Én is úgy gondolom, hogy alul értékelt. Ezért veszegetem. Azonban bár mit is mondanak az elemzok nagyon úgy néz ki, hogy a kamatok nem le, hanem felfele mennek még sokáig. Ez nem jó ennek az iparagnak. A VNA technikai képe a következő negyedéves jelentés körül lesz érdekes, amikor az 50 hónapos mozgó atlag fordulasara mutatkoznak majd az első lehetőségek. Az nagyon valószínű, hogy az osztalék leesese után 20 alatt lesz.
A fundamentum és a részvényár közötti diszkrepanciát jól foglalja össze a következő vélemény: “A jelenlegi részvényár körülbelül 21,60 euró, míg a hivatalos nettó eszközértéket (EPRA NTA) nemrégiben 46,28 eurón jelentették. Ez 53%-os diszkontot jelent. Mennyi kockázat rejlik még mindig a részvényárfolyamban? Alapvetően indokolt-e a diszkont? A kockázati forgatókönyv: Amennyiben a kamatlábak a jelenlegi magas szinten maradnak, vagy akár tovább emelkednek az új geopolitikai feszültségek miatt, a piacnak két konkrét aggálya van, amelyek elméletileg további lefelé irányuló nyomást gyakorolhatnak a részvényárfolyamra: • A refinanszírozási hatás: A Vonovia rendkívül kedvező kamatlábakkal biztosította hosszú távú adósságát. A kötvények és hitelek azonban évente lejárnak, és új, drágább hitelekkel kell helyettesíteni őket. Ha a kamatlábak továbbra is magasak maradnak, a finanszírozási költségek fokozatosan emelkedni fognak. Ez hosszú távon csökkenti az adózás előtti eredményt (EBT). • További leírások a könyv szerinti értékben: Amikor az értékbecslők újraszámolják az 500 000 lakás értékét, az aktuális kamatlábat használják diszkonttényezőként. A magasabb kamatlábak papíron alacsonyabb ingatlanértéket jelentenek. Ha a Vonovia kénytelen lenne a könyv szerinti értékét például 46 euróról 35 euróra csökkenteni, a látszólagos diszkont csökkenne – és a részvényárfolyam 15-17 euróra eshetne a százalékos diszkont fenntartása érdekében. • Eladási nyomás a portfóliókon: Az adósság csökkentése érdekében a Vonovia eladja portfólióit. Ha kénytelen ezeket jelentősen a könyv szerinti érték alatt piacra dobni, az azt jelzi a tőzsdének, hogy a könyv szerinti 46 euró nem elérhető. Ez lefelé irányuló nyomást gyakorolna a részvényárfolyamra. Miért tűnik alapvetően túlzottnak a jelenlegi diszkont: • Németországban példátlan lakáshiány tapasztalható. Az új építések állni kényszerülnek. A kereslet óriási. A Vonovia gyakorlatilag hibátlan, közel 98%-os kihasználtsági rátáról és körülbelül 4%-os organikus bérleti díjnövekedésről számol be. • Sikeres adósságcsökkentés: A Vonovia nem néz szembe súlyos pénzügyi nehézségekkel. A hitelfedezeti arányt (LTV) sikeresen 45,4%-ra csökkentették. A Vonovia eladja portfólióit, de nem a legalacsonyabb áron; gyakran nagyon közel a könyv szerinti értékhez adják el azokat. • A belső érték valós: Még ha egy nagyon pesszimista 30%-os diszkontot is alkalmaznánk a lakások értékére (mivel a piac illikvid), a reális belső érték még mindig meghaladná a 32 eurót. A 21 eurós részvényárfolyam valójában egy fizetésképtelenségi forgatókönyvet tükröz – a Vonovia működésileg messze van ettől. Fundamentális szempontból egy stabil, cash flow-t generáló lakásépítő óriás esetében az 50%-ot meghaladó diszkont túlzott. Ez a befektetők kollektív kockázatkerülését tükrözi az ingatlanszektorral szemben, nem pedig a vállalat működési valóságát. Rövid távon a tőzsdét nem a logika, hanem a likviditás és a kamatemelésektől való félelem hajtja. Amíg a kamatfronton nincsenek jelek a kamatcsökkentésre, a részvénynek hiányzik a katalizátora a kitöréshez. A hosszú távú befektetők számára a jelenlegi szint kedvezőnek tűnik – lakóingatlanokat eurónként 47 centért lehet vásárolni.” -„Az itt megosztott összes információ kizárólag tájékoztató jellegű, és nem minősül befektetési tanácsnak vagy vételi vagy eladási ajánlásnak. A gondos kutatás ellenére sem zárhatók ki teljesen a hibák, tévedések vagy az adatok késései.”
