Az elmúlt hetekben a TVK árfolyamának jókora erősödése sokakban felvetette azt a lehetőséget, hogy az év végi zárás előtt a társaság fő tulajdonosának, a MOL-nak érdekében állna könyvei "szépítése". A jelenlegi árfolyam alapján jelentős értékvesztést kellene elszámolnia a társaságnak a TVK-beli részesedése után, mivel annak a piaci érték most lényegesen kisebb, mint a MOL könyveiben szereplő bekerülési érték.
A TVK az elmúlt másfél hónapban több mint 60%-ot erősödött a szeptember végi 1,900 Ft közeléből, árfolyama jelenleg 3,100 Ft környékén áll. Sok spekuláns már biztosan beállt a vételi oldalra abban bízva, hogy a MOL az év végéig folyamatosan felhúzza a papírok árát.
A MOL jelenleg 34.48%-os tulajdonrésszel rendelkezik a TVK-ban, s ezen kívül még 8.02%-os vételi opciója van az MKB-val, és 9.67%-os vételi opciója a Matura GmbH-val szemben.
A piacon már több forrásból lehetett értesülni a spekuláció formájáról, amelyek a számvételi szabályok tükrében nem alaptalanok. A MOL által birtokolt TVK részvények a társaság mérlegében befektetett pénzügyi eszközként vannak nyilvántartva, ugyanis azokat nem forgatási céllal vásárolták, hanem tulajdonszerzési, irányítási okból, a MOL könyveiben tehát több mint egy évig szerepelnek.
MSZSZ
A magyar számviteli törvény szerint a tartós részesedések esetében értékvesztést kell elszámolni, amennyiben azok piaci értéke tartósan és jelentősen a könyv szerinti érték alatt marad. A tartós részesedések könyv szerinti, azaz bekerülési értéke a beszerzési ár, akkor is, ha korábban a forgatási célú értékpapírokból vezették át a befektetett pénzügyi eszközök közé.
A piaci érték meghatározásakor többek között figyelembe kell venni a gazdasági társaság tartós piaci megítélését és ennek tendenciáját, valamint a befektetés - jelen esetben - tőzsdei árfolyamát.
IAS
A MOL azonban a BÉT felé negyedéves gyorsjelentéseit IAS (nemzetközi számviteli standardok) szerint teszi közzé, mely előírja, hogy a társaságnak a mérleg fordulónapján (december 31.-én) felül kell vizsgálnia, hogy vannak-e az adott eszköz értékvesztésére utaló jelek. Amennyiben vannak, meg kell becsülnie az eszköz realizálható értékét, és ha szükséges, értékvesztést kell elszámolni. A befektetés nyilvántartási értékének csökkenését, az értékvesztést az eredmény terhére kell elszámolni a szokásostól eltérő tételek között. (Az eszköz realizálható értéke a piaci érték, mely az az összeg, ami a befektetés eladása során egy attraktív piacon megszerezhető.)
Miért?
Vajon mi oka lehet a MOL-nak, hogy felhúzza a TVK árát?
A fent vázolt értékvesztés elszámolásának következtében a MOL eredménye csökkenne, ha a TVK árfolyama a mostani szinten marad. Egyes piaci szakértők szerint a MOL könyveiben a TVK részvények átlagos bekerülési ára 4,500-5,000 Ft között van, így az értékvesztés a jelenlegi árfolyam alapján 13-17 mrd Ft lenne.
A fentiek alapján elképzelhető, hogy a MOL az év végéig felhúzza a TVK részvények árfolyamát, aminek a költsége az eredmény szempontjából végső soron csak a brókerek jutaléka. TVK részvények vásárlását minden további nélkül eszközölhet a MOL, hiszen miután részesedése meghaladta a 33%-ot, vételi ajánlatot tett, így újabb ilyen jellegű kötelezettsége nem áll fenn. Természetesen elképzelhető az is, hogy csak karba tett kézzel ül, és várja, míg ugyanezt megteszi helyette a piac, hiszen a spekulánsok valóban rámozdultak a papírokra.
