76
és 55 milliárd forint volt. Az orosz operáció esetében a goodwill
leírása miatt 41 milliárd forint veszteség keletkezett. Az OTP-nek van
102 milliárd forint értékű orosz állampapírja, amelyből jelentős
mennyiség elírásra került, így ez a kitettség mára már csak 40 milliárd
forint.
Ugyanakkor Oroszország tudná fizetni adóságait, de az USA
szankcionál, ami technikai csődhöz vezethet néhány héten belül. 60
milliárd dollár külföldi adósága van, de még a befagyasztások után is
van mintegy 300 milliárd dollár tartaléka. Azaz tudna fizetni, ha
hagynák.
Az OTP orosz állampapírja különben 2025 és 2027 között járnak le,
azaz van esély, hogy visszakapja a pénzét a későbbiekben, amely a
jövőben viszont pozitív esemény lehet.
Különben az orosz operáció esetében az elkövetkező negyedévekre, a leírásokat követően már pozitív eredményt vár a bank.
Azt gondoljuk, hogy az orosz bank esetében vagy teljesen leépül az operáció, vagy eladja az OTP.
Jelenleg az orosz egység alapjáratra állította a hitelezési
tevékenységét, s így a készpénzállomány dinamikusan növekszik. Szóval
előbb-utóbb a felhalmozódó rubel leváltásra kerül, például gáz fizetésen
keresztül, s hazakerül az anyabankhoz.
Az
ukrán operáció ilyen szempontból sokkal veszélyesebb.
Presztízsveszteség lenne elhagyni Ukrajnát. Így a későbbiekben akár
jelentősebb feltőkésítés is jöhet.
Azaz végül a céltartalékképzésen keresztül nagyobb veszteség is
képződhet. Például lebombázták a jelzálogjoggal fedezett házat, s az
adósságot nem fizetik meg.
A teljes kinnlevő hitelállomány 672 milliárd forintra rúg, míg a bank sajáttőkéje 115 milliárd forint.
Szóval itt a teljes veszteség egy nagyon negatív forgatókönyv esetén
akár a 672 milliárd forintot is elérheti. Mi osztjuk a management
véleményét, azaz nagy valószínűséggel nem kell már számottevő
céltartalékot képezni. Melyek most a legfontosabb negatív és pozitív kockázatok az OTP részvények esetében?
Szerintünk a hozamkörnyezet változása, romlása. A világgazdaság
lefékeződése, amely begyűrűzhet a magyar gazdaságba és a régió
gazdaságaiba is. Ez nem tenne jót az OTP-nek sem itthon sem külföldön,
ami egy jelentős kockázati tényező.
Ezzel szemben pozitív kockázat, ha tartósan magasan maradnak a kamatok, aminek fényében a kamatmarzs is magasabban alakulna.
Egy a lényeg senki ne hagyja magát befolyásolni. Lehet lesz még lejeb pár száz pontot de lehet nem. Én egyet tudok bármikor bukóban ki szálltam fordult a piac és utána vissza se nézet azokra a szintekre ahol eladtam a részvényt vártam vártam hogy majd legalább ott vissza veszem ahol eladtam. Bőven nagyon bőven meg haladta azokat a szinteket ahol vettem hmm. ha egyszer lett volna talán ide se írtam volna.
Holnap már lesz, ha nem lesz durci a portfólióra :). Felpattanást vártam 9k környékére, de ezt nagy forgalommal oldalazásba kényszerítették. Nekem még nem jött el a vásárlás ideje, még egy nagyobb lekör már csábító lehet viszont.
Na én beforgattam az osztalékot lesz ami lesz. Továbbra is tartom, hogy lassan már elfogy a kitárazás. Remélem itt 8500 körül új aljat fogtunk. És remélem, hogy minden xar bele lett már árazva a papírba.
Szia, engem nem kért fel senki, illetve poziban sem ülök. Amit írok, annak lehet para, aki szeretné, hogy feljebb menjen az árfolyam, annak gondolatébresztő, aki csak azért szállna be, mert már "ennél lentebb nem mehet". Kívánom a longosok sikerét, de leírhatom a véleményemet egy fórumon, ahol mások vonalakat rajzolnak múltbéli adatokra és naponta bukik el az elemzésük. Üdv Soros György
OTP részvényesek ide!