Most, hogy mar mindenki eladta a FOTEX-et, es lecsendesedett a spekulacio, megmertem nyitni ezt a fontos topikot. ---------A ceg a sikeres reorganizacio utan az ingatlan gazdalkodas es a rohamosan romlo szemu kozep-kelet europai tomegek fele fordult. A ceg uj managmentje erdekelt a reszvenyek emelkedeseben egzisztencialisan. Varszegi (zseni) ur, nem titkoltan nyugalomanyba keszul. Az igazi emelkedes (kirazas mentes) a 400 fole tolt stoppok utan indul.
Nekem annyira a szívemhez nőtt,hogy már nem is érdekel az aktuális árfolyam. :))
600 alatt nem adom el,csak abban az esetben ha át tudom cserélni Otira.
Már tavaly is ezt mondtuk, hogy majd jövőre, persze egyszer majd bejön csak az a kérdés megérjük-e... :-)
Ez egy nagyon hosszú távú befektetés, kár hogy TBSZ számlára nem lehet tenni...
Törölt felhasználó2010. 12. 01. 10:23
Előzmény:
törölt hozzászólás
#48313
Majd jövőre! :))
Törölt felhasználó2010. 12. 01. 10:13
Törölt hozzászólás
#48312
Törölt felhasználó2010. 12. 01. 10:10
Előzmény:
törölt hozzászólás
#48311
Most akkor megint lecsorgás?
Jövőre az egészet átcserélem 10:1 arányban OTP-re.
III.
Mérlegből
Továbbra is megerősítették az általam számolt és közzétett infokat az OTP, Mol kötvények piaci értékével kapcsolatosan (OTP már kamatfizetés után):
OTP
Aktualizált bekerülési ár: 3,9 M Eur
Piaci érték: 6,2 M Eur
MOL
Aktualizált bekerülési ár: 0,62 M Eur
Piaci érték: 0,94 M Eur
Összes ki nem mutatott nyereség: 2,6 M Eur!
Vége a „kis” Domusoknak. A budapesti üzletek szerződését júliusban, míg a maradék egy társaság kölcsönét szeptemberben felmondták. A készletek visszakerültek a csoporthoz a kölcsönök fejében.
Összességében jelentős mértékben csökken(t) a csoport által adott kölcsönök állománya (a vezető tisztségviselők is megfizettek 173 ezer Eur-t). 2009 végén még 1,24 millió Eur volt az állomány, most pedig összesen 179 ezer Eur.
A likviditás továbbra is nagyon jó:
A kötvényekkel együtt 22 M (24 M ha figyelembe vesszük a kötvények piaci értékét) Eur körüli a készpénzállomány (a pénzállományból 2M Eur a hosszú távú befektetések között került kimutatásra, mint bérlőktől kapott kauciók elkülönített összege), mely a további holland, vagy más terjeszkedés saját erejét is biztosíthatja.
Nem szabad elfeledni, hogy az srv újabb 20 M Eur (beszerzési áron) forrás lehet. A 30%saját forrás-70%-os idegen forrás befektetési politika mellett akár 51 M Eur hitelhez szinte azonnal hozzájuthat (srv eladás esetén még egyszer ennyi).
Fontos megemlíteni a további hitel expanzióval kapcsolatosan, hogy a holland ingatlanokon kívül az összes többi ingatlan tehermentes!!
A működő tőke változásról már volt szó: nőtt a vevő (Ajka miatt), nőtt a készlet (kis Domusoktól átvett készletállomány miatt), viszont csökkent a szállítóállomány. Összesen 1,75 M Eur a cash-flow csökkentő hatása.
Nem volt teljesen értékvesztés mentes a negyedév, a vevők és az egyéb követelések esetében került elszámolásra 264 ezer Eur (talán a kis Domusok kamatkövetelései is idetartoznak).
Az egyéb ráfordítások egyéb tétele mintegy 500 ezer Eur-ral nőtt a negyedévben (majd megtudjuk, mi volt: tavaly 738 ezres tétel volt, filmtámogatásra-adókedvezmény)
Összefoglalva a borús piaci körülmények és kilátások ellenére nem csökkent a cég pénztermelő képessége, sőt most már komolyabb mértékű eredmény realizálására is képes.
A holland ingatlanok gyűjtögetése továbbra is jó döntésnek bizonyult.
Van elegendő likviditás a további befektetésekre, az eladósodottság nem vészes.
Ajka úgy néz ki túlélte a válságot, szép nyereséget termel, lekötött kapacitással és kedvező kilátásokkal működik. Eddigi nyeresége 909 ezer Eur.
