Egyszeri tételek ellenére is csökkenő profit
A könyvelési szabályok megváltoztatása (3,6 Mrd Ft K+F "költségcsökkenés", 3,1 Mrd Ft iparüzési adó átcsoportosítása) és a Watsontól érkező 3,5 Mrd Ft-os szabadalmi díjbevétel nélkül az üzemi eredmény csak mintegy 2 Mrd, a nettó eredmény pedig 4,5 Mrd Ft lett volna, ami enyhe negatív meglepetés.
Árbevétel
Árbevétel területen az orosz (előző negyedévre előrehozott szállítások miatt) és a lengyel piacok jelentették a negatívumot, míg az amerikai és a nyugat-európai értékesítés enyhe pozitív meglepetés volt. Az egész éves, 143 m$-os amerikai árbevétel csak 20%-os visszaesést jelent 2009-hez képest, szemben a menedzsment 25%-os várakozásával.
A hazai piacon a 2010-es évben nem volt az előzőekhez mérhető árcsökkenés, így forintban már 4%-os növekedés volt látható.
Bruttó marginon a román értékesítés visszaesése segített (+400 bázispont), de az üzemi margin az akvizíciókhoz köthető költségek miatt 290 bp-tal csökkent.
Warning
Ma reggel a Richter warninggal is előállt:
- Üzemi marginját a növekvő K+F, orosz marketing és az akvizíciókhoz köthető költségek, és az idei évben várhatólag elmaradó egyszeri fizetések (milestone payment) miatt a tavalyi 23% után jövőre csak 16%-ra várja, ami alaposan elmarad 19%-os várakozásunktól.
- Árbevétel szinten is csak stagnálásra számítanak idén euróban a Grünenthal portfólió nélkül, ami mintegy 8%-os elmaradás az általunk várttól.
A cég új várakozásai nyomán átdolgozzuk modellünket, ami után alaposan csökkenthetjük fair érték várakozásunkat (előreláthatólag 45.000 szint alá az eddigi 52.800 Ft-ról), az idei EPS előrejelzésünket pedig 3.335 Ft-ról 2.800 Ft-ra mérsékeljük.
Ha lenne pénzed holnap mit vennél max. befektetési idő 1 hónap?