A Cariprazine tolta a Richter szekerét
Kirobbanó harmadik negyedéves gyorsjelentésről számolt be a Richter. Ugyanakkor hiába tudta jelentős mértékben felülmúlni a várakozásokat a gyógyszergyártó, a várakozásokkal való összehasonlítást nagy mértékben torzítja a cariprazine-hoz kapcsolódó egyszeri, de jelentős mérföldkő bevétel, melynek nagyságát egyelőre nem hozta nyilvánosságra a cég. Éppen ezért kiemelt jelentősége lehet a reggeli sajtótájékoztatónak, melynek fontos piacmozgató hatása lehet a részvény szempontjából.
(+) Gyakorlatilag minden fontosabb soron sikerült felülmúlnia a várakozásokat a Richternek harmadik negyedéves gyorsjelentésével. Ennek ellenére az összkép némiképp csalóka, hiszen az elemzői konszenzus például nem tartalmazza a cariprazine-hoz kötheti jelentős mérföldkő bevételt, melynek nagysága egyelőre a gyorsjelentésből sem derül ki. Mindenestre elmondható, hogy jó negyedévet zárt a gyógyszergyártó, amennyiben a bevételekből indulunk ki, e téren ugyanis 8 százalékkal jobban teljesített a várakozáshoz képest.
(+) A Richter 92,6 milliárd forintos harmadik negyedévi árbevétele 4 százalékkal magasabb, mint az egy évvel korábbi, ráadásul hasonló mértében felülmúlja még a legoptimistább elemzői várakozást is. Mindemellett története legjobb július-szeptemberi időszakát produkálta a gyógyszergyártó az árbevétel terén.
(+) A magasabb árbevétel elsősorban a nemzetközi piacokhoz köthető, ahol forintban mérve 4,6 százalékos bővülésről számolt be a Richter. A növekedés motorja elsősorban Kína volt, ahol euróban mérve közel 60 százalékkal nagyobb volt a forgalom. Emellett az Egyesült Államokban (+18,3%), Latin-Amerikában (+13,1%), illetve az EU-ban (+8,7%) is növekvő bevételt ért el a gyógyszergyártó, ami így nagyban ellensúlyozta az orosz (-1,4%), illetve ukrán (-52,5%) piacok visszaesését.
(=) Mindeközben Magyarországon gyakorlatilag stagnáltak (+0,2%) a bevételek. Ebben például szerepe volt annak is, hogy az árszabályozó intézkedések érdemben nem változtak. Mindazonáltal társaság bejelentése szerint az október 1-jével érvényesített árcsökkentések (vaklicit) éves hatása nagyjából 39 millió forintra tehető.
JÓL ÁLL BEVÉTELI TERVEIVEL A RICHTER
(+) Mindenképp bizakodásra adhat okot az év eddig eltelt időszaka, amely során euróban mérve 4,9 százalékos árbevétel növekedésről számolt be a Richter. Ezek alapján ugyanis sokkal jobban áll, mint a júliusban 0-2 százalékos csökkenést előirányzó terv, ami már eleve egy kedvezőbb prognózis az év elején megfogalmazotthoz képest. Jelenleg a céget követő elemzők várakozása szerint 0,6 százalékkal csökkenhet éves alapon az árbevétel.
(+) Továbbra is komoly húzóerőnek számít a Richter nőgyógyászati készítménye, az Esmya. A 12,9 millió eurós bevétel nem csak, hogy új negyedéves csúcsnak számít, de 50 százalékkal meghaladja az egy évvel korábbit. Ráadásul hasonló bővülést láthatunk, ha az első kilenc havi 34,1 millió eurós értékesítési számból indulunk ki, ami alapján továbbra is úgy gondoljuk, hogy teljesíthetőnek tűnik a menedzsment 47 millió eurós bevételi célja 2015-re, melynek közel háromnegyede teljesült szeptember végéig.
