A magyar informatikai iparágban nem számít egyedülállónak a fiktív számlázás esete, s ennek nyomán cégvezetők letartóztatása. Korábban a tőzsdei bevezetési álmokkal is kacérkodó Albacomppal is történt hasonló eset, s bár a tőzsdei bevezetés érthető módon messzire került a társaságtól, a cég ha nem is virágzik, de ma is él és dolgozik.
Ez persze csekély vigasz a Synergon bennragadt kisrészvényesei számára. A rövid távon leginkább negatívan ható tényező a társaság számára az, hogy a közeljövő közbeszerzési tenderein a Synergon nyerési esélyei erősen megcsappantak. Mivel a nagy tendereken az informatikai társaságok jellemzően ad-hoc szövetségeket alakítanak, s egy nagyobb cég több alvállalkozó céggel dolgozik együtt egy projekten, egy másik kockázati tényező a Synergon számára az, hogy a potenciális alkalmi partnerek elfogadják-e a rendőrségi ügybe keveredett Synergont társukként egyes tendereken való induláskor, saját nyerési esélyeiket is kockáztatva ezzel.
Bár egy rendőrségi eset mindig rosszkor jön egy társaságnak, az időzítés mindenképpen a lehető legszerencsétlenebb volt a Synergon számára. A november-decemberi időszak ugyanis hagyományosan a nagy hajrá időszaka a magyar vállalatok informatikai beruházásai során, a Synergon ügyfélköre jellemzően ilyenkor költi el az éves informatikai kötségei jelentős részét. A Synergon éves árbevételének körülbelül 40%-a, éves profitjának pedig több mint a fele az utolsó három hónapban képződik. Az elég nyilvánvalónak tűnik, hogy a jelenlegi helyzetben a Synergon utolsó negyedéves árbevétele el fog maradni a korábbi várakozásoktól, mely fokozottan fogja éreztetni hatását a nettó eredményben.
Hosszab b távon is ható negatív tényező lehet ugyanakkor az, ha a vizsgálat során esetleg a Synergon közvetlenül is belekeveredik az ügybe. A Társaság tájékoztatása szerint a Synergon Informatika Rt. eddig közvetlenül nem érintett az ügyben, az azonban könnyen elképzelhető, hogy a fiktív számlázás a Synergon tevékenységével kapcsolatban merült fel. Ez esetben a fentebb jelzett negatív hatások áthúzódhatnak a jövő évre is, s a Synergon 2001-es árbevétel kilátásait is erősen beárnyékolhatják. Ha a Synergon mindezek mellett bízik az események kedvező alakulásában, akkor - az 1999 végi Y2K helyzethez hasonlóan - nem építi le túlméretezett kapacitásait fenntartva ezzel a magas költségszintet, mely a tavalyi és idei év után a jövő évi nyereségnövekedés lehetőségét is erősen csökkenti.
Az már önmagában is kiábrándító, ha egy a befektetőket nagy növekedési kilátásokkal kecsegtető informatikai cég éveken át nem tud eredménynövekedést felmutatni. A Synergonnal szembeni kezdeti nagy befektetői bizalom a csalódást okozó negyedéves eredmények hatására folyamatosan csökkent, e rendőrségi üggyel pedig elérte eddigi mélypontját. A bizalom megszűnése különösen negatív tényező egy olyan társaság részvénye esetében, melynek jelenlegi értékét elsősorban a jövőbeli növekedési lehetőségeinek diszkontált jelenértéke teszi ki. Amennyiben ez a jövőbe vetett bizalom erősen csökken, egy hagyományosan a piaci átlagnál magasabb P/E-vel rendelkező társaság részvényárfolyama jelentősen csökkenhet. Amennyiben azt az első ránézésre talán kissé abszurdnak tűnő esetet feltételezzük, mely szerint a Synergon jövőbeli eredménynövekedési lehetősége megszűnne, a részvény árfolyamcsökkenése előtt még lehetne tér. A Synergon részvényének 2000. év végi könyv szerinti értékét elemzők 1000-1100 Ft közé teszik. Ez a könyv szerinti érték egy elméleti minimumértéket jelenthet a részvényárfolyam szempontjából, mely értéknél az informatikai vállalatok részvényei lényegesen magasabb értéken forognak, hiszen egy informatikai társaság értékét jellemzően nem az eszközei képviselik.
