A KERINGATLAN Kft-n kereszült számos boltot tulajdonol, a legjelentősebb az Ajka Kristály.
Az ingatlanok kb. 7 eurot érnek részvényenként, az operatív eszközök még egy keveset. Részvényenként csak pár cent profit keletkezik a cégben évente, 10 eurot biztos nem adnék érte.
Főleg, hogy az értéket az osztalékelsőbbségi részvényeken keresztül Várszegi kiszipkázza a cégből a törzsrészvények elől. Az osztalékelsőbbségi részvények jogosultak a törzsrészvények éves tőzsdei átlagárának felét (!) elérő osztalékra, holott ugyanakkora névértékkel rendelkeznek. Amíg komoly diszkonttal forog a részvény, addig visszavásárolja és bevonja a törzsrészvényeket és osztalékelsőbbségi részvény kibocsátással pótolja a tőkét. Ha pedig megugrana az árfolyam, akkor fizet az osztalékelsőbbségieknek egy jó kövér osztalékot. A 2025-ös évben 7.7 millió euro profit keletkezett, és a tőke 8.5%-át kitevő osztalékelsőbbségi részvények akár ennek kb. 75%-át is megkaphatták volna az alapszabály szerint, ha úgy dönt az igazgatóság. Egészen elképesztő.
Laura egy kereskedési platformra irányít, ahol megtanulhatsz sikeresen kereskedni. Néhány hét rendkívül nyereséges paper trading után beutalsz pár száz-ezer dollárt, hogy élesben kamatoztasd a tanultakat. Soha nem fogod viszontlátni azt a pénzt. A paper trade rendszer kamu árfolyamokkal dolgozik.
A szabadalmak nyilvánosak, és sok hozzászólást írtam a tartalmukról, ajánlom figyelmedbe őket. A szerződések nem nyilvánosak, gondolom te sem gondoltad komolyan hogy a Portfolio Forumon fogja bárki a tartalmát kiteregetni.
Nem igazán láttam itt senkit cash flowról beszélgetni, nem gondolom hogy túl sok olyan befektető lenne, aki pozitív készpénzáramlást várt amikor megvette a részvényt.
GEOA Zrt. saját tőkéje 30 millió forint. GeoAkku Kft. saját tőkéje 5 millió forint. Ha a kettő kombinálódik, az 35 millió forint. Az ÉPDUFERR részesedése a GeoAkku Kft.-ben 2.5 millió forint, a létrejövő 35 millió tőkéjű cégben ez 7%-ot jelent.
Persze lehetett volna a 2024-es üzleti modell alapon is, hogy 2.6 milliárdot ér a GeoAkku Kft., ekkor nagyjából fennmaradna a kb. 50-50% (50.11%-49.89%) a kombináció után is. De ez egyúttal azt is jelentené, hogy a Meleghegyiék által a GEOA-ba betolt 30 millió forint annyira ki lesz hígítva, hogy gyakorlatilag olyan mintha felét odaajándékozták az ÉPDUFERR-nek, miközben az egyetlen dolog amit kapnak érte cserébe, a GeoAkkuban levő szellemi tulajdon, az amúgy az ő munkájuk volt.
Egy harmadik lehetőség az lenne, ha az apport során meghatároznak egy új értéket, és kijön valami "értelmesebb" felosztás, mondjuk 70-30% a Meleghegyiék részére, így a cégbe berakott 30 millió sem tűnik el nyomtalanul, és az ÉPDUFERR sem lenne nagyon kihígítva. De ezzel van egy nagyon nagy elméleti probléma: keletkezik egy új értékelés a GeoAkku Kft.-ről. Ez az értékelés jelentősen különbözni fog a 2024-ben meghatározottól, és jelentősen alacsonyabb lenne.
A legtisztább az lenne, ha az ÉPDUFERR is berakna 30 millió készpénzt, és úgy alakulna ki egy 50-50%-os felosztás a 70 millió saját tőkéjú GEOA-ban, de a közzétett javaslat explicit nyilatkozik
arról, hogy pénzbeli hozzájárulást nem akarnak, ebből pedig az jön le nekem, hogy Meleghegyiék mindenféleképp többségi tulajdont akarnak szerezni.