Egyes piaci szakértők azonban másként vélekednek, hiszen a MOL szempontjából az előtte álló pénzigényes stratégiai célok megvalósítása miatt elsősorban nem az eredmény, hanem a pénzügyi helyzet fontos, így nem valószínű, hogy pénzkiadást eszközölne pusztán azért, hogy szépítsen a 2001-es eredménykimutatásán.
E mellett szólhat az is, hogy a várakozások alatti harmadik negyedéves eredményszámok alapján a MOL veszteséges évet fog zárni, és ebben az esetben inkább most számolja el az értékvesztést a TVK részesedésre, mint később, amikor már pozitív eredményt fog realizálni. Az értékvesztés összege pedig úgyis csökken a mostanihoz képest, ha a spekulánsok bíznak a MOL-ban. A MOL-nak tulajdonképpen csak akkor állna érdekében akármilyen szépítés, ha eredménye e nélkül pozitív lenne, vagy ha a PKN-nel folytatott tárgyalások olyan szintig jutnának, ahol ez szerepet kapna. A társaság azonban a jelenlegi szituációban inkább valószínűleg gondosan megfontolja, hogy mire ad ki pénzt, hisz a veszteséges működés terhét úgyis a gázüzletág fogja magán viselni.
Adózási kérdések
Érdekes lehet még a fent vázoltak adózási vonatkozása, hiszen minden bizonnyal nyereséges lesz jövőre a MOL, így ha a következő évben számol el értékvesztést a TVK beli részesedése után (ha erre egyáltalán akkor szükség lesz), akkor természetesen csökken az adója is, míg idén úgyis veszteséges a cég, így az értékvesztésnek nincsen adómegtakarító hatása. Ez viszont nem jelenti azt, hogy mindenképpen jövőre fogja az esetleges értékvesztést a MOL elszámolni, hiszen a mostani veszteséget elhatárolhatja a cég csökkentve ezzel az adóalapját a következő évre, így az adó összege nem változik.
Ellentétes vélemények keringenek erről a kérdésről. A MOL állítólag rávette az Arthur Andersen-t arra, hogy az AA azt igazolja, hogy a TVK tőzsdei ára nem jelenti egyben azt, hogy ennyit ér a MOL befektetése is. Egy tőzsdén jegyzett cég esetében azonban mi jelzi egy befektetés valós értékét, ha nem a tőzsdei árfolyam? Az, hogy a MOL meglépi-e vagy sem a TVK árfelhajtását, biztosan valószínűleg csak az ünnepek közötti kereskedésben fog kiderülni...
Törölt felhasználó2001. 11. 20. 18:44
#3
a MOL az év utolsó pár napján is megcsinálhatná a vásárlást...
Felhúzza-e a MOL a TVK árfolyamát év végéig?
Ugrás a cikkhezA TVK az elmúlt másfél hónapban több mint 60%-ot erősödött a szeptember végi 1,900 Ft közeléből, árfolyama jelenleg 3,100 Ft környékén áll. Sok spekuláns már biztosan beállt a vételi oldalra abban bízva, hogy a MOL az év végéig folyamatosan felhúzza a papírok árát.
A MOL jelenleg 34.48%-os tulajdonrésszel rendelkezik a TVK-ban, s ezen kívül még 8.02%-os vételi opciója van az MKB-val, és 9.67%-os vételi opciója a Matura GmbH-val szemben.
A piacon már több forrásból lehetett értesülni a spekuláció formájáról, amelyek a számvételi szabályok tükrében nem alaptalanok. A MOL által birtokolt TVK részvények a társaság mérlegében befektetett pénzügyi eszközként vannak nyilvántartva, ugyanis azokat nem forgatási céllal vásárolták, hanem tulajdonszerzési, irányítási okból, a MOL könyveiben tehát több mint egy évig szerepelnek.
MSZSZ
A magyar számviteli törvény szerint a tartós részesedések esetében értékvesztést kell elszámolni, amennyiben azok piaci értéke tartósan és jelentősen a könyv szerinti érték alatt marad. A tartós részesedések könyv szerinti, azaz bekerülési értéke a beszerzési ár, akkor is, ha korábban a forgatási célú értékpapírokból vezették át a befektetett pénzügyi eszközök közé.
