Herlas már válaszolt rá, de kiegésziteném. Az osztaléknak ott van döntő szerepe az árfolyam alakitásban, ahol nincsen alátámasztott növekedési story. Az OTP-nél van. Amikor ugyanis van, akkor a befektetők egyenesen örülnek annak, hogyha nem emelt osztalék formájában részesülnek a növekedő nyereségből. Hogy miért? Mert a legtöbben úgy vélik, hogy a kifizetett emelt osztalékot kisebb jövedelmezőséggel tudnák ők maguk máshol befektetni, mint ahogyan a növekedő cég ezt tudja. Magyarul a befektető feláldozza a 2%-os szerény osztalék és a lehetséges 5%-os emelt osztalék közötti különbséget, hogy pár éven belül úgy tudja emelni a cég az osztalékot 5%-ra, hogy annak nominális értéke akár kétszerese is lehessen a jelenlegi 5%-nak. Az OTP eseténél sokkal durvább történetek is vannak. Amazon pld. még soha azaz több mint 20 éve nem fizetett osztalékot és az utolsó 2 évig nem is volt nyeresége. Megjóslom, hogy ez igy is marad még pár évig. (A P/E mutatója is jóval 100 fölötti.) Persze az egy extrém növekedési story. Az OTP azért nem ez az eset. A nyereséget tényleg 320 330 körülire vártam erre az évre már közel egy évvel ezelőtt. De én akkor feltételeztem, hogy ebben az évben is lesz olyan akvizició aminek egy rész éve már beleszámit a 2018-as év nyereségébe. Ha összejön a a Csányi jósolta kb 325 milliárdos eredmény, akkor abban az a szép, hogy azt akviziciós oldalról csupán a Splitska és a szerb vétel növeli kis mértékben, miután azok a tavalyi évben nem a teljes éves nyereségükkel voltak beszámitva. (Splitska +5 hó, Szerb: +11 hó) A nyereségnövekedés több mint a felét organikus növekedés adja. Ha a bolgár -albán megvett bankokat is beszámitanánk, akkor a nyereség megütné már ebben az évben is a 345-355 milliárd forintot. Tehát a fundás értékeltségnél már ebből a 340-350 milliárdos nyereségbázisból kell kiinduljunk. Ezt fogja növelni a várhatóan jövőre is megmaradó térségi 3-4%-os konjunktúra eredményeként tovább növekedő hitelkihelyezés. (És még nem növekedő céltartalékképzés) Igy (beszámitva a már engedélyezett akviziciókat) a 12 hónapra előremutató P/E= 11.300ft/(345milliárd ft/277milliárd részvény)= 9,07 alatti értéket mutat. (A jövőre várható 375 milliárd ft-os nyereségből számitva a P/E mutató: 8,4 alatti.
Nem zárható ki, hogy az "osztalékegyenes" valamilyen más okból illeszkedik jobban az árfolyamra. Elméletileg ugyanis az osztaléknak nincs ennyire meghatározó szerepe az árfolyamra nézve, aminek van, az a nyereségtermelő képesség (P/E). Hogy a megtermelt nyereségből mekkora hányadot fizetnek ki osztalékként és mekkora rész növeli a cég vagyonát és ezen keresztül az árfolyamot, az már egy más kérdés. Az OTP jelenleg "növekedési részvénynek" tekinthető, mert a nyereség zömét visszaforgatja és akvizíciókra és a hitelállomány növelésére fordítja. Például érdemes összehasonlítani a cseh Komercni Bankkal, amely most kb. 12-es PE mellett 5%-os osztalékhozamot biztosít, mert a nyereség több mint felét kifizeti. (47-et a 74-ből) https://www.investing.com/equities/komercni-banka Az OTP kb. 10-es PE mellett 2% osztalékot fizet (1200 idei EPS, 222Ft osztalék) Elvileg nem lenne akadálya duplázni az osztalékot, de ez nem duplázná az árfolyamot, csak az osztalékhozamot növelné 4% körülire. (Amúgy tudtommal idén év közben az OTP óvatosságból csak a tavalyi osztalékkal kalkulál emelés helyett, vagyis némi esély arra is van, hogy idén nem lesz osztalék emelés sem, ha annyira kellene a pénz a folyamatban lévő akvizíciókhoz. De ez a részvényesek szavazatán múlik majd, Csányi legfeljebb javasolhat.)
"hogy tartani tudják az osztalék növekedést pláne egy emelkedő kamatkörnyezetben, ami pedig lassan be kell következzen." Emelkedő kamatkörnyezet a bankoknak mindig jó, akkor kaszálnak igazán.
Ha jól emlékszem kb egy évvel ezelőtt beszélgettünk róla, hogy mekkora lehet az idei eredménye az OTP-nek. Én 290-et esetleg 310 md-ot vártam. Te már akkor is 320-345 közé tetted ezt az értéket. Emlékeim szerint ... Aztán szó volt arról is, hogy mi szerint áraz a piac. A nyereséget vagy az osztalékot preferálja-e inkább? Nyereség alapján kb egyeztek is a várakozásaink. 12 600 - 13 100 közé vártuk az év végi zárót. Osztalék alapján nekem az jön ki, hogy május harmadik dekádjában 12k +- 1-200 Ft lehet a reális értéke a részvénynek. Hacsak nem lebegtetik be, hogy az osztalék jóval magasabb lesz mint a várható 260 Ft ... A két egyenes (eredmény illetve osztalék)az idén kőkeményen szétvált és úgy néz ki, hogy a piac inkább az osztalék egyenes mentén tartja az árat. Így én a 12k fölötti év végi zárót kicsit erősnek tartom. Aztán ott vagyunk megint a szokásos problémánál. A májusra várt árat Miku napján szinte megcsinálta. Mit fogunk csinálni a következő hat hónapban? Fundásan egyébként nem látom miért is esnénk? A várható eredményeket illetve a meglévő vagyont tekintve több évig tudja tartani az emelkedő osztalékot még kisebb nyereség esetén is. Igaz egyre mélyebben kell majd a zsebbe nyúlnia, hogy tartani tudják az osztalék növekedést pláne egy emelkedő kamatkörnyezetben, ami pedig lassan be kell következzen. Szóval ha Csányi nem az eredménnyel állna ki, hanem az osztalék várható mértékével, sokkal direktebben tudná az árfolyamot megkergetni. :)
OTP részvényesek ide!