Nem lett olyan rossz a jelentés, viszont a majd 23 mrd.os bevétel mellett nem olyan erős a netto bevétel, igaz volt ott egy 61 miliós értékvesztés francia ingatlannal kapcsolatban ha jól értelmeztem.A fő üzletág az üzemeltetés bevétel viszont csökkent, annak ellenére, hogy pl. új szerződéseket is kötötöttek egész nagy területű ingatlan üzemeltetésre.A MÁV-OS beruházást viszont nem nagyon látom megjelenni a bevételi oldalon, pedig több mint a fele kész van már. Így gyorsan átfutva csak ennyi jött szembe egyenlőre. Majd hétvégén átolvasom rendesen. . Ami viszont furcsa ez a hirtelen jött eseménynaptár módosítás és rá 1 órára a jelentés. Nem gondolnám, hogy pont tegnap készült volna el a jelentés.
Bárcsak. Évek óta veszteséges az anyavállalat részvényeseire jutó részesedés, a profit a kisebbségi tulajdonosoknál keletkezik, de persze az EPS-t azzal együtt számolják. Nem is szoktam már elolvasni a jelentéseiket, annyi disznóság van bennük, csak kiszámolom az Altman Z Score-t, abból mindent megtudok amit akarok.
Ha a holding-struktúra sajátosságait félretesszük, és tisztán a fundamentális, üzleti működést nézzük, a jelentésben több komoly kockázat azonosítható, amelyek a befektetők számára a valódi veszélyt jelentik a jövőbeli nyereségességre nézve. Az egyik legfontosabb probléma az alaptevékenység, vagyis a létesítményüzemeltetés zsugorodása és a marzsok szűkülése. A jelentés 19. oldalán lévő árbevétel táblázatból kiderül, hogy míg a teljes bevétel nőtt, a cégcsoport fejős tehene, a NEO üzemeltetési üzletágának árbevétele 17,04 milliárd forintról 16,63 milliárd forintra esett vissza, ami 2,4 százalékos csökkenést jelent. Az FM piacon az operatív költségszerkezet legmeghatározóbb eleme a bérköltség és az alvállalkozói díjak, így egy inflációs környezetben a csökkenő vagy stagnáló árbevétel azt jelzi, hogy a cég nem tudta teljes mértékben áthárítani a megemelkedett költségeket a megrendelőkre. Ez egyenes út a haszonkulcsok szűküléséhez, ráadásul a visszaesés arra is utalhat, hogy bizonyos megrendelők visszavágták a facility management büdzséjüket. Ezt a gyengélkedést a csoport féléves számaiban kizárólag az ingatlan-kivitelezési üzletág 185 százalékos, 2 milliárdról majdnem 6 milliárdra történő robbanása mentette meg, ami viszont túlzott kitettséget jelent a ciklikus építőiparnak. A létesítményüzemeltetéssel ellentétben, ami évekre előre fix, kiszámítható cash flow-t biztosít, a kivitelezés szigorúan projektalapú. Ha egy nagy beruházás befejeződik, a bevétel azonnal nullára esik, amíg nincs új tender. A jelenlegi magas kamatkörnyezetben és a beruházások általános lassulása mellett nagyon is kérdéses, hogy a NEO képes lesz-e jövőre is ekkora volumenű új építőipari projekteket behúzni, és ha ez a szegmens normalizálódik, a teljes cégcsoport bevétele bezuhanhat. Mindeközben az elhibázott múltbeli projektek továbbra is égetik a tőkét. Bár a menedzsment az 5. és 12. oldalak tanúsága szerint aktívan dolgozik a portfólió megtisztításán, a megszűnt tevékenységek soron még mindig ott éktelenkedik egy 75 millió forintos adózott veszteség. A francia luxushotel vagy az Őzike úti luxusvilla likvidálása valószínűleg kényszerértékesítés, amely nem a legjobb piaci áron történik. A folyamatos veszteség azt jelzi, hogy ezek a nem profilba vágó beruházások még az eladási fázisban is rontják a csoportszintű megtérülést, és vélhetően csak a könyv szerinti értéknél rosszabb áron tudnak megszabadulni tőlük .Ezt a helyzetet tovább súlyosbítja a tőkeszerkezetből fakadó teher. A 49. oldalon látható 9 milliárdos osztalékszivattyú rávilágít arra, hogy az anyavállalatnak égető szüksége van a leánycégek által kitermelt készpénzre a hiteltörlesztésekhez és a tagi kölcsönök finanszírozásához. Ennek eredményeként a megtermelt operatív profit jelentős része nem az eszközpark fejlesztésére, akvizíciókra vagy innovációra megy el, hanem a korábbi hitelből finanszírozott felvásárlás terheinek törlesztésére. Ez egy rendkívül feszes pénzügyi struktúrát hoz létre, ahol ha a NEO bevételei egy makrogazdasági sokk miatt hirtelen megroppannának, a hitelek kiszolgálása nagyon gyorsan veszélybe kerülhetne. Végül a 65. oldalon szereplő foglalkoztatáspolitika feketén-fehéren leírja, hogy a cégcsoport anyavállalati szintű napi operatív működését mindössze 3 fő látja el. Ez tankönyvbe illően bizonyítja a tisztán vagyonkezelői modellt és az üres héj kockázatot. Bár ez önmagában nem illegális, a kisrészvényesek számára egyértelművé teszi, hogy az AKKO egy tőzsdei doboz, amelynek elsődleges célja a leányvállalatok profitjának felszívása és a tulajdonosi adósságstruktúra menedzselése, nem pedig a klasszikus, organikus vállalatépítés. Összességében a jelentés legfőbb kockázata az, hogy a stabil, ismétlődő bevételt hozó üzemeltetés gyengélkedik, amit egyelőre csak elfed az egyszeri, ciklikus kivitelezési projektek felfutása. Látva az ingatlan- és építőipari szektor jelenlegi makrogazdasági kihívásait, mint az állami beruházások leállítása és a magas finanszírozási költségek, rendkívül nehéz lesz ezt a kivitelezési volument 2026 után is fenntartani. A létesítményüzemeltetési marzsok stabilizálása nélkül ez az egész üzleti modell sebezhető marad.😁
Azért ez elég merész írás ám.Ebből komoly baj is lehet ám.Szerintem vhogy érd el hogy szedjék le.Mellesleg a clubbom iránt mondott gyuloletklubb fogalmát amit írtál, kénytelen vagyok ujraértelmezni ezen irásod miatt.
Akko fórum