PORTFOLIO FORUM

Vételi (db)	Vételi ár (HUF)	Eladási ár (HUF)	Eladási (db)
100 000	7,4	7,88	16 830
202 499	7,3	7,9	8405
20 000	7,26	7,98	16 570
5000	7	8	110 640
93 351	6,94	8,22	50 000
110 000	6,92	8,24	20 000
100 000	6,88	8,34	35 000
8000	6,26	8,42	20 000
16 000	6,24	8,48	50 147
90 000	6,04	8,5	1 196 299

Labanc 2026. 04. 05. 21:27

Előzmény: #5276 _kt_

#5278

Köszönöm a kifejtést! :)
Mindig felüdülés olvasni értelmes kommentet is a fórumon, amiben élen szoktál járni... az elfogulatlanságodat külön értékelem, azt fenntartani manapság már csak nagyon kevés embernek sikerül

Dr.Emu 2026. 04. 05. 20:33

Előzmény: #5274 _kt_

#5277

Azért nem biztos a különböző vélemény.
Amikor utoljára beszéltünk róla 4 Ft. volt a papír.
Én 25-ig sávosan, majd visszafelé 19-nél az összeset kiszórtam.
Itt is várok egy határozott meghúzást, csak az időtáv még kérdéses, de kivárjuk.

_kt_ 2026. 04. 05. 19:48

Előzmény: #5275 Labanc

#5276

A Cash flow jelentésben szereplő CAPEX-et logikailag két részre lehet bontani: működési és növekedési CAPEX. A növekedési CAPEX, amikor veszel egy új gépet, hogy többet tudj gyártani. A működési CAPEX, amikor egy gép már nem teljesít az elvárt szinten, eladod, veszel helyette egy újat. A kettő összege adja ki a teljes CAPEX-et.

Azért fontos ez a szeparáció, mert ha nem költesz működési CAPEX-re, az rövid távon készpénz takarít meg, de a működés így nem fenntartható hosszú távon, a cég feléli az eszközeit.

Ez azonban pusztán elméleti szeparáció, a gyakorlatban nem különböztetik meg a jelentésekben a növekedési és működési CAPEX-et, a kettő együttesen szerepel. Ugyan vannak különféle módszerek a működési CAPEX becslésére, de nincs számviteileg elfogadott módszer ezek használatára, és külső, befektetői nézőpontból nem igazán lehet őket jól alkalmazni.

De van egy jó alternatíva: az értékcsökkenés pontosan azt a funkciót tölti be, hogy amikor megvesznek egy gépet, akkor megbecsülik, meddig lesz hasznos a cégnek, és a beruházást ezen az időtartamon szétosztva könyvelik el költségként. Gyakorlatilag olyan, mintha a keletkező profit egy részét mindig félretennéd az adott gép pótlására.

Rengeteg jogos kritikát lehet megfogalmazni az értékcsökkenéssel, mint működési CAPEX becsléssel kapcsolatban (például AKKO esetében én is megtettem), de ha emiatt teljes mértékben figyelmen kívül hagyjuk az értékcsökkenést, és más módon sem számítjuk bele a működési CAPEX-et az értékelésben, azzal magunkat verjük át értékeléskor.

Labanc 2026. 04. 05. 19:08

Előzmény: #5273 _kt_

#5275

Capex figyelmen kívül hagyása pontosan mi miatt problémás számodra? A beruházások bizonytalansága miatt?

_kt_ 2026. 04. 05. 18:32

Előzmény: #5272 Dr.Emu

#5274

Hát az ÉPDUFERR-ről elég különböző perspektívánk van, az egyik legproblémásabb cégnek gondolom a BÉT-en, ami nagy szó mert erős a mezőny :).

_kt_ 2026. 04. 05. 18:28

Előzmény: #5271 Labanc

#5273

Alap pozícióméretet tartok belőle.

Az EBITDA-t én inkább diagnosztikai metrikának gondolom, nem értékelésinek, nagyon kevés olyan cég van, ahol az EBITDA alkalmas lenne cégérték meghatározására, és a VERTIKAL szerintem nem tartozik ezek közé. Befektetőként a működési CAPEX figyelmen kívül hagyása komoly felülértékelési kockázatot jelent.

Dr.Emu 2026. 04. 05. 18:19

Előzmény: #5270 _kt_

#5272

Üdv a klubban.
Örülök, hogy itt is látlak.
Nekem ez a következő Épdufer.
Remélem van belőle neked is.

