PORTFOLIO FORUM

Már tavaly sem volt igaz, de idén már igencsak rosszul számol az , aki az OTP-vel kapcsolatban csak a Magyarországi fejleményekkel (makroszintű és az anyabank üzleti eredményességét latolgatva) számol.

Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.

Számolgatva:

Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.

Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.

Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.

Magyarország tragédiája, hogy:

- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,

- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,

- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.

Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.

Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.

Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.

Rendezés:

Hozzászólások oldalanként:

20 40 60 80 100

első
-10
92
93
94
95
96
97
98
+10
utolsó

HPeter76 2019. 05. 10. 13:34

Előzmény: #6099 HPeter76

#6100

Már el is érkeztünk jó lettek megszondázva minden jóakarat mellett..:::)) adja a kérdést..

HPeter76 2019. 05. 10. 13:32

#6099

-álomány(tisztségviselők) kimondva vagy kimondatlanul rá férne a szondázás..
-na meg Akviziciókkal megszerzett Bankok létszámban bővűlés történt..
Hol kell karcsúsítani..
Ahogy kiveszem(tőletek) a megszerzett Bankokkal Loális/jóhiszemű az Otp.

herlas 2019. 05. 10. 13:21

Előzmény: #6097 berlini

#6098

Jobb tippem nincs, mint hogy főként a Csányi által megemlített tény (több mint 300 kolléga dolgozik külföldön az akvizíciók miatt) dobja meg a létszámot, remélhetőleg ideiglenesen.
Ami a másik topikban felvetett tőkehelyzet-osztalék témát illeti, 17 őszén 15%-os CET1-es rátát tűztek ki célul középtávra, 12-18%-os sáv mellett. Az eddigi akvizíciók leviszik 13% környékére, év végére 13,8% körül lehet. (Mennyit javíthat egy éves eredmény ezen? Csak tippelem az 1,5%pontot.) Ha komolyan gondolják a későbbi második akvizíciós hullámot, ahhoz tartalékolni kell előre, akár 18% környékére is felmenni. Vagyis nagy osztalék ugrás helyett nekem legjobb esetben a kimaradt 15%-os emelések pótlása tűnik valószínűnek. Ez a 2020-as eredményből 335 Ft-ot jelentene egyébként.
(A jelentésben hol van ez a bizonyos félreértett osztalék elhatárolás?)

berlini 2019. 05. 10. 12:02

Előzmény: #6096 berlini

#6097

Amit viszont nem értek, az a magyarországi 5%-os álkalmazotti állomány növekedés?!
Nem hiszem hogy ezek mind informatikusok és én az ellenkezőjét várnám el ma már. Fokozatosan csökkenteni kellene a fiókok számát. Évről évre egyre többen bankolnak szinte kizárólag az interneten. Mire fel akkor ez a nagyszabású állománynövekedés?

berlini 2019. 05. 10. 11:58

Előzmény: #6095 herlas

#6096

Igen, a horvátországi szinergiahatáson kivüli inkább a következő 2 évben fog fokozatosan megjelenni.
Amúgy a horvátországi engem kellemesen lepett meg, mert ott nem voltak nagy párhuzamosságok a fiókhálózatban.
Én még nálad is nagyobbat várok a bolgár-szerb bankoknál. Összesen akár jóval több is lehet mint 20 milliárd a megtakaritás. Mert Szerbiában a korábbi kisebb akviziciók után most 2 nagyobb bankot olasztanak majd össze. Ott lehetnek nagy párhuzamosságok amelyek akár a Bolgár megtakaritáshoz hasonlóhoz is vezethetnek.
Az más kérdés, hogy ezek hatása nem idén sőt még jövőre sem fog jelentkezni, de ezek fogják biztositani, hogy a bankcsoport az akviziciók után is és már egy lanyhuló hitelállomány növekedés idején is tartani tudja az éves 10%-os nyereségbővülést.

herlas 2019. 05. 10. 11:00

Előzmény: #6094 berlini

#6095

A bolgár leány vételárát továbbra sem árulták el, viszont a nettó goodwill soron jelentkező 16Md-os növekedés valószínűleg (hacsak nem volt valami kisebb egyéb akvizíció) a könyvérték felett kifizetett összeget
takarja.
Éves szinten a 15% körüli profitnövekedési ütem a jelentés alapján tarthatónak látszik. Magyar viszonylatban a céltartalék visszaírás (6,6Md) megegyezett az egy évvel ezelőttivel, azaz ennek csökkentésére egyelőre nincs
jel.
A horvát leánynál bemutatott szinergia megtakarítás 1,5Md/negyedév a később belépő bolgár-szerb-montenegrói hasonló hatással kalkulálva összesen legalább 20Md-os összeget jelenthet.

