A dxy, a nasdaq, az arany és több részvény chart-jából is ezt a 1.5-2 hónapot olvasom ki jómagam is. Szerintem még év vége előtt meglesz az alja. Ki tudja, talán a Mikulás rally leheli életre a bull-t. Bárhogy is lesz, elég izgalmas lesz az előttünk álló időszak év végéig.
Ebben a temaban a gondolatmenetem a kovetkezo. 1)Tudjuk, hogy a FED iden ev vegere 4.4%koruli kamatot var a dot-plot szerint. A csucs varakozas 5.0%, aztan majd 2023 vegere kezd esni 4.4%-re, az ismert atlagos FED dot-plot szamok alapjan. , Ezt elfogadva, es ha Greenspan keplet most is mukodik, es 2% a szokasos tozsdei riziko premium lesz amit a Bond piac folott kell hozni SPY-nak, akkor ez 1/(5%+2%)=1/0.07= 14. , Megjegyzem, TLT (25-30 eves Bond index) -29% esett eddig, tehat TLT vezeti lefele a piacot, nem SPY, es -7%-al tobbet esett mint SP500. Es tudjuk, a Bond piac ritkan teved nagyot. HA az esesben lesz panik, akkor a riziko premium tud lenni 3% (annyi szokott), akkor PE=1/0.08=12 Summary: ha a FED most jol gondolkodik, akkor a tozsdenek vissza kell esni PE= 12-14 szintre. . 2)Wallstreet konszenzus SP500 osszes profitra a 2022 evre 230-240 volt. Ev elejen. Igen am, de a recesszio nelkul. Ami igazabol maris van, raadasul QT is van, szoval ezt csokkenteni kell. A kis es rovid recesszio -15% profit esest, a melyebb es elhuzodos -30%-ot is hozhat, atlagosan. Vagyis, az SP500 osszes varhato profitja inkabb 200-170 savban lehet Q4-Q1 idejen. . Akkor osszeszorozva, P/E*E= (12-14)*(200-170)= 2400- 2800- 2040- 2380 eredmeny szamsor jon ki, ennek az atlaga SPY=2500 korul van. Ezt hozza ki fundas targetnek ez a kalkulacio. . 3)Most SP500 szintje 3600, es igy 1100 pont koruli tovabbi eses a varakozas a fenti matek alapjan. Ami, nos, ujabb -30% koruli esesi potencial. A multheti eses -5%, szoval ilyen tempoban 6 het alatt. Durva, de ennyi eseshez nem kell okvetlen tobb mint 1.5-2 honap, mondjuk November elso feleig. A szeptember pocsek volt. Oktober tud rosszabb lenni. . 4)Ebben a kalkulacioban benne van a recesszio es a FED varhato kamat emelese. Nincs benne geopolitikai kockazat (Ukrajna elfajulasa, vagy Taiwan), es nincs benne deviza valsag. (pedig a dollar bikaeros, es lassankent GBP es Italia is a deviza-riziko listan lehet). Nagyon nem hiszem, amit sok cikkben olvasok, old-economy value reszvenyeket mar idoszeru venni. Szerintem a piac eles fordulattal fogja jelezni, ha igy volna. . 5)Powell ezt mondta: “No one knows whether this process will lead to a recession or, if so, how significant that recession would be.” Ebbol azt veszem ki, hogy elszantak magukat: Inkabb egy gyors kamatemelesi dozist akarnak beadni az inflacio- beteg piacnak, mint lassan ovatoskodva hosszu stagflaciot kockaztatva, evekig futni a mediak fokozodo nyomasat..
Egy ilyen válságban nem kell csodálkozni azon, ha a piac alján majd a csúcshoz képest árazott részvények az 1/20-ad részére fognak leesni. Sok jó részvény pedig az eladási modell 1/3-ad, a belső értékének az 1/2-ed részére esik.
