FHB: nem sürgős? vagy tudnak valamit?Tegnap megjött a takarékok 533 forintos kötelező nyilvános vételi ajánlata az FHB részvényeire. Az elmúlt napok lecsúszó árfolyammozgása alapján ez már talán nem volt olyan nagy meglepetés a piaci szereplőknek, bár titkon sokan számíthattak egy ennél gálánsabb ajánlatra. Úgy tűnik, a takarékoknak annyira nem sietős az FHB kivezetése. Vagy tudnak valamit, amit mi nem?Részvényesi szempontból az FHB „A” sorozatú részvényeire tett 533 forintos ajánlati ár a leginkább érdekes, hiszen a B és C sorozatú papírok (melyekre szintén 533 és 5330 forintos az ajánlati ár) nem forognak a tőzsdei kereskedésben. A három részvénysorozat miatt korábban nem volt teljesen egyértelmű, hogy mennyi is lesz végül az ajánlati ár (531 és 694 forint között szóródtak a becslések), de korábban már mi is az 531 forint körüli árnak adtuk a legnagyobb valószínűséget.Ahogy az a vételi ajánlat szövegéből is kiderül, valóban ez a vállalat hivatalosan figyelembe veendő egy részvényre jutó saját tőkéje, de ezt két forinttal felülmúlja az elmúlt 180 nap forgalommal súlyozott átlagára, ezért lett végül az 533 forint a hivatalosan is irányadó ajánlati ár. Azt fontos látni, hogy ez gyakorlatilag a törvényi minimumnak megfelelő szint (a 360 napos átlagár ugyanis alacsonyabb, 528 forintos).Ez némiképp azért meglepő, hiszen a Takarékbank áprilisi közgyűlésén egyetértés született azzal kapcsolatban, hogy „a Társaság és a Szövetkezeti Hitelintézetek Integrációjának hitelintézeti tagjai, az FHB Jelzálogbank Nyrt. 100%-os tulajdonosai legyenek.” Ahhoz viszont, hogy ezt megtehessék, a törvényi minimumnak megfelelő ajánlati ár könnyen lehet, hogy kevés lesz. Az elmúlt napokban ugyanis, amióta a takarékok ajánlattételi kötelezettsége ismertté vált, 3,3 millió darab FHB részvény fordult meg a parketten (a mai napot leszámítva), ami az összes A részvény 5 százalékának megfelelő mennyiség. Ezeknek a részvényeseknek a nagyrésze vélhetően arra spekulálva vásárolt az 530 forint feletti szinteken, hogy az ajánlati ár végül magasabban lesz majd. Ez nem elhanyagolható mennyiség, ráadásul korábbról is lehetnek még sokan, akik magasabb árfolyamokról vannak beragadva, ezért reménykednek még egy magasabb vételi ajánlatban. Az FHB napi grafikonjaVagyis ezen a ponton két eset lehetséges. Vagy nem sürgős egyelőre a takarékoknak, hogy az FHB egészét megvegyék, és egy időben jobban elhúzódó folyamatnak történtek meg az első lépései, vagy a takarékok tudják, hogy még ilyen ajánlati feltételekkel is meglehet a kiszorításhoz szükséges többségük. Ezt, látva az FHB tulajdonosi struktúráját, egyelőre kevéssé tartjuk valószínűnek. A takarékoknak ugyanis összesen 68,4 százalékos befolyásuk van, még ha ehhez hozzászámoljuk az 5 százalék feletti tulajdonosok (MNV, KZF Vagyonkezelő és Clearstream, aki ráadásul egy letétkezelő) összesen 16,6 százalékos befolyását, akkor is a küszöb alatt, 85 százaléknál járunk. Persze ez már nincs messze a különlegesnek számító 90 százalékos határtól, kérdés, lesz-e további 5 százaléknyi részvényes, aki felajánlaná a papírjait. Amennyiben igen, úgy a kiszorítási eljárás során a részvényeiket addig fel nem ajánló tulajdonosokat is kivásárolnák. Bár a kiszorításra magára kisebb esélyt látunk, ez azonban nem zárja ki mondjuk a részvények esetleges tőzsdéről való kivezetésének lehetőségét. Ezt ugyanis a közgyűlés (amin a részvényesek 50%+1 szavazati joga jelen van) háromnegyedes többséggel meg tudná tenni, amihez a takarékok is össze tudnák szedni a szükséges befolyást. Azt viszont gyorsan hozzá kell tenni, hogy a takarékoknak egyáltalán nem biztos, hogy szándékában állna egy ilyen jellegű kivezetés, és még ha ilyen irányba is mozdulnának, úgy azok a részvényesek, akik nem akarnának tőzsdén kívüli cégben tovább tulajdonosok maradni, lényegében egy újabb ajánlat keretében (legalább 531 forinton) tudnák még értékesíteni papírjaikat a takarékoknak.
FHB:Most vedd!