egis topik  

Hát ez az elemzés elég hosszú, de a lényeg benne van.

Az idei profit nőni fog. Ami majd nemsokára ki is fog derülnmi, mert szept 30. az éves zárás, szerintem ezért huzták le most, hogy még a nagy rally előtt be tudjanak belőle vásárolni.

Illetve szerintem ha lesz is korrekció,m azért a válságban a gyógyszer ipar, mint defenziv papír szokott lenni. Az biztos ha esik minden ez is fog, de hogy egy gyógyszergyártó becsődöl annak a valószínűsége sokkal kisebb, mint egy banké.

Azért ha még netán kicsit lejjebb is menne, szerintem 18000 alá nem nagyon menne, ott már igencsak megérné vásárolni.

Nemmellékesen én ennek a 23500 Ft-os célárnak nagyon örülnék.

ezt honnan szedted?

na...ez olvasmány...)

2009-09-14 16:24

Személyes találkozó után vonzó Egis




Az Egis pénzügyi igazgatójával való találkozónk után lényegesen optimistábbakká váltunk a részvénnyel kapcsolatban
Mivel középtávon ígéretesnek találjuk az Egis kilátásait, ezért a jelenlegi árat kiváló alkalomnak látjuk a részvény gyűjtögetésére. Az év végi fair érték becslésünket 20.000 Ft-ról 23.700-ra emeltük.


A menedzsment következő években a főbb piacokra vonatkozó - általunk reálisnak vélt - forgalomnövekedés várakozása és a kiváló előző negyedéves eredmény mind az idei, mind a jövő évi eredményvárakozásunk megemelésére késztetett.
Idén az üzemi és nettó eredményvárakozásunkat 10 és 1%-kal, 14,9 (+76% év/év) és 16,7 (+44%) Mrd Ft-ra emeljük, a jövő évi eredményvárakozásunkat pedig 5%-kal, 17,5 Mrd Ft-ra (+5%), ami már azon új törvény hatását is tartalmazza, amely a gyártók bizonyos gyógyszerkasza befizetéseinek visszaigénylését engedélyezi.


Magyarország
A minimális árcsökkentések (tavaly szeptember óta csak 1,8%) és a nagyobb eladott mennyiség eredményeképpen a jelenlegi pénzügyi évben 1-2%-os árbevétel növekedésre számítunk itthon. A hazai piac 8%-kal nőtt az elmúlt év során, a teljes forgalom 542 Mrd Ft volt termelői árakkal.


Az orvoslátogatók regisztrációs díját február 15-tel visszaállították, a támogatott termékek ára viszont már 130%-a lehet a referenciaterméknek az eddigi 120% helyett, ami azért is kedvező az Egis számára, mert a magyar referenciaárakat használják a gyártó főbb régiós piacain.


A belföldi piac növekedését elnézve lehetséges, hogy - 2007-es bevezetése óta először - a gyártóknak be kell fizetniük a gyógyszerkasszába. A gyógyszertámogatásokat finanszírozó Egészségügyi Alap hiányát annak mértékétől függő arányban kell fedezniük a gyártóknak. Becslésünk szerint a hiány 5-10 Mrd Ft lehet majd, ami az Egis számára mintegy 150-200 mFt-os befizetést jelentene, ez a nettó profit 1%-a.


Oroszország és a FÁK
A nagykereskedőkkel való jelenlegi kompenzációs egyezményeket figyelembe véve az Egis az orosz piacon dollárban 5-10%-os évenkénti növekedéssel számol a következő három évben. E növekedés 45%-a jöhet új termékekből. A támogatott termékek forgalma egyhamar nem éri el a második negyedévit.


Ukrajnában idén már csak 20%-os visszaesésre számítanak a korábbi 30-40% helyett, jövőre pedig már 20%-os növekedésre. Ez, a többi FÁK ország 10%-os növekedésével 1-2%-os teljes FÁK növekedést jelenthet 2009-ben és 9%-os növekedést 2010-ben.


Az Egis nem számít nagyobb változásra a szabályozásban (nincs támogatási rendszer), vagy a jelenleg az orosz piac 25%-át jelentő hazai gyártók pozíciójában a következő öt évben, mivel nincsen fölös kormányzati forrás és az oroszok általában nem szeretnek orosz gyártmányú gyógyszert venni.


Az Egis orosz részlege, amelyben 19%-os részesedése van a gyártónak, hamarosan üzembe áll, különösebb presszió azonban erre nézve nincsen, hiszen az itthoni kapacitásokból folyamatos a kiszállítás és egyelőre sem a verseny sem a szabályozás nem sietteti a Serviert az üzem gyártósorainak beindítására.