“Piaci elemzés és részletek Ifo felmérés: A lakásépítési szektor a bizonytalanság felé billen Az Ifo üzleti hangulatindexe a lakásépítési szektorra vonatkozóan -19,3 pontról -28,4 pontra esett – ez a legnagyobb visszaesés 2022 áprilisa óta. Különösen szembetűnőek a jövőre vonatkozó mérsékelt várakozások: A geopolitikát övező bizonytalanság egyre inkább hatással van a lakásépítési szektorra. A működési problémákat is negatívabban ítélik meg. Áprilisban a megkérdezett vállalatok 9,2 százaléka számolt be az anyagellátás (elsősorban az alapanyagok) korlátozásáról – ami több mint két éve körülbelül egy százalékos csökkenést jelent. Ugyanakkor a jelenlegi helyzet viszonylag stabil maradt: A megrendelések hiányára panaszkodó vállalatok aránya 43,8 százalék volt, a lemondási arány pedig 10,8 százalék – gyakorlatilag változatlan.... Üzleti környezet: -19,3-ról -28,4 pontraJövőbeli várakozások: jelentősen rosszabbakKínálati szűk keresztmetszetek: a vállalatok 9,2 százaléka érintettRendelési helyzet és lemondások: eddig stabilakA Vonovia a makro nyomás és az elemzői optimizmus között szorult Jelentős lakásépítőként a Vonovia nem közvetlenül "építőipari vállalat", de a lakásépítés költség- és kínálati oldala középtávon befolyásolja a piacot: Az új építések és felújítások késedelme szűkítheti a kínálatot, és így támogathatja az ár- és bérleti dinamikát – ugyanakkor a bizonytalanságok gyakran a projektköltségek és a tőkekövetelmények növekedéséhez vezetnek. Ezért a részvényárfolyam döntően attól függ, hogy a makro stressz mennyire erősen befolyásolja már a működési kulcsmutatókat: Az Ifo adatai elsősorban a hangulat és az ellátási lánc kockázatainak visszaesését mutatják, míg a megkérdezett vállalatok jelenlegi rendelési helyzete még nem fokozódott jelentősen. Ez a minta időbeli tompító hatásra utal, nem pedig a piaci aktivitás azonnali összeomlására. A Goldman Sachs emeli a célárat – Elemzői nézőpont A Goldman Sachs 31,30 euróról 31,80 euróra emelte a Vonovia célárát, és megerősítette a „Vétel” ajánlását. Ez azt jelzi, hogy a visszafogott építőipari piaci hangulatmutatók ellenére a cég továbbra is lehetőségeket lát a Vonovia értékelésében és nyereségprofiljában. Elemzői nézőpont: A gyenge Ifo Institute és a célár emelése közötti kölcsönhatás első pillantásra ellentmondásosnak tűnik. A befektetők számára ez arra utal, hogy az elemző cég a makrogazdasági nyomást késleltetett tényezőnek tekinti, miközben nagyobb hangsúlyt fektet olyan tényezőkre, mint a portfólió kiszámíthatósága, az árazási rugalmasság és/vagy a Vonovia robusztus finanszírozási és nyereségstratégiája. A piac viszont a környező környezetből származó rövidebb távú kockázatokat árazza be – amint azt az év eleje óta tartó folyamatos jelentős csökkenés is bizonyítja. Részvényár: Gyenge trend a pozitív jelek ellenére 22 eurónál a Vonovia enyhén csökkent az előző napihoz képest (-0,63%), és az év elejétől számított teljesítménye továbbra is negatív (-10,24%). Ilyen környezetben a pozitív elemzői visszajelzések gyakran kevésbé közvetlen mozgatórugóként, és inkább a stabilitás horgonyaként működnek – mindaddig, amíg az új működési adatok fel nem fedik, hogy a makrogazdasági nyomás valóban hatással van-e a bevételekre és a cash flow-ra. Konklúzió és kilátások: Az Ifo-sokk rávilágít, hogy a lakásépítési ágazat elsősorban a bizonytalanságtól és az ellátási lánc kockázataitól szenved, miközben a jelenlegi megrendelési helyzet viszonylag stabilnak tűnik. A Vonovia esetében ez azt jelentheti, hogy a helyzet csak fokozatosan fog átalakulni a piaci és projektfeltevésekbe. A következő hetekben a további gazdasági és építőipari mutatók mellett a Vonovia következő eredményjelentései és a folyamatban lévő elemzői értékelések valószínűleg kulcsfontosságúak lesznek annak meghatározásában, hogy a makrogazdasági nyomás továbbra is nyomást gyakorol-e a részvényárfolyamra – vagy a Goldman Sachs által sugallt pozitív kilátások maradnak-e fenn.”
