A fair értéket 527 ft-ra tették, itt azért meg is jegyezném, hogy sok rv-nek az árfolyama bőven a cég ún. fair értéke felett van (blue chipeknél elsősorban), a telo mondjuk lassan már nem az :)) Az elemzés pedig teljesen korrekt szerintem, bizakodjunk. A különadóval pl. biztosan kell kezdeni valamit mostmár, pláne, h 2 éve lesz, mikor Varga Misi bejelentette, hogy foglalkoznak a kérdéssel. Hátha lassan a munka végére érnek...:))) Erre az állami vagy 4. mobilszolgáltató miatt is szükség lesz.
A Magyar Telekom saját részvényeket vásárolt
Budapest – 2018. március 1. – A Magyar Telekom (Reuters: MTEL.BU és Bloomberg: MTELEKOM
HB, a továbbiakban a „Társaság”), Magyarország vezető távközlési szolgáltatója bejelenti, hogy a
2017. május 10-én közzétett időközi pénzügyi jelentésben említett új javadalmazási politikán
alapuló ösztönzési rendszer működtetése céljából a Társaság 2018. február 28-án a Budapesti
Értéktőzsdén 160 000 darab Magyar Telekom törzsrészvényt (HU0000073507) vásárolt 455
forint/darab átlagáron az UniCredit Bank Hungary Zrt. mint befektetési szolgáltató
közreműködésével. A tranzakciót követően a Társaság tulajdonában lévő Magyar Telekom saját
részvények állománya 200 625 darab.
Nem kell még temetni a TelekomotCsalódást okozott a Magyar Telekom menedzsmentje a jelentés során, mivel a 2019-ben fizetendő osztalék nem lesz nagyobb az elmúlt években látott 25 forintnál. Közben a hozamkörnyezet emelkedése sem kedvező az osztalékpapírnak, így sokan fordulhatnak most el a részvénytől. Ezzel együtt a háttérben zajló folyamatok mintha a vártnál kedvezőbb képet mutatnának, és az sem rossz hír, hogy az árfolyam a múlt hetet is jól átvészelte a 450 forintos szintek felett.Olcsón úszta meg a Magyar Telekom a múlt heti csalódást keltő osztalék bejelentést, az árfolyam ugyanis másnap, és azóta sem esett érdemben. Mivel a Telekom osztalékpapírként van elkönyvelve a befektetői körökben, ezért mindenképpen a részvény erejét mutatja, hogy stabil teljesítményre képes a jelentés óta a papír. Már önmagában ezért is érdekes lenne a Telekom, de az éves számok ismeretében a modelleket is most frissítik az elemzők, és mintha kedvezőbb képet lehetne most látni.VÁRTNÁL JOBB MOBILBEVÉTELEKA legérdekesebb motívuma a jelentésnek és az éves számoknak kétségtelenül az erős mobilbevételek voltak. A Telekom ugyanis itthon 291 milliárd forintos bevételt realizált a mobil szegmensben 2017-ben, ez érezhető, 5,8 százalékos növekedés 2016-hoz képest, és látni kell, hogy az elmúlt években nem tudott egyszer sem látványosabb bővülést mutatni ez a szegmens. Ennek persze vannak okai.1) A cég még tavaly áprilisban indította útjára megújult előfizetői díjstruktúráját, részben lemásolva ezzel a Telenor által már korábban is alkalmazott modulokból összeállítható módszert. Ezt már akkor is üdvözítő lépésnek tartottuk, most azonban az eredmények is kétségtelenül látszanak. A hangalapú bevételek lemorzsolódása csökkent, a nem hang bevételek pedig közel 15 százalékkal tudtak emelkedni éves alapon, persze főleg a mobilinternet miatt.2) Egyértelműen profitálni tudott abból is a cég, hogy a feltöltőkártyás ügyfelek számára szigorúbb szabályozás lépett életbe. A szolgáltató 58,5 százalékról 62,2 százalékra növelte az előfizetéses ügyfelek arányát, miközben enyhén még nőtt is az éves átlagos ügyfélszám. Mivel az előfizetéses ügyfelek közel ötször annyi bevételt termelnek, ezért értelemszerűen a bevételre gyakorolt végső hatás eléggé pozitív lett.3) Közben a két fő kockázatból az egyik, nevezetesen a roamingdíjak eltörlése nem jelentett olyan negatív hatást, mint amire talán sokan számíthattak. Azt is látni kell, hogy a Telekom profitált abból, hogy a külföldről ideérkező turisták megdobták a visitor bevételeket, így a végső hatás sokkal kedvezőbb lett a vártnál.4) Végül pedig a legnagyobb kockázat, a Digi mobilpiaci indulása továbbra sem történt meg.Korábban többször is írtunk már erről, úgy vártuk a hírek alapján, hogy 2017-ben elindulhat a szolgáltató, de alapvetően azért tavaly április óta ismert volt már, hogy további csúszás lesz. Ez a Telekom piaci pozíciója miatt azért igen kedvező folyamat, noha a 2018-as indulással lehet már (még mindig) számolni.A fentiek alapján a mobilpiaci kilátásokat illetően így optimistábbak lettünk. A roaming eltörlésének negatív hatása alig érzékelhető, a Digi további csúszása kedvező, a Telekom pedig jól alkalmazkodik a piaci körülményekhez. Emiatt a mobilbevételek kapcsán a következő évekre vonatkozóan közel 10 százalékkal lettünk optimistábbak, mint a korábbi becslés.A VEZETÉKES SZEGMENS SEM MEGY ROSSZUL, DE MACEDÓNIA SZENVEDA mobilszegmens mellett a vezetékes szegmenssel kapcsolatban is optimistábbak lettünk.A főbb okok:
Az internetes piac 2017-ben a vártnál is kicsit erősebben tudott növekedni, ebben persze az áfacsökkentéseknek is szerepe lehet. Összességében az árak sem mutatják a várt csökkenést, így a következő évekre nagyjából 5 százalékkal erősebb bevételekkel számolunk.
