akkor egy biztató! Nem szeretem a halat, de nálam még a bika lesi a tavaszt, bár elkapott valami vírust! Remélem kiheveri gyorsan, mert úgy látom a brokicégek is maguk alatt vannak. Azt nem értem, hogy amikor 400 alatt jártunk jó egy éve, akkor hol voltak??? hmm Szóval várok még az újratervezéssel, bár dőlni látszik a terv. Etethetjük a zebrát még..:)) https://invst.ly/pze86
köszi bubu, szerencsére csak kicsivel hosszabb, mint a Háború és Béke:):) (lassan azzal már nem is foglalkozok, hogy az 5.2 mrd srv-t osztihoz számolja, sőt osztalékhozamot számol a 20+5 ft-tal)
visszaeső vagy, a karanténod egyre hosszabb (hiába úgy ismerlek már 10 éve mint a pf topikok "legnagyobb kekeckedője, személyeskedője", vagy nem, de nem év vagyok a modi)
Új utakon a Magyar Telekom?Nagy csalódást okozott a befektetőknek a Magyar Telekom a múlt héten, a vártnál kisebb osztalékjavaslat pedig az árfolyamra is negatívan hatott. Ugyanakkor a negyedéves számok, sőt a 2019-es eredmények jól sikerültek, a trendek alapján pedig azért fundamentálisan egyáltalán nincs rossz erőben a vállalat. Várakozásaink szerint stabilan teljesíthet a következő években is a cég, a mostani értékeltség és a várható készpénzáramlás miatt pedig ennél azért érezhetően magasabb fair érték adódik. Kérdés persze, hogy ennek elérése rövid távon mennyire lehet reális, látva hogy technikailag azért komoly szintek tornyosulnak a papír előtt, és az osztalékfizetés sem könnyíti meg ennek esetleges áttörését.Nagy meglepetést okozott a Magyar Telekom a múlt heti bejelentéseivel, főleg az osztalék vártnál kisebb mértékével, de azért némileg a gyorsjelentés számaival is, igaz, itt inkább pozitívan. A jelentéssel bővebben foglalkoztunk már, így erre külön nem térnénk most ki. A Telekom ezzel lezárta 2019-es üzleti évét, és ráfordul az új évtizedre, látszólag konzervatívan, újragondolt részvényesi juttatási politikával. Kérdéses, hogy az árazást, az értékeltséget, a részvény megítélését ez mennyiben változtatja meg, mi is frissítettük így modellünket, és részletesen értékeltük a részvényesi juttatásokat érintő változásokat.HOGYAN TELJESÍTETT A CÉG?Az elején kezdve érdemes áttekinteni a 2019-es évet, itt összességében szép teljesítményt ért el a Magyar Telekom.A negyedéves jelentésekről és az előzetesekről mi is bővebben írtunk az év során, 2019-ben pedig végül sikerült 666,5 milliárd forintra javítani a bevételeket, ami meghaladta a menedzsment céljait is. A korábbi kommunikáció az volt, hogy a 2018-as 657 millió után enyhe visszaesés lesz, ehhez képest inkább enyhe növekedést sikerült elérni. Főleg az alábbi trendek domináltak:
A hazai mobilbevételek 10 milliárd forinttal javultak, továbbra is a mobilinternet iránti növekedés segíti a céget, illetve az egyéb bevételek is javultak valamelyest, dacára az év közben látott gyengélkedésnek a készülékeladásoknál.
A vezetékes szegmens nagyjából 5 milliárd forinttal javított egy év alatt, az internetes és az egyéb bevételek javultak. Míg a TV-s bevételek nagyjából stagnáltak, addig a hangalapú bevételek továbbra is csökkentek, bár ez aligha okozott meglepetést.
A macedón leány erős maradt 2019-ben is, és sikerült 5 százalékos növekedni. Valamennyi szegmens jól teljesített, így a trendforduló is fenntarthatónak tűnik.