4-5% az egy pánik vízió. Mi indokolná? Emelkedik az olajár ezért inflációs félelem van és emelkednek a kamatok. Eddig ok. Ez folyik most. Olaj felment 110-re. Most nézzünk 1-2 évvel előre. A tartósan magas olaj és energiaár esetleg hiány recessziót idéz elő. A kereslet az olajra visszaesik. Az olajár esik. Ha 110-ről csak 100-ig esik az már csökkenti az inflációt mivel a bázis magas (110). 2027-28-ban így akár defláció is jöhet a magas bázishatás miatt. Recesszió+ defláció: ez hova fogja vinni a kamatokat? Én ezt valószínűsítem. A lényeg a bázis. Ez idén év végére magas lehet ( ezt árazza a kötvénypiac) viszont a magas inflációs bázisról könnyű csökkenni főleg ha a gazdaság gyengül ( Ifo adatok ezt mutatják).
Erdemes ránézni az FF topikban Pompi kamat predikciojara. Nagyon hasonlóan látja mint én, a német kamatokat Ő is jóval feljebb várja. VNA esetében ez bizony komoly fenyegetés. Sajnos . Mivel a 22 már ellenállásnak tűnik ez a 18 felé fogja az utat megnyitni. A kamat spread nem fog összemenni a funda egy általános esésben nem érdekes. Ha a 10 éves német felmegy 4-5% közé, akkor az elvart hozam is felmegy 7-8% közé minimum. Rossz hangulatban akár új aljat is jöhet. Ha a kalamajka nem geopolitikai, (fizikailag nem semmisulnek meg az ingatlanok) , akkor nyugodtan ki lehet várni a jobb időket. Csak 20 alatt nézek rá vételi szándékkal már. Ha nemet 10y nem tudják visszanyomni 3 alá, akkor komoly esés előtt áll ez a papír is, de vélhetőleg felül teljesítő is lehet az esésben.
Plusz az USA bíróság elé akarja állíytatni a 94 éves Raul Castro-t. Mit képzelnek ? Kuba nehéz sorból akart kitörni az 1950-es években, majd egy nagyhatalom már embargoztatta. Vajon melyik nagyhatalom ? Az USA
Nem kiralysag van. Nem egyedul dont trumpi. Most ra van szuksege a hatterhatalomnak. Bibi sem veletlenul kerult vissza israel elere. Hasznaljak oket mint slozipapirt.es amikor nem kellenek a megfelelo modon leleptetik oket. Most csinaljak a durva vagasokat. Trump erőből targyal. 100at mond 20at akar de te megelekszel 40el akkor is többet kapott.
Sose band. En harom hete soun es poet köztt vacillaltam. Lett soun, most kvazi nullaba vagyok vele. Poet akkor 7 volt, most 15 (…de tegnap volt mar 20 is :)
Mivel csak 2x lehet elnök, és most van másodszor, az sem érdekli, hogy a világgal mi lesz, vagy amerikával, vagy a republikánus párttal. 3600 trade-et jelentett le az elmúlt egy évből, ami eléggé sok. Ő tényleg csak gazdag akar lenni és kiárulja a befolyását bárkinek.
Eurós részvények vitasarok