Cashline: a jenki borbély és a lufi esete
2007.11.29 08:30
Sarkadi Szabó Kornél, a Cashline vezető elemzője véleményt írt a Greenspan-i monetáris politika hatásairól és a piacok jelenlegi helyzetéről. Az írást az alábbiakban változtatás nélkül közöljük.
"Greenspan papa tényleg elbaltázta?
Az amerikai másodlagos jelzálogpiacról kiinduló krízisért (vagy talán helyesebben pánikért) divat lett "kamatvágó" Alan Greenspan-t, a FED korábbi elnökét, illetve a korábbi monetáris politikát hibáztatni. Sőt, egyes piaci szereplők a kialakult eszköz-lufin (asset bubble) túl a már most vizionált jövőbeli recesszióért és megjövendölt világpiaci összeomlásért is a "karmester" fejét követelik.
Először higgadjunk le, emelkedjünk ki a jelenlegi pánikhangulatból és nézzünk körül külső szemlélőként: mi is történt Greenspan vezénylete alatt Amerikával és a világgal? Amerika történetének egyik leghosszabb ideig tartó és legrobosztusabb növekedése. A tőkemozgások és kereskedelem liberalizálásával együtt ez segített Japánnak kilendülni a 90-es évek likviditási csapdájából, Kínát és Indiát világgazdasági hatalommá emelte, valamint szintén húzóerőként hatott az EU és az eurózóna fejlődésére és nem utolsó sorban a kereslet-vezérelt olajpiacon keresztül Oroszország gazdagodásáért is felelős közvetett úton.
Összességében világgazdasági csodának lehettünk (lehetünk) a tanúi, ahol a növekedést sem az argentin, sem a mexikói, sem délkelet-ázsiai, sem az orosz, sem pedig a dotcom-lufi és utána bekövetkező 2001-es terrortámadás miatti válságok nem voltak képesek eltéríteni, legfeljebb ideigóráig visszavetették a fejlődést a növekedési pályán.
A lufikat pedig csak akkor lehetne kiiktatni a rendszerből, ha bezárnánk a piacokat és/vagy megszüntetnénk a kapitalizmust. Ugyanis a profitmaximalizálás, a kapzsiság és a félelem a kapitalizmus és a piacgazdaság hajtóereje. Önnön értékrendszerét tekintve (ha a mindenkori értéket a pénz és a felhalmozott vagyon, hatalom jelképezi) a leghatékonyabb forma, de ez vezet a lufik kialakulásához is.
Az a felvetés, hogy mi lett volna, ha a greenspan-i monetáris politika elejét veszi a dot-com lufinak vagy 2001-től nem kezd kamatcsökkentésbe, lehetőséget teremtve a jelzálog-támogatott fogyasztáshoz és vásárláshoz, teljesen felesleges, mert valószínűleg a gazdaság összességében (a szereplők összesen) több éves periódust vizsgálva jóval többet nyert ezzel a monetáris politikával, mint rövid távon veszített vagy veszíteni fog a mellékhatások negatív következményeivel. Ugyan a nemzetközi portfoliókban egyre-másra kerülnek elő másodlagos jelzálogpiaci eszközök, de pontosan ez az, ami Amerikát megmentheti. Rávilágítva a lényegre: az amerikai jelzálogpiac kockázata szétterül a világ gazdaságai között, ezért az amerikai reálgazdasági hatás is tompított lehet.
És vajon most nagy a baj?
Az amerikai ingatlanpiaccal és fogyasztással rövid távon igen, ugyanis kipukkadt a jelzálog- és ingatlanbuborék, ami óhatatlanul komoly recesszióba is küldhetné az amerikai gazdaságot, ha nem lennének a világgazdaság többi nagy szereplői és az amerikai multik ilyen roppant erősek. Ezt pedig részben éppen az elmúlt 20 év Amerikából kontrollált és vezérelt gazdaságpolitikának köszönhetik. Vagyis az amerikai gazdaságpolitika nem csak lufikat gyártott, hanem létrehozta azt a világgazdasági mentőmellényt is, ami most kihúzhatja a mélyvízből a jenki gépezetet. Az amerikai nagyvállalatok profitnövekedésének 75-80%-a eddig is külföldről jött. Most ráadásul még a mélyponton lévő dollár is segíti a cégek versenyképességét, nem is beszélve arról, hogy az elmúlt 20 év soha nem látott termelékenységet és hatékonyságot hozott.
A (tanulási) folyamatok olyannyira felgyorsultak, hogy ha az 1929-es gazdasági világválsághoz hasonló sokk érné a piacokat és gazdaságokat, valószínűleg nem kellene 4-5 év, hogy talpra álljanak, hanem elég lenne fél, maximum 1 év is. Az elmúlt évtizedben ráadásul a tőke olyan mértékű koncentrációja jött létre, aminek egyáltalán nem érdeke a jelenlegi pénzügyi rendszer összeomlása, ennek fenntartásához és fejlődéséhez foggal-körömmel ragaszkodnak. A kapitalizmus valószínűleg sokkal hamarabb ütközik majd külső, közvetett korlátokba (pl. a föld ökorendszerének pusztulása, társadalmi forradalmak), mint saját működési mechanizmusából fakadó közvetlen csapdájába.
És akkor innen töretlenül előre a piacokon?
A következő hetekben, sőt talán hónap(ok)ban biztos nem, hiszen az eszköz lufi utáni automatizmusok működnek: az infláció és feltörekvő gazdaságok kamatemelései csökkentik átmenetileg a likviditást. A félelmek és az esésektől szerzett égési sebek megmaradnak, ezek az emlékképek még egy darabig be-bevillannak a szereplőknek. Ráadásul az energia- és nyersanyagpiac, valamint a kínai tőzsde további lehetséges élesebb korrekció elé nézhet, amik rövid távon szintén fokozhatják a turbulenciát, de tavaszra kiderül, hogy pontosan mekkora a hátrahagyott kár és legkésőbb addigra újra virágba borulhatnak a piacok. A show nem állhat meg..."
Alan Greenspan a FED korábbi elnök IDEJE ALATT azért nem voltak a dolgok így elkurvulva szerintem. Ritkán beszélt de annak súlya volt a piacokon.
És nem volt ez a kapkodásos megoldás sem.
Van itt egy Sarkadi cikk valahol minnyá előszedem.
mondjuk ez a baj hogy ez már tiszta kaszino .. délután még +2 % on volt amcsi.. most meg... már lassan -1 % ba... el tudom képzelni mit érez az aki jol tetön belevett...
ja hogy 50 bázisos vágás kéne? majd a piac kiharcolja a fedtöl? hát az lenne még igazán gáz... ugy ugrana a fed ahogy a piac ohajtja.. na ebböl lenne még nagy felfordulás.. bár már igy is nagy felfordulás lesz..
link
na szevasz... a tegnapi 2,5 % os esést nem hogy nem dolgozzák le ma az amcsik hanem még jo kis minusszal fognak zárni... ide már lassan csoda kéne..
na akkor én sem maradok ki a sorból..
Köszönöm a sok segítséget én is.
Majd ha egyszer össze tudunk szervezni egy jó találkozót,viszek nektek finom egri bort...:-))
Meg jó kis házi-pálinkát....:-DD
naponta köszöngethetnénk nekik.
nincs nekem arra időm, akkor mikor számolom a veszteséget:-o
de igazad van , úgyhogy télleg köszi a segítőkész fórumozóknak.
OTP részvényesek ide!