Az SI/IT ugyanakkor visszaesett, emiatt valamivel elmaradt a növekedés a fentiektől. Főleg a második és a harmadik negyedév volt gyenge, ugyanakkor a javuló negyedik negyedév már optimizmussal töltheti el a befektetőket.
Összességében sokat segített a Telekomnak, hogy a Digi okozta versenyhelyzet nem jelentett olyan komoly kihívást, mint amire eddig sokan számítottak. Közben az 5G körüli bizonytalanságok kapcsán az is látszik, hogy a Digi pozíciója inkább gyengülhet, ami relatíve kedvező a Telekomnak. Persze ezzel együtt a Telenornál történő változások, vagy éppen a Vodafone-UPC egyesülés azért továbbra is erős versenyhelyzetet tart fenn.Az eredményességet illetően olyan igazán nagy változások nem történtek. A különadók nélkül számított bruttó fedezeti hányad 59,9 százalékra csökkent a 2018-as 60,2 százalékról, ez viszont csak enyhe romlás a korábbi évekhez képest. Feltehetően az SI/IT arányának csökkenése is mérsékelte valamelyest ezt a trendet.A bérköltségeken sokat spórolt a Telekom, majdnem 3 milliárd forintot. Ezzel 80 milliárdra mérséklődtek a kiadások, ugyanakkor látható, hogy a járulékcsökkentés, és a létszám csökkenése (nagyjából 8 százalék) is segíti a Telekomot, míg a növekvő bérköltségek azért nyomást helyeznek erre a sorra. Az mindenesetre kedvező, hogy a bevételek arányában 12 százalékra csökkentek a bérköltségek, holott pár éve még 15 százalékon állt ez a mutató.Az EBIT eredmény összességében így 83 milliárd forintra javult, ami jócskán meghaladja az egy évvel korábbi 77 milliárd forintos szintet. Az IFRS 16 hatásai kicsit nehezítik az összehasonlítást, ez nagyjából 2 milliárd forintot rakott hozzá a működési eredményhez. Ezt kiszűrve is látható viszont, hogy a bevételek másfél százalékos javulása után a működési eredmény több mint 5 százalékot tudott javulni a jobb költséggazdálkodás eredményeképp, ezáltal gyenge évnek aligha lehet minősíteni 2019-et.A nettó eredmény viszont visszaesett éves alapon, és a 43,3 milliárd forint után csak 41 milliárd forintot ért el a Magyar Telekom. Bár ez kedvezőtlennek tűnik, itt is az IFRS 16 hatás a fontos, ami nélkül viszont nettó soron is 5-6 százalékos lett volna a növekedés, 45,8 milliárd forintos lenne az eredmény. Összességében tehát a fenti következtetések ezen a soron is megállják a helyüket, és a Telekom valóban szépen tudott javítani 2018-hoz képest.MERRE TOVÁBB INNEN?Az összegzés után persze a kilátásokkal érdemes folytatni, már csak azért is, mert a piacok is mindig a jövőt árazzák. A menedzsment előrejelzését összességében konzervatívnak érezzük. Egyrészt azért, mert a korábbi évek tapasztalatai is ezt mondatják velünk, másrészt a folyamatok várható alakulása miatt is.1) Hazai mobilbevételekA mobilpiacon további növekedést várunk a bevételektől, nem csak az idei évben, hanem az előttünk álló években is. Bár a Telekom középtávon nyomás alatt lehet a versenyhelyzet miatt, két fontos trend is segíthet nekik.
Egyrészt az, hogy a feltöltőkártya vs. előfizetés aránya egyre jobban tolódik az előbbi irányába, akik többszörös havidíjakat fizetnek átlagosan. Ez így az átlagos előfizetői árakat is felfelé tolják csoportszinten.
Másrészt pedig az is fontos, hogy egyre többen fizetnek elő adatra, melyekből extra bevételi forrása van a Telekomnak. Az arány már majdnem 60 százalékos, a trendek alapján pedig jó eséllyel a következő években ez csak tovább emelkedik majd.
