Elérkezett a nagy nap! A befektetők kíváncsian várják, hogy Ben Bernanke ad-e újabb és főleg konkrét iránymutatást a monetáris politika irányáról, vagy sem? A kérdést több oldalról is megvilágítottuk mai hírlevelünkben.
A Fed augusztusi kamatdöntési jegyzőkönyvéből kiderült, hogy a legtöbb Fed-kormányzó szerint "elég hamar szükség lehet” újabb likviditásnövelésre, ill. monetáris lazításra, hacsak a beérkező makrogazdasági adatok nem mutatják azt, hogy a gazdasági növekedés robusztus, ill. annak üteme fenntartható. A kamatdöntési jegyzőkönyv sorai között az is szerepelt, hogy egy "meglehetősen nagymértékű likviditásnöveléssel” lehetne újra felpörgetni a gazdaság motorját. Nem minden jegybankár értett egyet egy nagyobb mértékű likviditásnöveléssel, ugyanis többen tartanak attól, hogy a kötvénypiacon sérül a likviditás. Többen támogatták viszont azt az elképzelést, hogy a nullához közeli kamatszintet tovább tartsák, mint 2014 vége. Szó esett arról is, hogy a kereskedelmi bankoknál alkalmazott betéti, ill. hitelkamatlábat lejjebb szállítsák. Pénteken Ben Bernanke a Kongresszus egyik republikánus képviselőjéhez címzett levelében a mennyiségi lazítás (QE) előnyeit emelte ki. A levélben szerepelt többek között az is, hogy van tere az újabb likviditásnövelésnek (QE3).
Az elmúlt hetekben többnyire vegyes amerikai makrogazdasági mutatókat közöltek. Megítélésünk szerint az amerikai gazdaság pengeélen táncol, ugyanis nem látszik sem az erős lendület, sem pedig a komolyabb lendületvesztés. A makrogazdasági adatok többségében azért arra utalnak, hogy az eddigi jegybanki élénkítések ellenére, még mindig nem áll meg az amerikai gazdaság a saját lábán, de arra is utalnak, hogy nem feltétlenül sürgős az újabb pénzpumpa.
Nincs könnyű helyzetben a Fed jelenleg sem, ugyanis számos érv, ill. ellenérv szól egy harmadik körös likviditásnövelés mellett (QE3).
Q3 mellett:
Megítélésünk szerint a 8% feletti munkanélküliség továbbra is aggasztja a jegybankárokat. A legtöbben bizonyára 8% alatt szeretnék látni a munkanélküliségi rátát, amely 2009 februárja óta haladja meg a szóban forgó szintet. A Fed-nél a legtöbben attól tartanak, hogy a gazdasági növekedés nem elég erős ahhoz, hogy tartósan csökkenni tudjon a munkanélküliség.
Az infláció a 2%-os jegybanki célértéket nem lépi túl, nagyjából ott mozog, amikor a második likviditásnövelő program (QE2) indult.
A GDP-növekedés többnyire lassul, legalább kétszer ekkora negyedéves évesített ütem kellene ahhoz, hogy a munkanélküliség tartósan, dinamikusan csökkenhessen, mint a jelenlegi 1,7%.
A feldolgozó- és szolgáltatóipari indexek az év elejétől kezdve több hónapon át hanyatlottak, ami jelzi, hogy a gazdaság gyengén teljesít.
A fogyasztói bizalmi indexek nem mutatnak különösebb élénkülést, sőt a fogyasztók növelték megtakarításaikat az idei második negyedévben. A reáljövedelmük csökkenő ütemben nőtt, amely továbbra is inkább óvatosságra inti őket.
QE3 ellen:
A 10 éves hozamok és a 30 éves jelzálogkötvény hozamok rekord alacsony szinteken mozognak. Felmerül a kérdés, hogy amennyiben tovább vásárolja a Fed a hosszú lejáratú papírokat, akkor sérülhet a kötvénypiac likviditása.
A kiskereskedelem és a lakáspiac élénkült, a foglalkoztatottak száma a magánszektorban 5 hónapja nem látott mértékben nőtt, valamint a friss munkanélküliek száma nem ugrott meg drámai mértékben.
Novemberben választásokat tartanak. A republikánusok nagyobb költségvetési megszorításokat támogatnának, s nem "favorizálják” a Fed agresszív monetáris lazításait. Ezen felül, ha nem sikerül megállapodniuk a demokratáknak és a republikánusoknak a hiánycsökkentésekről, akkor életbe léphetnek a fűnyíróelvű radikális megszorító intézkedések, amelyek a gazdasági növekedést jelentősen visszavethetik. A politikai bizonytalanság a Fed döntéshozóit könnyen kivárásra ösztönözheti. "Érdemes lehet tartogatni még a puskaport”, hiszen a fűnyíróelvű megszorítások összértéke 600 milliárd dollárra is rúghat, amely egyenértékű a Fed teljes második kötvényvásárlási programjával (QE2).
Alig telt el néhány hónap az első kötvénycsere program kifutása (Operation Twist 1) ill. a második kötvénycsere program (Operation Twist 2) elindítása óta. A Fed-kormányzók szeptemberben rukkolnak elő új makrogazdasági előrejelzésekkel, addig is megvárhatnak néhány fontosabb makroadatot, amelyek segítik őket a döntésben.
Az S&P500-as részvényindex már közel 4 éves csúcsra tört, sorjában több héten át emelkedett. A befektetők körében a kockázatkerülés a nyári hónapokban nem volt jellemző. A pénz- és tőkepiacok helyzete ugyan törékeny, de széleskörű pesszimizmusról jelen pillanatban még nem beszélhetünk.
Egyéb ma várható események, hírek:
A tengerentúlon ma délután közölnek néhány makrogazdasági adatot, de ezek piacmozgató hatása Bernanke beszéde előtt szinte elhanyagolható.
A kanadai dollárral kereskedőknek érdemes figyelniük a délutáni GDP-adatra, az angol fonttal kereskedőknek pedig szintén tartogat meglepetést a mai nap, ugyanis a kansasi konferencián beszédet tart Andy Haldane BoE-tag a pénzügyi stabilitásról és Adam Posen a monetáris politikáról. Posen korábban azt nyilatkozta, hogy el tudná képzelni azt, hogy a Fed a brit "FLS”-hez hasonló monetáris politikai eszközöket is alkalmazhat.
Az eurozónából ma délelőtt inflációs és munkaerőpiaci statisztikák érkeznek. A piaci konszenzus alapján augusztusban 2,4%-ról 2,5%-ra erősödhetett az inflációs nyomás, ugyanakkor júliusban 11,2%-ról 11,3%-ra tovább nőhetett a munkanélküliség. Ezek a becslések nem támogatják az eurozóna gazdasági növekedését.
Az Isaac hurrikán az USA-ban a biztosítási szakértők szerint kevésbé nagy károkat okozott, mint a tavalyi Irene hurrikán. A biztosított Isaac-károk 700 millió és 2 milliárd dollár közé tehetők. Az Eqecat szakértői 1,5 milliárdos kárral számolnak. Irene 2011-ben 4,3 milliárd dolláros biztosított kárt okozott
Ha lenne pénzed holnap mit vennél max. befektetési idő 1 hónap?