Kelet-közép-európai térség
Várakozásaink szerint az Egis a kke-i térségbe irányuló exportja 5%-os eshett idén vissza dollárban, amit az Anpharm tranzakció nyomán kiugró - ugyancsak dollárban számítva 6%-kal növekvő - lengyel teljesítmény ment meg. Lengyelországban az Egis-nek mintegy 160 millió zloty fedezetlen kitettsége van.

Romániában a szabályozás, a lejben rögzített támogatott árak, és az, hogy az állam nem hajlandó patikákat támogatni, egyaránt negatívan befolyásolják a növekedést. A beszedési periódus 180-360 nap. Nincs fellendülés re utaló jel a Román piacon 2011-ig.


Hatóanyag
2009-re 45 m$ hatóanyag értékesítést várunk (-40% év/év), amelynek 80%-át a Servier használja fel. Az Egis jövőre további visszaeséssel számol és csak 2010-ben vár emelkedést, a Servier készletleépítése után.


Szerintünk az Egis jobban járna, ha felhagyna az alacsony profittartalmú hatóanyag termeléssel, ami a vállalat átlagos marginjának a negyedét tudja csak felmutatni, ezzel javítva produktivitását. Amiért az Egis mégis ragaszkodik a hatóanyagokhoz, az a jobb kapacitás kihasználtság, az originális termelőkkel való kapcsolatteremtés lehetősége, és az abból származó kölcsönös előny, hogy ezzel a Sevier hosszútávú beszállítója maradhat.


Új termékek
Az Egis a következő három évben 27 új termékcsoportot tervez piacra dobni, ami elég lehet az évi 8-10%-os árbevétel növekedés fenntartásához. A cég új gyógyászati területeket céloz meg, mint a cukorbetegség, az onkológia, és a skizofrénia. Ezen kívül a cég állandóan keresi az originális gyártókkal (pl. Merck) való együttműködés lehetőségét, hogy profitra válthassa a marketing és a regionális piacokon való értékesítés területén meglevő tapasztalatait.


Az Egis nagyratörő terveket fogalmazott meg a török piaccal kapcsolatban annak érdekében, hogy megtartsa az egyensúlyt a fejlett és a gyorsan fejlődő piacokon való kitettségei között. A török piac növekedési kilátásai a magyaréval vetekszenek (évi 8-10%), míg a támogatási szintek magasabbak, gyakorlatilag mindenki biztosított és az egy főre jutó fogyasztás mintegy 60%-a a hazainak. A török piacra lépést kifejezetten ígéretesnek tartjuk, ami siker esetén öt éven belül lehetővé teszi az Egis számára, hogy forgalma a Richter nem konszolidált számait közelítsék.


Az elmúlt öt évben piacra dobott termékek jelentik a belföldi forgalom 20-25%-át és az orosz forgalom 10-15%-át. A cég nem hiszi, hogy a generikus verseny olyan magas szintet érne el, mint az USA-ban, vagy Nagy-Britanniában, ezért 60% körüli, relatíve stabil bruttó marginnal számol hosszabb távon. Ez nagyjából megfelel a mi várakozásunknak is.


Deviza árfolyamok
A forint erősődése, amivel a gyógyszergyártóknak az év hátralevő részében szembe kell nézniük, vélhetőleg le fogja lassítani a cégek profitnövekedését a második félévben. Számításaink szerint 1% változás a forint árfolyamában az exportdevizákkal szemben 333 mFt-nyi (részvényenként 43 Ft), azaz 2%-nyi változást okozhatnak az Egis eredményében.


Költségek
A K+F költségek az árbevétel 8%-a környékén fognak maradni, hogy az évi 4-6 gyógyszer piacra dobása teljesíthető legyen, miközben a bérköltségeket szigorúan kontroll alatt tartja a cég, hogy az üzemi margin 12% környékén maradhasson a 2008-as 9% után.


Értékeltség
A gyógyszergyártó árfolyamok az utóbbi napokban lefelé vették az irányt, miután kiváló második negyedévről számoltak be, de hozzátették, hogy a második félévben meg fogják szenvedni a devizaárfolyamok változását.