berlini 2019. 05. 10. 10:19

Előzmény: #6093 berlini

#6094

Fontos része a beszámolónak:
"2019. április 29-án lezárult az OTP banka Srbija és a Vojvodjanska banka integrációja."
Tehát be lehet adni a SocGen szerb leányának engedélykérelmét a jegybankhoz. (Ők ezt a korábbi akvizició befejezéséhez kötötték.)

berlini 2019. 05. 10. 09:45

Előzmény: #6082 berlini

#6093

Jobb lett tényleg mint az elemzői konszenzus és megközelitette az általam várt eredményt.
Csak megközelitette, miközben az adózott számviteli eredménynél ez 5 milliárddal több lett mint ahogy vártam, de ez csak annak volt köszönhető, hogy a szerb devizahiteles konverzió hatását szerencsére túlbecsültem.
Bevételi soron az akvizició nélkül 10 milliárddal kevesebb lett mint az én várakozásom, de a költségoldalon viszont 13 milliárddal becsültem túl.
Igy az akvizició nélküli operativ nyereség soron a gyj. 3 milliárddal többet hozott.
A következő negyedévek kemények lesznek, mert sorra bekerülnek az albán, moldovai, montenegrói , szerb és szlovén bankok a csoportba.
Miután az 1. negyedévben csak előforduló egyszeri tételekkel korrigált adózott eredmény 90,4 milliárd lett és miután a többi akvizició éves eredménynövelő hatása kb. 50 milliárd ft lehet, de ebből erre az évre csak kb. 18 milliárd ft-tal lehet számolni, igy már az első negyedéves bevételi számokkal is biztositottnak látszik a
4*90,4+18-17,8=361,8 milliárdos 2019. évi eredmény.
Ha viszont a jelenlegi trend folytatódik és negyedévente nőnek a bevételek és az operativ nyereség legalább 2%-kal, akkor biztositottnak tűnik a legalább 370 milliárdos éves adózott eredmény elérése.

egy_kezdo 2019. 05. 10. 00:55

Előzmény: #6089 egy_kezdo

#6092

No, most bevételi szinten brutális az eredménysor (+16%), ebből a bolgárok nélküli organikus növekmény kitűnő +11%. Viszont a működési költségek még mindig nincsenek a beígértnek megfelelően megfogva (bolgárok nélkül szintén +11%), a céltartalékolás pedig magasabb a szükségesnél, ez utóbbi vélhetően ismét és ismét szándékos, kár érte, mert bőven adott volt a 75M feletti adózott eredmény...
Most már hivatalos, hogy amint számoltuk is a modellünkben, a szerbiai CHF törvény egyszeri elhanyagolható 1,5-2 milliárdos negatív tétel lesz, a román bankadó pedig 0-2 milliárd sávban lesz 2019-re, ezek brutálisan jó hírek!
Adni nem kell, mivel a valóság a számok mögött szebb annál mint amit itt mutatni szándékoznak (persze a kereskedésben ott az árfolyamalakító MM, őt ezek a számok kevésbé érdeklik)...
Sok sikert mindenkinek!

mage 2019. 05. 10. 00:11

Előzmény: #6088 longforever

#6091

Akkor mondhatjuk, hogy szép lett :).