A TV-s szolgáltatás kapcsán látható az NMHH jelentéseiből, hogy szépen nőtt a Telekom részesedése, noha a piac kapcsán azért vannak korlátok. A vártnál viszont magasabbak az előfizetési bevételek, így összességében itt is közel 5-6 százalékkal nagyobb teljesítmény várunk.
A hangalapú bevételeknél nagy változás nincsen, maradhat a lassú folyamatos lemorzsolódás.
A macedón leánynál viszont azért a fordulatot továbbra sem lehet látni, alapvetően a verseny is igen komoly lehet. Emiatt azzal számolunk most, hogy inkább a mostanihoz hasonló szinteken maradhat majd a bevétel a következő években is.A céges szintű bevételek viszont így is javulhatnak, és nagyjából 7-8 százalékkal lehet átlagosan magasabb annál, mint amit a korábbi becslésben vártunk. Idén egyébként 601,5 milliárd forinttal számolunk, ami minimálisan jobb mint a menedzsment által becsült 600 milliárd forint.PROFITSORON IS OPTIMISTÁBBAK LETTÜNKAz alsóbb sorokon is jobb teljesítményt várunk, bár ez részben a nagyobb bevételekkel magyarázható. A bruttó fedezeti hányadok kapcsán például valamivel gyengébb eredményre számítunk már a következő években, az idei negyedik negyedév is mutatta, hogy azért itt annyira nem erős a teljesítmény.Valamivel nagyobb lehet a bérköltség majd a cégnél, ez részben azzal magyarázható, hogy az utóbbi negyedévekben látott bérnyomás a magyar gazdaságban továbbra is erős, és egy idő után a járulékcsökkentések ezt aligha tudják majd ellensúlyozni a cégeknél, és a Telekomnál látott leépítések, leválasztások hatása is eltűnhet.Emiatt az eredménysorokon nagyjából 5-6 százalékkal lettünk csak optimistábbak, persze azért ez sem elhanyagolható. A fedezeti hányadok terén egyébként most azzal számolunk, hogy enyhe javulás jöhet a mostani szintekről, az EBITDA-margin maradhat kicsivel 30 százalék felett, az operatív nyereséghányad pedig 15 százalékra javulhat.A fair értékre vonatkozó becslésünk így 500 forintra emelkedett a DCF-módszer alapján,míg korábban 473 forintnál volt a becslés. Látni kell, hogy az üzleti folyamatok valamivel jobbak a vártnál, és ezt némileg a menedzsment 2018-as előrejelzése is megerősíti, ezzel magyarázható a javulás.MI LESZ AZ OSZTALÉKKAL?A fentiek alapján teljesen jogos a kérdés, hogy az osztalékot illetően miért nem lesz(lett) bőkezűbb a menedzsment. Ez ilyen vita során elég sok érve van azoknak, akik nagyobb osztalékot vártak, de hangsúlyozzuk, bőven vannak olyan kockázatok a cég körül, melyeket árazni nehéz, és nem biztos, hogy kisebb „tartalékot” képezve nem tud eredményesebben reagálni erre a Telekom.Viszont akárhogyan is nézzük, egy 5 forinttal nagyobb osztalék durván „csak” 2 milliárd forintjába fájna a Deutsche Telekomnak, ennyit kellene kifizetniük a többi részvényesnek.Azért 600 milliárdos árbevételeknél, és 100 milliárd forint körüli beruházási szintnél ezek nem azok a tételek, melyek eltudják dönteni a versenyt, vagy éppen érdemben befolyásolják azt. Az egyetlen kapaszkodó tehát a kiszámíthatóság lehet, de sokáig ez sem maradhat így.Számításaink szerint ugyanis 2019 végére kiesik majd az eladósodottsági mutató a célként kijelölt 30-40 százalékos sávból, sőt, erre sor kerülhet már 2019 elején, az osztalékfizetés előtt is. A kiszámíthatóságot tehát itt már jó eséllyel fel kell adnia a menedzsmentnek, vagy új célsávot kell deklarálni, vagy nagyon durván megemelni az osztalékot.Az „emelkedő hozamkörnyezet-alacsonyabb eladósodottsági cél” kapcsolat sem állja meg a