FONTOS MÉRFÖLDKŐ BEVÉTEL FOLYT BE A RICHTER KASSZÁJÁBA
(+) Kedvező fejlemény, hogy az értékesítési és marketingköltségek, valamint a K+F kiadások is jelentős mértékben csökkentek a július-szeptemberi időszakban, mind éves, mind negyedéves alapon. Ennek köszönhetően pedig a kiadások aránya az árbevétel tekintetében előbbi esetében 26,1 (3Q14: 30,5%), míg utóbbi esetében 8,6 százalékra (3Q14: 11,6%) csökkent. Mindeközben a menedzsment a második negyedéves gyorsjelentést követő sajtótájékoztatón 29, illetve 12,5 százalékos költséghányadot vetített előre az év egészére, ami a 12 havi gördülő adatok (26,4, valamint 10,9%) alapján teljesíthetőnek tűnik.
(+) Az egyéb bevételek és ráfordítások egyenlege a bázisidőszaki 3 milliárd forintos ráfordításról 4,6 milliárd forint bevételre változott a harmadik negyedévben. Ennek oka, hogy a beszámolási időszakban a cariprazine (Vraylar) amerikai bevezetési engedélyének megszerzésével egy egyszeri, nagymértékű mérföldkő bevételt könyvelhetett el partnerétől, az Allergantól. Ráadásul a bioszimiláris termékfejlesztéshez kapcsolódóan a Stadától is újabb mérföldkő bevételt kapott a hazai gyógyszergyártó. Ezzel párhuzamosan azonban lezárásra került a PGL 1 fejlesztési program, valamint felbontásra került a Palatin Technologies-zal kötött fejlesztési együttműködés, amivel kapcsolatban 3,7 milliárd forintos értékvesztést számolt el a cég.
(+) A legnagyobb meglepetést az üzemi eredmény terén okozta a Richter, a 20,7 milliárd forintos EBIT ugyanis közel háromszor magasabb, mint a tavalyi bázisérték, ráadásul csaknem duplája a legoptimistább elemzői várakozásnak (11,7 mrd HUF). A kiemelkedő növekedés javarészt a mérföldkőbevételekhez, valamint a csökkenő marketing és K+F költségekhez köthető. Némiképp árnyalja a képet, hogy az elemzői konszenzus nem tartalmazza az egyszeri mérföldkőbevételeket, melyek nagyságát nem részletezi a Richter.
(+) A kiugró üzemi eredménynek köszönhetően kirobbanó, 22,4 százalékos EBIT margint ért el a harmadik negyedévben a Richter. Ráadásul a 12 havi gördülő adatokat figyelembe véve is 17,7 százalékos volt az üzemi eredményhányad, ennél kedvezőbb margint pedig utoljára több mint három éve láthattunk.
(-) A pénzügyi tevékenység eredménye 13 milliárd forint veszteség volt a harmadik negyedévben, az egy évvel korábbi 1 milliárdos veszteséggel szemben. Az eredmény markáns romlását elsősorban az orosz és a kazah követelések árfolyamvesztesége okozta, az orosz rubel és a kazah tenge 2015 harmadik negyedévi leértékelődése miatt. A pénzügyi soron elszenvedett veszteség ellenére 6,8 milliárd forintos nettó profitról számolt be a Richter, ami több mint 20 százalékkal múlja felül az egy évvel korábbi bázisértéket.
TÖBB ÉVES CSÚCSON A PÉNZÁLLOMÁNY
(+) A Cariprazine-hoz köthető jelentős mérföldkő bevételnek köszönhetően 110 milliárd forintra emelkedett a társaság nettó készpénzállománya. Hasonlóra egyébként legutóbb mintegy 5 éve vlt utoljára példa.
Összességében bizakodásra adhat okot a Richter harmadik negyedéves jelentése, legalábbis erre enged következtetni a meglepetést okozó árbevétel, valamint hogy a költségek lefaragása terén is jól teljesített a gyógyszergyártó. Persze a kirobbanó üzemi eredménynek is lehet örülni, ezt azonban mégiscsak érdemes óvatosan kezelni, hiszen egyelőre nem tudni pontosan, hogy mekkora volt a Cariprazine mérföldkő nagysága. Ezzel kapcsolatban sokat tisztulhat a kép a délelőtti sajtótájékoztatón, amin véleményünk szerint a menedzsment akár tovább javíthatja a korábban megfogalmazott céljain. Vélhetően a piac is pozitívan fogadja majd a jelentést, ugyankkor az elmúlt hetekben látott emelkedést követően egyelőre nem várunk nagy pluszokat.