Labanc 2026. 04. 05. 17:22

Előzmény: #5270 _kt_

#5271

Igen, a közvetett szolgáltatások csökkenése nekem is feltűnt, lehet történt egy üzleti modell váltás, amelyben kevesebb a közvetítés, viszont több a saját kivitelezés, amelyhez bővültek az alvállalkozók és külső szolgáltatások köre. Az építőipari üzletág közben több mint hatszorosára bővült, jó lenne látni, hogy ezzel mennyire függhet össze a váltás. Kicsit örültem volna, ha az okokról bővebben is írnának.
Mindenesetre köszi, hogy mínuszolgatás helyett ésszerű érveket tudtál felhozni :).
EBITDA alapon amúgy az egyik legalulértékeltebb részvény lehet az egész régióban. Te tartasz belőle?

_kt_ 2026. 04. 05. 16:32

Előzmény: #5268 Labanc

#5270

Az igénybe vett szolgáltatások növekedése jelentős, de a közvetített szolgáltatások értéke összemérhető mértékben csökkent, összességében javult az árrés, így szerintem ez inkább számviteli jellegű változásnak tűnik, nem érdemi gazdaságossági jelzésnek.

Az 50%-os bérköltség növekedéséhez párosul 25%-nyi létszámbővülés, így a fajlagos bérkölség növekedés 21%. Ez továbbra is magas a kb 8.5%-os 2025-ös bérinflációhoz képest. Erre a magyarázat a dolgozói bérek határköltsége: új dolgozónak többet kell ajánlani mint amennyit a meglevőknek.

Ez az ára a növedésnek, és ez a forrása a -0.5%-os EBITDA marzs romlásnak. Ha korrigálunk erre a növekedési költségre, és statikus állapotra számítunk EBITDA-t, az +0.5%-os EBITDA marzs javulást jelentett volna.

Laruska 2026. 04. 05. 11:31

Előzmény: #5267 DrWatson

#5269

Közgyűlés standard stb…

Labanc 2026. 04. 05. 09:20

Előzmény: #5265 Boavista

#5268

Amúgy nekem a költség oldalon merültek fel aggályok, az igénybe vett szolgáltatások értéke nem tudom hogyan tudott 1 év alatt a kétszeresére nőni, a bérköltség pedig a másfélszeresére. Az akvizíció ezt szerintem önmagában nem indokolja, meg ha az számottevően befolyásolta volna az eredménykimutatást, akkor azt a bevételi oldalon is jobban kellett volna látnunk...

DrWatson 2026. 04. 05. 09:02

Előzmény: #5266 Laruska

#5267

Mire gondolsz?

Laruska 2026. 04. 04. 13:50

#5266

Nem túl aktív a fórum,pedig itt lesznek mostanában történések!

Boavista 2026. 04. 02. 18:51

#5265

Árbevétel egy picit több lett, az ebitda egy kicsit kevesebb mint ahogy a célkitűzésben jelezték. Gyakorlatilag teljesen rendben van szvsz a jelentés. Nettó profit növekedett, egy részvényre vetítve a hígulás miatt lett alacsonyabb. A küszöbön van a standard kategóriába lépés, én úgy gondolom oda egy normálisabb árfolyamon szeretnének majd belépni, remélhetőleg picit helyre fogják tenni addigra az árfolyamot. Én veszegetem tovább, rendszerint bent állok a könyvben. Nálam is 15 felett van reálisan a helye.!

Dr.Emu 2026. 04. 02. 17:26

Előzmény: #5263 stacstac

#5264

Legyen inkább 25 Ft.
Ez a 25+200 M.db. SRV felső korlát.
Az, hogy 1,82 Ft./részvény eredmény mellett 7,5 Ft. a papír és 75 000 Ft-al -6%-ot lehet a tőzsdei áron lenyomni, ez csak a szánalmas magyar valóság.
De egyszer erre is felfigyel majd valaki.
Én tartom, sőt ha tudok bővítek. (hulladék mindig jó biznisz)

stacstac 2026. 04. 02. 16:31

Előzmény: #5262 Laruska

#5263

nálam 15 fölött, de a piac szerint 8 alatt

jó spekit Neked

Laruska 2026. 04. 02. 16:29

Előzmény: #5260 stacstac

#5262

Mi lenne a fair értéke?

Laruska 2026. 04. 02. 16:25

#5261

Vicc már ez kajakra!

Vételi (db)	Vételi ár (HUF)	Eladási ár (HUF)	Eladási (db)
4800	7,5	7,88	43 830
12 000	7,32	7,9	58 405
2499	7,3	7,98	16 570
20 000	7,26	8	210 540
5000	7	8,22	58 000
93 351	6,9	8,24	20 000
100 000	6,88	8,32	60 000
15 000	6,3	8,34	35 000
8000	6,26	8,4	160 000
16 000	6,24	8,42	20 0