A fentiek miatt így hiába veszítene valamekkora piaci részesedést a Telekom, ezt ellensúlyozhatják a nagyobb előfizetőnkénti bevételek, valamint a növekvő készülékértékesítések is. Így bár az elmúlt 2-3 növekedési üteme ugyan lassulhat, de várakozásunk szerint enyhén azért így is javíthat még évről évre mobilbevételben a Telekom.2) Vezetékes szegmensA vezetékes szegmens valamivel összetettebbnek tűnik, de azért itt is inkább optimisták lennénk. Azt látni kell, hogy a hangalapú bevételeknél azért nagy növekedésre aligha kell készülni, az otthoni vezetékes telefonálás nem annyira népszerű már, a Telekom bevételei is felére csökkentek egy évtized leforgása alatt. Ez azért aligha lesz másképp a következő években is, bár a trend talán valamelyest mérséklődhet.A TV-s és internetes bevételeknél viszont lehet javulás, ahogyan azt az elmúlt években is lehetett látni. Ugyanakkor a vezetékes szegmensben elég intenzív a verseny, a Vodafone megjelenésével pedig még erősebb konkurenciája lehet a Telekomnak. Várakozásunk szerint inkább előfizetőkben, semmint árakban jöhet majd nagyobb növekedés, ugyanakkor a fenti hatást még ez sem fogja tudni ellensúlyozni.A készülékbevételek viszont a vezetékes szegmensben is segíthetnek, és a trendek folytatódására számítunk. A fentiekkel együtt pedig így a vezetékes bevételek azért lassan javulhatnak, bár az előző évekhez képest valamivel alacsonyabbak lehetnek a bevételek.3) Egyéb piacokA macedón piacot illetően nem várunk markáns javulást, a következő években a bevételek stagnálására számítunk. Az előző időszak átlagához képest ez viszont nem olyan rossz, valamivel annál erősebb nominális számokra van kilátás.Ennél jóval érdekesebb kérdés az SI/IT bevételek alakulása. A tavalyi évben itt nem volt annyira erős a teljesítmény, ugyanakkor a trendek egyelőre emelkedést mutatnak. A következő években átlagosan azért lehet 3 százalékos növekedést várni, ami azért nagyjából a fele lenne az előző évek átlagos szintjének. A bevételek viszont nominálisan így is sokat javulhatnak.Összességében a Telekom bevételitől így enyhe éves emelkedéseket várunk, a növekvő versenyhelyzet ellenére is. Ennél bátrabb növekedési ütemet viszont egyelőre nem tartunk reálisnak konzervatív szemléletet követve, bár hosszabb távon azért az 5G-s beruházások miatt erre lehet kilátás.MARAD A KÖLTSÉGNYOMÁS?A költségeket illetően sem számolunk drasztikus változással. A jelenlegi trendekből az látható, hogy a különadók nélkül számított bruttó eredményhányad csökkent az elmúlt években, a 75 százalékos szintekről egészen 60 százalékra jött le a Magyar Telekom. Ezzel párhuzamosan a magyar SI/IT bevételek azért sokat erősödtek, a bevételekhez viszonyított arány 8 százalékról 15 százalékra nőtt meg, az alacsonyabb nyereséghányadok miatt pedig nem annyira meglepetés, hogy ez csökkentette a csoportszintű marzsokat. Előrejelzésünk szerint nagyjából ezeken a szinteken maradhat majd a bruttó profitabilitás.Fontos lehet a bérköltségek alakulása is. Itt a Telekom szempontjából a hazai bérviszonyok alakulása nem annyira kedvező jelenség, ugyanakkor a járulékcsökkentések és a létszámcsökkentés azért ellensúlyozza ezeket a trendeket. Bár az elmúlt évtizedben a