Már tavaly sem volt igaz, de idén már igencsak rosszul számol az , aki az OTP-vel kapcsolatban csak a Magyarországi fejleményekkel (makroszintű és az anyabank üzleti eredményességét latolgatva) számol.
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.
Ez legalább meg van angolul is. Ahogy én látom nincs levonva a társasági adó. Visszairást látok a 1009 és 1003-as sorokon.(Pénzügi eszközök értéknövekedése és a leirt eszközök visszairása, ha jól értelmezem) Igy 5,4 milliárd dinár az első 9 hónapos adózatlan eredmény. Azaz 2,81 * 5,4 = 15,17 milliárd ft.
A lényeg hogy a dobitak jó sok legyen :) A volt SocGen leány számai is fenn vannak már (a két bank jogi egyesüléséig külön néven futnak), ezek szerint összhangban a korábbi adatokkal 3 negyedév alatt 5,454 Md dínár nyereséget mutattak ki, ami 2,8-as árfolyamon valamivel 15Md Ft feletti összeg. Az összetétel és az esetleges adók viszont kérdéses.
A szerb leánybank feltette a Q3-as számait, de ahogy eddig, most sem tudtam semmi érdemlegest kihámozni belőle. Talán az összevonások miatt, talán nem a nemzetközi szabvány szerint készítik, nem jöttem rá: https://www.voban.rs/finansijski_izvestaji_2019 A szlovén leány megvételét május elején jelentették be, 6 hónap után ideje lenne a pénzügyi zárásnak most október végén, november elején. Az albánok húzták csak el 7 hónapig. Elvileg valamikor november vége előtt esedékes még az idei utolsó MSCI átsúlyozás Kína növelése miatt, talán akkor adódik még egy jó beszállási/visszavételi pont.
Ha a kiszállást el is siettem, azért jól szaporitottam 12 ezer alatt júniusban. A legmélyebben június 26.-án 1000db TL35-ös certit vettem 1221 ft-ért. Nem voltam nagyon magabiztos, hogy gyorsan nyerőre fordul, de megvettem. (Az is mutatja, hogy fostam, hogy nem a TL36-osból növeltem a 4000db-os pakkot, mert annál már nem voltam biztos abban, hogy nem ütik ki a rákövetkező napokban. ) Ma 3411 ft-on zárt (+179%). Azt az 1000db-ot most is tartom.
Amíg nem fizetik ki a szlovén bankot, addig én nem számítok arra, hogy "eldugják" a pénzt. A tőkemegfelelőség szinten tartása valszeg fontosabb, mint az eredményalakulás kisimitása. Szlovéniában amúgy sem látom más okát annak, hogy miért nem lett meg eddig az engedély a vételhez. (Húzzák az időt, miután a Q2-ben 3 bankot kellett kifizetni.)
Nagyjából hasonlóan számolok én is, első lépésben a korrigált adózott eredmény becslésénél 112,23 Q2-es tényből lejön a MOL osztalék 5,7, és hozzájön 2Md organikus növekedés és max. 2Md moldáv, montenegrói többlet, ami 110,5Md. (a deviza mozgások ezt inkább talán növelhetik) A számviteli profit beállítása ismét inkább menedzsment döntés lesz. Az eddigi óvatos hozzáállás folytatódása tűnik számomra valószínűbbnek, így jövőre könnyebb lesz a növekedést fenntartani. A tavalyi bázis 85,93Md Ft, ebből kiindulva már egy 105Md-os Q3 is 22%-os bővülést jelentene. A hivatalos elemzői várakozásokat még nem láttam, de egy pozitív meglepetésnek több esélyt adok, mint egy negatívnak.
Igen, szerintem is le kellene zárni a szlovákiai eladást még az idén. (Én remélem nem lesz ekkora leirás, de meglátjuk.) A Q3 eredmény megbecsülésével még mindig birkózom, de szerintem több lesz mint a Q2. Q2-ben az egyszeri tételek nélkül kb. 108 milliárd volt az adózott. (MOL osztalék minusz romániai leirás). Igy én ebből indulok ki. Nem hiszem, hogy az egyenlőre minden relációban folyamatosan bővülő hitelezés ne vinné fel az eredményt az előző negyedévhez képest legalább 2%-kal. (+ 2 milliárd) Ha egyenlőre abból indulok ki, hogy a bankátvételek egyszeri tételei egymást kiegyensúlyozzák, akkor is hozhat a montenegrói +moldáv bankkettős kb. +3 milliárdot a Q2-höz képest. Igy nálam a minimum eredmény: Q3: 113 milliárd. Normális esetben logikus a gördülő eredményszámitást alkalmazni a jelen érték megbecsléséhez, de! Az év végével 6 bankkal több lesz a csoportban (minusz a szlovák.) Igy a tavalyi 62 milliárdos Q4-nél sokkal több várható, mert ott már mind a 6 benne lesz az eredményben. (Csak a szlovén bank nem a teljes negyedévvel.) Igy könnyen lehet, hogy a Q4-ben a szokásos évvégi céltartalékolással együtt is (minusz 20 milliárd) az eredmény el fogja érni a Q2 szintjét (105 milliárd). Ebből én az év végi minimum eredményt az alábbiak szerint: Q1: 72 Q2: 105 Q3: 113 Q4: 105 395 milliárdra becsülöm. (A Q3 után majd lehet pontositani. Ez pedig még a teljes 280 millió darabos részvényállománnyal számolva is 1410ft/részvény erre az évre. P/E=10 -es piaci értékitélet mellett ez a 14 ezres szint feletti árfolyamot is megmagyarázhat még az év vége előtt.
Mostanában nem írnak róla, de valószínűleg folyamatban van a szlovákiai leánybank értékesítése. https://korkep.sk/cikkek/gazdasag/2019/08/27/szlovak-sajto-kivonul-az-otp-bank-szlovakiabol/ Nehéz megbecsülni a tranzakció esélyét, idejét, az árazást, de logikus lenne még idén megejteni és az akár 5-10Md-os (?) várható veszteséget a könyvérték alatt megvett kisbankoknál képződő nyereséggel szembeállítva elszámolni. Ha a Q3=Q2 lenne, akkor a gördülő, utolsó 12 havi EPS 1374Ft-ra emelkedne, vagyis a mostani árszinten nagyjából 10-es PE-n forogna a papír, összhangban a fundamentumokkal.
Mennyit ér az OTP?
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.