Lassan érdemes a GSPARK-kal összehasonlítani, mint az ingatlanos szegmens két prominens tagja mert hasonló alulértékeltséggel küzdenek. (a többiek vagy csőd szélén (ORCO), vagy olyan tulajdonosi szerkezettel bírnak, ami miatt nem alkalmasak komolyabb elemzés tárgyának)
II.
Az árbevételben látszik is némi visszaesés. Ugye Ajka bevétele jelentősen nőtt (majdnem duplájára), ezzel szemben a Balaton Bútor bevétele, annak ellenére, hogy a Q3-ban javult, még mindig 24%-ot csökkent(Q2-ben még felére esett vissza).
Az ingatlan bérbeadás bevétele kis mértékben csökkent: 16,7M Eur-ról 16,5M Eur-ra. Ennél azonban nagyobb a visszaesés, hiszen a bázisban még nem szerepelt három holland irodaház bevétele.
Az első félévben jelentősen nem csökkent (2,6%) a bérlőállomány (indirekt következetés a bérlői kaució állomány alakulásából). A harmadik negyedévben további 0,35% a csökkenés.
Az árbevétel csökkenés ellenére az eredményszint jelentősen nőtt a tavalyi szinthez képest, mert hasonló fedezeti tömeg mellett a költségek jelentősen csökkentek.
Tulajdonképpen Ajka leépítési és elbocsátási költségei és a készlet leírások a tavalyi a Q3-ban jelentek meg, ezért javult látványosan a személyi és anyagi jellegű költségek tárgyévben (több, mint 1 M Eur).
Ez azonban azt jelenti, hogy a mostani költségszint nagyjából átlagosnak mondható, a továbbiakban tud ilyen költség- és eredményszint mellett működni a cég, vagyis ezt az eredményt minimum tudja hozni hosszabb távon is.
Q2-nél még ezt írtam:
„Amennyiben nem lesznek olyan drasztikus leírások q3 és q4-ben, simán duplája lesz az évvégi eredmény a tavalyinak.”
Ebben a negyedévben 264 ezer Eur értékvesztést számoltak el, a Q4-ben sem látok okot nagyobb leírásra (attól még lehet), így az év végi eredmény közel háromszorosa lehet a tavalyinak.:))
I.
Az eredmény (5M Eur) nagyjából az optimista várakozásoknak felel meg. Ajka hozza azt a pluszt, amivel komoly mértékben megdobja, (már nem rontja) az ingatlanszegmens által termelt eredményhányadot.
Az ingatlanpiaci helyzetképről szóló jelentés továbbra is negatívabb hangvételű előrejelzéseket tartalmaz (persze már egy éve nagy részük szerepel benne), ez kis mértékben látható a számokban is.
Az ingatlan szegmens adózás előtti eredménye csökkent 2009-hez képest. Félévkor még 1 M Eur, míg Q3 esetében is 0,3 M Eur-ral volt kevesebb (a holland többlethatás ellenére), de még így is meghaladja 5,7 M Eur-t.
Azonban a jelentésbe az is bekerült, hogy 2010-es év a válság mélypontját jelentheti, vagyis a mélypont közelében tud ilyen mértékű eredményt termelni a cég (ekkorára még nagyon nem volt példa a cég történetében).
A cég készpénztermelése továbbra is impozánsnak mondható. Az utolsó 7 negyedév működésből származó adó előtti készpénz termelése a következő:
2009 Q1 3,5 M Eur
2009 Q2 3,1 M Eur
2009 Q3 1,4 M Eur
2009 Q4 1,1 M Eur
2010 Q1 3,2 M Eur
2010 Q2 3,8 M Eur
2010 Q3 2,0 M Eur
Az látható, hogy 2010-ben az első félévben 7M Eur keletkezett a működésből, ez nőtt Q3-ban 9 M Eur-ra. Az előző negyedévekhez képest kisebb növekedés oka, hogy megugrott a működő tőke a negyedévben, egyrészt a készletek értéke nőtt (+0,75M) a kis Domusoktól kölcsön fejében visszavett készlet miatt, másrészt a vevők értéke nőtt (+0,7M) Ajka forgalomnövekedése következtében. A szállítók csökkenésével összesen 1,75 M-val csökkentette a működő tőkeváltozás a cashtermelést.
Erre mondtam, hogy a negatív környezeti hatások és kilátások ellenére a csoport továbbra is jó negyedéveket tudhat maga mögött.
FOTEX topik.