jelentősen csökkentek a bérköltségek, az utóbbi években már stagnálást lehet látni, a montenegrói leány eladása után. A jövőben arra számítunk, hogy a bérköltségek lassan emelkedni kezdenek, ugyanakkor bevételarányosan nem számítunk 13 százaléknál magasabb szintekre hosszabbtávon sem.Az EBITDA eredmény pedig a többi költség figyelembevétele után így jó eséllyel enyhén emelkedik majd, ugyanakkor nagy változásra nem számítanánk a mostani 220 milliárd forintos szintekhez képest, IFRS 16 hatások után. Összességében ugyanis a bevételek növekedését azért elvihetik a költségek, és a nettó eredménynél sem várunk érdemi elmozdulást a 35-40 milliárd forintos szintekről.MENNYIT ÉRHET ÍGY A RÉSZVÉNY?A fentiekből így látható, hogy az FCFF készpénztermelés érdemben nem változik majd meg előrejelzésünk alapján. A következő években nagyjából 80-90 milliárd forint körül alakulhat majd, hasonlóan az előző évekhez, ugyanakkor 2020-ban és 2021-ben azért egyszeri beruházási tételek is csökkenthetik majd ezt az eredményt, a spektrum licenszdíjakra 100 milliárd forintnál is többet költhet a következő években a Magyar Telekom.Ezzel együtt is igen magas fair értéket lehet azonosítani, ami legfrissebb kalkulációink szerint akár 570 forintos is lehet részvényként. A modellben egyébként emelkedő tőkeköltséggel számolunk, egyrészt a kockázatmentes hozamok várható emelkedése, másrészt pedig az eladósodottság csökkenése miatt. Látni kell továbbá, hogy a jelenlegi kalkuláció 10 százalékos likviditási diszkontot is feltételez, emellett is jóval a jelenlegi árfolyamnál magasabb fair érték becslés adódik.Összességében tehát úgy is meghaladja fair érték becslésünk a jelenlegi árfolyamot, hogy több helyen is konzervatívan számolunk:
A bevételek csak lassan, vagy alig növekedhetnek, dacára a kedvező trendeknek és az 5G adta potenciális új lehetőségeknek, melyek azért ellensúlyozhatják a növekvő versenyt.
A bérköltségek emelkedésnek indulhatnak, és így a marzsok is csökkenhetnek.
Bőven több mint 100 milliárd forintos egyszeri kifizetésekkel számolunk a pályázatokon a következő években.
A tőkeköltség emelkedhet a kockázatmentes hozamok és az eladósodottság növekedése miatt a következő években.
A különadók esetleges csökkentése továbbra sincs kizárva, ami opcióként tovább növelheti a potenciális fair értéket, de egyelőre ezt most nem vettük figyelembe.
ÚJ IRÁNY A RÉSZVÉNYESI JUTTATÁSOKNÁL?A fentiekből tehát látható, hogy nagy változás nincs fundamentálisan, továbbra is az aktuális árfolyamnál érezhetően magasabb fair érték becsléssel számolunk,ahogyan korábban is. Az viszont érdemi változás, hogy a részvényesi juttatásokban merőben új rendszert tervez bevezetni a Magyar Telekom.Az eddigi modell viszonylag egyszerű volt, látványos osztalékfizetéseket hajtott végre a Magyar Telekom az árfolyam százalékában kifejezve. 2004 óta 14-szer fizettek osztalékot, 2014 és 2015 volt csak a kivétel, itt elmaradt az osztalék a nagy CAPEX miatt. Ha a korábbi éveket nézzük, akkor nagyjából 9 százalékos volt az átlagos osztalékhozam, legalábbis akkor, a közvetlenül az osztalék leesése napján lévő záróárral számolunk. 