Épp ezt próbálom egy jó ideje számszerűsíteni, hogy vajon van-e olyan anomália a piacon az inflációval összefüggésben, ami alapján a kockázatmentes hozamot meghaladó profit érhető el. Nagyon nehezen haladok. Több okból is, de talán a legfontosabb, hogy nagyon nehéz jó adatokat szerezni, különösen az elmúlt évtizedből. Ez elsőre meglepő, hisz mikor, ha nem mostanában volt minden monitorozva, de a helyzet az, hogy nagyon sok a pontatlanság, vagy maradnak az olyan adatszolgáltatók, amik eléggé drágák, legalábbis az én szintemen a várható plusz hozammal nem biztos hogy arányos költséget jelentenének.
Az mindenesetre már jól látszik, hogy nem ilyen egyértelmű a kapcsolat, mint ahogy szinte közhelyként ismerjük, hogy emelkedő infláció, emelkedő profit, tehát emelkedő részvényárak. Csak egy nagyon egyszerű összefüggést említsek: emelkedő árak nem automatikusan emelik a profitot, hisz nem csak a bevételek nőnek, hanem egy idő után a költségek is, és nem mindig képezhető le arányosan a költségnövekedés az árakba. A másik, hogy az emelkedő profit lényegében egyre értéktelenebbé váló pénzben realizálódik. Mi legyen azzal, ha értelmesen nem lehet már elkölteni az inflációs spirál miatt? Asset growth hatás? Szignifikánsan kimutatható, hogy erősen negatív kapcsolat van egy cég eszköznövekedése és a jövőbeni hozama között, és ez éppen fordított azzal, mint amit a logika diktálna. Ez nem csak az USA tőzsdéin van így, de még azt is megállapították, hogy minél fejlettebb egy ország, annál negatívabb ez a hatás a jövőbeni hozamokra nézve.Annyira erősnek bizonyult ez a hatás, hogy kénytelenek voltak a CAPM-et is kibővíteni, a korábbi háromtényezőst modellt ezzel a tényezővel is, később még a jövedelmezőségi mutatóval, ezzel már öttényezős modellé. Aztán itt van még a momentum anomália, ami valószínűsíti a CAPM bővítését majd ezzel.
De persze nem csak így költhető el a pénz, viszont nagyon más hasznos költés nem látszik. Vagy jön az újraosztás, magasabb adózással?? A társadalmi hatások meg szinte kiszámíthatatlanok.
Bár még nem szignifikánsan, de már most is azt látom az eddigi vizsgálataimból, hogy az inflációs hatás legalább is kérdéses, egy bizonyos alacsony-közepes szintig lehet pozitív hatása, de utána drasztikusan fordul a dolog. Na ez a szint viszont nagyon nem egyértelmű, hogy hol is van.
Az mindenesetre már jól látszik, hogy nem ilyen egyértelmű a kapcsolat, mint ahogy szinte közhelyként ismerjük, hogy emelkedő infláció, emelkedő profit, tehát emelkedő részvényárak. Csak egy nagyon egyszerű összefüggést említsek: emelkedő árak nem automatikusan emelik a profitot, hisz nem csak a bevételek nőnek, hanem egy idő után a költségek is, és nem mindig képezhető le arányosan a költségnövekedés az árakba. A másik, hogy az emelkedő profit lényegében egyre értéktelenebbé váló pénzben realizálódik. Mi legyen azzal, ha értelmesen nem lehet már elkölteni az inflációs spirál miatt? Asset growth hatás? Szignifikánsan kimutatható, hogy erősen negatív kapcsolat van egy cég eszköznövekedése és a jövőbeni hozama között, és ez éppen fordított azzal, mint amit a logika diktálna. Ez nem csak az USA tőzsdéin van így, de még azt is megállapították, hogy minél fejlettebb egy ország, annál negatívabb ez a hatás a jövőbeni hozamokra nézve.Annyira erősnek bizonyult ez a hatás, hogy kénytelenek voltak a CAPM-et is kibővíteni, a korábbi háromtényezőst modellt ezzel a tényezővel is, később még a jövedelmezőségi mutatóval, ezzel már öttényezős modellé. Aztán itt van még a momentum anomália, ami valószínűsíti a CAPM bővítését majd ezzel.
De persze nem csak így költhető el a pénz, viszont nagyon más hasznos költés nem látszik. Vagy jön az újraosztás, magasabb adózással?? A társadalmi hatások meg szinte kiszámíthatatlanok.
Bár még nem szignifikánsan, de már most is azt látom az eddigi vizsgálataimból, hogy az inflációs hatás legalább is kérdéses, egy bizonyos alacsony-közepes szintig lehet pozitív hatása, de utána drasztikusan fordul a dolog. Na ez a szint viszont nagyon nem egyértelmű, hogy hol is van.
Backtest és ami mögötte van