Már tavaly sem volt igaz, de idén már igencsak rosszul számol az , aki az OTP-vel kapcsolatban csak a Magyarországi fejleményekkel (makroszintű és az anyabank üzleti eredményességét latolgatva) számol.
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.
A Q1 eredmény hozzáadásával a T12M vagyis a 12 havi gördülő profit 575 milliárd lett ami 280 millió darab részvényre leosztva 2054 forint EPS-t jelent. Nos, ha erre is csak maximum 12000-es árazást állít be az árazó algoritmus az 5 vagy 4-es p/e lesz 2023 év végére ami a Sberbank árazási diszkontjával egy szinten van és ez azért teljesen téves árazás, mert az OTP-nek csak 5%-os a kitettsége Oroszországban és nem 100% mint az orosz bankoknak. - Továbbá, amennyiben a Q1-es eredményeket ismételni tudná az év további negyedéveiben és miért ne tudná, hiszen az IPOTEKA profitja is bekapcsolódik júniustól és Q2-ben még 80 milliárd ! badwill is jön az üzbégektől, akkor az éves nettó profit 700-800 milliárd körül lesz ami 2500-3000 forint EPS-t ad háború, kamatsapka, extraprofitadó, EU-s pénzek hiánya, 18%-os MNB kamat és NER veszélyhelyzeti kormányzás mellett is! Az elmúlt év diszkontrátájával vagyis p/e 8 körül a 700 -800 milliárd profit 20.000-25000-es árfolyamot mutat év végére, egyelőre nincs ok a diszkont növelésére, a kockázatok esetleges csökkenésével pedig ez az árazás feljebb megy, egy világháború esetén viszont le a pincébe... Előbbi kockázatok csökkenésével 2024-ben a p/e megy 10 sőt 12 felé a nettó profit pedig 1000 igen ezer milliárd felé, szabad shortolni… - Különösebb piaci műhiszti hiányában az árazó algoritmusnak tartania kell a p/e 7-8 körüli értékeket, ez a shortosok kivégzését jelentené 12000 fölötti árfolyammal… - Az egész gyorsjelentés egyik legfontosabb eleme, hogy az extraprofit adó mértéke rendeletileg és azonnal csökkentve lett -40,5%-kal, vagyis 62,9 milliárdról 37,4 milliárdra. Ez egy brutális felárazási paraméter a hosszú távú árazási modellekben...
A
külföldi bevétel az árfolyamhatás okán kb. -6%-kal
csökkenhetett, viszont a volumen nőtt és bekapcsolódott a szlovén
bank amely 2 hónapra 15-20 milliárd bevételt adhat hozzá. Ez kb. 450-465 milliárd összbevétel. Költségek: a HR szempontok miatt olyan -220+-5 milliárd lehet. Tartalékolni nem kellene sokat, talán -30 milliárd elég vagy
sok is lesz. Adóból is várható nagyságrendileg -30 milliárd. A szlovén badwill és a Sberbank visszatérítés pozitív
tételei kinullázzák vagy meg is haladhatják az extra és bankadó
negatív tételeit. - Nálunk 175 milliárd +- 10 milliárd a várt nettó profit, és
nem, ez egyáltalán nincs még beárazva, jelenleg a T12M 347
milliárdja az árazó algoritmus egyik árazási paramétere, pár
perc múlva ez a paraméter 500 milliárd felett lesz-van.