2016 óta viszont ez a szám csak 5 százalék körül van, és az előző években is 5-5,5 százalék körül mozgott.Persze ezt főleg a kockázatmentes hozamhoz viszonyították a befektetők, ami az első vizsgált időszakban jóval magasabb volt, míg 2016 óta csak 3 százalék közelében mozgott. Az így számított osztalékprémium így nagyjából 1,5-2 százalék közelében mozgott mindkét időszakban, vagyis nincs nagy eltérés, megközelítőleg ekkora prémiumot volt hajlandó fizetni a Telekom a múltban.Ha így számolunk, akkor a mostani várt 4,4 százalék körüli osztalékhozam nem annyira meglepő. A 10 éves magyar kockázatmentes hozam egyelőre 2,2 százalék körül van, a prémium így ehhez képest több mint 2 százalék, elvileg tehát nem fizet „keveset” a Magyar Telekom most sem. Sőt, ha figyelembe vesszük, hogy a részvény-visszavásárlási program hatása részvényenként durván 5 forintos lehet, akkor még ennél is nagyobb, 5,7 százalékos osztalékhozam adódna, ami már 3 százalék feletti prémiumot jelent. Csak hogy ennyire azért mégsem egyszerű a helyzet.1) A MÁP Plusz színre lépOtt van ugyanis a MÁP Plusz, ami tavaly nyár óta valamennyi lakossági szereplő számára elérhető. Fontos kiemelni, hogy nem a 10 éves kötvényhozamot kell nézni, egy 5 éves konstrukcióról van szó, de közel 5 százalékos éves átlaghozamával komoly alternatívát jelenthet az osztaléktípusú befektetéseknek. Jogos ugyanis a kérdés, hogy a 4,5, vagy 5,5 százalékos osztalékhozam mennyire vonzó egy olyan 5 százalékos alternatívával szemben, ami kvázi kockázatmentesnek értelmezhető.Mivel a Magyar Telekom részvényénél azért érezhető lakossági súly is a piacon, így azért ez nem lényegtelen változás az utóbbi évekhez képest. Akár azon is el lehet gondolkozni, hogy van-e értelme versenyeznie a Telekomnak az osztalékhozam kapcsán, főleg úgy, hogy egy ilyen erős alternatíva is megjelent a piacon.Közben nem lehet nem észrevenni, hogy az 5G-s kiadások és az általa kínált későbbi lehetőségek azért erősen megváltoztathatják az iparágat. Nincs kizárva egy erősebb fejlődési pálya sem, amiből a telekomcégek a korábbi technológiákkal (költség, megtérülési idő) ellentétben ezúttal jobban profitálhatnak. A stabil osztalékfizetés viszont jellemzően az érett cégek és érett (unalmas) iparágak jellemzője sokszor. Nos, ez a megállapítás változhat majd a szektor kapcsán, még ha nem is drasztikusan, de azért talán mégis érezhetően.Ennek kapcsán nem teljesen tűnik ördögtől valónak az, hogy a Telekom a megszokott osztalékok mellett újabb formákat is bevezetne, és az USA-ban igen divatos saját részvény vásárlásokhoz nyúlna. Végső soron hasonló részvényesi juttatási szintet eredményezhet, viszont két további előnye lehet:
Rugalmasabb, mint az osztalék. Az aktuális folyamatok függvényében lehet zsonglőrködni a visszavett mennyiségekkel, a hatás úgy is hosszú távon érvényesül (alacsonyabb részvényszám, nagyobb EPS). Egy rázósabb (vagy kevésbé jól előrejelezhető) időszakban lehet tartalékolni a készpénzzel kommunikáció nélkül is, egy jobb periódusban pedig bőkezűbb lehet az adott cég.
Információs előnnyel rendelkezhet a visszavásárló. Egy cég nyilván akkor költi részvényesi pénzét visszavásárlásokra, ha azokat a saját információi szerint olcsónak ítéli meg, továbbá ki tud használni szezonálisan kedvező időszakokat is.