A szektort azonban továbbra is vonzónak találjuk, és az Egis fair érték várakozásunkat 23.700 Ft-ra emeljük. Az Egis P/E mutatója 9-es, ami 38%-os diszkontot mutat a Richterrel szemben. Ez a különbség szerintünk szűkülni fog, mivel a két cégnek nagyjából hasonló eredménykilátásai vannak a következő két évben. A Servier 51%-os tulajdonrészét elnézve nem tartjuk valószínűnek, hogy az Egis akvizíciós célponttá válhatna a kke-i gyógyszergyártó szektor konszolidációs folyamata során.

Igen, most néztem először életemben, hogy mekkora az osztalék. Elég vicces :-)
Szegény magyar cégek mindig kéretik magukat...
Egyébként a 9,2 P/E is vonzó. Persze hangulattól függ, van amikor csak a 4 alatti kívánatos...

na ugye, hogy tanulok!...

ricsibe szabad már nyúlni Medve kartárs?...vagy van még darázsfészek...?

Sziasztok!
SnP új csúcsokat döntöget:D
Csak legyen meg holnap regel is ez a hangulat, akkor talán megjön a vételi kedv is.

sehogyse ))))
illikvid izé, nagytulajok nem adnak, magyar brokik, kicsik adják veszik.
ozstaléka nulla

ja értem...de ezt a kis közkézhányadot nagynak csak egy dolog miatt érdemes venni...és ez nem az osztalék...)

Gondoltam, kiszivárog majd valami, és aki konkrét eredmények miatt tart papírt, hát annak vennie kell... Mo-on semmi sem marad titokban.

az üzleti év vége hogyan befolyásolhatja a papír árazását?...nics saját részvényük...

Szia,

meglátásom szerint túladottá kezd válni a papír, plusz ékelődik is rendesen. Tehát, lassan elindulhatna felfelé pár napon belül, amennyiben a hisztérikus tőzsdepiaci korrekció még várat magára pár hetet. Az elmúlt napok alapján nem igazán érdemes technikai elemzésekbe bocsátkozni, de azért fenntartom a jogot, hátha rövidtávon mégis előtérbe kerülnek a fundamentumok.

Még egy apróság: az Egis üzleti éve szept 30-ig tart, talán elkezd előtte mocorogni...

Hogy örülne ennek Poldi bácsi!
(égig érő fű)

amcsik égigérő zöld gyertyákat kezdtek húzni az előbb...))

megpróbálom..de nem biztos, hogy igazam van...

hogy milyen alakú a válság, az később fog kiderülni, most nem ezen kell morfondírozni, hiszen a piacok imponáló magasságokban vannak, s viszonylag nagy esések sem jelentenék a tavaszi minmumra jutást tutira..jelenleg legfeljebb esélye van a nagyobb esésnek, már hetek óta, és még el sem kezdődött...
amíg a piacok hezitálnak, addig a papírokkal lehet kereskedni, azok 5-10%-okat mozognak le fel...normális dolog..

az egis mozgását ne keverjük össze a fentiekkel...egy fundamentálisan jó cég, melyet túlnyomó részben külföldiek bírtokolják, akik nap mint nap nem kereskednek a részvényekkel...a maradék relatíve kevés papír maradt nekünk...ha ezekre nincs vásárló, akkor lefelé mozog...ez történik az elmúlt hetekben...sőt némi eladói nyomás van....pihen a papír..
hogy valaki akar-e papírt venni és csak alacsonyabb áron hajlandó elkezdeni vásárolni..vagy senki nem fog venni és csorog tovább lefele...ki tudja...
lehet holnap kivezetik a tőzsdéről....))
szóval valami ilyesmi...de amíg külföldön nincs komoly jele a visszaesésnek...addigezt a papírt is adni venni kell....jelenleg egy csökkenő csatornában...
a befektetők egy része amúgy marha egyszerűen gondolkodik...ha egy jó cég papírja esik 10 %-ot...már nézegetik, csipegetnek belőle...15% esésnél...20% esésnél vesznek....
számoljál a kb. 22000Ft-hoz...

vagytok?

valaki elmagyarazna, eszervekkel alatamasztva, hogy ha egy honapja szepen lefele csordogal 20 400rol, akkor most mi fogja kivaltani az emelkedest...

mi a garancia, hogy mar nem megyunk lejjebb? akik W alaku valsagrol beszelnek (nem kevesen), azok szerint meg ezutan jon a neheze, s minden papir esni fog szept vegeig-oktober kozepeig... miert lenne ez alol pont az Egis a kivetel?

elore is koszi a valaszt.

összeomlás az amcsiknál is elnapolva....))

Rendben ! Én is megyek jógázni ! :-)

Bocs. Ki kellene....