Kirobbanó harmadik negyedéves gyorsjelentésről számolt be a Richter. Ugyanakkor hiába tudta jelentős mértékben felülmúlni a várakozásokat a gyógyszergyártó, a várakozásokkal való összehasonlítást nagy mértékben torzítja a cariprazine-hoz kapcsolódó egyszeri, de jelentős mérföldkő bevétel, melynek nagyságát egyelőre nem hozta nyilvánosságra a cég. Éppen ezért kiemelt jelentősége lehet a reggeli sajtótájékoztatónak, melynek fontos piacmozgató hatása lehet a részvény szempontjából.
(+) Gyakorlatilag minden fontosabb soron sikerült felülmúlnia a várakozásokat a Richternek harmadik negyedéves gyorsjelentésével. Ennek ellenére az összkép némiképp csalóka, hiszen az elemzői konszenzus például nem tartalmazza a cariprazine-hoz kötheti jelentős mérföldkő bevételt, melynek nagysága egyelőre a gyorsjelentésből sem derül ki. Mindenestre elmondható, hogy jó negyedévet zárt a gyógyszergyártó, amennyiben a bevételekből indulunk ki, e téren ugyanis 8 százalékkal jobban teljesített a várakozáshoz képest.
(+) A Richter 92,6 milliárd forintos harmadik negyedévi árbevétele 4 százalékkal magasabb, mint az egy évvel korábbi, ráadásul hasonló mértében felülmúlja még a legoptimistább elemzői várakozást is. Mindemellett története legjobb július-szeptemberi időszakát produkálta a gyógyszergyártó az árbevétel terén.
(+) A magasabb árbevétel elsősorban a nemzetközi piacokhoz köthető, ahol forintban mérve 4,6 százalékos bővülésről számolt be a Richter. A növekedés motorja elsősorban Kína volt, ahol euróban mérve közel 60 százalékkal nagyobb volt a forgalom. Emellett az Egyesült Államokban (+18,3%), Latin-Amerikában (+13,1%), illetve az EU-ban (+8,7%) is növekvő bevételt ért el a gyógyszergyártó, ami így nagyban ellensúlyozta az orosz (-1,4%), illetve ukrán (-52,5%) piacok visszaesését.
(=) Mindeközben Magyarországon gyakorlatilag stagnáltak (+0,2%) a bevételek. Ebben például szerepe volt annak is, hogy az árszabályozó intézkedések érdemben nem változtak. Mindazonáltal társaság bejelentése szerint az október 1-jével érvényesített árcsökkentések (vaklicit) éves hatása nagyjából 39 millió forintra tehető.
JÓL ÁLL BEVÉTELI TERVEIVEL A RICHTER
(+) Mindenképp bizakodásra adhat okot az év eddig eltelt időszaka, amely során euróban mérve 4,9 százalékos árbevétel növekedésről számolt be a Richter. Ezek alapján ugyanis sokkal jobban áll, mint a júliusban 0-2 százalékos csökkenést előirányzó terv, ami már eleve egy kedvezőbb prognózis az év elején megfogalmazotthoz képest. Jelenleg a céget követő elemzők várakozása szerint 0,6 százalékkal csökkenhet éves alapon az árbevétel.
(+) Továbbra is komoly húzóerőnek számít a Richter nőgyógyászati készítménye, az Esmya. A 12,9 millió eurós bevétel nem csak, hogy új negyedéves csúcsnak számít, de 50 százalékkal meghaladja az egy évvel korábbit. Ráadásul hasonló bővülést láthatunk, ha az első kilenc havi 34,1 millió eurós értékesítési számból indulunk ki, ami alapján továbbra is úgy gondoljuk, hogy teljesíthetőnek tűnik a menedzsment 47 millió eurós bevételi célja 2015-re, melynek közel háromnegyede teljesült szeptember végéig.
FONTOS MÉRFÖLDKŐ BEVÉTEL FOLYT BE A RICHTER KASSZÁJÁBA
(+) Kedvező fejlemény, hogy az értékesítési és marketingköltségek, valamint a K+F kiadások is jelentős mértékben csökkentek a július-szeptemberi időszakban, mind éves, mind negyedéves alapon. Ennek köszönhetően pedig a kiadások aránya az árbevétel tekintetében előbbi esetében 26,1 (3Q14: 30,5%), míg utóbbi esetében 8,6 százalékra (3Q14: 11,6%) csökkent. Mindeközben a menedzsment a második negyedéves gyorsjelentést követő sajtótájékoztatón 29, illetve 12,5 százalékos költséghányadot vetített előre az év egészére, ami a 12 havi gördülő adatok (26,4, valamint 10,9%) alapján teljesíthetőnek tűnik.