Végezetü l lehet az esetnek egy a Synergonon túlmutató negatív hatása is. Akkor, amikor a volatilitás megnő a fejlett részvénypiacokon, a nemzetközi befektetők fokozottan érzékenyen reagálnak a feltörekvő piacok specifikus kockázataira, és könnyen vonják vissza tőkéjüket a biztosabbnak számító piacokra. A magyar részvénypiacot az idei évben sújtotta a Kormány nem igazán piackonform magatartása a hatósági ármegállapítások során (gázár, gyógyszerár), s erről számos negatív hangvételű cikk jelent meg a világ vezető gazdasági napilapjaiban. A mostani ügy azonban azt a benyomást keltheti a külföldi befektetőkben, hogy ott ahol előfordulhat 900 millió Ft-os tételű túlszámlázás, a magyar középvállalatok sem teljesen tiszta piacgazdasági keretek között működnek. Egy ilyen eset - különösen a jelenlegi bizonytalannak tekinthető befektetői környezetben - növelheti a magyar részvények specifikus országkockázatát, csökkentve ezzel a magyar részvénypiac attraktivitását, s ezen keresztül általánosan a részvényárfolyamokat is.
Kapcsolódó cikkek:
Link| http://www.portfolio .hu/cikkek.tdp?i=675 3&k=1| Synergon mai közleménye|
Link| http://www.portfolio .hu/cikkek.tdp?i=673 3&k=1| Nincs eljárás a Synergon ellen| (október 13.)
Nem lehetséges, hogy a volt vezető egyáltalán nem sáros, csak a konkurencia ármánykodáa az egész? Így akarják kabátlopási ügybe keverni szegény szinerdzsynt? Vagy nem lehet, hogy "VALAKIK" épp most vásárolnak be???
Törölt felhasználó2000. 10. 16. 11:31
#2
"A Synergon részvényének 2000. év végi könyv szerinti értékét elemzők 1000-1100 Ft közé teszik. Ez a könyv szerinti érték egy elméleti minimumértéket jelenthet a részvényárfolyam szempontjából..." Tu dtommal a részvényárfolyam elméleti minimuma nulla!!!
Hírháttér: a Synergon-ügy
Ez persze csekély vigasz a Synergon bennragadt kisrészvényesei számára. A rövid távon leginkább negatívan ható tényező a társaság számára az, hogy a közeljövő közbeszerzési tenderein a Synergon nyerési esélyei erősen megcsappantak. Mivel a nagy tendereken az informatikai társaságok jellemzően ad-hoc szövetségeket alakítanak, s egy nagyobb cég több alvállalkozó céggel dolgozik együtt egy projekten, egy másik kockázati tényező a Synergon számára az, hogy a potenciális alkalmi partnerek elfogadják-e a rendőrségi ügybe keveredett Synergont társukként egyes tendereken való induláskor, saját nyerési esélyeiket is kockáztatva ezzel.
Bár egy rendőrségi eset mindig rosszkor jön egy társaságnak, az időzítés mindenképpen a lehető legszerencsétlenebb volt a Synergon számára. A november-decemberi időszak ugyanis hagyományosan a nagy hajrá időszaka a magyar vállalatok informatikai beruházásai során, a Synergon ügyfélköre jellemzően ilyenkor költi el az éves informatikai kötségei jelentős részét. A Synergon éves árbevételének körülbelül 40%-a, éves profitjának pedig több mint a fele az utolsó három hónapban képződik. Az elég nyilvánvalónak tűnik, hogy a jelenlegi helyzetben a Synergon utolsó negyedéves árbevétele el fog maradni a korábbi várakozásoktól, mely fokozottan fogja éreztetni hatását a nettó eredményben.