Powell egy fogatlan kutya, aki csak morogni tud, semmi de semmi nincs a kezeben amivel tenylegesen tudna inflat torni. A sokszor emlegetett Greenspan alatt az Usa adossag 20/25 % volt gdp, felnyomhatta a kamatot 20 %ra. Most 137 % a gdp adossag. Ha csak 4 %t tartanak 1/2 evig az azt jelentene hogy drasztikusan megnone az adossag finanszirozasa, egy csokkeno Gdpvel konnyeden 150 % fole csuszhat. Ha a fednek valasztani kell usa allamcsod, es infla kozott, az inflat fogjak valasztani. Lekell ereszteni ezt a hitellufit. https://tradingeconomics.com/united-states/government-debt-to-gdp
RIG. Most jelentősen leamortizálódik a részvény ára, de kb. erre számítottam. Elvileg az emelkedő kamatok a cégnél nem jelenthetnek csődveszélyt. 2022.09.30-án lezárul a kötvényaukció és a piaci szereplők beárazzák a warrantokat és utána az eladói nyomás megszűnik. Persze egy ilyen cégnél a veszélyek mindig jelen vannak. A Fed most nem jól kezeli a kialakult helyzetet. Én biztosan adóemelést hajtottam volna végre, hogy hűtsem a gazdaságot, feltöltöttem volna a kincstárat és javítottam volna a mérleget. Ezt az inflációt pusztán az eszközvásárlási program ilyen drasztikus kivezetésével (havonta kb. 90-95 milliárd USD-t vonnak ki, a dupla tétel először 09.15-től kezdődött, de gyakorlatilag csak a hónap végén jelentkezik a szűkítés), gyors és jelentős kamatemelésekkel nem lehet megoldani. Ez a válság az ellátási láncok összeomlása és a kínálat szűkülése miatt alakult ki. Maga az infláció alapját a fedezetlen pénznyomtatás, a jegybanki likviditásbőség indította el. Az elhúzódó Covid és háború persze tovább eszkalálta a helyzetet. Remélem, hogy ez még nem az a recessziós időszak, amely 10-15 évig fog tartani. Én 2023. II. félévétől vártam. Nem gondoltam, hogy a Fed ilyen ostoba lesz és a kamatdöntések után még ennyire rosszul is fog kommunikálni. Nem lehet úgy nyilatkozni, hogy a Fed lépései fájni fognak. Azt kell kommunikálni, hogy a Fed minden lehetséges eszközzel elősegíti a gazdaság puha landolását, folyamatosan figyeli a gazdasági folyamatokat és soron kívül megteszi a szükséges intézkedéseket. Túl későn kezdte el a szigorító ciklusát és most siet. A munkanélküliség emelkedéséhez akarja kötni a kamatemelés befejezését. Akkor már késő lesz. Az USA lakásadatokon már korábban is látszódott a probléma komoly jelei. Amikor a munkanélküliségi adatok elromlanak, akkor már belecsúsztunk a mély recesszióba és a lakosságra rátelepedett annak minden hatása.
Akkor egy kis előretekintő a banki jelentési szezonnal kapcsolatban, az arany 1/4 éves jelentéseknek vége, az NPL90 céltartalék visszaírások kifutottak, befektetési banki üzletágak profitjának az aránya sem akkora, mint az IPO, Spacozott bevezetésekből korábban, van viszont 3%-ról duplázó USA 30 éves jelzálog kamat, ami emeli a marzsot, viszont csökkenti a hitelfelvételi hajlandóságot. Sosem láttam fantáziát abban az elmélkedésben, hogy a helikopterpénz korszakában vegetálás a marzsokban, de majd a jegybanki emelésekkor ez változni fog + irányba, hiába javul a marzs, ha a kihelyezett hitel volumen beesik, az NPL90-re képzett céltartlék meg növekszik az infláció elleni harc következtében emelkedő munkanélküliség miatt.OTP 3 héttel később jelent, csak dúrván nem utána nézve a számoknak, Q1-ben bankadó + ukrán-orosz céltartalék letudva -33 mrd HUF veszteség, Q2 különadó 68 mrd befizetve, maradt 76 mrd HUF a profitsoron így is, az egyenleg +46 mrd HUF eddig, jön 2 gyorsjelentés, amiben az 1x tételes csökkentő tételek minimálisak lehetnek, egy inkább alábecsült, 2x120-al 286 mrd HUF az éves becslésem, vagyis részvényenként 1 ezres, a 430HUF/rv osztalék pálya tartható.Én nem féltem a háború kirobbanásakor, mert az OTP mindig konzervatív, túlbiztosított volt céltartalék szempontjából, volt olyan is, amikor az ukrán leány 100% fölötti lefedettséggel bírt a 90 napon túl nemfizetőkre, ha kitörne a béke, ami most a végtelenbe kitolódott, újra visszaírás jön az OTP-ben a profitsorra, az OTP-s ügyfeleknek folyósított újjáépítési segélyek elosztásában is fantázia a későbbiekben.Az 5 USA nagybank számai direktben fog hatni az OTP-re, jóknál optimistább lesz a hangulat itt is.