(+) Az egyéb bevételek és ráfordítások egyenlege a bázisidőszaki 3 milliárd forintos ráfordításról 4,6 milliárd forint bevételre változott a harmadik negyedévben. Ennek oka, hogy a beszámolási időszakban a cariprazine (Vraylar) amerikai bevezetési engedélyének megszerzésével egy egyszeri, nagymértékű mérföldkő bevételt könyvelhetett el partnerétől, az Allergantól. Ráadásul a bioszimiláris termékfejlesztéshez kapcsolódóan a Stadától is újabb mérföldkő bevételt kapott a hazai gyógyszergyártó. Ezzel párhuzamosan azonban lezárásra került a PGL 1 fejlesztési program, valamint felbontásra került a Palatin Technologies-zal kötött fejlesztési együttműködés, amivel kapcsolatban 3,7 milliárd forintos értékvesztést számolt el a cég.
(+) A legnagyobb meglepetést az üzemi eredmény terén okozta a Richter, a 20,7 milliárd forintos EBIT ugyanis közel háromszor magasabb, mint a tavalyi bázisérték, ráadásul csaknem duplája a legoptimistább elemzői várakozásnak (11,7 mrd HUF). A kiemelkedő növekedés javarészt a mérföldkőbevételekhez, valamint a csökkenő marketing és K+F költségekhez köthető. Némiképp árnyalja a képet, hogy az elemzői konszenzus nem tartalmazza az egyszeri mérföldkőbevételeket, melyek nagyságát nem részletezi a Richter.
(+) A kiugró üzemi eredménynek köszönhetően kirobbanó, 22,4 százalékos EBIT margint ért el a harmadik negyedévben a Richter. Ráadásul a 12 havi gördülő adatokat figyelembe véve is 17,7 százalékos volt az üzemi eredményhányad, ennél kedvezőbb margint pedig utoljára több mint három éve láthattunk.
(-) A pénzügyi tevékenység eredménye 13 milliárd forint veszteség volt a harmadik negyedévben, az egy évvel korábbi 1 milliárdos veszteséggel szemben. Az eredmény markáns romlását elsősorban az orosz és a kazah követelések árfolyamvesztesége okozta, az orosz rubel és a kazah tenge 2015 harmadik negyedévi leértékelődése miatt. A pénzügyi soron elszenvedett veszteség ellenére 6,8 milliárd forintos nettó profitról számolt be a Richter, ami több mint 20 százalékkal múlja felül az egy évvel korábbi bázisértéket.
TÖBB ÉVES CSÚCSON A PÉNZÁLLOMÁNY
(+) A Cariprazine-hoz köthető jelentős mérföldkő bevételnek köszönhetően 110 milliárd forintra emelkedett a társaság nettó készpénzállománya. Hasonlóra egyébként legutóbb mintegy 5 éve vlt utoljára példa.
Összességében bizakodásra adhat okot a Richter harmadik negyedéves jelentése, legalábbis erre enged következtetni a meglepetést okozó árbevétel, valamint hogy a költségek lefaragása terén is jól teljesített a gyógyszergyártó. Persze a kirobbanó üzemi eredménynek is lehet örülni, ezt azonban mégiscsak érdemes óvatosan kezelni, hiszen egyelőre nem tudni pontosan, hogy mekkora volt a Cariprazine mérföldkő nagysága. Ezzel kapcsolatban sokat tisztulhat a kép a délelőtti sajtótájékoztatón, amin véleményünk szerint a menedzsment akár tovább javíthatja a korábban megfogalmazott céljain. Vélhetően a piac is pozitívan fogadja majd a jelentést, ugyankkor az elmúlt hetekben látott emelkedést követően egyelőre nem várunk nagy pluszokat.
Richter topik
Az elemzők hosszabb távon vonzónak tartják a Richtert, ezért ajánlásukat felhalmozásra módosították. A célárfolyamot viszont a korábbi 47 580 forintról 46 310-ra rontották, azzal párhuzamosan, hogy a belföldi értékesítési előrejelzéseiket is lejjebb vitték.