Kissé meglepő, de a piacnak megint sikerült furcsa arcát mutatnia. Múlt hét szerdán, két nappal az igazságügyi reform tervezet csomag, azaz az EU források egy részének felszabadítását lehetővé tevő intézkedések EU általi elfogadása után, s egy nappal az MNB egynapos hitelrátájának drasztikus csökkentését követően az OTP árfolyama beesett a 200 napos mozgóátlag alá. Pedig még a módosuló idei adóbefizetés is kedvező az OTP számára, hiszen néhány 10 milliárd forinttal is kisebb lehet a korábbi számnál. Majd Johannes Hahn uniós költségvetési biztos „pozitív” nyilatkozatára, na meg amúgy is a 200 napos mozgóátlagról elrugaszkodva nagyot emelkedett másnap az OTP árfolyama, s egy hét alatt több mint 13 százalékot száguldott. Kezdetben kis forgalommal, de aztán növekvő érdeklődés közepette, ahogy a Morgan Stanley elemzői is rákaptak a sztorira. Nevezetesen arra, hogy az EU-s alapok esetében 13 milliárd euró kiszabadulhat, s így csökkenhet a kockázati prémium, na meg az infláció csökkenésével a hozamok is. Ugyanakkor ez inkább csak egy kereskedési nézőpont, vagyis sem az OTP célárfolyamán (12.500 forint), sem a „tartás” ajánlásán nem változtatott az elemző. Viszont – minden jel szerint – ez most betalált a külföldi befektetőknél, legalábbis a forgalom megugrása erre utal. Mind az MNB lépése, mind az EU-s alapok kapcsán a korábban vártnak megfelelően zajlanak a dolgok. Igaz, kis időbeli csúszással. Az OTP esetében az idei évre várt egy részvényre jutó eredmény a Bloomberg konszenzusa szerint 1.946 forint, miközben az egy részvényre jutó saját tőke december végén 11.865 forintra rúgott. Vagyis idén 16,4 százalék lehet a tőke megtérülése. Mindeközben a bank tőkeköltsége jelenleg 17,4 százalékon áll, ami 11.183 forintos fair részvény értéket sugall. Ha a kockázati prémium csökken, akkor mind a jelenlegi 7,65 százalékos 10 éves — mint kockázat mentes — hozam csökkenhet, bár szerintünk csak limitált mértékben, mind pedig a jelenlegi 7,2 százalékos kockázati prémium. Persze az utóbbihoz az Erste metodológia szerint nem ártana az S&P részéről valamiféle felminősítés. Ez pedig hosszabb időt vesz igénybe. Egy szó, mint száz, várjuk mi is a javulást, amihez még számos intézkedésre van szükség. Vagyis ez nem lesz túl gyors folyamat. Erőteljesebb fair érték növekedés pedig akkor következhet be, ha az extra terhek számottevően csökkenek például a jövő évtől. Ugyanis ezek jelentősen növelhetik a tőkemegtérülést, s ezen keresztül a fair értéket. Máskülönben az EU-s források újbóli áramlása Magyarország felé növeli a külön terhek csökkentésének valószínűségét is.
Reméljük a legújabb különadót tényleg kivezetik - ahogy igérték - ez év végével. Nem csak az OTP-nek, az egész országnak jót tenne, ha kiszámitható gazdaságpolitikája lenne.
Mennyit ér az OTP?
Jövőre - ha Orbánék nem térne észre- az anyabank teljesitménye (hitelkihelyezése) továbbra is visszaesik, a leánybankoktól összejöhet az éves adózott eredmény akár kétharmada is.
Számolgatva:
Orosz leánytól akár 80 milliárd, az ukrán-bolgár párostól pedig lehetséges lehet 30 milliárd.
Ezt lassan felfogják majd az elemzők is és igy jövőre az OTP megitélésénél már nem fog egy magyarországi makroszintű kockázat (ami úgy néz ki hogy sajnos tartós lesz,)a konkurens térségi bankokhoz viszonyitva 40-50%-os diszkontot okozni.
Mert sajnos most az OTP értékelése reálisan 3500Ft, miközben lengyel-cseh társai részvényei - ugyanilyen nyereségességi mutatókkal- dupla annyit érnek.
Magyarország tragédiája, hogy:
- egy pénzügyi szakember (aki pedig a számokra esküdött fel) vitte felelőtlen, megalapozatlan kiköltekezésbe,
- utána egy tanárnak tanult (akinek hivatása szerint őszintének kellett volna lennie)ember bizonyitotta be, hogy a politikusok szavahihetősége a nullával egyenlő,
- most már esélyünk sincs, mert egy zugügyvédet kaptunk, aki -miközben saját maga is bevallja, hogy nem ért a gazdasághoz- csalhatattlanságát hirdetve tovább folytatja elődei (kivéve Bajnai-Oszkó) áldatlan ámokfutását.
Ilyen körülmények között örüljunk annak, hogy a piac látszólag ezt a 3500ft-ot megadja. De igazából a forgalomból (ami a normális egytizede) is látszik, hogy az amerikai shortosokon kivűl itt már alig van külföldi befektető-spekuláns.
Ezt az árat a beragadt magyar befektetők reményei tartják fenn.
Ha egy szebb közeljövővel áltatom magam, akkor egy IMF megállapodásban bízva reménykedem abban, hogy akik (napi 30-70 milliárdos forgalommal) elbúcsúztak az OTP-től, azok utána visszatérnek. (A tripla bóvli minősitésünk is javulhat utána.) Ez a vételi erő (a short zárásokkal erősítve) megdobhatja majd az árfolyamot akár 5000ft fölé is.