"7 dolog, amiért imádni való az OTP
Nagy Viktor2016. augusztus 25. 10:25
Egymás után érkeznek a 8000 forint körüli célárak az OTP-re, és bár egy elemzés talán legkevésbé érdekes része maga a célár, azok alakulása jól mutatja, hogyan változik az elemzői hangulat egy részvénnyel kapcsolatban. Ez alapján pedig egyre többen beleszeretnek az OTP-be, ami nem véletlen, kevés az olyan jó banki sztori, mint az OTP, amely egyszerre nyújt növekedést, profitfordulatot, akvizíciós potenciált vagy akár osztaléksztorit, mint a magyar bank. Összegyűjtöttük, mik a legvonzóbb érvek az OTP mellett.
1. Fordulat a hitelportfóliónál
Az nagyon szép, hogy az OTP profitja például a csökkenő céltartalékolás miatt emelkedik, de valamitől a bevételeknek is nőniük kellene, ezért lenne jó, ha újra bővülne a bank hitelportfóliója, főleg a magyar. Ezért is örömteli, hogy 7 év csökkenés után ismét nőtt a magyarországi teljesítő hitelállomány, az elemzők egy része rögtön belehitt a sztoriba, és fordulatot kiáltanak, ez az egyik legfontosabb tényező, ami miatt szeretik az OTP-t.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
Csoportszinten már stabilizálódik a bruttó hitelportfólió, emögött többek között a magyarországi nagyvállalati- és kkv-állományok bővülése, a bolgár és a román nagyvállalati hitelportfóliónak és a szlovák fogyasztási hitelek állományának a növekedése áll. A további növekedésben a Magyarországon elindított hitelezésösztönző programok (NHP, CSOK stb.) is segíthetnek, ráadásul a hitelpenetráció is kifejezetten alacsony, a lakáshitelek állományának GDP-re vetített aránya csak 2004 előtt volt annyira alacsony, mint most, a 8,8 százalékos érték közel fele más közép-kelet-európai országokéinak.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
2. Fordulhat a nettó kamatmarzs
Az OTP csoportszintű nettó kamatmarzsa nagyot esett az elmúlt közel 5 évben, a 6,5 százalék feletti szintekről legutóbb 4,84 százalékra. A csökkenés mögött részben a mérlegszerkezet átalakulása, részben a csökkenő (pl. magyarországi) kamatkörnyezet, részben pedig a magas marzsú orosz illetve ukrán fogyasztási hitelezés visszaesése áll. Az optimisták szerint azonban legkésőbb az idei harmadik negyedévben elérhetik mélypontjukat a marzsok, és ismét 5 százalék fölé emelkedhet a nettó kamatmarzs a következő években, a hitelportfólió bővülése mellett ez lehet az, ami miatt újra növekedhetnek a bank bevételei.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
3. Már nem (annyira) mérgezők a toxikus eszközök
Az orosz és az ukrán operáció korábban sok örömöt (profit, fogyasztási hitelezésre építő üzleti modell sikere stb.) okozott a bankcsoportnak, az elmúlt években az orosz-ukrán katonai konfliktust követő gazdasági lejtmenetben viszont hatalmas veszteséget hoztak össze az OTP-nek. Mostanra azonban a két bank jóval kisebb lett, mint a csúcson volt, az anyabanki kitettség nagyot csökkent, a két pénzintézet mérlegfőösszege, hitel- és betétállománya is jelentősen zsugorodott, és a jóval kisebb üzemméret mellett újra nyereségesek a bankok, az elemzők többsége azzal számol, hogy idén és a következő években is nyereséges lesz az orosz és az ukrán OTP.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
Az orosz és az ukrán bank zsugorodásának kellemes mellékhatása, hogy a bankcsoport saját tőke költsége nem csak a magyarországi kockázatmentes hozam csökkenése miatt lesz alacsonyabb, de amiatt is, hogy a bankon belül egyre kisebb a részaránya a magas saját tőke költségű két leánybanknak, ez pedig feljebb tolja a bank árazását, részben erre hivatkozva emelnek célárat az elemzők az OTP-re.