A piaci érték meghatározásakor többek között figyelembe kell venni a gazdasági társaság tartós piaci megítélését és ennek tendenciáját, valamint a befektetés - jelen esetben - tőzsdei árfolyamát.
IAS
A MOL azonban a BÉT felé negyedéves gyorsjelentéseit IAS (nemzetközi számviteli standardok) szerint teszi közzé, mely előírja, hogy a társaságnak a mérleg fordulónapján (december 31.-én) felül kell vizsgálnia, hogy vannak-e az adott eszköz értékvesztésére utaló jelek. Amennyiben vannak, meg kell becsülnie az eszköz realizálható értékét, és ha szükséges, értékvesztést kell elszámolni. A befektetés nyilvántartási értékének csökkenését, az értékvesztést az eredmény terhére kell elszámolni a szokásostól eltérő tételek között. (Az eszköz realizálható értéke a piaci érték, mely az az összeg, ami a befektetés eladása során egy attraktív piacon megszerezhető.)
Miért?
Vajon mi oka lehet a MOL-nak, hogy felhúzza a TVK árát?
A fent vázolt értékvesztés elszámolásának következtében a MOL eredménye csökkenne, ha a TVK árfolyama a mostani szinten marad. Egyes piaci szakértők szerint a MOL könyveiben a TVK részvények átlagos bekerülési ára 4,500-5,000 Ft között van, így az értékvesztés a jelenlegi árfolyam alapján 13-17 mrd Ft lenne.
A fentiek alapján elképzelhető, hogy a MOL az év végéig felhúzza a TVK részvények árfolyamát, aminek a költsége az eredmény szempontjából végső soron csak a brókerek jutaléka. TVK részvények vásárlását minden további nélkül eszközölhet a MOL, hiszen miután részesedése meghaladta a 33%-ot, vételi ajánlatot tett, így újabb ilyen jellegű kötelezettsége nem áll fenn. Természetesen elképzelhető az is, hogy csak karba tett kézzel ül, és várja, míg ugyanezt megteszi helyette a piac, hiszen a spekulánsok valóban rámozdultak a papírokra.
Egyes piaci szakértők azonban másként vélekednek, hiszen a MOL szempontjából az előtte álló pénzigényes stratégiai célok megvalósítása miatt elsősorban nem az eredmény, hanem a pénzügyi helyzet fontos, így nem valószínű, hogy pénzkiadást eszközölne pusztán azért, hogy szépítsen a 2001-es eredménykimutatásán.
E mellett szólhat az is, hogy a várakozások alatti harmadik negyedéves eredményszámok alapján a MOL veszteséges évet fog zárni, és ebben az esetben inkább most számolja el az értékvesztést a TVK részesedésre, mint később, amikor már pozitív eredményt fog realizálni. Az értékvesztés összege pedig úgyis csökken a mostanihoz képest, ha a spekulánsok bíznak a MOL-ban. A MOL-nak tulajdonképpen csak akkor állna érdekében akármilyen szépítés, ha eredménye e nélkül pozitív lenne, vagy ha a PKN-nel folytatott tárgyalások olyan szintig jutnának, ahol ez szerepet kapna. A társaság azonban a jelenlegi szituációban inkább valószínűleg gondosan megfontolja, hogy mire ad ki pénzt, hisz a veszteséges működés terhét úgyis a gázüzletág fogja magán viselni.
Adózási kérdések
Érdekes lehet még a fent vázoltak adózási vonatkozása, hiszen minden bizonnyal nyereséges lesz jövőre a MOL, így ha a következő évben számol el értékvesztést a TVK beli részesedése után (ha erre egyáltalán akkor szükség lesz), akkor természetesen csökken az adója is, míg idén úgyis veszteséges a cég, így az értékvesztésnek nincsen adómegtakarító hatása. Ez viszont nem jelenti azt, hogy mindenképpen jövőre fogja az esetleges értékvesztést a MOL elszámolni, hiszen a mostani veszteséget elhatárolhatja a cég csökkentve ezzel az adóalapját a következő évre, így az adó összege nem változik.