AI által írt, rövid fundamentális összefoglaló (Richter 2026/Q1) (Nem befektetési tanácsadás.) A Richter Q1 jelentése szerintem első ránézésre gyengébbnek tűnik, mint amilyen valójában. A jelentett gyógyszerárbevétel 217,3 Mrd Ft lett, ami éves alapon -1,3%, de állandó árfolyamon már +5,9%. A tiszta EBIT 69,8 Mrd Ft volt, jelentve csak +1,8%, viszont CER alapon +15%. Tehát az operatív teljesítmény rendben van, a látható gyengeség nagy része devizahatás: erős forint + gyenge dollár. A cash-flow kifejezetten erős volt: Q1 szabad cash-flow 77 Mrd Ft, ami éves alapon +29%. Ez fontosabb, mint az EPS optikai mozgása, mert végső soron a részvény értékét nem a sztori, hanem a diszkontált jövőbeli pénztermelés adja. A fő profitmotor továbbra is a cariprazine / Vraylar. Ez egyszerre a legnagyobb erősség és a legnagyobb kockázat. A Vraylar mögöttes amerikai értékesítése tovább nőtt, a Richter royalty-bevétele nagyon magas marginnal rendelkezik, de ez nem tart örökké. A szabadalom információk szerint 2030. március 17-ig tart. Ez a DCF-ben kulcspont: nem lehet úgy értékelni a Richtert, mintha a jelenlegi Vraylar-profit örökké fennmaradna. A többi láb vegyes képet mutat. A WHC továbbra is stratégiai érték, de Q1-ben részben időzítési és devizahatások torzították. A BIO erős volt, de itt áreróziós kockázat van. A GenMed gyenge, részben készletleépítés, gyengébb OTC-szezon miatt. Összességében a cég jó, de nem hibátlan: a kérdés az, hogy 2030 után a WHC, BIO és pipeline mennyit tud pótolni a Vraylar-profitból. DCF – saját bázis forgatókönyv A Q1-es 77 Mrd Ft szabad cash-flow-ból nem indulnék ki úgy, mintha az év minden negyedéve ugyanilyen lenne, mert a negyedévben kedvező volt a működőtőke és alacsonyabb a capex. Ezért normalizáltabb megközelítést használtam. Fő feltételezések:
2026E normalizált FCFF: kb. 250 Mrd Ft
explicit előrejelzés: 2026–2031
WACC: 9,5%
terminal growth: 2,0%
2030-tól mérsékelt Vraylar-royalty visszaesés
nettó pénzügyi pozíció osztalék után: kb. +250 Mrd Ft
részvényszám: kb. 183 millió
Eredmény:
Bear case: kb. 12 000 Ft/részvény
Base case: kb. 16 700 Ft/részvény
Bull case: kb. 22 600 Ft/részvény
A jelenlegi kb. 12 600 Ft körüli árfolyam mellett a bázis DCF kb. 30%+ felértékelődési potenciált mutat. Ez nem extrém olcsóság, de nem is drága, főleg úgy, hogy a cég mérlege erős és a cash-termelés jelentős. A piac szerintem azért nem ad magasabb szorzót, mert látja a 2030-as Vraylar-kockázatot. Ez racionális. A túl optimista modell ott hibázna, ha a mostani royalty-profitot tartósnak venné. A túl pesszimista modell ott hibázna, ha nullának venné a Richter többi üzletágát és pipeline-ját. Nekem a Richter jelenleg „óvatosan pozitív” sztori. Nem klasszikus deep value, ahol a piac teljesen félreáraz valamit, hanem inkább erős cash-flow-val rendelkező minőségi gyógyszercég, amelyet egy jól látható jövőbeli cliff miatt diszkontálnak. A befektetési döntés lényege: mennyire hiszünk abban, hogy a 2030 utáni pénztermelés nem zuhan be annyira, mint amitől a piac most tart. A legfontosabb figyelendő pontok:
Vraylar amerikai értékesítés és royalty-pálya
WHC növekedés fenntarthatósága
BIO margin és árerózió
pipeline-előrehaladás
devizahatás, főleg USD/HUF
FCF minősége, nem csak az egyszeri negyedéves szám
Dobtam a cuccot 26 dolláron, nyitáskor még sikerült eladnom. Aztán olvastam Burry teljesen kiszállt belőle, mert neki nem tetszett a dolog. Kár… Esetleg tudna segíteni valaki? Hogy tudom shortolni a Palantir vagy az Nvidiat? Interactive Brokeren tudok ilyet?
De mégha a CSOK-ot meg a babavárót lenne töke a Tiszának kivezetni az milyen állat lenne. Nekem 30%-ot is lenne pofám alkudni olyan környezetben. Nem gondolom ennyire bátraknak őket, sajnos populisták ők is, de majd kiderül… Kivezetések előtt mindenképp jó lenne valami extra magas adót bevezetni arra az esetre ha valaki külföldi állampolgárnak adja el az ingatlant. Sajnos EU-s külföldi állampolgárnak nem lehet tiltani az eladást, de muszáj azzal valamit kezdeni különben ha beszakad a piac jönnek a külföldi hiénák bevásárolni.