stolz 2019. 05. 10. 00:07

Előzmény: #6089 egy_kezdo

#6090

https://www.bet.hu/newkibdata/128222232/190509_OTP_20191Q_h_final.pdf

egy_kezdo 2019. 05. 09. 23:30

#6089

Eléggé érthetetlen a konszenzus 69,9M adózott profitbecslése és szomorú lenne, amennyiben egy bolgár akvizíció, organikus növekedés és a menedzsment előrejelzések (+4% működési költség, változatlan céltartalékolás) mellett a konszenzus megvalósulna. Ennél jobb kell legyen az eredmény!
A modell, amelyik külön kezeli az új akvizíciókat Q1-re +4M bolgár adózott profitot mutat és az organikus növekedés +(5-10)M profitot. Ezek alapján a Q1 adózott eredmény 74-79M sávba kellene megérkezzen és ez lenne részvényesi szempontból elfogadható. Amennyiben ez nem így lesz, akkor valamit elszúrt a menedzsment: vagy a működési költséget nem tudták kontrollálni vagy valami rendkívülit számoltak el Q1-re. Ha nem rontanak el semmit 2019-ben, akkor már 12 hónapon belül meglesz a 15.000 forintos árfolyam...
Bár mint látható, az USA alapú MM-et nem érdekli a tények súlya és a várható teljesítmény, a mi (usa) vagyunk a világ közepe alapján alakítgatja az árat a több jogi entitásának a több számláján lévő 10-20-30 millió darab részvényével, s ha Krumpli szellent vagy EM tőkekivonás van elrendelve, akkor adja és ennyi...

longforever 2019. 05. 09. 23:00

Előzmény: #6086 mage

#6088

Az szép lenne..

mage 2019. 05. 09. 22:49

Előzmény: #6086 mage

#6087

Viszont megint sikerült egy olyan napot választan a jelentés közzétételére mikor Trumpon a világ szeme.

mage 2019. 05. 09. 22:45

Előzmény: #6085 longforever

#6086

Lehet én túlzottan optimista vagyok, de 90 milliárd-os tisztított eredményt várok.

longforever 2019. 05. 09. 22:31

Előzmény: #6084 berlini

#6085

Az én kavezaccos 12450 támaszom kitartott..
Remélem Te meg Herlas nem okoztok csalódást és jó lesz a gyorsjelentes...

berlini 2019. 05. 09. 14:03

#6084

Arra, hogy a magyar alapkezelők mennyit érnek arra egy jó példa látható a portfolio cikkében.
https://www.portfolio.hu/vallalatok/megosztottak-a-mollal-kapcsolatban-a-hazai-alapkezelok.323615.html
2013 óta az optimizmusuk (12 hónapos távlatban) felére csökkent miközben a Bux felment 13 ezerről 41ezer fölé.Nyilvánvalóan ennek megfelelő pesszimizmussal fektettek be 1000 milliárdokat. (Max évi 5%-os hozammal, miközben aki a Bux indexre fogadott az évi 20%-osat realizált és nem fizetett horror sikerdijat sem.)

berlini 2019. 05. 09. 10:38

Előzmény: #6082 berlini

#6083

Megjelent a Portfolio elemzői konszenzusos várakozása az OTP Q1-re.
235 milliárddal az én várakozásomhoz közelibb a bevételi becslés
129,4-gyel jelentősen kisebb a költségbecslés (de több mint amit az Erste vár
A céltartalékolási soron nagyobbat, az egyedi tételeknél kisebbet irnak igy lesz 2,5 milliárddal magasabb adózott eredmény mint amit én becsültem.

berlini 2019. 05. 08. 12:58

Előzmény: #6062 berlini

#6082

Az Erstebank leirta a várakozást az 1. negyedévre: 2018 Q1 / 2019 Q1
Összbevétel: 231 / 206 : (csupán 13%-os növekedés, amikor a bolgár bank önmagában +6%)
Összkiadás: 113 / 128 (ezt viszont keveslem a bolgár bankkal együtt ez biztosan magasabb lesz)
Céltartalék: 8 / 1,3 (a már leirt okoknál fogva szerintem ez csak 4 milliárd lesz)
Nyereség: 65 / 66 (gyakorlatilag a tavalyi Q1-gyel megegyező eredmény, igy látszólag megegyezik az én
várakozásommal, de én a szerb egyedi tétel miatt várom ezt a szerény eredményt.)
Az én várakozásom továbbra is:

	18Q1	18Q4	19Q1	19Q2	19Q3	19Q4	19
bevétel	206,00	227,70	237,00	242,00	247,00	256,00	982,00
költség	113,50	140,10	140,00	140,00	140,00	140,00	560,00
operativ ny.	92,50	87,60	97,00	102,00	107,00	116,00	422,00
céltartalék	-1,30	-20,20	-4,00	-4,00	-4,00	-15,00	-27,00
egyszeri tételek	-14,20	15,30	-21,00	3,00	3,00	8,00	-7,00
nyereség	77,00	82,70	72,00	101,00	106,00	109,00	388,00
adózott nyereség	67,76	72,78	63,36	88,88	93,28	95,92	341,44
akviziciók ny.:			4,00	5,00	6,00	21,00	36,00
2019 össz. ny.:			67,36	93,88	99,28	116,92	377,44