AppeninnAjánlás: Felülvizsgálat alatt (Előző: Felhalmozódik)Célár 12M: Felülvizsgálat alatt (Előző: 743 Ft)Újból új részvényes és FY eredmények + visszavásárlás! Az Appeninn bejelentette, hogy újból megváltozott a részvényesek szerkezetestratégiai befektető megvásárolta (Zinventive) a Konzum Ingatlan-befektetési Alap részesedését(18%), így ezzel a tranzakcióval a Konzum ténylegesen kilépett a társaságból. A tulajdonosokA Zinventive professzionális háttérrel rendelkezik a komplex építési és ingatlanszolgáltatások területénMagyarország. A részvényesek szerkezetének megváltozása után a két fő érdekelt fél - a BDPST +Zinventive - 48% -os részesedéssel rendelkezik az Appeninnben (kérjük, olvassa el a részvényesek szerkezetábráját afüggelék).Az AGM szintén elfogadta a részvény-visszavásárlási program javaslatát, az Alap 5% -ábanforgalomban lévő részvények (992 829) a következő 18 hónapban. A program érdekes módon van megfogalmazvamegemlíti, hogy Appeninn ingyen is megszerezheti a részvényeket 1 (?). Fel fogjuk venni a kapcsolatotAppeninn menedzsmentje utóbbi tisztázására, de általánosságban úgy gondoljuk, hogy pozitívlépés a részvényesek számára értékteremtés felé, mivel a részvény ára mélyen a nettó eszköz alatt vanrészvényenkénti érték (540 Ft / részvény - P / NAVPS 0,5x). Számítás a jelenlegi részvényárfolyammal(270 forint) 268 millió forint (0,76 millió euró) készpénzkifizetést jelent (szemben a 2 millió euró FFO-val)2019-ben). Hisszük, hogy támogatást nyújthat a részvényárfolyamnak, mint a visszavásárlás és aa részvény törlése automatikusan növeli az EPS-t 5% -kal. par.A 2019-es pénzügyi eredményt illetően a nyereség 12 millió euróra nőtt, 30% -kal csökkent.a tavalyi eredményhez képest, mivel az átértékelési nyereség 2019-ben 60% -kal volt alacsonyabb, mint 2018-ban (EUR8 millió vs. 18,7 millió EUR 2018-ban) - átlag és EPS 0,26 EUR - 90 HUF (számítva egyDevizaárfolyam 350 részvényenként). Az eszköz-átértékelés hatását kivéve a tiszta EBITDA-t sikerült elérni4,6 millió EUR + 105% y / y, a megszerzett eszközök FY jövedelem-hatásának eredményeként 2018 végén.A bruttó bérleti jövedelem y / y 30% -kal 7,5 millió euróra emelkedett, 5,7 millió euróról, míg nettóA bérleti jövedelem még 52% -kal, 6,3 millió euróra nőtt, a 4,2 millió eurórólaz új eszközök magasabb haszonkulcsot mutatnak a régi portfólióhoz képest, és volt egy egyszeri eszközaz egyik 0,6 millió EUR összegben. Margin - bölcs módon azt jelenti, hogy az NRI margin (NRI / GRI)javult a 76% -ról 86% -ra.Vagyonoldalon a NAVPS EUR-ban kifejezve 18% -kal 1,54 EUR / részvény vagy 540 HUF /részvény (EUR / HUF @ 350) az átértékelési nyereség és a fel nem osztott profit eredményeként. Bruttó eszközaz érték 30 millió euróval nőtt, elsősorban a PRO MOT kft. megvásárlásával. (TulajdonságokBalatonvilágos ca. 27 millió EUR), 148 millió EUR-ra. Az Appeninn kissé növelte tőkeáttételétmivel a nettó LTV a 49% -ról 53% -ra nőtt. 2019 folyamán a társaság 60 eurós kötvényt bocsátott ki1 https://appeninnholding.com/app/uploads/2020/04/Appeninn_Nyrt_KGY200417.pdf
2A Budapesti Értéktőzsde, a Deutsche Börse, a Varsói Értéktőzsde és a Bukaresti Értéktőzsde tagjamillió forint részben a meglévő kötelezettségek refinanszírozására és a jövőbeli bővítés finanszírozására. 2014.12.31-én aA társaság 40 millió euró készpénzzel rendelkezik.A működésből származó alapok (FFO) szintén növekednek a tiszta EBITDA dinamikával összhangban. vezetésnem javasolt osztalékot a tavalyi eredményből. Elméletileg azonban a társaság fizetni tudottca. 10 - 12 forint részvényenként, fenntartható módon, avéleményünk szerint a 2019-es eszköz. Ezenkívül érdekes lenne látni, hogy a vállalat miként szeretnehogy befektesse a 40 millió eurót, amely a társaságnak jelenleg mérlegében van.COVID-19 hatás: A pandémiával szemben hozott intézkedéseknek jelentős, de nemkritikus hatás az Appeninn működésére. „Az áram körülbelül 5–15% -aa bérlők olyan üzletágakkal foglalkoznak, amelyeket a kormányrendelet miatt el kell hagyni,és így ideiglenes bevételkiesést várnak el. Ezen bérlők egy része kérelmet nyújtott beAz Appeninn Holding ideiglenesen csökkenti a bérleti díjat. A négy legjelentősebb bérlőa COVID-19 vírus okozta bevételkiesés nem, vagy csak kissé érinti őket. ”VéleményTöbb egyértelműségre van szükség a bővítés finanszírozási oldalán és az új szándékánaz érdekelt fél, amint Appeninn megemlítette, hogy mérlegelni kívánják egy olyan REIT válását, amely az lenneszigorúan korlátozza a finanszírozási oldalt, mivel Appeninnnek a nyereség 90% -át ki kellene fizetnie.Áttekintjük a stratégia részleteit és frissítjük modellünket az új feltevésekkel hamar.
(UP)PENINN