4. Válság előtti szinten a kockázati költségek
A hitelportfólió minősége javul (javuló makrogazdasági környezet, lakossági devizahitelek konverziója, portfóliótisztítás az orosz és az ukrán leánybankoknál), a késedelmes hitelek állománya és aránya is csökken, emiatt a céltartalékolás jelentősen csökkent. Tavaly még átlagban közel 55, az előtte lévő két évben pedig 68 milliárd forintot céltartalékolt az OTP negyedévente, idén az első két negyedévben már csak 21 és 12 milliárd forint volt a kockázati költségek szintje (sőt, a magyar banknál céltartalék felszabadításra került sor!), a várakozások szerint pedig tartósan alacsonyan maradhat a cétézés, részben emiatt ugorhat meg az OTP profitja. Emellett azért azt is érdemes megemlíteni, hogy a késedelmes hitelek fedezettsége továbbra is magas, 95 százalékon állt június végén, vagyis a bank itt is elvégezte a házi feladatát.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
5. Rendkívül tőkeerős a bank
Az OTP likviditása és tőkehelyzete stabil, sőt, a likviditási tartalék jóval a biztonságos szint fölött áll, június végén a teljes likviditási tartalék 7, az operatív likviditási tartalék 6,8 milliárd eurónak megfelelő összeg volt, ez pedig jóval nagyobb, mint az egy éven belül lejáró tőkepiaci adósságok állománya (~522 millió euró), vagy az esetleges likviditási sokkok kezeléséhez szükséges tartalék-szükséglet. A banknál idén nem történt tőkepiaci forrásbevonás, és mivel a devizahiteles elszámolás és forintosítás miatt a bank devizaigénye is jelentősen csökkent, a lejáró deviza swapok nem kerültek megújításra, és az OTP-nek az EKB refinanszírozási forrásaira sincs szüksége.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
6. Magas jövedelmezőség
Az OTP olyat tud, amit nagyon kevés bank Európában: magas a jövedelmezősége. A menedzsment azt a célt tűzte ki, hogy 2017-ben 15 százalék felett lesz a bank saját tőke arányos megtérülése (ROE), ezt azonban nagy valószínűséggel már idén teljesíti az OTP, igaz, ehhez most egyszeri tétel is kellett (Visa-részvények eladása), viszont az elemzők arra számítanak, hogy tartósan 15 százalék közelében alakulhat a ROE, ezzel pedig az OTP az európai bankok élmezőnyében áll.
7 dolog, amiért imádni való az OTP
7. Jöhet egy nagyobb osztalék. Vagy felvásárlás.
Épp az előző pontból következik az, hogy mivel a bank elképesztő likviditási tartalékon ül, a menedzsmentnek végre értéket kellene teremtenie a feles likviditásból. Ezt többféle módon is megteheti, például saját részvényt vásárolhat, osztalékot fizethet vagy bankokat (pénzügyi szolgáltatókat, pl. fintech cégeket?) vehet.
Az első ezek közül már működik, a bank rendszeresen vásárol részvényeket, ezeket jellemzően a menedzsmentnek adja el, ez nem feltétlenül az, aminek a részvényesek örülnek.
Az osztalékfizetésnek már annál inkább: az idén eddig félretett összegek alapján a következő osztalék részvényenként 190 forint lesz, ami alapján az osztalékhozam 2,7 százalék. Ez a mostani állampapírhozamok mellett nem rossz, de ez sem az, amire az ember felkapja a fejét. A bank simán fizethetne magasabb osztalékot (az elemzők is ezzel számolnak, az átlag 212 forintos várakozás), sőt, van, aki egy összegű extra osztalék kifizetését is elképzelhetőnek tartja.
A harmadik út az akvizíció lenne. A bank vezetői sokszor elmondták már, ott vesznek bankot, ahol már jelen van az OTP, és alacsony a piaci részesedése. Vizsgálják is a lehetőségeket, pletykák igen, bejelentések eddig nem jöttek. Az elmúlt néhány akvizíciót elnézve nem sokan gondolják, hogy értelmezhető méretű bankot vesz az OTP, de persze a remény hal meg utoljára."
OTP részvényesek ide!