Hosszab b távon is ható negatív tényező lehet ugyanakkor az, ha a vizsgálat során esetleg a Synergon közvetlenül is belekeveredik az ügybe. A Társaság tájékoztatása szerint a Synergon Informatika Rt. eddig közvetlenül nem érintett az ügyben, az azonban könnyen elképzelhető, hogy a fiktív számlázás a Synergon tevékenységével kapcsolatban merült fel. Ez esetben a fentebb jelzett negatív hatások áthúzódhatnak a jövő évre is, s a Synergon 2001-es árbevétel kilátásait is erősen beárnyékolhatják. Ha a Synergon mindezek mellett bízik az események kedvező alakulásában, akkor - az 1999 végi Y2K helyzethez hasonlóan - nem építi le túlméretezett kapacitásait fenntartva ezzel a magas költségszintet, mely a tavalyi és idei év után a jövő évi nyereségnövekedés lehetőségét is erősen csökkenti.
Az már önmagában is kiábrándító, ha egy a befektetőket nagy növekedési kilátásokkal kecsegtető informatikai cég éveken át nem tud eredménynövekedést felmutatni. A Synergonnal szembeni kezdeti nagy befektetői bizalom a csalódást okozó negyedéves eredmények hatására folyamatosan csökkent, e rendőrségi üggyel pedig elérte eddigi mélypontját. A bizalom megszűnése különösen negatív tényező egy olyan társaság részvénye esetében, melynek jelenlegi értékét elsősorban a jövőbeli növekedési lehetőségeinek diszkontált jelenértéke teszi ki. Amennyiben ez a jövőbe vetett bizalom erősen csökken, egy hagyományosan a piaci átlagnál magasabb P/E-vel rendelkező társaság részvényárfolyama jelentősen csökkenhet. Amennyiben azt az első ránézésre talán kissé abszurdnak tűnő esetet feltételezzük, mely szerint a Synergon jövőbeli eredménynövekedési lehetősége megszűnne, a részvény árfolyamcsökkenése előtt még lehetne tér. A Synergon részvényének 2000. év végi könyv szerinti értékét elemzők 1000-1100 Ft közé teszik. Ez a könyv szerinti érték egy elméleti minimumértéket jelenthet a részvényárfolyam szempontjából, mely értéknél az informatikai vállalatok részvényei lényegesen magasabb értéken forognak, hiszen egy informatikai társaság értékét jellemzően nem az eszközei képviselik.
Végezetü l lehet az esetnek egy a Synergonon túlmutató negatív hatása is. Akkor, amikor a volatilitás megnő a fejlett részvénypiacokon, a nemzetközi befektetők fokozottan érzékenyen reagálnak a feltörekvő piacok specifikus kockázataira, és könnyen vonják vissza tőkéjüket a biztosabbnak számító piacokra. A magyar részvénypiacot az idei évben sújtotta a Kormány nem igazán piackonform magatartása a hatósági ármegállapítások során (gázár, gyógyszerár), s erről számos negatív hangvételű cikk jelent meg a világ vezető gazdasági napilapjaiban. A mostani ügy azonban azt a benyomást keltheti a külföldi befektetőkben, hogy ott ahol előfordulhat 900 millió Ft-os tételű túlszámlázás, a magyar középvállalatok sem teljesen tiszta piacgazdasági keretek között működnek. Egy ilyen eset - különösen a jelenlegi bizonytalannak tekinthető befektetői környezetben - növelheti a magyar részvények specifikus országkockázatát, csökkentve ezzel a magyar részvénypiac attraktivitását, s ezen keresztül általánosan a részvényárfolyamokat is.
Kapcsolódó cikkek:
Link| http://www.portfolio .hu/cikkek.tdp?i=675 3&k=1| Synergon mai közleménye|
Link| http://www.portfolio .hu/cikkek.tdp?i=673 3&k=1| Nincs eljárás a Synergon ellen| (október 13.)