Nem tudom hova tenni a papírt, kis haszonnal eladtam, kivárok...Lehet szórakoznak velünk de mondjuk úgy érzem, hogy az lesz amit Schreier úr megálmodik éjszaka.
A befektetők viszont tudomást sem vesznek arról, hogy a szektorban nem megszokott módon a Danubius igen jelentős mértékű saját tulajdonban levő szállodaállománnyal bír. Számításaink szerint 80%-os súllyal figyelembe véve a 9%-os hotelpiaci hozammal kalkulált 5,185 forintos, és 20%-os súllyal figyelembe véve az európai egy szobára eső tranzakciós árak alapján kalkulált 10,321 forintos részvényenkénti fair értéket, az ingatlanvagyona alapján 6,212 forintos reális ár adódik a Danubius papírokra.
a cikk alapján persze beindulhat az illikvid papír lufifújása, de egyet nem árt figyelembe venni:
1.az elmúlt két évben NEM volt a szektorban tranzakció, ami alapján be lehetne árazni a szállodákat
2. a hazai bankok nyakán van egy rakás bedőlt hotelprojekt, a legnagyobb hazai szállodatulajdonosok jelenleg bankok, amik azt el akarják adni
3.ha régiós ingatlanok értékét akarja valaki megnézni, elég ránézni az immoeast, warimpex, immofinanz, orco árfolyamra... ennyi
A Danubius az összehasonlítás során figyelembe vett szektortársakhoz képest a jelentős mértékű ingatlanvagyonával kilóg a sorból. A társaság a hoteleket nemcsak üzemelteti, hanem tulajdonolja is, vagyis a működésből származó készpénzáram mellett az ingatlanok értéke és annak változása is jelentős hatással van a társaság fundamentális értékére. Amennyiben az eredményoldalon megindul a javulás, véleményünk szerint a piac is egyre nagyobb figyelmet fordít majd a jelenlegi árszinteket jóval felülmúló ingatlanvagyonra.
1. Számításaink szerint 9%-os hotelpiaci hozamszintet és 20%-os likviditási diszkontot feltételezve az ingatlanvagyon alapján a részvények 2010 végi reális árfolyama 5,185 forintosnak adódik.
2. Az európai tranzakciós szobaárak alapján 45%-os diszkontot feltételezve viszont a részvényekre 10,321 forintos reális érték adódik.
Mivel a hozam alapú ingatlanérték becslés a Danubius (gyengébb) működési teljesítményét is figyelembe veszi, ezt a szcenáriót 80%-os, a tranzakciós árak alapján történő értékelést pedig 20%-os aránnyal vesszük figyelembe a papírok reális árfolyamának meghatározásakor. Így 6,212 forintos fair érték adódik, ami a jelenlegi árszinteket 63%-kal múlja felül.
DANUBIUS
meg nem árt neki egy kis reklám...