Az nem biztos! 1-2 hónap és tripla lehet rövid távra. Nagyon gyűjtik össze a papírokat, ezért ez a beöntős játék nem pedig kitárazás. A héten már 600is lehet. A fűtés indítása egy nagy ugrás a cégnek és az árfolyamnak. 440-es zárót várok,vagy limitet mára.
A PannErgy múlt heti jelentős zuhanása elsősorban technikai tényezőkre vezethető vissza és fundamentális alapon jelenleg olcsónak tűnik a részvény, ezért 445 forintos fair érték becslés mellett Vételre változott az eddigi Tartás ajánlásunk.
(+) Vételre minősítette fel a PannErgy részvényeire megfogalmazott ajánlását intézményi fundamentális elemzőnk. A fair érték becslés ugyan 445 forintra csökkent a korábbi 620 forintról, azonban a pénteki záró árszinthez képest a felértékelődési potenciál 13 százalék.
(=) Az év második negyedévére már beindulhat Miskolcon a geotermikus hőszolgáltatás, bár az utóbbi időben a csővezeték építésben bekövetkező váratlan fejlemények miatt újabb időbeli csúszások következtek be. Igaz ugyan, hogy nyáron még nem fogunk átütő eredményeket látni, de az mindenképp csökkenti a céget körülvevő bizonytalanságok nagy részét, ha beindul a projekt.
(-) Csökkentettük EBITDA előrejelzésünket, mert számításba vettük a miskolci fejlemények negatív hatását, illetve a gödöllői projektet kivettük az előrejelzésünkből, mert egyelőre még túl sok bizonytalanságot látunk. Ezek alapján idén fél milliárd, jövőre pedig 1,27 milliárd forintos EBITDA értékkel kalkulálunk.
(+) A cég likviditási helyzete rövidtávon megoldottnak tűnik azután, hogy december óta 926 millió forintnyi vissza nem térítendő támogatást utaltak át a PannErgy számlájára. Úgy látjuk, a jelenleg rendelkezésre álló forrásokból képes lehet a PannErgy befejezni a miskolci beruházást.
(=) A jövőbeli projektek finanszírozása kapcsán azonban még mindig van egy nagy kérdőjel, mégpedig az Európai Beruházási Bank által ígért 110 milliós hitel sorsa. A PannErgy egyelőre nem tudott megegyezésre jutni egy hazai finanszírozó intézménnyel sem, hogy szálljon be az EIB hitel kihelyezésébe. Véleményünk szerint a miskolci projekt beindulása után lökést kaphat a bankokkal való tárgyalási folyamat.
(-) Biztos finanszírozási háttér híján nem várható, hogy belevágnak egy új projektbe. Addig tehát, amíg nem tud dűlőre jutni a hitelkerettel kapcsolatban a társaság, nem számítunk új projektek hivatalos bejelentésére és elkezdésére.
(+) A gödöllői projekt kapcsán egyelőre nem tudni biztosan, mikor indulhatnak újra a munkálatok, de számításaink szerint ha sikerül megvalósítani a projektet, akkor nagyjából 61-95 forintos egy részvényre jutó értéket képviselhet. A jelenleg rendelkezésre álló információk alapján 3 kutat kell még megfúrni, és 100-150 ezer gigajoule elsődleges hőátadással számolunk.
(=) A társaság jelenlegi értékeltsége nagyjából a miskolci projektet árazza, de nem számol további növekedéssel. Számításaink szerint Miskolcon 1,2-1,4 milliárd forintos kamat-, adófizetés és értékcsökkenés előtti eredményt (EBITDA) tud majd elérni 2014-től kezdve a PannErgy, ami részvényenként 321-459 forintos értéknek felel meg.
(+) A szorzószámok alapján olcsónak tűnik a PannErgy. A pénteki 394 forintos záróárfolyammal számolva 5,9-szeres 2014-es EV/EBITDA érték adódik, ami 18 százalékkal marad el a geotermiában érdekelt nemzetközi cégek jelenlegi értékeltségétől. Továbbá, a jelenlegi könyv szerinti értéknek 66 százaléka volt a pénteki záróár. Ilyen alacsony árazást korábban még nem láthattunk a PannErgy esetében.
Ebből a szempontból nem félek, mert majd figyeld meg a Lázár fogja legjobban a mellét verni, hogy az ő kormányzásuk alatt mekkora zöld beruházás valósult meg és ez világraszóló eredmény a részükről...
PANNERGY