Jelen! Nincs gond, türelemjáték. Én még veszem havi szinten, addig amíg ütik. TBSZ számlákon van, időm mint a tenger. (Richterrel és a Warner Brossal is így voltam…)
“Ha megszűnik a CSOK és a 3%-os lakáshitel, ha ezek miatt bezuhan az építőipar, ha ezek miatt bezuhan az építőanyag kereskedelem és gyártás, ha ezek miatt visszaesik a kereslet és bezuhannak az ingatlanok árai” Ez mégis kit zavarna? :D
“A kínálati ár fentebb tolódott, a kereslet viszont nem követte ugyanilyen tempóban a budapesti ingatlanpiacon, írja a zenga.hu felmérése. A kereslet-kínálat között tovább erősödik a feszültség Budapesten: az ingatlanok 40 százaléka százmilliós sávban mozog, a vásárlóknak viszont csak negyede keres ebben az árkategóriában ingatlant.” https://telex.hu/gazdasag/2026/05/02/ingatlanar-felmeres-budapest-100-millio Mi ez ha nem egy ingatlan piaci buborék? Az eladók/befektetők mire várnak? Külföldi tőkére? Bízok benne a vevők kitartanak és nem veszik meg ilyen drágán ezeket az ingatlanokat. Ez a piac baromira el van rugaszkodva a valóságtól, nagyon kiváncsi vagyok mi lesz itt ha nem lesz több támogatott hitel és mellé jön egy energiaválság miatti recessziós időszak. Szerintem aki cashben vagy rövid kötvényekben ül az néhány éven belül jól járhat. Mondjuk tartok tőle a Tisza is folytatja a pénznyomtatást, túl populisták ahhoz, hogy engedjék az ingatlanpiacok kipukkadni.
Ersténél tudsz Euroban venni Adobet, Veevat, Lulut, meg valamennyi nem európai részvényt. De ezek a papírok hosszú távú befektetések nem daytrade és szívás ha gyengül a dollár az eurohoz képest. Én jó ideje keresek olcsó európai részvényt, de olyan buythedip, undervalued kategóriát én sem találtam a nagyok között. Kisebb cégek között kéne keresni…
Sikerült leváltani a politikai elitet, ez szuper dolog, mert esélyt ad a változásra. Befektetőként viszont fontosnak tartom a gazdasági realitások talaján maradjunk. A TISZA programja alapján jó néhány kérdés felvetődött bennem a program megválósíthatóságát és annak finanszírozhatóságát illetően. Lehet-e recesszió nélkül beindítani a gazdaságot, ha közben az alapkamat még mindig magas (6.5%), az államkassza üres, árstoppok és érrésstoppok torzítják a piacot, és egy újabb energiaválság van a nyakunkon? Ha a gazdaságot pénzosztással próbáljuk élénkíteni, ahogy a Fidesz csinálta, az nem növeli újra az inflációs nyomást és köti meg az MNB kezét? A program szerint pedig a forrásokat főleg EU-s pénzekből, korrupciócsökkentésből, alacsonyabb kamatterhekből, vagyonadókból teremtenék elő. Én ezt (nem szakmabeliként) nem értem teljesen: hogyan lehet egyszerre adót csökkenteni, nyugdíjat emelni, egészségügyre többet költeni, gazdaságot beindítani és közben elkerülni a megszorításokat vagy az infláció újbóli felpörgését? Vagy ők is ezt a magasnyomású gazdaságpolitikát fogják erőltetni, mint a fidesz? Szívesen olvasnék erről szakmai, “adatalapú” véleményeket.
Sikerült leváltani a politikai elitet, ez szuper dolog, mert esélyt ad a változásra. Befektetőként viszont fontosnak tartom a gazdasági realitások talaján maradjunk.
A TISZA programja alapján jó néhány kérdés felvetődött bennem a program megválósíthatóságát és annak finanszírozhatóságát illetően.
Lehet-e recesszió nélkül beindítani a gazdaságot, ha közben az alapkamat még mindig magas (6.5%), az államkassza üres, árstoppok és érrésstoppok torzítják a piacot, és egy újabb energiaválság van a nyakunkon?
Ha a gazdaságot pénzosztással próbáljuk élénkíteni, ahogy a Fidesz csinálta, az nem növeli újra az inflációs nyomást és köti meg az MNB kezét?
A program szerint pedig a forrásokat főleg EU-s pénzekből, korrupciócsökkentésből, alacsonyabb kamatterhekből, vagyonadókból teremtenék elő.
Én ezt (nem szakmabeliként) nem értem teljesen: hogyan lehet egyszerre adót csökkenteni, nyugdíjat emelni, egészségügyre többet költeni, gazdaságot beindítani és közben elkerülni a megszorításokat vagy az infláció újbóli felpörgését?
Vagy ők is ezt a magasnyomású gazdaságpolitikát fogják erőltetni, mint a fidesz?
Szívesen olvasnék erről szakmai, “adatalapú” véleményeket.