Emiatt nem gondoljuk azt, hogy részvényesi szempontból negatív lenne ennek a formának az erőteljesebb alkalmazása. Sőt, hosszabb távon itt nagyobb arány is elképzelhető, és nem kizárt, hogy ebbe az irányba fog menni a Magyar Telekom is, ha a szektor kilátásai is változnak.2) Egyéb szempontokAz is felvet néhány érdekes kérdést, hogy a részvényesi juttatásokat érintő változások okozhatnak-e fordulatot a részvény megítélésében. A Telekom ugyanis a magas juttatásokkal azért bár az osztalékfizetési oldalon vonzóvá tette magát, az árfolyamban ennek negatív hatásai is voltak. Ha ugyanis évente 20-25 forintokkal csökken az árfolyam, úgy nehéz tartósan növekedési pályára kerülnie az árfolyamnak, és nehéz bármilyen formában is növekedési papírként eladnia magát.Akkor is igaz ez, ha az iparág kilátásai talán valóban nem voltak túl vonzóak, de ez egyrészt pont magyarázatot adhat az 5G-s történetre és a részvényesi juttatások kapcsolatára, másrészt pedig azért alighanem máshogy gondolnának a befektetők a Telekomra 90 forinttal (elmúlt évek osztalékfizetései) magasabb árfolyam mellett.Összegezzük a fentieket. A versenyhelyzet továbbra is erős, de jön egy új technológia, ami jelentős változásokat hozhat, viszont ennek van egy kérdéses (de vélhetően nagy) mértékű beruházási igénye. A Telekom szempontjából racionális lehet részben a részvényvásárlásokhoz nyúlni az osztalék kárára, és nem kizárt, és nem is biztos, hogy irracionális lépés, hogy ez később még inkább látványos változás lehet.Ugyanakkor az továbbra is nehezen érthető és emészthető, hogy miért nem lehetett ezt úgy meglépni, hogy a teljes juttatási program azért elérje a korábban kommunikált papíronkénti 27 forintot. Ehhez egy 2 milliárd forinttal nagyobb program, vagy 2 forinttal nagyobb osztalékjavaslat is elég lett volna, ami látva a 666 milliárdos bevételt és 200 milliárd forint feletti EBITDA-eredményt, na meg a 1200 milliárd forintnál nagyobb főösszegű mérleget, őszintén szólva igazán nem tűnik soknak.OLCSÓ A RÉSZVÉNY?A fentiek után adódik a kérdés, hogy a negatív piaci fogadtatás, és persze a koronavírus miatti gyengébb tőzsdei hangulat eredményeképp mennyire vált olcsóvá a részvény. Ilyenkor a mutatószámokhoz érdemes nyúlni, a Telekom kapcsán pedig főleg a bevételek és az EBITDA, illetve a hozzájuk viszonyított cégérték a fontos. Ebben pedig azért igen csak alacsony szinteket láthatunk.A Magyar Telekom EV/EBITDA hányadosa ugyanis 3,7 közelében áll saját számításaink szerint, és a fenti viszonylag enyhe EBITDA növekedést feltételezve is hasonló számokat láthatunk a következő évekre. Utoljára 2012-2013 körül volt ennyire alacsony ez a szám, illetve azt megelőzően a pénzügyi válság környékén, tehát viszonylag ritkán van ennyire alacsonyan az értékeltség. Az elmúlt 10 éves átlag 4,5 közelében áll, vagyis 15-20 százalékos diszkonton forog most a papír.A régiós versenytársak is jellemzően magasabb értékeltség mellett forognak, akár az átlagot, akár a mediánt nézzük, nagyjából 4,5 körüli EV/EBITDA számokat lehet látni. A növekedési ütem egyébként nagyjából hasonló, enyhe EBITDA javulást várnak a régiós szereplők. Közben a marzsok itt is 30-40 százalék között vannak, mint a Telekomnál, továbbá a bevételek növekedési üteme is tulajdonképpen a Telekomhoz hasonló lehet a várakozások szerint.A Magyar Telekom így véleményünk szerint alulárazott most EV/EBITDA alapon, akár a