6)Junk Bonds Csak a Bond piacon jartasaknak erdemes elolvasni. Aki nem ismeros, jobb ha atugorja. . Ez a 1.5Trill$ meretu piac kezd erdekes lenni. A januari 4.4% atlaghozam mostanra 8.8%. SZoval bar ugyanannyit esett mint az SPY, kb -20%, dehat a mai arakon +8.8-20%= -11.2%, es ez sokkal jobb innen nezven, mint at SPY -20%+2%= -18%. . A matek sokat javult. A 8.8% es a riskfree Treasury 3.6% kozott a res megiscsak 5.2% a Junk javara. Ebbol telik a szokasos vesztesegre (mondjuk 8 % bedoles, de abbol 60% recovery, az 4.8% net), szoval nem olyan sok marad meg ebbol a kulonbsegbol, most még nem, es atlagban. . De lehet szemezgetni a jobbak kozott. A Junk piac kozel fele BB minoseg, nem CCC, es azok kozott meglepoen jok is vannak, pl. Charter Comm, Alcoa, Ford Motor Credit. Az uj, jobb kibocsatasok kozott van Citrix (AAPL beszallito, megse mehet csodbe) es Tenneco. . A legnagyobb junk fund a Blackrock HYT , ez most 9%, es van 10% diszkont a NetAssetValue alatt. A beszakadt convertible Bond mufajban van Peloton es Microstrategy, az egbol leesett angyalok. Peldaul a PTON 2026 lejaratos Bondka 67centert veheto Dollaronkent, es hoz 12%-ot most, persze ez kalandvagyoknak valo. MSTR bondja 50 centert van, 18% hozammal. Ha nem dol ossze. . De a lenyeg? Meg nem muszaj venni, viszont az SPY wave(3) hullam aljan ennel ketszer jobbak is lesznek majd a junkBond mufajban. Aki ert hozza, erdemes lesz lassan nezelodni. . 7)Financial A++ Ez a minosegi skala masik vege. Ilyen idokben a legjobb penzugyi ero es a recovery potencial maximuma fontos szelekcios szempont. Barmilyen celra valasztunk most reszvenyt, en csak azokat mernem ajanlani, amik A++ minoseguek. Akar daytrade celra, akar osztalek miatt, akar mas celra: ezek biztosan nem fognak becsodolni akkor sem, ha a piac hosszu ideig es meglepoen magas kamat-kornyezetben marad. Es soka kell tartani, mire visszater a mai arakhoz. . http://keptarhely.eu/view.php?file=20220924v01xcob2f.jpeg
Egyik szemem sír, a másik nevet. A megmaradt pozijaim 90%-ban olajosok és olajszerviz, így nyilván szemmel láthatót esett a portfólióm. Viszont ez az olaj korrekció a következő hónapokban jelentősen hűti majd az inflációt és segíti a gazdaságokat, hogy az a recesszió amibe még csak most megyünk bele, ne mélyüljön el és ne húzódjon el adott esetben évekre.
Pontosan, nézd meg, hogy milyen durván emelkedik a 10y yield... ez valami nem jót jelent a bond market részéről. Ha nem lenne baj, akkor azzal arányosan esnie kellene az aranynak, de a múlt hét óta nézd meg, hogy mennyit emelkedett a 10y yield és mennyit esett az arany (szinte semmit).
5) Bond A hozam gorbe jo nagyot emelkedett egy ev alatt, es ujabb 1 evre kitekintve tovabbi hozam emelkedes van beprogramozva a FED kamatemelesbe es a QT (havi 95Mrd Bond eladas) programjaba. Egyelore ez a gorbe hatarozza meg az osszes tobbi piac kilatasait. . A profitok esese meg csak szelektiven kezdodott el. A FEDEX egy jo minta arra, mit varhatunk a profitok trendjeben. . http://keptarhely.eu/view.php?file=20220924v01x28av0.jpeg
Az arany emelkedesehez , vagy egy fekete hattyu beuszasa kell. (Kina, makroadat, haboru tovabbi eszkalálodasa,etc) . Vagy tovabbi kamatemeles, az EKB nal, es vagy a FED nel. Ez nagyon furan hangzik. De ez okozhat PANIKOT! Azaz a kamatemeles miatt ,elindulhat, akar EU ban is egy olyan folyamt, de az USA ban is , amit most nem akarok kifejteni, ami panik kovetkezteben, az aranyat 2000 felé lokheti!! Ha ez nem kivetkezik be, akkor meg az arany itt fog szenvedni meg egy darabig.
US500 futurest egyelőre csak csordogál lefele. Úgy gondolom 3600 alá fog esni. A 3500-as sávban eldől, hogy szakad tovább, vagy korrekciós emelkedésbe kezd. WTI elvileg még hónapokig nyomás alatt lesz. Szinte biztos, hogy a korábbi pesszimista várakozás szerint 77 alá fog esni. Ha a hónapot 77 alatt zárja, akkor megnő az esélye, hogy (az esés begyorsul) kb 65-ig lemegy. RIG szakadása vészjósló. Amint 2,32 alá szúr számolni kell a további eséssel kb 1,9-1,5-1,17 célárakkal kalkulálva. Bárhogy is legyen, 2,2-ig jó eséllyel leesik. EURUSD picivel támaszszinthez alá zárt. Fordulhat, de ha tovább esik, akkor várakozásom szerint 0,88x lehet a következő reális célár. DX kitartóan emelkedik. 113,5x sáv elérése karnyújtásnyira van, utána jöhet egy kis visszahúzódás. Ha ezen a sávon izomból áttör, akkor 155,x majd 117,x sávig emelkedhet. US 30 kamat kitört, 3,8x-ig várakozásom szerint elmegy. Fölötte a kamatemelkedés begyorsulhat, első körben 4,6x elérése tűnik reálisnak. ec22
Financial Forecasts
cimu topic folytatasa. Minden fenti temaba vago hozzaszolast szivesen latunk.