helyét, hiszen az adósság nagy része belső, a Deutsche Telekom felé áll fenn. Vagyis ebből a szempontból a németek számára nagyjából irreleváns az erről szóló döntés.Talán az lehet még a háttérben, hogy nagyon magas spektrumakvizíciós díjakat vár a vezetés az 5G során, de erről még mindig nagyon keveset lehet tudni, és annak ideje is igen bizonytalan. A fentiekkel együtt továbbra is tartjuk, hogy van tér az osztalékemelésére. Még akkor is bőven a célsávban maradnánk a következő években, ha a 2013-as, 2014-eshez hasonló 150 milliárd forint körüli kifizetést kell tennie a Telekomnak az aukciók során. Úgy is a sávban maradna a Telekom, ha az osztalékot 2020-tól kezdődően, 5 forintokkal emelve 50 forintig emelné fel.Azt viszont látni kell, hogy a kötvényhozamok emelkedése jelentős volt az elmúlt hónapokban, így az osztalékalapon számított értékeltséget is lecsökkentette. A korábbi 550 forint körüli szintekhez képest már csak alig 500 forintos lett így a számított érték. Egyrészt a DDM modellt, másrészt az elérhető osztalékhozamot, és az átlagos prémiumot használtuk a számításhoz, ahogy a múltban is.A relatív elemzés alapján készített számítás viszont magasabb értéket mutat a nagyobb EBITDA várakozás miatt, amit a menedzsment is megerősített a várakozásával. A fentiek összességében 511 forintos kombinált fair értékbecslés azonosítható, és erre jön még az az opció, amit a különadók esetleges csökkentése miatt lehet számítani. A végső fair értékbecslés így 527 forintos, ami érdemben nem tér el a korábbi 535 forinttól.Emiatt továbbra sem vagyunk pesszimisták a céggel kapcsolatban, és felértékelődést várunk a mostani szintekről. Összességében a versenyhelyzettel kapcsolatos bizonytalanságok, és a hozamemelkedés negatívumok, de a cég üzleti teljesítménye és reagálási képessége közben a vártnál valamivel jobb, ami enyhe optimizmusra adhat okot.Kereskedési ötletünk stratégiáján nem változtatunk, a célszintet hagyjuk 535 forinton, a veszteségvágó megbízás szintjét pedig 450 forinton. Látni kell, hogy hamarosan jön majd az osztalék kifizetése, szükség esetén így módosítjuk majd ideiglenesen a stop szintjét. Amennyiben addig letörné a részvény az említett szintet, akkor a technikai kép nagyon elcsúnyulna, így rövid ideig vélhetően inkább a kivárás lehet a bölcsebb stratégia.Egyébként a technikai képen is szépen látható a szint ereje, az elmúlt hónapokban többször is 455 forint körül tudott fordulni a papír, így ebben a támaszban (az osztalékig mindenképp) bízhatnak a befektetők. A következő időszakban egyébként főleg a választásokkal kapcsolatos hírek a különadók okán, és a Digi terveiről érkező információk lehetnek izgalmasak a részvény szempontjából.A Magyar Telekom napi grafikonja (2018.02.28 délután)Cinkotai Norbert2018. február 28. 15:50
:D :D :D azé vannak itt jó fazonok, jó kis humorérzékkel :D felröhögtem mert láttam magam előtt, ahogy "tolom" a buszt , a csajok meg szurkolnak hogy elinduljon végre, aztán 20m után beledöglök a tömeges dugásból meg nem lesz semmi :D :D :D
Kösz Tesó, naon tetszett ! Gyakorlatilag nem tudok választani közülük: végigtolnám mindent, sorban.... Aztán jutok ameddig jutok :D :D (Megjegyzem egy barom arra is adott Neked egy mínuszt:) 455 alulról a TELkó már ha valakit még érdekel :(
majd a pénteki gyj után kell figyelni hátha elkezdik szórni , 11k alázárással halna be a kitörés onnan volt két 15mrd os vételi nap, azt kell leütni benne szerintem
Mtelekom