historikus számokat, akár pedig a régiós versenytársakat nézzük, azért foroghatna magasabb értékeltség mellett is a papír. Egy 10 százalékkal magasabb értékeltség durván 550 forint körüli árfolyamot jelentene, ami ugyan valamivel elmarad a fair érték becslésünktől, de azért így is bőven 500 forint feletti szinteket jelent.Ha a DCF modellből, és a relatív elemzésből indulunk ki, akkor kombinált fair érték becslésünk továbbra is igen magas, 570 forinton áll. Ez a mostani árfolyamszinteket több mint 30 százalékkal haladja meg, miközben a különadók esetleges csökkentése miatti opcióról még nem is beszéltünk, ezt korábban részvényenként nagyjából 10-15 forintra tettük. Ez alapján továbbra is optimisták vagyunk a részvényre, dacára annak, hogy az osztalékkal kapcsolatos döntést negatívan fogadták a befektetők.Nyitott ötleteinken így nem változtatunk és változatlanul optimisták vagyunk a részvényére, ahogyan 2018 nyara óta. Ezek az ötletek egyébként az utóbbi hetek fejleményei után persze nem annyira erősek, de azért így is 12, illetve 2,5 százalék körüli pluszt mutatnak. A fentiek függvényében továbbra is úgy véljük, hogy a Telekom kilátásai kedvezőek, de inkább hosszabb távon érdemes a részvényre tekinteni.AZ ÁRFOLYAM IS ELMEHET ADDIG?A fenti számok ugyanakkor egyelőre elég távolinak tűnnek, a Telekom árfolyama 2017 eleje óta még 500 forint felett sem járt. Igaz persze, hogy az osztalékkal korrigálva most is 500 forint körül lenne a papír 2017 óta számítva, de a befektetők azért nem meglepő módon sokszor az abszolút számokra fókuszálnak, ha egy részvény teljesítményére gondolnak.Ugyanakkor úgy véljük, hogy hosszabb távon azért nem rosszak a Telekom kilátásai, ha pedig az osztalékkal szemben a saját részvények vásárlása jobban fókuszba kerül, az az árfolyamra nézve is jobban meglátszódhat.Technikailag persze fontos szinteket kellene átvinnie a részvénynek. Egyelőre a 425 forint körüli támaszok látszólag megtartották a papírt, de az emelkedő trendcsatornából kiesett a Telekom, első körben ezt kellene megugornia. Később a trendcsatorna felső szára, 470 forint körül jelenthetne ellenállást.Látni kell viszont azt is, hogy hamarosan jön majd a 20 forintos részvényenkénti osztalék, ami jellemzően egy rést hagyva az árfolyamon mindig negatív eseményt jelent technikai elemzői szemmel nézve. Emiatt azért kérdéses, hogy mikor tud tartósan emelkedő pályára állni a papír.Mindenesetre azért nem lenne rossz, ha a befektetők végre megtudnák az 5G-vel kapcsolatos kiadásokat, és azt, hogy a Digi sorsa hogyan alakulhat majd. Ezek tudatában épülhetne ismét nagyobb bizalom a papírral szemben, addig a bizonytalanság feltehetően jelentős marad.Rövid és középtávon tehát nem annyira tűnik reálisnak a fentebb említett fair érték becslések, de még az 500 forintos szint megközelítése sem. Hosszú távon viszont a fenti bejelentésektől függetlenül azért optimisták maradunk, és érdemi felértékelődést várunk a részvénytől.A Magyar Telekom heti grafikonja (2020.02.27. 10:50)Cinkotai Norbert2020. február 27. 11:52
ha úszózva akkor jó de ha fenekező akkor az mindig tud lejjebb csúszni az iszapba :) feltehetnél valami bíztató csártot ha tudsz olyat rajzolni róla, amin hal is van :)
hűen tükrözi ezt az elbaszott vállalatvezetést ami a cég élén áll......... tudnék cifrábban is fogalmazni de félő a moderátor megint a sarokba tenne vagy 30 napra :))
Mtelekom