Mindenesetre érdekes lesz, ha megtörténik az egyesülés, az mindenféleképp erősen fogja jelezni, hogy ki mit gondol a GeoAkku tényleges értékéről. Ha 93-7% lesz a felosztás, az azt jelenti hogy az ÉPDUFERR szerint a GeoAkku a saját tőkéjét éri. Ha a 50.11%-49.89% lesz a felosztás, az azt jelenti, hogy Meleghegyiék szerint 2.6 milliárdot ér a GeoAkku, és a saját pénzüket hajlandóak ezen az értékelésen belerakni. Ha bármilyen más felosztás történik, abból ki lehet matekozni, hogy ki szerint mit ér valójában.
Ha kézzel fogható előnyt mondani, akkor pl. elképzelhető, hogy alacsonyabb tőkeköltséggel jut tőkéhez a cég, mintha törzsrészvényt bocsátana ki. Majd az alapszabályból pontosan kiderül, hogy milyen módon fog osztalékot fizetni, vannak olyan konstrukciók, amikor olcsóbb tőkét jelent, és van amikor nem.
Ha alacsonyabb a tőkeköltség, az új tőke hatékony befektetése után keletkező profitból több jut majd a kisrészvényesnek, mintha törzsrészvényből csinálta volna meg ugyanezt a cég.
Ha nem alacsonyabb tőkeköltségű, akkor még lehet próbálkozni azzal a magyarázattal, hogy azért jó a kisrészvényeseknek, mert a szavazati jogukat nem hígítja. Itt már tényleg masszívan a félig teli pohár szemléletre van szükség, és nagyon nem mindegy mi az a dolog, amivel félig van tele a pohár, mert amikor a tőkeszerkezet bonyolult, azzal nagyon könnyű visszaélni, és cserébe a kisrészvényesek szavazati joga nagyon gyakran inkább csak szimbolikus jelentőségű, mintsem egy tényleges értéket képviselő valami.
Simán lehet, hogy nem jelent semmi különöset ez a tőkeemelés, gyakorlatilag egy örökhitel felvétele. A spektrum másik végén pedig ott vannak azok a cégek, ahol a vezetőség a komplikált tőkeszerkezet segítségével tudja a vagyont kilopni a kisrészvényesek orra elől, akik meg évtizedek óta várják hogy végre felmenjen a részvényük ára a "fair érték" közelébe.
Azt kell eldönteni, hogy mennyire bízol a managementben. Ha úgy gondolod, hogy egyébként mindig olyan döntéseket hoznak, ami a kisrészvényesek érdekeit szem előtt tartja, akkor lehet jóhiszeműen tekinteni egy elsőbbségi részvény kibocsátást is. Ha úgy gondolod, hogy a management tisztességes, de nem feltétlen a tőkeallokáció a legerősebb oldaluk (sok ilyen cég van), akkor érdemes nagyon gondosan tanulmányozni a tőkeemeléseket, és esetleg a vezetőséggel megbeszélni a felmerülő aggályokat. Ha úgy gondolod, hogy a vezetőség alapvetően sumákol, akkor egy ilyen lépés nagyon erős red flag, de akkor eleve részvényt sem lett volna szabad megvenned.
A GeoAkku Kft. tőkéje kb. 5 millió forint, ennek fele az ÉPDUFERR részesedése. A GEOA Zrt.-be 30 milliót raktak Meleghegyiék. Ha jól értem, a javasolt transzformáció gyakorlatilag azzal ekvivalens, mintha Meleghegyiék a GeoAkku Kft.-ben 30 millióval tőkét emeltek volna, majd cégformát (és nevet) váltottak volna. Ez alapján az ÉPDUFERR része kb. 7% lenne a GEOA Zrt-ben apport után.
Akinek hiányzik a régi firgőforgó felirat, aminek a hátoldalára fordítva van a GEOA felírva de a többi szöveg normálisan, az itt még megtalálhatja, érdemes lementeni hogy meglegyen, később még sokat érhet.
