Most, hogy mar mindenki eladta a FOTEX-et, es lecsendesedett a spekulacio, megmertem nyitni ezt a fontos topikot. ---------A ceg a sikeres reorganizacio utan az ingatlan gazdalkodas es a rohamosan romlo szemu kozep-kelet europai tomegek fele fordult. A ceg uj managmentje erdekelt a reszvenyek emelkedeseben egzisztencialisan. Varszegi (zseni) ur, nem titkoltan nyugalomanyba keszul. Az igazi emelkedes (kirazas mentes) a 400 fole tolt stoppok utan indul.
Bonyolultabbá vált az elemzés, mert a csoport bevételének jó része eur alapon képződik, de forintban könyvelődik, majd ezt egy átlagárfolyamon újból átszámolják eurora.
Ezért a mérleg negyedéves bázisú változásai teljesen torzulnak, míg az eredménykimutatás esetében célszerű átszámítani forintra, vagy a Fotex által kiszámolt árfolyamváltozás hatás módosításával korrigált eredménykimutatást használni.
Eredmény
Tehát érdemes a jelentés közepén szereplő árfolyamváltozás hatás kiszűrése utáni számokat vizsgálni.
Ez alapján az üzemi eredmény 57,8%-kal, míg a nettó eredmény 35,51%-kal magasabb, mint 2008-ban. Mivel Q1-ben hasonló mértékű növekedés (58,3%, 34,79%) tapasztalható, úgy néz ki nem egyszeri tételeknek köszönhető az ilyen mértékű növekedés, hanem az üzletmenetből következik (az ingatlanhasznosítás árbevétele 17%-kal emelkedett).
Fotex Netherlands-szűkszavúság jellemzi.
Eredményhatásról semmi info nincs, csak találgatni lehet, de még azt sem érdemes, mert a Q2 eredménye 2008-hoz képest 152 m Ft-tal nőtt, de ebben benne van a holland irodák eredményén túl a magasabb eur árfolyam, a Keringatlan 18%-os árbevételnövekedése, Ajka feltehetően rosszabb eredménye.
Amit tudni lehet 25 M Eur a vételár, 18,4 m Eur a hitel 2016-os lejárattal (egyezik a megtérülési idővel?) A kamatköltség 0,2 M eur/negyedév. A Cash-Flowból (eur átszámolás miatt ez is torzulhat) az derül ki, hogy a pénzeszközök ebben a negyedévben 3 M eur-ral csökkentek, vagyis 4m Eurt kitermelt a cég.
A csoport pénztermelőképessége egyébként nem gyenge: 5,5 M Eur (adó előtt: 6,5M Eur) az első félévben, vagyis éves szinten 11-12 M eur cash képződik.
Ajka
Árbevétele 55,8%-kal (első negyedévben 71,5%-kal), fedezeti tömege felére esett vissza az első félévben (az első negyedévben még 72%-kal), tehát második negyedévben némi javulás tapasztalható az első negyedévhez képest, de a bázishoz képest nagyon siralmas a helyzet. 2008-as üzemi vesztesége meghaladta az 540 M-ot, azaz 2009-ben vélhetően még rosszabb a helyzet. Ebből az következik, hogy az ingatlanhasznosítás eredménye jóval több, mint a jelenlegi eredmény, vagyis még további eredmény-növekedés várható a jövőben Ajka kikerülésével, vagy javulásával.
Beolvadás-költségmegtakarítás-adóoptimalizálás
Előreláthatón a 3. negyedévben a Domus, az Europtic, és a Kontúr beolvad a Keringatlanba.
Ez a költségmegtakarításon kívül adóoptimalizálást is jelent, hiszen a Keringatlan komoly nyereségét ellensúlyozza a beolvadó társaságok (főleg Domus reorg miatt) elhatárolt vesztesége. Vagyis a jelenleg kimutatott 0,85 M eur adókötelezettség jelentősen csökkenhet (illetve a következő negyedévekben már nem jelenik meg eredménycsökkentőleg) év végére.
Az ingatlanhasznosítással kapcsolatos kockázatok esetében ugyanaz a szöveg szerepel, vagyis várható bevétel visszaesés, üresedés, bár ez se a Keringatlannál (mint legfőbb ingatlan cég), se a Kontúrnál nem látszik, egyedül a Domus esetében esett vissza a bevétel 6,3 %-kal.
Q2/Q1 alapon érdekesség, hogy az árbevétel 2,4 M Eur-ral nőtt a fedezet 1,9 M Eurral!!! (ebből az árfolyamhatás 83 ezer Eur), tavaly a fedezet 0,5M eur-ral növekedett (tehát van némi szezonális hatás is benne),de a dinamika erőteljesnek tűnik.
A személyi jellegű költségek 2008-hoz képest továbbra is jelentős mértékben csökkentek (több, mint 1M Eur).
A mérlegnél Ft-ba visszaszámítás után a holland projekten kívül komolyabb változás nincs a második negyedévben (6,5mrd-dal nőtt az ingatlan, 5 mrd-dal a hitel, a pénzeszköz csökkent 1,5 mrd-dal, de még így is 4,3 mrd Ft-tal rendelkezik a cég.)
Azért kiváncsi leszek hogy ezt a 20%növekedést árazta -e a piac az utóbbi 3 hétben?Hiszen aug. elején még bőven 380 alatt voltunk,mostanában pedig 420 körüli az átlag.Kiváncsi leszek én is a piaci reakciókra.
Akkor hétfőn rally is lehet?
Ez az, ez elég jó hír. Egy ilyen gyj. után lehet elgondolkodni azon, hogy miért is van még ilyen olcsón ez a részvény. De talán most majd végre elindulhat picit fölfelé. Remélem kitart egy ideig még a jó hangulat.
"A csoport vagyonának döntő részét az anya- és leányvállalatok tulajdonában lévő ingatlanok képezik, ezeket a társaság 280 millió euróra értékeli."
Természetesen a gyorsjelentésben benne van, hogy ezek az alsó értékbecslések.
70M részvény van tehát a részvényenkénti vagyon 4 EUR ....alsóhangon.
Lehet eldönteni hogy olcsó-e a részévny.
Ezekután azt hiszem 500 felett is bőven megéri foglalkozni majd vele, ilyen tőzsdei környezetben....jó fél egy év vár most a tőzsdékre.....meg a fotexre is.
FOTEX topik.